亚洲免费av电影一区二区三区,日韩爱爱视频,51精品视频一区二区三区,91视频爱爱,日韩欧美在线播放视频,中文字幕少妇AV,亚洲电影中文字幕,久久久久亚洲av成人网址,久久综合视频网站,国产在线不卡免费播放

        ?

        金融危機十周年,我們該反思什么

        2018-11-29 21:27:02范文仲黃益平張幼文徐忠
        黨員文摘 2018年7期
        關(guān)鍵詞:次貸金融體系金融危機

        范文仲 黃益平 張幼文 徐忠

        2008年,一場源自美國華爾街的金融危機爆發(fā),并迅速在全球蔓延,其對全球經(jīng)濟造成的影響至今猶在。

        如今,研究者仍拿著放大鏡反觀十年前的那個秋天,想搞清楚那場危機是如何發(fā)生的,人們該如何避免噩夢重現(xiàn)。

        金融界的七個“迷信”

        范文仲(中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會國際部主任)

        近代金融危機盡管在人類的金融發(fā)展史上表現(xiàn)方式不太一樣,但都有一些共同特征:大多是資產(chǎn)泡沫和人性狂歡的結(jié)果,每一次金融危機前,往往伴隨著金融體系的迅速膨脹,金融機構(gòu)的冒進擴張,金融市場亂象頻發(fā)。

        我總結(jié)了全球金融界常見的一些錯誤。

        第一個錯誤是迷信“這次不一樣”。金融危機往往爆發(fā)在人類的經(jīng)濟和社會進入一個新階段之后,這時人類的生活方式發(fā)生很大改變,都認為這一輪的經(jīng)濟繁榮是由科技的推動力來實現(xiàn)的,不用受到以前傳統(tǒng)的金融規(guī)則的影響。

        在這種心態(tài)下,大家就會進入一個特別喜歡消費或向未來借貸的生活方式,所以,從家庭的資產(chǎn)負債表擴張,發(fā)展到金融體系的資產(chǎn)負債表擴張,進而擴大到國家的資產(chǎn)負債表擴張。全社會都進入了一種高杠桿的狀態(tài)。

        但實際上每次金融危機都一樣,它的主要特征都是高杠桿和持續(xù)的價格上漲。

        第二個錯誤是在金融危機前迷信“好日子永遠會持續(xù)”,流動性過剩是常態(tài)。

        第三個錯誤是認為金融要“做大做強”。在金融危機前十年,歐美國家的金融業(yè)產(chǎn)值占GDP比例提高了2%,很多國家在競相打造所謂的國際金融中心,但繁榮是建立在表象上的。金融的核心功能是提高資源分配的效率,跟它的規(guī)模和在GDP中占多大產(chǎn)值沒有關(guān)系。背離了這樣一個實體經(jīng)濟的目標,肯定會出問題。

        第四個錯誤是迷信“混業(yè)經(jīng)營是必然趨勢”。在這一輪金融危機之前,大家都在打造“金融航母”,為客戶提供一站式服務(wù),做地域和業(yè)務(wù)的擴張。但其實混業(yè)經(jīng)營不是趨勢,是輪回。每次危機之后,輪回就會變。所以,不要認為混業(yè)是一個方向,它是階段性選擇。

        第五個錯誤是金融機構(gòu)追求股東回報的最大化。怎么讓股東回報最大?當然要把收益提高,所以,在資產(chǎn)端,為了做高股權(quán)回報率,在每個業(yè)務(wù)利潤很薄的情況下,無限放大杠桿倍數(shù),人為提高股權(quán)回報率。這變得非常薄的利潤,卻借了一大堆錢,把它做成了很大的生意,出現(xiàn)了巨大的期限錯配。

        第六個錯誤是迷信華爾街創(chuàng)造出來的所謂金融創(chuàng)新產(chǎn)品。華爾街的一些機構(gòu)出于利益驅(qū)動,把一些不成熟的金融理論和模型應用于實踐。

