唐德祥， 胡青波

(重慶理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)金融學(xué)院，重慶 400054)

農(nóng)民創(chuàng)業(yè)不僅關(guān)系到農(nóng)民增收、農(nóng)業(yè)增效和農(nóng)村發(fā)展，也是打好農(nóng)村精準(zhǔn)扶貧攻堅戰(zhàn)和建設(shè)社會主義新農(nóng)村的重要途徑。為了鼓勵農(nóng)民創(chuàng)業(yè)，2009年以來國家從《中共中央國務(wù)院關(guān)于2009年促進(jìn)農(nóng)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展農(nóng)民持續(xù)增收的若干意見》到《國務(wù)院辦公廳關(guān)于支持農(nóng)民工等人員返鄉(xiāng)創(chuàng)業(yè)的意見》，出臺了一系列與農(nóng)民創(chuàng)業(yè)密切相關(guān)的扶持政策。融資難是農(nóng)民創(chuàng)業(yè)的主要障礙之一，為此2015年出臺了《關(guān)于開展農(nóng)村承包土地的經(jīng)營權(quán)和農(nóng)民住房財產(chǎn)權(quán)抵押貸款試點的指導(dǎo)意見》，2016年出臺了《關(guān)于完善農(nóng)村土地所有權(quán)承包權(quán)經(jīng)營權(quán)分置辦法的意見》，在一定程度上解決了農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資缺乏有效抵押物的難題。然而由于相關(guān)配套政策措施不完善，農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資仍然存在諸多的現(xiàn)實障礙。因此，深入研究我國農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資行為的逆向選擇并提出有效的解決對策，對于破解農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資困境、促進(jìn)農(nóng)民創(chuàng)業(yè)和實現(xiàn)農(nóng)村精準(zhǔn)扶貧具有重要的現(xiàn)實意義。國外學(xué)者從多角度對農(nóng)民創(chuàng)業(yè)進(jìn)行研究并形成了豐富的研究成果，其研究主要集中在3個方面：一是關(guān)于農(nóng)民創(chuàng)業(yè)動機(jī)的研究。Pyysiainen等認(rèn)為，農(nóng)民選擇創(chuàng)業(yè)是因為務(wù)農(nóng)利潤的下降促使他們通過創(chuàng)業(yè)來改善現(xiàn)狀[1]。Petridou等認(rèn)為，由于農(nóng)村經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型驅(qū)動了農(nóng)民對高品質(zhì)生活的追求，引發(fā)了農(nóng)民創(chuàng)業(yè)[2]。二是關(guān)于農(nóng)民創(chuàng)業(yè)的影響因素研究。Reijonen等認(rèn)為，農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者本身的創(chuàng)業(yè)技能和創(chuàng)業(yè)態(tài)度在很大程度上決定著創(chuàng)業(yè)能否成功[3-4]。但Fuller-Love等卻認(rèn)為，外部環(huán)境是創(chuàng)業(yè)的主要影響因素，農(nóng)民創(chuàng)業(yè)的關(guān)鍵在于改善農(nóng)民創(chuàng)業(yè)環(huán)境，包括制定農(nóng)民創(chuàng)業(yè)政策、完善農(nóng)村的基礎(chǔ)設(shè)施，在充分開發(fā)利用現(xiàn)有資源、引進(jìn)外部資源、提高生產(chǎn)效率等3個方面促進(jìn)農(nóng)民創(chuàng)業(yè)[5-6]。三是關(guān)于農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資的研究。Kader等就信用貸款對農(nóng)民創(chuàng)業(yè)的影響進(jìn)行了深入研究，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，小額貸款、信用貸款能幫助農(nóng)民創(chuàng)業(yè)進(jìn)而使其政治經(jīng)濟(jì)地位在一定程度上得以提升，融資對農(nóng)民創(chuàng)業(yè)有著顯著影響[7-8]。近年來，國內(nèi)學(xué)者對我國農(nóng)民創(chuàng)業(yè)也十分關(guān)注，并取得了一定的研究成果，主要表現(xiàn)在以下3個方面：一是對農(nóng)民創(chuàng)業(yè)群體的研究(如失地農(nóng)民、返鄉(xiāng)農(nóng)民工和東西部農(nóng)民)。鄭風(fēng)田等認(rèn)為，我國農(nóng)民創(chuàng)業(yè)存在較大的區(qū)域差異[9-12]。二是對農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資的研究。趙西華等認(rèn)為，農(nóng)民創(chuàng)業(yè)的啟動資金大多來自于自有資金，向正規(guī)金融機(jī)構(gòu)融資難、融資貴，農(nóng)民創(chuàng)業(yè)信貸市場存在明顯的信貸約束[13-14]。三是對農(nóng)民創(chuàng)業(yè)的影響因素及其對策研究。朱明芬等從農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者自身和外部環(huán)境2個層面進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者自身的局限性和金融體系的不完善性是制約農(nóng)民創(chuàng)業(yè)的主要因素，進(jìn)而從加強(qiáng)自身學(xué)習(xí)和完善政策2個方面提出了建議[15-17]。現(xiàn)有成果無疑為農(nóng)民創(chuàng)業(yè)的深入研究提供了重要參考，但也存在一定的缺憾：其一，目前農(nóng)民創(chuàng)業(yè)有農(nóng)村內(nèi)部創(chuàng)業(yè)和農(nóng)村外部創(chuàng)業(yè)2種途徑，而現(xiàn)有成果大部分將農(nóng)民創(chuàng)業(yè)限定在農(nóng)村內(nèi)部，從而形成了研究視野的局限性和與現(xiàn)實情況的偏離性；其二，現(xiàn)有成果對農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資的研究很少從信息不對稱的微觀視角對資金需求方(農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者)和資金供給方(銀行金融機(jī)構(gòu))進(jìn)行雙向聯(lián)動研究，從而難以得出更加系統(tǒng)的對策措施。因此，本研究根據(jù)逆向選擇原理深入探討農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資困境的形成機(jī)理，并通過構(gòu)建信號傳遞模型緩解信貸市場上農(nóng)民創(chuàng)業(yè)的逆向選擇問題，從而有針對性地提出對策建議。

