孫志紅 陳玉路

（1石河子大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院；2兵團(tuán)金融發(fā)展研究中心；新疆 石河子 832000）

一、引言

經(jīng)濟(jì)建設(shè)需要大企業(yè)、大項目往來合作，更需要以中小微企業(yè)、個體工商、農(nóng)戶農(nóng)業(yè)生產(chǎn)等基礎(chǔ)性經(jīng)濟(jì)主體及經(jīng)濟(jì)活動健康運行，然而長期以來中小微經(jīng)濟(jì)主體“融資難、融資貴”的問題難以有效解決，成為阻礙其發(fā)展的重要因素。以P2P網(wǎng)貸為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融以其“小額、短期、多頻、分散”的特點對緩解“融資難、融資貴”具有重要作用。近年來互聯(lián)網(wǎng)金融回歸理性，利率不斷下降并逐趨于平穩(wěn)，對于打破金融抑制，加速金融脫媒進(jìn)程頗有裨益。P2P網(wǎng)貸因發(fā)展迅速、風(fēng)險多樣復(fù)雜受到學(xué)術(shù)界的重點關(guān)注［1］。眾學(xué)者的研究主要集中在：P2P 網(wǎng)貸運營模式［2－4］、網(wǎng)絡(luò)借貸行為及效率［5－8］、網(wǎng)貸風(fēng)險及風(fēng)險的監(jiān)管與預(yù)警等方面［9－11］，對于網(wǎng)貸平臺綜合實力評價涉及的較少。其中，郭海鳳和陳霄［12］從網(wǎng)貸平臺、網(wǎng)貸參與者兩個維度構(gòu)建了涉及15個變量的平臺實力綜合評級指標(biāo)體系，并運用因子分析法測算了人人貸、拍拍貸等50家平臺的綜合實力，通過實證研究發(fā)現(xiàn)網(wǎng)貸平臺區(qū)域特征明顯，在綜合實力表現(xiàn)上存在“中部塌陷”的特征。單鵬等［13］延續(xù)并改進(jìn)了二維評價體系測算的方式，并通過構(gòu)建六大綜合因子的研究，進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)P2P網(wǎng)貸盈利性與安全性具有對立統(tǒng)一的關(guān)系。然而，現(xiàn)有研究均基于全國范圍對較為優(yōu)秀的平臺運用因子分析法進(jìn)行二維評價研究，評價維度有待拓展，研究方法存在創(chuàng)新空間，尤其是面對信息披露不充分情況下，如何就現(xiàn)有數(shù)據(jù)發(fā)掘其背后含義，拓展評價維度進(jìn)而得到更加客觀準(zhǔn)確的評價模型值得探究。

新疆位于西北內(nèi)陸地區(qū)，是絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶的核心區(qū)，是我國向西開放的橋頭堡。然而經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對落后，金融抑制與金融排斥較為明顯，信貸配給多集中在大型國有企業(yè)與兵團(tuán)企業(yè)，小微企業(yè)、農(nóng)戶等基礎(chǔ)性經(jīng)濟(jì)主體融資約束較為明顯，急需以網(wǎng)絡(luò)借貸為代表的非正規(guī)金融快速成長來滿足其融資需求。新疆網(wǎng)貸起步于2011年，具有熟悉當(dāng)?shù)仄髽I(yè)、居民的金融產(chǎn)品需求，便于實地考察，有針對性地設(shè)計網(wǎng)絡(luò)借貸產(chǎn)品解決當(dāng)?shù)匦∥⑵髽I(yè)、個體工商以及農(nóng)戶等融資約束問題；同時投資者的“本土偏好”使新疆P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺也具有就地就近推廣的優(yōu)勢。因此，發(fā)展新疆網(wǎng)絡(luò)借貸對于新疆經(jīng)濟(jì)發(fā)展而言具有重要意義。然而早期平臺樂融巴巴、哈哈貸等已然歇業(yè)或徘徊在停業(yè)邊緣；行業(yè)整體發(fā)展速度快而合規(guī)化進(jìn)程緩慢，平臺業(yè)務(wù)主要是服務(wù)于新疆各地州中小企業(yè)、個體工商及農(nóng)戶團(tuán)體或個人，對實體經(jīng)濟(jì)的覆蓋面相對較高，相對于發(fā)達(dá)地區(qū)，新疆的網(wǎng)貸業(yè)務(wù)范圍狹窄、產(chǎn)品等級相對較低，對本地實體經(jīng)濟(jì)“輸血”能力不足。隨著行業(yè)進(jìn)入整改期，合規(guī)成本提高，更容易受互聯(lián)網(wǎng)金融巨頭的擠壓，具有出清風(fēng)險。因此，結(jié)合新疆網(wǎng)貸平臺實際情況，借鑒并優(yōu)化現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)借貸平臺綜合實力評價體系，構(gòu)建網(wǎng)貸平臺綜合實力評價體系，有助于對比全國優(yōu)秀平臺，為本地平臺樹立發(fā)展模范，發(fā)掘自身特色，重點彌補不足，提升綜合實力；實時監(jiān)控該地區(qū)網(wǎng)貸平臺的動態(tài)發(fā)展，及時防范風(fēng)險，引導(dǎo)平臺良性退出。

