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        小米市值蒸發(fā)1200億港元 自由現(xiàn)金流成硬傷

        2018-11-28 02:53:34王境涵
        投資者報 2018年46期
        關鍵詞:發(fā)行價董明珠格力

        王境涵

        今年前三季度小米業(yè)績大幅增長,但自由現(xiàn)金流依然為-90多億港元,股價也未能贏得資本市場的力挺,短短四個月市值縮水1200多億港元,股票已跌破發(fā)行價,跌幅達13.01%

        2018年11月19日,小米集團(代碼:1810.HK,以下簡稱“小米”)發(fā)布三季報,各項財務指標呈上漲趨勢,11月20日其股價漲幅高達8.38%。盡管如此,還是無法掩蓋其股價跌破發(fā)行價的事實,2018年7月9日,小米在港交所上市,發(fā)行價為16.60港元,而2018年11月23日收盤價為14.44港元,跌幅13.01%。同時,按2018年7月18日其股價最高點22.2港元來算,上市僅僅四個月,小米市值蒸發(fā)了1200多億港元,折合人民幣為1000多億。

        小米股價為何會跌破發(fā)行價?它的業(yè)績真如我們看到的那么好嗎?雷軍能否實現(xiàn)“小米將成為全球幾十億人生活中的一部分”的誓言?

        針對以上投資者關心的問題,《投資者報》致電致函小米集團對外公布的“偉達公共關系顧問”,被告知會有專人聯(lián)系,但截至發(fā)稿日,并未收到相關回復。

        智能電視業(yè)務助推業(yè)績增長

        2018年前三季度,小米的營收為1400多億港元,同比增長64.11%;凈利潤為110多億港元,同比增長132.94%。其中,智能電視業(yè)務突飛猛進,全球銷量達500多萬部。同時,根據(jù)奧維云網(wǎng)、國盛證券研究所統(tǒng)計,2017年全球電視產(chǎn)品出貨的企業(yè)品牌對比中,小米也以157%的增速名列第一。

        從小米產(chǎn)品的營收占比來看,目前,智能手機和IoL與生活消費產(chǎn)品成為小米的兩大收入來源,根據(jù)2018年三季報,其智能手機占公司總收入比重為67.99%,IoL與生活消費產(chǎn)品為22.13%。

        估值大幅跳水 自由現(xiàn)金流呈負

        然而,小米持續(xù)增長的業(yè)績依然沒有扭轉(zhuǎn)自身極速下滑的股價和估值,如果按某機構(gòu)投資者在小米上市時以發(fā)行價16.60港元認購1000萬股,2018年11月23日收盤價為14.44港元,目前已浮虧2160萬港元。同時,從Wind的數(shù)據(jù)中也能看出,小米的動態(tài)市盈率也從剛上市時的-7.01%直跌到如今的-98.62%。

        小米股價和估值為何下跌?有業(yè)內(nèi)人士認為,與投資者對其未來現(xiàn)金盈利能力的擔憂有很大關系。其中,自由現(xiàn)金流是衡量企業(yè)未來價值的重要指標。簡而言之,自由現(xiàn)金流就是企業(yè)經(jīng)營活動賺來的錢中,扣除維持企業(yè)正常運轉(zhuǎn)和保持企業(yè)競爭力的必要投入后剩余的錢,可供分配給企業(yè)股東和債權人的最大現(xiàn)金額。

        對此,《投資者報》研究發(fā)現(xiàn),小米集團在2017年的自由現(xiàn)金流為-22億港元,2018年前三季度為-90多億港元;而同做智能手機的“蘋果”和在香港上市的互聯(lián)網(wǎng)公司“騰訊”的自由現(xiàn)金流一直為正,其中,2018年前三季度二者分別約552億美元和578億港元。相反,對于自由現(xiàn)金流一直呈負的小米來說,這無疑成為了投資者頭上懸著的一把刀。

        另外,小米在三季報中也特別提到,其第三季度的研發(fā)費用同比增加90.7%?!锻顿Y者報》將其與蘋果數(shù)據(jù)相比較時發(fā)現(xiàn),無論是從研發(fā)費用、凈利潤、及毛利率占比,定位中低端的小米,與定位中高端的客戶市場,差距明顯。

        與董明珠“10億賭約”底氣在哪?

        數(shù)據(jù)勝于雄辯。以上一系列數(shù)據(jù)的對比,讓人不禁想起雷軍與董明珠在2013年12月12日的“10億賭約”。當時雷軍提出:“五年內(nèi),如果小米的營業(yè)額擊敗格力,董明珠輸我一塊錢?!倍髦楫攬鲇枰苑磽?,要賭就賭10個億。而這場賭約,不管是大佬之間茶余飯后的調(diào)侃,還是為了達到炒作效應,我們終將要通過數(shù)據(jù)回歸一家企業(yè)的本質(zhì):以小米目前的業(yè)績能力和市場對比,到底能否超過格力?

        首先,從市值來看,目前小米以2800多億港元(人民幣2400多億元)高于2200多億元的格力;其次,2018年前三季度,格力的營收領跑小米189億元,同時,格力和小米的凈利潤分別為212億元和101億元,二者相差111億元。這么看來,即使今年小米的營收超過格力,但小米能否像格力擁有超強的賺錢能力,還有待市場檢驗。

        坦率地講,當大家還糾結(jié)于小米到底是一家硬件公司還是一家互聯(lián)網(wǎng)公司時,《投資者報》認為,小米既可以是一個不走尋常路的硬件公司,又可以是一只走在互聯(lián)網(wǎng)浪尖上的“獨角獸”,通過“互聯(lián)網(wǎng)”玩法和高性價比的產(chǎn)品,占據(jù)消費者心智,但營銷終究只是一個企業(yè)的軟實力,最終能否以過硬的產(chǎn)品質(zhì)量在市場上站穩(wěn)腳跟,并給投資者帶來高收益,才是一家公司的真本事。

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