1 農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資行為的逆向選擇及其緩解機(jī)制

1.1 農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資行為的逆向選擇

在信貸市場上普遍存在逆向選擇的現(xiàn)象，農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資也不例外。農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資的逆向選擇是指由于信息不對稱造成高風(fēng)險的農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者將低風(fēng)險的農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者驅(qū)逐出信貸市場，從而使銀行金融機(jī)構(gòu)貸款配置扭曲，進(jìn)而導(dǎo)致信貸市場效率降低。為了更好地研究農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資參與人的行為選擇，通過構(gòu)建經(jīng)濟(jì)模型深入分析農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資市場上逆向選擇行為的形成機(jī)理，因此，作如下假設(shè)。

假設(shè)1：在農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資市場上，參與人資金需求方(農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者)和資金供給方(銀行金融機(jī)構(gòu))都滿足追求效用最大化的“理性人”假設(shè)。

假設(shè)5：資金需求方與資金供給方的風(fēng)險偏好相同，都認(rèn)同高風(fēng)險對應(yīng)高利率。為了簡化分析，此處農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者的效用僅考慮來自銀行貸款的效用。假定銀行貸款的效用量化后等于貸款的利率，即Ue(ε)=i(ε)，則農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者的融資凈效用函數(shù)為：

(1)

(2)

(3)

如此不斷重復(fù)以上行為n次后，則銀行金融機(jī)構(gòu)的貸款利率為：

(4)

假設(shè)銀行金融機(jī)構(gòu)可以進(jìn)行無限次的利率調(diào)整，當(dāng)n→∞時，i=i(d)，即銀行金融機(jī)構(gòu)最終趨向于選擇最高的貸款利率水平d。