        第七個錯誤是迷信市場調(diào)節(jié)的無形之手,提倡無為監(jiān)管。人們在危機之前認為,對那些拿有錢人的閑錢進行投資的,如對沖基金,不需要監(jiān)管。但金融危機之后,我們得到一個深刻的教訓:沒有任何一個機構(gòu)活在真空里,高風險機構(gòu)的錢盡管是有錢人的閑錢,但它的交易對手完全可能是養(yǎng)老金、共同基金、商業(yè)銀行。它們的倒閉也會把其他機構(gòu)拉下水。

        雖然金融危機的教訓是非常深刻的,但人類社會對危機的記憶常常是短暫的。當傷痛剛開始減弱的時候,監(jiān)管放松的思潮就會起來。當大家都忘掉這個教訓的時候,當人性又開始狂歡、資產(chǎn)泡沫開始形成的時候,下一場危機的序幕也就拉開了。

        不透明的交易很危險

        黃益平(北京大學國家發(fā)展研究院副院長)

        在金融危機爆發(fā)的時候,包括我在內(nèi)的全球經(jīng)濟學家有一個相似的觀點,認為次貸危機很嚴重,但對整個經(jīng)濟來說問題不大。當時的美聯(lián)儲主席伯南克在美國國會聽證的時候給大家講了一個道理:美國的次債市場出了問題,但次債的規(guī)模一共就6000億美金。這是什么概念?相當于所有在美國上市的商業(yè)銀行資本金的0.5%。他的意思是說,市場出了問題,但不用擔心系統(tǒng)性風險。當然,最后我們看到的不是這么回事。

        什么是次貸?銀行把按揭貸款發(fā)給傳統(tǒng)意義上來說不符合貸款資質(zhì)的客戶,無資產(chǎn)、無收入、無職業(yè)的人,這個風險可想而知。正常的銀行家怎么會做這樣的事情?但很多銀行做了。為什么?我覺得就是和后面的資產(chǎn)證券化有關(guān)系。

        資產(chǎn)證券化最大的好處是,次貸發(fā)完之后,移到一個特殊的平臺上打包出售,從我的資產(chǎn)包中移離出去,風險跟著移離出去,從“次貸”變成“次債”,風險看上去不那么清楚了。所以,不透明的交易其實是很危險的。我們發(fā)展衍生品市場,推進資產(chǎn)證券化,一個客觀的問題就是我們有沒有看清楚?如果不是很清楚,是否要大力推動?后果是什么?這個我們可以思考。

        過去,我們長期的金融穩(wěn)定依賴兩條,一是長期持續(xù)高速增長,在發(fā)展中解決問題;二是政府兜底。有的銀行問題很多,但因為覺得有政府兜底。即便不良率高達30%-40%,也沒有人在晚上睡不著覺,只要政府扛得住,銀行的錢你不用擔心。這樣的做法,從表面來看是不太有效率的。但從直接的后果來說,我們確實支持了金融穩(wěn)定,沒有發(fā)生很大的金融危機。

        現(xiàn)在碰到的問題是,這樣的做法是不是能持續(xù)下去?我覺得政府到底在這個過程中要發(fā)揮什么作用?我們要靈活對待。

        為什么金融資源不流向?qū)嶓w企業(yè)

        張幼文(上海世界經(jīng)濟學會會長)

        我們要考慮的一個問題是,為什么中國的金融資源、資金不流向?qū)嶓w經(jīng)濟,而在金融系統(tǒng)自我循環(huán)越做越大?

        其實是實體經(jīng)濟缺乏有效的投資需求、消費需求,所以,資金在金融系統(tǒng)當中自我循環(huán),泡沫越來越大。

        金融要支持實體。雷曼兄弟所占的比例非常小,但最終還是引發(fā)了整個美國和世界的金融危機。也就是說,不在于整個的金融產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)資金規(guī)模多大,關(guān)鍵在于產(chǎn)生問題的企業(yè),這個火種會導致危機,在于能不能及時發(fā)現(xiàn)和處置危機企業(yè)。

