譚靜思

【摘要】本文從我國產(chǎn)業(yè)投資金融發(fā)展的現(xiàn)狀、發(fā)展的動(dòng)因，以及所面臨的問題入手，探討我國產(chǎn)業(yè)投資金融所面臨問題的相應(yīng)對(duì)策。只有加快我國產(chǎn)業(yè)投資金融方面的法律法規(guī)的完善、加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的統(tǒng)一規(guī)范和管理，企業(yè)方面加強(qiáng)自身內(nèi)部的管理，才能使企業(yè)集團(tuán)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，避免“散亂差”，從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)投資金融的健康發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】產(chǎn)業(yè)投資 金融 問題 對(duì)策

和西方國家相比較，我國產(chǎn)業(yè)投資金融仍處于初級(jí)階段、萌芽階段，所面臨的困境和問題比較多，但同時(shí)機(jī)遇也更多。把握好機(jī)遇和挑戰(zhàn)，對(duì)于我國產(chǎn)業(yè)投資金融有著至關(guān)重要。從當(dāng)前我國產(chǎn)業(yè)投資金融所面臨的現(xiàn)實(shí)問題出發(fā)，探索我國產(chǎn)業(yè)投資金融發(fā)展的對(duì)策，推動(dòng)我國產(chǎn)業(yè)投資金融的發(fā)展有著重要意義。

一、產(chǎn)業(yè)投資金融的定義

我國的產(chǎn)業(yè)投資金融是指企業(yè)集團(tuán)在整體戰(zhàn)略布局之下，根據(jù)企業(yè)自身的特點(diǎn)，采取恰當(dāng)?shù)姆绞剑技髽I(yè)資金，發(fā)展金融業(yè)務(wù)，比如：銀行、證券、保險(xiǎn)、信托、財(cái)務(wù)公司、基金、期貨、及其他金融領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。在新的歷史條件下，探索產(chǎn)業(yè)投資金融是我國市場化經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定程度后的必然趨勢，其對(duì)產(chǎn)業(yè)具有鞏固基礎(chǔ)、拓展領(lǐng)域等舉足輕重的作用。

二、我國產(chǎn)業(yè)投資金融現(xiàn)狀

我國產(chǎn)業(yè)投資金融的現(xiàn)狀之一是：涉及金融領(lǐng)域的企業(yè)集團(tuán)數(shù)量之多。一方面金融領(lǐng)域高收入，高回報(bào)吸引著我國大多數(shù)企業(yè)集團(tuán)，另一方面，相對(duì)于明令禁止的金融機(jī)構(gòu)投資實(shí)業(yè)，實(shí)業(yè)投資金融領(lǐng)域的法律框架限制相對(duì)較少，這兩方面的因素吸引著大多數(shù)企業(yè)集團(tuán)都重視公司的產(chǎn)業(yè)投資金融。這兩方面的因素在無形之中加快了產(chǎn)業(yè)資本滲透進(jìn)金融領(lǐng)域的速度。比如國有企業(yè)寶鋼集團(tuán)公司控股華夏銀行和華寶國信等金融機(jī)構(gòu)；首鋼控股華夏銀行、生命人壽等。民營企業(yè)如海爾集團(tuán)、聯(lián)想集團(tuán)也都紛紛涉足金融領(lǐng)域。

我國產(chǎn)業(yè)投資金融的現(xiàn)狀之二是：產(chǎn)業(yè)投資金融的“散亂差”問題。隨著經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，產(chǎn)業(yè)投資金融也得到迅猛發(fā)展，但我國的產(chǎn)業(yè)投資金融卻仍然處于起步、萌芽階段。因此大量企業(yè)集團(tuán)在從事產(chǎn)業(yè)投資金融的活動(dòng)中常常會(huì)遭遇“散亂差”的問題。將會(huì)使企業(yè)集團(tuán)依賴金融的逐利性性，而過度地投機(jī)，使投資成為利益輸送的不良渠道，這將使產(chǎn)業(yè)投資金融無法充分充分發(fā)揮企業(yè)集團(tuán)自己的優(yōu)勢，無法實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。客觀而言，由于當(dāng)前我國目前產(chǎn)業(yè)投資金融領(lǐng)域的法律、法規(guī)、制度在持續(xù)地探索和完善中，以至于遭遇此種問題時(shí)可能會(huì)面臨無法可依的困境。這樣不利于企業(yè)投資金融的發(fā)展壯大，并隱藏著潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

三、我國產(chǎn)業(yè)投資金融的動(dòng)因

一是企業(yè)集團(tuán)金融服務(wù)的需求。我國有相當(dāng)部分企業(yè)具有完整而成熟的產(chǎn)業(yè)鏈，各產(chǎn)業(yè)之間相互有著密不可分的聯(lián)系。各產(chǎn)業(yè)之間的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)及產(chǎn)業(yè)鏈上的利益相關(guān)者均存在著金融服務(wù)的需求，因此，某些企業(yè)集團(tuán)利用自身的財(cái)務(wù)、信息優(yōu)勢，為其他企業(yè)有金融需求的企業(yè)提供金融服務(wù)。