由此可見，在信息不對稱條件下銀行會選擇高利率，因此農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者在融資市場會產(chǎn)生逆向選擇，即風(fēng)險低的農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者因不愿接受高利率而退出信貸市場，從而導(dǎo)致償還能力強(qiáng)的農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者不能得到銀行貸款，而風(fēng)險高的農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者因愿意接受高利率反而能得到銀行貸款。由于獲得貸款的高風(fēng)險導(dǎo)致農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者違約的概率增大，因而銀行金融機(jī)構(gòu)貸款的償還風(fēng)險大，從而導(dǎo)致銀行金融機(jī)構(gòu)對農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者信貸失去信心，不愿意把資金貸給農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者，出現(xiàn)“惜貸”現(xiàn)象。如此惡性循環(huán)，會導(dǎo)致農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資難。因此，如何將低風(fēng)險農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者和高風(fēng)險農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者區(qū)分開來，有助于銀行金融機(jī)構(gòu)根據(jù)農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者的類型制定合理的貸款策略，可以在一定程度上緩解由于銀行金融機(jī)構(gòu)與農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者之間信息不對稱而產(chǎn)生的逆向選擇，所以如何將2種不同類型的農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者區(qū)分開來就顯得至關(guān)重要。

1.2 逆向選擇的緩解機(jī)制

為了緩解信息不對稱條件下農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資的逆向選擇問題，應(yīng)設(shè)計有效的緩解機(jī)制，把不同類型的農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者區(qū)分開來。因此，以有融資需求的農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者向銀行金融機(jī)構(gòu)申請貸款時提供的還款能力證明文件及抵押物作為信號，建立信號傳遞模型。

綜上假設(shè)，可以得到農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者和銀行金融機(jī)構(gòu)的期望利潤函數(shù)分別為：

UE=pα[W+H-R-Ci(Xj)]+(1-pα)[-G-H-Ci(Xj)]；

(5)

(6)

式中：UE、UB分別表示農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者和銀行金融機(jī)構(gòu)的期望利潤；W表示農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者成功后的收益；H表示農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者向銀行按時還款或到期違約時，對農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者造成的聲譽收益或損失。

1.2.2 博弈的均衡求解 上述信號傳遞過程是農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者與銀行金融機(jī)構(gòu)之間的不完全信息動態(tài)博弈過程，精煉貝葉斯均衡是不完全信息動態(tài)博弈的基本均衡，信號傳遞中精煉貝葉斯均衡中包括3種類型的均衡：混同均衡、分離均衡和準(zhǔn)分離均衡[18]，下面分別對3種不同類型均衡下的博弈均衡進(jìn)行分析。

首先，混同均衡是指2種不同類型的農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者在信號傳遞過程中發(fā)送相同的信號，銀行金融機(jī)構(gòu)不能在收到信號后根據(jù)貝葉斯法則修正先驗概率，即p(θ/X)=p(θ)，此時貝葉斯均衡有以下4種情況。

(7)

(8)

(9)

(10)

其次，準(zhǔn)分離均衡是指一種類型的農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者可以隨意發(fā)送X1、X22種信號，另一種類型的農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者只可以發(fā)送某一種特定的信號X1或X2。本研究假設(shè)θ1的依存類型是X2，θ2的依存類型是X2，在實際生活中作為好類型的θ1會選擇發(fā)送信號X1，而不會選擇發(fā)送包含不利于申請貸款的信號X2；但對于θ2類型的農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者來說，為了獲得銀行貸款就有可能發(fā)送信號X1，但須要付出成本C去粉飾，因此銀行金融機(jī)構(gòu)觀測到信號后得到后驗概率為0

最后，分離均衡是指農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者的2種類型參與人向銀行金融機(jī)構(gòu)傳遞不同的信號，銀行金融機(jī)構(gòu)收到信號后就能夠準(zhǔn)確判斷農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者的類型，其對應(yīng)的后驗概率為p(θ1/X1)=1，P(θ2/X1)=0，P(θ2/X2)=1，P(θ1/X2)=0，即混合均衡下的第1、第4種情況。假定在分離均衡狀態(tài)下，銀行貸款給θ1類型的農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者的期望利潤大于貸款給θ2類型的農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者的期望利潤。