本文借鑒現(xiàn)有的網(wǎng)絡(luò)借貸、金融中介、信息中介、公司管理等領(lǐng)域的研究，結(jié)合新疆P2P平臺信息披露實際情況，拓展評價P2P平臺綜合實力評價體系，優(yōu)化現(xiàn)有指標(biāo)，運用組合賦值法—灰色關(guān)聯(lián)TOPSIS對新疆P2P網(wǎng)貸平臺進(jìn)行測度、排序和分析，以期得到行業(yè)整體畫像以及平臺自身特征，并針對現(xiàn)有問題提出對策建議。

二、理論分析與指標(biāo)體系構(gòu)建

本文通過理論分析構(gòu)建了P2P網(wǎng)貸平臺綜合實力評價模型，并根據(jù)前人研究結(jié)論以及區(qū)域P2P平臺的特征對三級指標(biāo)進(jìn)行了篩選。

（一）P2P網(wǎng)貸平臺綜合實力評價模型

互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的發(fā)展，尤其是P2P、眾籌等，有助于其充分發(fā)揮“大數(shù)據(jù)、低成本、高效率”的特點，打破金融抑制、加速金融脫媒，加快利率市場化進(jìn)程，降低小微經(jīng)濟(jì)主體的融資門檻，真正幫助小微經(jīng)濟(jì)主體解決融資難和融資貴的問題，進(jìn)而穩(wěn)固區(qū)域經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、助力絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶建設(shè)［14］。簡言之，在絲路建設(shè)大背景下，P2P網(wǎng)貸綜合實力評價應(yīng)以“小額、分散、普惠”為導(dǎo)向，結(jié)合P2P平臺特點進(jìn)行。

P2P網(wǎng)貸平臺是互聯(lián)網(wǎng)時代的特殊產(chǎn)物，由于其本身是溝通資金供需雙方的橋梁，因此具有金融中介的屬性，故綜合評價應(yīng)反映平臺的盈利水平、市場規(guī)模、安全性、成長性及用戶體驗等多方面狀況；我國將其定位為信息中介公司，不得自建資金池，且隨著P2P網(wǎng)貸平臺合規(guī)進(jìn)程不斷加快，信息中介的屬性不斷凸顯，因此要考慮其信息的整合處理能力；P2P網(wǎng)貸平臺其本質(zhì)是由公司運營管理，因此要從公司綜合實力角度來衡量，考慮其制定戰(zhàn)略能力、組織管理能力、核心技術(shù)、信息應(yīng)用、人力資本、市場營銷等方面［14］。同時，P2P平臺的綜合實力與風(fēng)險控制能力息息相關(guān)；作為信息中介平臺，信息披露水平更是衡量其實力的重要特征［15］。

因此，本文綜合前人研究經(jīng)驗，在公司基本屬性的基礎(chǔ)上，結(jié)合其特有的部分金融中介屬性和信息中介屬性，將涉及的各方面整合到平臺基本實力、風(fēng)控能力、業(yè)務(wù)能力、成長潛力及治理水平五個維度中進(jìn)行模型構(gòu)建，其中，平臺實力主要體現(xiàn)業(yè)務(wù)開展的基本實力；風(fēng)險控制體現(xiàn)其對從戰(zhàn)略到業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制能力，是人力資本、信息應(yīng)用的體現(xiàn)；業(yè)務(wù)能力主要衡量其運營營銷能力，也是盈利水平以及市場規(guī)模的表征；成長潛力體現(xiàn)成長性與平臺整體發(fā)展趨勢；治理水平則是組織管理等的關(guān)鍵，亦是用戶體驗良好與否的根本原因。