二是降低外部融資成本。企業(yè)在從事經(jīng)營活動(dòng)時(shí)，可能面臨資金缺口的問題，如果進(jìn)行外部金融交易，可能會(huì)向金融機(jī)構(gòu)支付高昂的費(fèi)用或者報(bào)酬。企業(yè)集團(tuán)可以通過國債投資和同業(yè)拆借等產(chǎn)業(yè)投資金融活動(dòng)，降低外部的融資成本，增加企業(yè)利潤。

三是提高企業(yè)集團(tuán)收益。金融產(chǎn)業(yè)的高回報(bào)，高收益吸引著企業(yè)參與投股。企業(yè)可以通過參股分散金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，獲得較為方便高效的融資渠道。

四、我國產(chǎn)業(yè)投資金融的問題

隨著經(jīng)濟(jì)的蓬勃發(fā)展，產(chǎn)業(yè)投資金融得到迅猛發(fā)展，但我國的產(chǎn)業(yè)投資金融相較于其他歐美等西方發(fā)達(dá)國家，仍然屬于起步、萌芽階段現(xiàn)就我國現(xiàn)階段產(chǎn)業(yè)投資金融結(jié)合所面臨的問題進(jìn)行分析討論。

（一）法律、法規(guī)、制度等監(jiān)管體系不完善

相對(duì)于被明令禁止的金融機(jī)構(gòu)投資產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)投資金融領(lǐng)域的法律框架限制相對(duì)較少。一方面吸引了企業(yè)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)投資金融，另一方面不完善、不明確的法律、法規(guī)、制度等監(jiān)管體系，將會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)投資金融發(fā)生“散亂差”等問題。比如缺乏法律約束，加之企業(yè)內(nèi)部自我管理不夠完善，可能導(dǎo)致銀行的資金和企業(yè)的資金違規(guī)使用。另外在分業(yè)監(jiān)管模式下，銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)及保監(jiān)會(huì)等負(fù)責(zé)監(jiān)管的機(jī)構(gòu)，只能對(duì)集團(tuán)所控股的子公司實(shí)行監(jiān)管職能，但是集團(tuán)母公司的監(jiān)管還存在缺席。

（二）產(chǎn)業(yè)與金融業(yè)協(xié)同效應(yīng)不夠明顯

我國的實(shí)業(yè)企業(yè)和金融業(yè)的協(xié)同效應(yīng)并未有效發(fā)揮，規(guī)模優(yōu)勢并未凸顯。這是因?yàn)椴糠制髽I(yè)以參股控股金融機(jī)構(gòu)作為資本擴(kuò)張、利益輸送的途徑，但卻缺乏相應(yīng)的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的措施。在企業(yè)的業(yè)務(wù)或者資金出現(xiàn)問題時(shí)，首先遭遇災(zāi)難的是與之有資金鏈鏈接的子公司或分公司，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的傳遞和蔓延。這一情況說明我國產(chǎn)業(yè)投資金融，在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)方面的舉措不足，風(fēng)險(xiǎn)和利益之間不能達(dá)到平衡。

（三）產(chǎn)業(yè)投資金融發(fā)展不夠均衡

從企業(yè)集團(tuán)參與金融的領(lǐng)域來看，企業(yè)集團(tuán)較多地涉足于租賃、基金、證券和期貨領(lǐng)域，而在銀行、保險(xiǎn)和信托三大領(lǐng)域涉足相對(duì)較少。當(dāng)前我國產(chǎn)業(yè)投資金融的實(shí)業(yè)主體主要集中在國有大型企業(yè)，或者民營大型企業(yè)，企業(yè)投資金融達(dá)到控股的程度的相對(duì)較少，大多數(shù)產(chǎn)業(yè)控股只能對(duì)一些小型得金融機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)控股，而對(duì)大型的金融機(jī)構(gòu)只能夠以參股的方式進(jìn)行投資。因此，我國目前產(chǎn)業(yè)投資金融的深度和廣度還不夠。

（四）削弱政府的宏觀調(diào)控效果

企業(yè)集團(tuán)利用自身參股或者控股金融機(jī)構(gòu)，能夠利用內(nèi)部交易實(shí)現(xiàn)資金的周轉(zhuǎn)流通。因而，這個(gè)政府希望通過行政手段或者經(jīng)濟(jì)手段對(duì)某些行業(yè)進(jìn)行信貸的調(diào)控時(shí)，見會(huì)面臨困難。這將會(huì)削弱政府的宏觀調(diào)控效果，將不利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)平衡和經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展。