        我非常贊同對問題企業(yè)的有序清償。這才是問題的根本。舉一個例子。如果這個房間里堆滿了易燃物品,有效的方式是控制亂扔煙蒂,不允許火種進來,或者堆得整齊一點。如果沒有辦法把這些東西移到其他地方去的話,只有這兩種辦法。

        這當中也包含了對金融的監(jiān)管,監(jiān)管的是違法亂紀的行為,而對于合法的、做大金融市場和做大杠桿的,應該是調(diào)控而不是監(jiān)管,因為它本身是在合法范圍里做的。

        金融體系需要新陳代謝

        徐忠(中國人民銀行研究局局長)

        中國是社會主義市場經(jīng)濟,強勢政府是我們的優(yōu)勢,但是,如果過度使用會有很大的道德風險,使得整個經(jīng)濟效率低下。

        人有生老病死,金融體系也要有新陳代謝。我們現(xiàn)在的金融體系,由于沒有新陳代謝,20年前海南發(fā)展銀行關(guān)閉了、清算了,到現(xiàn)在清算組還沒有做完破產(chǎn)。沒有市場機制,金融機構(gòu)也會有過度承擔風險的意識、會加杠桿,產(chǎn)生一系列的問題。

        監(jiān)管體制,除了監(jiān)管架構(gòu)進行改革,監(jiān)管理念要進行改革,更大程度上是要形成一個激勵約束的監(jiān)管體制,使得金融體系有新陳代謝,該破則破。但這個“破”是有序的,要避免產(chǎn)生系統(tǒng)性風險。美國次貸危機的時候,倒閉了530家金融機構(gòu),一點問題都沒有,因為人家的存款保險制度發(fā)揮了作用,而且是在資能抵債之前給你關(guān)掉。

        當中,監(jiān)管如何到位、如何問責,與存款保險制度如何結(jié)合,是一系列的問題。

        (摘自《南方周末》)

        猜你喜歡
        次貸金融體系金融危機
        甘肅“強科技”需健全科技金融體系
        健全現(xiàn)代金融體系的適應性之“點論”
        中國外匯(2019年23期)2019-05-25 07:06:20
        如何認識經(jīng)濟危機和金融危機
        《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導意見》解讀
        北歐金融危機對我國的啟示
        民生建設(shè)在應對金融危機中的作用
        20世紀以來的金融危機成因比較和發(fā)展趨勢
        中國推進國際金融體系改革的遠慮與近憂
        美國次貸危機的產(chǎn)生、蔓延和教訓
        消費導刊(2009年10期)2009-06-16 08:11:10
        《資本論》對當前金融風暴的解讀
        久久久久国产精品| 国产一区二区三区视频了| 亚洲精品一区二区三区麻豆| 91精品亚洲成人一区二区三区| 97人人模人人爽人人少妇| 亚洲精品成人专区在线观看| 精品999无码在线观看| 色婷婷久久综合中文蜜桃| 五月四房播播| 欧美黑人疯狂性受xxxxx喷水| 亚洲三级在线播放| 久久99免费精品国产| 国产成人亚洲综合| 国产精品成人一区二区三区| 欧美成人高清手机在线视频| 精品国产亚洲av高清日韩专区| 无码av中文一区二区三区 | 成年av动漫网站18禁| 内谢少妇xxxxx8老少交| 国产精品99久久国产小草| 亚洲精品综合久久中文字幕| 亚洲av无码专区国产不卡顿| 18成人片黄网站www| 精品久久亚洲一级α| 亚洲成av人片极品少妇| 爱情岛论坛亚洲永久入口口| 国内大量揄拍人妻在线视频| 亚洲区一区二区中文字幕| 看女人毛茸茸下面视频 | 亚洲中文无码av在线| 国产精品一级av一区二区| 男女裸体做爰视频高清| 国产精品久久久久久久久免费| 国产精品黄色片在线观看| 日本韩国亚洲三级在线| 国产av旡码专区亚洲av苍井空| 精品国产高清自在线99| 国产一区二区三区涩涩| 久久精品国产免费观看三人同眠 | 九九日本黄色精品视频| 免费亚洲一区二区三区av|