（二）P2P網(wǎng)貸平臺綜合實力評價體系

P2P網(wǎng)貸平臺綜合實力評價體系是一個多層次、多指標(biāo)的動態(tài)模型，因此指標(biāo)選取應(yīng)在數(shù)據(jù)可得的前提下，準(zhǔn)確反應(yīng)模型構(gòu)建的意義。本文遵循客觀科學(xué)、可得可比以及經(jīng)濟(jì)的原則篩選三級指標(biāo)。本文以區(qū)域網(wǎng)貸平臺為研究對象，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境相同，故忽略宏觀因素。具體指標(biāo)篩選如下：

1.基本實力

平臺的基本實力是其在激烈的市場競爭中平穩(wěn)運營的基本保證。正常平臺注冊資本均值高于問題平臺［16］；問題平臺一般難以獲得風(fēng)投、銀行、國企等注資，平臺實力較弱，因此選擇注冊資本、平臺背景代表基本實力。

注冊資本：通過查詢國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)進(jìn)行核實，以實繳資本為最終值。

平臺背景：獲得風(fēng)投為1，否則為0；銀行注資為1，否則為0；國資參股為1，否則為0；上市公司注資為1，否則為0；協(xié)會單位為1否則為0；五項指標(biāo)加總為最終得分。

2.風(fēng)控能力

網(wǎng)貸平臺的風(fēng)險包括平臺層面的風(fēng)險和標(biāo)的層面的風(fēng)險。根據(jù)高層梯隊理論，高管團(tuán)隊在教育經(jīng)歷和從業(yè)經(jīng)歷中逐漸形成的風(fēng)險意識、經(jīng)營理念、管理哲學(xué)通過其在公司治理過程中對績效和內(nèi)部控制產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響［17］，進(jìn)而可對戰(zhàn)略風(fēng)險、信息科技風(fēng)險、聲譽風(fēng)險、市場競爭風(fēng)險、法律風(fēng)險等加以控制；而標(biāo)的層面的風(fēng)險主要體現(xiàn)在利率風(fēng)險和流動性風(fēng)險兩方面。

高管能力：借鑒楊浩等［18］對團(tuán)隊教育背景的量化方法，體現(xiàn)教育背景；采用金融從業(yè)經(jīng)歷人數(shù)占比，體現(xiàn)職業(yè)背景；求均值以表征高管團(tuán)隊的整體能力。

利率水平：以項目交易額為權(quán)重，求出每個月的綜合利率，并按月求算數(shù)平均值。

標(biāo)的期限：以標(biāo)的金額對期限加權(quán)平均。

3.業(yè)務(wù)能力

平臺業(yè)務(wù)能力主要指運營能力，用市場規(guī)模、盈利水平來表征。對于借款人來說，平臺投資人多、滿標(biāo)速度快，還款方式多樣是為最佳選擇；對于投資者而言，標(biāo)的種類豐富、項目安全可靠、資金周轉(zhuǎn)靈活則充滿吸引力；對于平臺自身而言，如果有穩(wěn)定的合作方，項目來源可靠，則利于平臺進(jìn)一步開拓市場。由于部分P2P平臺官方網(wǎng)站信息披露側(cè)重不一，考慮到數(shù)據(jù)可得性和代表性，選擇月均項目數(shù)、月均交易總量表征平臺業(yè)務(wù)能力。

4.成長潛力

借鑒學(xué)者們對上市公司成長性的研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的成長性往往表現(xiàn)在企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張、盈利能力及運行效率的提升［19］，常用總資產(chǎn)增長率、營收增長率、員工增長率以及TOBINQ等指標(biāo)來衡量［20］。結(jié)合網(wǎng)貸平臺的實際，采用項目增長率、交易增長率、運行效率來衡量。

項目增長率、交易量增長率：取最近三個月的數(shù)據(jù)進(jìn)行計算，后進(jìn)行算術(shù)平均。

平臺運營效率：P2P平臺運作旨在幫助更多的借款人成功融資，幫助更多的投資人賺取更多的利息，降低金融門檻，加速金融脫媒，助力利率市場化，因此，創(chuàng)新采用以平臺成立時間（代表經(jīng)驗的積累）、綜合利率、預(yù)期收益為投入變量，以借款項目數(shù)和成交額為產(chǎn)出變量，運用DEA來測度運行效率。