五、我國產(chǎn)業(yè)投資金融的對(duì)策

（一）加快法律法規(guī)的完善

加快法律、法規(guī)制度的建立和完善，負(fù)責(zé)監(jiān)管的相關(guān)機(jī)構(gòu)及有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)盡快就產(chǎn)業(yè)投資金融行為制定一系列針對(duì)性強(qiáng)，具體而完善的法律法規(guī)，具體監(jiān)控企業(yè)投資實(shí)業(yè)的實(shí)現(xiàn)過程、運(yùn)行過程，有效監(jiān)管企業(yè)投資實(shí)業(yè)行為。使產(chǎn)業(yè)投資金融的行為得到規(guī)范，無疑是加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)投資金融監(jiān)管的先決條件之一。其次，建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，通過信息共享實(shí)現(xiàn)透明化、明晰化，減少灰色地帶的存在。各部門之間的信息共享，促進(jìn)了相互間的監(jiān)督，從而減少產(chǎn)業(yè)投資金融“散亂差”現(xiàn)象的發(fā)生。

（二）監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)統(tǒng)一規(guī)范管理

由于缺乏相應(yīng)的法律法規(guī)監(jiān)管，一些大型的企業(yè)集團(tuán)持有的股份占金融集團(tuán)股本總額百分之五十以上，實(shí)現(xiàn)了絕對(duì)控股，這遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國際上的控股比例，這將使金融集團(tuán)喪失獨(dú)立性。這就需要規(guī)范管理，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)投資金融健康地發(fā)展。針對(duì)這一情況，我們可以參照美國的標(biāo)準(zhǔn)，制定固定的的產(chǎn)業(yè)控股比例上限，將企業(yè)集團(tuán)展到一定程度后的必然趨勢，其對(duì)產(chǎn)業(yè)具有鞏固基礎(chǔ)、拓展領(lǐng)域等舉足輕重的作用。我國涉及金融領(lǐng)域的企業(yè)集團(tuán)數(shù)量之多，但由于當(dāng)前我國目前產(chǎn)業(yè)投資金融領(lǐng)域的法律、法規(guī)、制度在持續(xù)地探索和完善中，產(chǎn)業(yè)投資金融存在著大量‘散亂差”的問題。

針對(duì)我國產(chǎn)業(yè)投資金融發(fā)展的現(xiàn)狀，以及所面臨的問題，只有加快我國產(chǎn)業(yè)投資金融方面的法律法規(guī)的完善、加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的統(tǒng)一規(guī)范和管理，企業(yè)方面加強(qiáng)自身內(nèi)部的管理，才能是企業(yè)集團(tuán)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，避免“散亂差”，從而產(chǎn)業(yè)投資金融的健康發(fā)展。參股某一金融機(jī)構(gòu)的股份額控制在百分之二十五以內(nèi)，防止企業(yè)盲目擴(kuò)張導(dǎo)致的失衡[4]。國務(wù)院于在2008年4月23日正式頒布了《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》，證監(jiān)會(huì)對(duì)證券行業(yè)提出了“一參一控”的政策要求，即一家機(jī)構(gòu)或者受同一實(shí)際控制人控制的多家機(jī)構(gòu)參股基金管理公司的數(shù)量不得超過兩家，其中控股基金管理公司的數(shù)量不得超過一家?！耙粎⒁豢亍钡姆椒?，在銀行業(yè)和保險(xiǎn)業(yè)方面的應(yīng)用，能夠限制企業(yè)集團(tuán)的盲目投資，降低潛在的危險(xiǎn)，另一方面也能夠辦證金融機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性，使產(chǎn)業(yè)投資金融能夠健康發(fā)展。

（三）加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部管理

首先企業(yè)集團(tuán)有完善的內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)，有著科學(xué)的管理體系、健全的內(nèi)部機(jī)制，以提高管理和監(jiān)督的能力。加強(qiáng)對(duì)資本充足率的管理，在已有的監(jiān)管基礎(chǔ)上加強(qiáng)對(duì)整個(gè)集團(tuán)資本充足率的監(jiān)管，對(duì)整個(gè)集團(tuán)的資本充足率實(shí)行定量的評(píng)估，及時(shí)預(yù)估風(fēng)險(xiǎn)，有效阻止風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)對(duì)整個(gè)集團(tuán)內(nèi)部交易的監(jiān)管，增加內(nèi)部交易的透明度，使風(fēng)險(xiǎn)在監(jiān)管中得到遏制。建立“防火墻”，即對(duì)于控股公司的不同領(lǐng)域，分別設(shè)立不同的法人，防止的風(fēng)險(xiǎn)的連帶和蔓延。

六、結(jié)語

在新的歷史條件下，探索產(chǎn)業(yè)投資金融是我國市場化經(jīng)濟(jì)發(fā)

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