董希淼

理財(cái)子公司成立之后，它和商業(yè)銀行將是兩個獨(dú)立的法人主體，今后理財(cái)子公司如何定位，如何與銀行內(nèi)部業(yè)務(wù)部門開展競爭合作仍需要進(jìn)一步研究和探索。

10月19日，中國銀保監(jiān)會公布《商業(yè)銀行理財(cái)子公司管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱《管理辦法》），向社會公開征求意見。設(shè)立子公司開展資管業(yè)務(wù)，是國際銀行業(yè)的普遍做法。對我國而言，設(shè)立理財(cái)子公司具有三方面意義：一是有助于實(shí)現(xiàn)真正的風(fēng)險(xiǎn)隔離。資管業(yè)務(wù)是表外業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)更具有隱蔽性。設(shè)立理財(cái)子公司，可以建立起有效的風(fēng)險(xiǎn)隔離制度，在資管業(yè)務(wù)和銀行其他主營業(yè)務(wù)之間牢固樹立防火墻。二是有助于提升資管業(yè)務(wù)的專業(yè)性。理財(cái)子公司作為獨(dú)立的法人機(jī)構(gòu)，具有獨(dú)立的經(jīng)營決策權(quán)、人財(cái)物資源配置權(quán)以及專門的考核及激勵機(jī)制，有助于引入市場化機(jī)制，推動理財(cái)業(yè)務(wù)更加專業(yè)化運(yùn)營。三是有助于深化金融體制改革。理財(cái)子公司設(shè)立后，在適當(dāng)?shù)臅r機(jī)，可根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展需求，引入戰(zhàn)略投資者，實(shí)施混合所有制改革，使國有資本、非國有資本和海外資本在經(jīng)營過程中實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)，推動公司治理機(jī)制和架構(gòu)優(yōu)化。

資管新規(guī)提出，“資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)在賬戶開立、產(chǎn)權(quán)登記、法律訴訟等方面享有平等的地位”。因此，在前期已允許銀行私募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票和公募理財(cái)產(chǎn)品通過公募基金間接投資股票的基礎(chǔ)上，《管理辦法》進(jìn)一步允許子公司發(fā)行的公募理財(cái)產(chǎn)品直接投資股票。對銀行來說，這意味著理財(cái)產(chǎn)品投資范圍得以擴(kuò)大，產(chǎn)品創(chuàng)新的空間更大；對股市來說，將可以引入更多的長期穩(wěn)定資金，投資者結(jié)構(gòu)和投資風(fēng)格也有望改變。下一步，理財(cái)子公司將可能成為打通間接融資與直接融資的重要載體。當(dāng)然，這并不意味著理財(cái)資金將立即大量入股市。在審慎經(jīng)營策略下，銀行資管對權(quán)益類資產(chǎn)的配置比例可能不會快速提升。不過，銀行資金可以直接進(jìn)入資本市場之后，銀行就不用再向基金公司支付管理費(fèi)，這將有助于提高銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的盈利能力。同時，這將對銀行的投研能力提出更高要求。

值得注意的是，參照其他資管產(chǎn)品的監(jiān)管規(guī)定，《管理辦法》不再設(shè)置銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售起點(diǎn)金額。這是繼理財(cái)新規(guī)將銀行理財(cái)產(chǎn)品銷售起點(diǎn)從5萬元降為1萬元之后，再次對理財(cái)產(chǎn)品銷售金額進(jìn)行調(diào)整。隨著投資者不斷成熟，降低銀行理財(cái)產(chǎn)品門檻確有必要，有助于銀行理財(cái)產(chǎn)品更加普惠化，覆蓋更多的普通投資者。這也有利于銀行理財(cái)產(chǎn)品與公募基金等資管產(chǎn)品公平競爭，增強(qiáng)產(chǎn)品的吸引力，提高資金募集能力。

理財(cái)子公司成立之后，它和商業(yè)銀行將是兩個獨(dú)立的法人主體，今后理財(cái)子公司如何定位，如何與銀行內(nèi)部業(yè)務(wù)部門開展競爭合作仍需要進(jìn)一步研究和探索。結(jié)合國外資管子公司發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，未來理財(cái)子公司將可能會是一個連接左右、溝通上下的綜合服務(wù)平臺。

因此，理財(cái)子公司不應(yīng)局限于單一的產(chǎn)品部門或者客戶部門，而應(yīng)更推出開放式的綜合服務(wù)。如產(chǎn)品方面，理財(cái)子公司既可根據(jù)自身投研能力設(shè)計(jì)相應(yīng)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，也可引入第三方發(fā)行的產(chǎn)品，為客戶提供多樣的資產(chǎn)管理產(chǎn)品和投資服務(wù)；客戶方面，既可以為保險(xiǎn)公司、中小金融機(jī)構(gòu)等機(jī)構(gòu)客戶提供服務(wù)，也可以圍繞行內(nèi)高凈值私人客戶提供投資建議和財(cái)富管理服務(wù)等。同時，理財(cái)子公司也要加大和母行業(yè)務(wù)部門、分行的合作，提供從資產(chǎn)管理到融資、融智等綜合金融服務(wù)，理順并深化產(chǎn)品和客戶的聯(lián)動、子公司與母公司的聯(lián)動。此外，理財(cái)子公司還應(yīng)加強(qiáng)與其他資管機(jī)構(gòu)等合作，在競合中提升跨界服務(wù)能力，成為踐行“開放銀行”理念的綜合金融平臺。

（本文轉(zhuǎn)載自《證券日報(bào)》。有刪節(jié)）