5.治理水平

治理水平是保障投融資雙方利益、規(guī)范平臺發(fā)展的重要保障，其中主要涉及資金托管、信息披露以及用戶評論。銀行存管系統(tǒng)上線是平臺合規(guī)的重要一步；信息披露是敦促平臺自我規(guī)范，直接展現(xiàn)治理水平的重要途徑；用戶評論從用戶角度反映平臺的治理水平。

表1 網(wǎng)貸平臺實力綜合評級體系

資金托管：有資金托管的賦值為1，沒有的賦值為0。

信息披露：平臺的信息披露在一定程度上體現(xiàn)了平臺治理的規(guī)范程度，本文在改進(jìn)葉青［15］的賦值方法的基礎(chǔ)上，從標(biāo)的信息、擔(dān)保信息、運營信息、披露維度、高管信息四個維度構(gòu)建評價指標(biāo)設(shè)計，運用FAHP分析方法進(jìn)行綜合評價。

用戶評論：用戶評論是用戶體驗的重要反饋。從網(wǎng)貸天眼、網(wǎng)貸之家論壇上獲取網(wǎng)友對平臺的評價，按推薦、一般和不推薦三類，賦值為－1、0、1，以評論數(shù)為權(quán)重加權(quán)平均。

最終得到三層五維的評價體系詳見表1。

三、模型構(gòu)建與數(shù)據(jù)來源

為清晰得到每個平臺的得分與排名，本文選取灰色關(guān)聯(lián)－TOPSIS法計算出各研究對象與最佳狀態(tài)的距離，進(jìn)而對評選對象進(jìn)行排序［21］，符合對模型選擇的預(yù)期。由于該模型對客觀數(shù)據(jù)有較強(qiáng)的依賴性，因此引入專家主觀賦權(quán)方法，采用組合賦權(quán)法進(jìn)行賦權(quán)。以新疆和全國優(yōu)秀平臺為例，并闡述對應(yīng)指標(biāo)數(shù)據(jù)來源及其描述性統(tǒng)計。

（一）模型構(gòu)建

組合賦權(quán)—灰色關(guān)聯(lián)TOPSIS法其基本運算原理主要包括：

1.數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化處理

研究對象的綜合評價體系中有正向指標(biāo)、也有負(fù)向指標(biāo)，分別進(jìn)行非負(fù)數(shù)化處理。

正向指標(biāo)：

其中，maxxij和 minxij分別表示 j＝1，2，…，n時的最大值和最小值。

2.確定質(zhì)保組合權(quán)重

設(shè)第Wj為第j個指標(biāo)的組合權(quán)重，則：

3.構(gòu)造改進(jìn)的灰色TOPSIS評價

借用灰色系統(tǒng)理論中的灰色關(guān)聯(lián)概念，通過判斷研究對象與理想狀況的灰色關(guān)聯(lián)程度高低，判斷研究對象與理想狀態(tài)的接近程度。

（1）構(gòu)造標(biāo)準(zhǔn)化的加權(quán)決策矩陣。引入各指標(biāo)的組合權(quán)重，將標(biāo)準(zhǔn)化決策矩陣進(jìn)行加權(quán)處理，得到標(biāo)準(zhǔn)化的加權(quán)決策矩陣

（2）確定正負(fù)理想點

近日，普洱市委書記衛(wèi)星在接受《影響力》專訪時談到，綠色是普洱的一張靚麗名片，普洱將緊緊圍繞“建設(shè)生態(tài)宜居之城、健康養(yǎng)生之地、普洱茶文化之源，把普洱建設(shè)成為綠色發(fā)展示范城市、祖國西南邊疆的綠色明珠”的新發(fā)展定位，做實做強(qiáng)國家綠色經(jīng)濟(jì)試驗示范區(qū)，打好綠色能源、綠色食品、健康生活目的地“三張牌”，爭創(chuàng)全國文明城市、中國人居環(huán)境獎、聯(lián)合國人居環(huán)境獎，爭當(dāng)生態(tài)文明建設(shè)排頭兵，奮力譜寫美麗中國建設(shè)的普洱新篇章。

（3）確定正負(fù)理想解的馬氏距離

（4）計算各待評對象與正負(fù)理想解的灰色關(guān)聯(lián)系數(shù)

ρ為分辨系數(shù)，ρ∈（0，∞），根據(jù)具體情況而定，其越小分辨率越好，通常取0.5。

（5）計算各待評對象與正、負(fù)理想解的灰色關(guān)聯(lián)度

（6）評價對象具正負(fù)理想解的距離

式中，λ1和λ2分別代表決策者的偏好程度，且 λ1＋λ2＝1，λ1，λ2∈（0，1），越大，越接近正理想解，越大，則越接近負(fù)理想解。

（7）計算距離及排名

（二）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

通過在互聯(lián)網(wǎng)上檢索歸屬地為新疆的P2P網(wǎng)貸平臺發(fā)現(xiàn)，2017年4月以來正常營業(yè)的有18家（以下簡稱“XJ－18平臺”）。為與全國優(yōu)秀平臺作比較，借鑒其優(yōu)秀之處，發(fā)現(xiàn)新疆P2P平臺的不足，根據(jù)網(wǎng)貸之家月度發(fā)展指數(shù)公告，選取2017年5－7月發(fā)展指數(shù)排名靠前的18個平臺（以下簡稱“QG－18平臺”）作為對照組進(jìn)行研究①對照組為宜人貸、陸金服等18家平臺，本文僅從學(xué)術(shù)角度進(jìn)行探討，不構(gòu)成投資參考。，所有數(shù)據(jù)來自網(wǎng)貸之家、網(wǎng)貸天眼、國家企業(yè)信息公示系統(tǒng)及各平臺官方網(wǎng)站。

四、實證分析

本文通過對比 XJ－18、QG－18、QGXJ－36 平臺的描述性統(tǒng)計，組合賦權(quán)過程，探究各指標(biāo)的權(quán)重高低以及存在差異的原因；通過對各平臺進(jìn)行綜合排名和等級劃分，探究各平臺的具體實力及特色，并通過探究其二級指標(biāo)的得分及等級排名，進(jìn)一步分析了各項指標(biāo)對于平臺總體排名的具體影響情況。

（一）描述性統(tǒng)計分析

XJ－18平臺和QG－18平臺描述性統(tǒng)計如表2所示，整體來看，相對于全國優(yōu)秀平臺，新疆平臺呈現(xiàn)出“基本實力較小，風(fēng)控能力較弱，業(yè)務(wù)能力不足，成長潛力相對較快，合規(guī)進(jìn)程有待加速”的特點。（1）XJ－18平臺實繳資本均值是QG－18平臺的五分之一，平臺背景均值約在0.5附近，以民營為主，無風(fēng)投背景，基本實力較弱。（2）高管得分、綜合期限均遠(yuǎn)低于全國優(yōu)秀平臺，高級人才匱乏，風(fēng)險控制能力相對較弱。（3）平均成交量和平均項目數(shù)分別為QG－18平臺的五分之一和四十四分之一，而兩指標(biāo)增速基本與QG－18平臺一致，處于較低水平，說明業(yè)務(wù)能力較差，成長潛力相對較快；（4）XJ－18平臺銀行資金存管上線率遠(yuǎn)低于QG－18平臺，合規(guī)進(jìn)程有待加快。

（二）P2P平臺綜合評價組合賦權(quán)分析

組合權(quán)重綜合了主客觀賦權(quán)優(yōu)勢，表3報告了網(wǎng)貸平臺綜合實力評價組合賦權(quán)過程。賦權(quán)排名越高，說明平臺之間差異越大。

表2 XJ－18平臺及QG－18平臺指標(biāo)描述性統(tǒng)計表

表3 網(wǎng)貸平臺綜合實力評價組合賦權(quán)過程表

對比XJ－18平臺和QG－18平臺熵值法賦權(quán)結(jié)果發(fā)現(xiàn)：（1）對于XJ－18平臺而言，交易項目數(shù)和交易量及資金托管權(quán)重較大，說明新疆業(yè)務(wù)能力有待提高，平臺合規(guī)進(jìn)程有待加快；信息披露水平接近、標(biāo)的平均期限類似，由于新疆P2P平臺運營報告、業(yè)務(wù)說明等內(nèi)容披露程度均較低，因此信息披露水平接近，標(biāo)的期限類似且都較短，說明平臺業(yè)務(wù)吸引力不足，僅能投放短期標(biāo)的迎合流動性偏好較強(qiáng)的投資人。（2）對于QG－18平臺而言，月均成交項目、月均成交量以及平臺背景上差異較大，信息披露權(quán)重相對較高，由于QG－18平臺主要集中在理財計劃，多數(shù)平臺沒有披露底層標(biāo)的，信息披露參差不齊，運營信息披露都較為詳盡，導(dǎo)致QG－18平臺信息披露情權(quán)重相對較高；平均利率接近，交易量變化趨勢類似，權(quán)重較低，作為長期穩(wěn)居前列的行業(yè)領(lǐng)航者，成長趨勢代表行業(yè)整體風(fēng)險，發(fā)展趨勢較為統(tǒng)一。（3）QGXJ－36平臺中差異主要集中在平均項目數(shù)、平均交易量、資金托管三項，業(yè)務(wù)能力仍是重中之重，合規(guī)進(jìn)程參差不齊。（4）將三級指標(biāo)權(quán)重按照二級指標(biāo)分類加總得到二級指標(biāo)權(quán)重（具體表格備索），業(yè)務(wù)能力和治理水平是競爭的關(guān)鍵。綜上說明，XJ－18平臺自身業(yè)務(wù)水平差異和合規(guī)進(jìn)程差異是新疆平臺內(nèi)部差異的主要來源，此外信息披露差異較小，整體業(yè)務(wù)規(guī)范有待提升。

（三）新疆P2P平臺綜合實力評價分析

1.新疆P2P平臺綜合實力排名及等級

由于本文重點研究新疆P2P平臺綜合實力，故僅在表4中報告了XJ－18各平臺綜合實力得分和排名，其余結(jié)果備索。易金智慧、一貸一路等6家平臺得分集中在0.40～0.45 之間，最后表現(xiàn)較差的為西域財富、木牛流馬金融等6家，評分在0.4以下。

2.新疆P2P平臺綜合實力分析

為探究各項指標(biāo)對于平臺總體排名的具體影響情況，本文在表5中具體報告了各平臺二級指標(biāo)的表現(xiàn)情況，其中5個指標(biāo)下的數(shù)字為具體得分，分別按照排名由小至大均分為六檔，分別為 A＋、A－、B＋、B－、C＋及 C－。結(jié)合平臺背景和表 5評估結(jié)果可以清晰地得出：

（1）溫商貸一家獨大。實力雄厚、治理水平高、業(yè)務(wù)能力強(qiáng)，風(fēng)控能力和成長潛力有待進(jìn)一步挖掘，以期形成示范效應(yīng)。

（2）易多財富等5家平臺各有特色，業(yè)務(wù)創(chuàng)新有待加強(qiáng)。易多財富是新疆唯一一家全國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會單位，基本實力、風(fēng)控能力和治理水平強(qiáng)，基本業(yè)務(wù)能力、成長潛力有待加強(qiáng)；廣翼貸扎根克拉瑪依，背靠石油產(chǎn)業(yè)鏈，成長潛力十足，基本實力、風(fēng)控能力、治理水平相對較好，業(yè)務(wù)能力亟待提升；豐匯金融主打消費貸，符合新疆消費金融需求，業(yè)務(wù)能力和基本實力優(yōu)秀，治理水平也強(qiáng)，但風(fēng)控能力有待加強(qiáng)，成長潛力有待進(jìn)

表4 XJ－18平臺綜合實力得分及排名

由表4可直觀地將18家平臺分為四類。其中溫商貸以絕對優(yōu)勢居首位。其次是表現(xiàn)較好的為易多財富、廣翼貸、匯豐金融、歐亞金融和富疆財富，得分在0.46～0.59之間。再次是表現(xiàn)良好的一步挖掘；歐亞金融是兵團(tuán)下的P2P平臺，其多為與工程相關(guān)的標(biāo)的，數(shù)額較大，其治理水平十分優(yōu)秀，基本實力、風(fēng)控能力和業(yè)務(wù)能力有待加強(qiáng)，尤其需要加強(qiáng)市場拓展，挖掘成長潛力；富疆財富主打城市金融聯(lián)盟理念，成長潛力十足，風(fēng)控能力和治理水平可圈可點，標(biāo)的含質(zhì)押標(biāo)、擔(dān)保標(biāo)、信用標(biāo)等多種類型，基本實力和業(yè)務(wù)能力仍有待提升。綜上，除了豐匯金融與易金智慧業(yè)務(wù)能力略強(qiáng)（A）以外，其余業(yè)務(wù)能力均為（B或以下），產(chǎn)品吸引力不足，缺乏創(chuàng)新。

表5 XJ－18平臺二級指標(biāo)得分及等級

（3）易金智慧等6家平臺各項指標(biāo)表現(xiàn)參差。既有非常優(yōu)秀的，如易金智慧和絲路金服重視風(fēng)險控制（A＋），惠恩資本業(yè)務(wù)能力和成長潛力都非常優(yōu)秀（A＋），與其企業(yè)快速擴(kuò)張，不斷在新疆內(nèi)和新疆外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的現(xiàn)狀表現(xiàn)一致；一貸一路是新疆唯一主打供應(yīng)鏈金融的平臺，風(fēng)控能力和治理水平都相對較高（A－）。新金所具備較強(qiáng)的實力和風(fēng)控能力（A－）。但也有非常不足的；新金所業(yè)務(wù)能力、成長潛力、治理水平都表現(xiàn)為C＋；易金智慧治理水平都有待提高；惠恩資本的風(fēng)控能力較差，為C－。

（4）西域財富6家平臺弱者越弱。除富利源業(yè)務(wù)能力有A－以外，難有可圈可點之處，然而富利源實繳資本為0元；6家平臺成長潛力除西域財富外均處于末位（多為C＋或C－），成交量和成交項目環(huán)比不斷下降，呈現(xiàn)出越來越弱的趨勢。進(jìn)一步研究這5家平臺原始數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，6家平臺無一進(jìn)行銀行存管；富利源、雪蓮借貸、贏貸通高管信息未披露；除富利源項目環(huán)比增長為正、哈哈貸交易額環(huán)比增長為正之外，6家平臺交易額和項目數(shù)環(huán)比增長均為負(fù)；然而哈哈貸月均項目數(shù)僅為5.67個；6家平臺運營效率均為后幾位。

本文進(jìn)一步研究了平臺具體業(yè)務(wù)發(fā)現(xiàn)：（1）新疆平臺主要服務(wù)對象為小微企業(yè)、商戶以及農(nóng)戶（主要用于企業(yè)、個體工商等的資金周轉(zhuǎn)，或農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的季節(jié)性貸款，部分平臺推出了直接服務(wù)于產(chǎn)業(yè)鏈或供應(yīng)鏈上的小企業(yè)），產(chǎn)品種類較少。（2）標(biāo)的呈現(xiàn)“大額、集中”趨勢，具體而言，4家平臺項目數(shù)環(huán)比遞減，交易量環(huán)比遞增，8家平臺項目環(huán)比增速小于交易總額環(huán)比增速，呈現(xiàn)大額聚集的趨勢，與行業(yè)整體發(fā)展趨勢相悖。（3）部分平臺為規(guī)避行業(yè)監(jiān)管，將大額標(biāo)的進(jìn)行拆分，隱藏風(fēng)險不容小視。（4）平臺整體業(yè)務(wù)信息披露不足，多數(shù)平臺沒有運營報告或交易實時數(shù)據(jù)。

五、結(jié)論及建議

（一）結(jié)論

本文在現(xiàn)有研究結(jié)果和理論基礎(chǔ)上創(chuàng)新設(shè)計了三個層次五個維度的網(wǎng)貸平臺綜合實力評價體系，運用主客觀結(jié)合的組合權(quán)重法對改進(jìn)的灰色關(guān)聯(lián)TOPSIS賦權(quán)，最終得到新疆P2P平臺網(wǎng)貸綜合實力得分，通過實證分析得出結(jié)論。

新疆位于亞歐大陸腹地，遠(yuǎn)離沿海地區(qū)，經(jīng)濟(jì)活躍度相對較低，金融排斥強(qiáng)，借力互聯(lián)網(wǎng)金融之勢為本地中小經(jīng)濟(jì)主體“輸血”不失為一條渠道，然而就分析新疆互聯(lián)網(wǎng)P2P網(wǎng)貸發(fā)展情況發(fā)現(xiàn)存在一些問題。

首先，對比全國和新疆P2P網(wǎng)貸平臺數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)新疆P2P行業(yè)總體呈現(xiàn)“實力小、風(fēng)控弱、規(guī)模小、成長快、治理水平待提升”的特點。新疆P2P平臺實力小、高級人才有限、風(fēng)控能力不足，尤其是合規(guī)程度較低，銀行存管上線進(jìn)度慢，信息披露不足。

其次，新疆P2P網(wǎng)貸市場呈現(xiàn)“一家獨大，五家獨特，部分參差，弱者越弱”的局面。帶有先進(jìn)管理經(jīng)驗的外來引進(jìn)的企業(yè)（溫商貸）較容易形成一家獨大的趨勢，其他較有特色的企業(yè)雖整體表現(xiàn)良好，但由于缺乏先進(jìn)的經(jīng)驗和技術(shù)，發(fā)展速度受制；較為普通的各項指標(biāo)參差不齊，雖個別指標(biāo)表現(xiàn)較好，但需要提升的地方較多；實力相對較弱的企業(yè)在競爭中劣勢越發(fā)明顯，隨時有被市場出清的風(fēng)險。

最后，平臺業(yè)務(wù)服務(wù)實體，但創(chuàng)新不足，大額集中，大標(biāo)多分，紕漏不足。新疆平臺業(yè)務(wù)雖致力于服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，但是產(chǎn)品創(chuàng)新不足，標(biāo)的“大額、集中”趨勢明顯；拆標(biāo)現(xiàn)象時有發(fā)生；平臺運營信息披露不足，尤其是平臺業(yè)務(wù)逾期、貸款余額等情況多數(shù)平臺未披露。

（二）對策建議

為提高P2P網(wǎng)貸行業(yè)對小微經(jīng)濟(jì)主體的服務(wù)水平，助力中小微企業(yè)快速發(fā)展，多樣化惠及農(nóng)戶的低門檻金融服務(wù)，增加城鎮(zhèn)化建設(shè)中的商戶提供資金周轉(zhuǎn)渠道，夯實經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，助力絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶的建設(shè)，并從政府和平臺兩個層面提出相應(yīng)的對策建議：

1.政府應(yīng)強(qiáng)化監(jiān)管力度，加快合規(guī)進(jìn)程，適時引導(dǎo)平臺兼并重組或良性退出

強(qiáng)化監(jiān)管力度，充分評估“大標(biāo)多分”業(yè)務(wù)的風(fēng)險，同時重視大平臺的運作情況，警惕平臺“暴雷”引發(fā)的不穩(wěn)定事件；敦促銀行存管未上線的平臺盡快尋找合適銀行達(dá)成合作，密切關(guān)注近期業(yè)務(wù)量不斷下降，運營入不敷出的小平臺，適時引導(dǎo)其與大平臺合作或良性退出，降低系統(tǒng)風(fēng)險發(fā)生可能。

2.政府應(yīng)重視P2P平臺的健康運作，助力平臺揚長避短

新疆部分P2P平臺較為鮮明，如政府推薦創(chuàng)業(yè)小額貸款（廣翼貸）、團(tuán)場多戶聯(lián)保／街道商戶聯(lián)保（西域財富）等具有新疆特色的金融產(chǎn)品，政府應(yīng)予提倡和支持。尤其是惠農(nóng)產(chǎn)品，可組織相關(guān)平臺負(fù)責(zé)人向優(yōu)秀平臺的三農(nóng)金融產(chǎn)品學(xué)習(xí)，引進(jìn)先進(jìn)產(chǎn)品設(shè)計理念，創(chuàng)新發(fā)展惠農(nóng)金融產(chǎn)品。

3.P2P平臺應(yīng)明確定位，引進(jìn)高端人才和先進(jìn)技術(shù)，強(qiáng)實力補短板

P2P平臺明確信息中介定位，向“小額、分散、普惠”方向發(fā)展；加強(qiáng)高級金融人才、技術(shù)人才和運營人才的引進(jìn)，增強(qiáng)平臺的綜合實力；向優(yōu)秀平臺學(xué)習(xí)引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，適時推出底層標(biāo)的透明的理財計劃。

4.P2P平臺要深耕業(yè)務(wù)，凸顯特色，服務(wù)實體

部分新疆P2P平臺特色鮮明，要進(jìn)一步深耕業(yè)務(wù)，凸顯自身特色和優(yōu)勢，適時尋找風(fēng)投注資，增強(qiáng)平臺實力，加快平臺業(yè)務(wù)擴(kuò)張。如一貸一路平臺是新疆現(xiàn)有平臺中唯一一家以供應(yīng)鏈金融為主打產(chǎn)品的平臺，模式新穎，項目來源穩(wěn)定、風(fēng)險較低，因此應(yīng)積極尋找資本投入，擴(kuò)張業(yè)務(wù)，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)。又如西域財富的惠農(nóng)聯(lián)保業(yè)務(wù)在解決新疆團(tuán)場農(nóng)戶融資難問題上優(yōu)勢突出，故應(yīng)進(jìn)一步尋求合作、擴(kuò)大惠及力度，更好地為三農(nóng)服務(wù)。