在現(xiàn)實生活中，存在的均衡往往是準(zhǔn)分離均衡。銀行金融機(jī)構(gòu)知道在申請貸款時，好類型的θ1農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者沒有動力發(fā)送信號X2來降低自己成功貸款的概率，所以只會發(fā)送信號X1；但處于劣勢的θ2類型的農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者就有動力發(fā)送虛假信號X1來進(jìn)行偽裝，但由于發(fā)送信號X1須要付出粉飾成本，就導(dǎo)致θ2類型的農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者并不一定會發(fā)送信號X1。所以，其關(guān)鍵在于分析銀行金融機(jī)構(gòu)與農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者之間博弈的準(zhǔn)分離均衡和分離均衡。因為銀行金融機(jī)構(gòu)在分離均衡與準(zhǔn)分離均衡下的期望利潤區(qū)別在于判斷類型為θ2的農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者是否會傳遞信號X1，所以當(dāng)銀行金融機(jī)構(gòu)觀測到信號X1時，有必要分析準(zhǔn)分離均衡與分離均衡狀態(tài)下銀行金融機(jī)構(gòu)的期望利潤情況。

在準(zhǔn)分離均衡狀態(tài)下，當(dāng)觀測到信號X1時銀行金融機(jī)構(gòu)的期望利潤為：

(11)

在分離均衡狀態(tài)下，當(dāng)觀測到信號X1時銀行金融機(jī)構(gòu)的期望利潤為：

(12)

在2種均衡狀態(tài)下，銀行金融機(jī)構(gòu)期望利潤的比值為：

UB2>UB1。

(13)

根據(jù)公式(13)可知，對于銀行金融機(jī)構(gòu)來說分離均衡狀態(tài)下的利潤大于準(zhǔn)分離均衡下的利潤。因此，銀行金融機(jī)構(gòu)期望農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者傳遞的信號能反映農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者的真實類型，以達(dá)到分離均衡的狀態(tài)。然而，發(fā)送信號的主動權(quán)掌握在農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者手中，所以要想農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者按照真實類型發(fā)送信號的充要條件為：

(14)

(15)

2 主要結(jié)論及對策建議

本研究根據(jù)逆向選擇原理分析農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資參與人的行為選擇，并通過構(gòu)建信號傳遞模型探討農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資信貸市場上逆向選擇的緩解機(jī)制，由此得出以下相關(guān)結(jié)論和對策建議。首先，在農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資信貸市場上，由于銀行金融機(jī)構(gòu)不能清楚地知道農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者的風(fēng)險程度而存在信息不對稱，從而產(chǎn)生逆向選擇，進(jìn)而導(dǎo)致農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資難。因此，通過信號傳遞把不同類型的農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者區(qū)分開能緩解信息不對稱條件下農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資的逆向選擇問題。同時，規(guī)范和完善農(nóng)民誠信信息、建立信用檔案及建立關(guān)系型借貸也能在一定程度上防范逆向選擇的發(fā)生。其次，在信號傳遞過程中，農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者可以對信號進(jìn)行粉飾，對粉飾信號所需成本的控制是緩解逆向選擇的關(guān)鍵因素。因此，增加農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者粉飾信號的成本能降低農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者粉飾信號的動力。加大對粉飾信號的農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者的懲罰力度，能夠促使農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者向銀行金融機(jī)構(gòu)傳遞真實的信號。同時，創(chuàng)業(yè)融資成功并獲得利潤的關(guān)鍵在于農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者本身的素質(zhì)和能力。因此，農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者應(yīng)積極參加創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)，提升自身的素養(yǎng)和創(chuàng)業(yè)能力，接觸先進(jìn)的經(jīng)營理念，理性認(rèn)識創(chuàng)業(yè)，做好充足準(zhǔn)備以提高創(chuàng)業(yè)成功率，并形成良好的聲譽。最后，粉飾成本的主要影響因素在于銀行金融機(jī)構(gòu)對2種不同類型農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者要求的抵押物和貸款利率的差異，且2種不同類型農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者的抵押物和貸款利率差異越大，農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者越不容易粉飾信號，就越能解決信息不對稱情況下的逆向選擇問題。因此，銀行金融機(jī)構(gòu)應(yīng)引進(jìn)并創(chuàng)新風(fēng)險管理技術(shù)和方法，科學(xué)衡量和監(jiān)測在不同利率和抵押物要求下的期望利潤情況。在深入分析和歷史統(tǒng)計的基礎(chǔ)上，最終合理確定不同類型農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者的抵押物和貸款利率，從而使銀行金融機(jī)構(gòu)不再是信息傳遞中的被動方，而成為信號甄別的主動方，進(jìn)而增強(qiáng)對農(nóng)民創(chuàng)業(yè)者貸款的信心，破解農(nóng)民創(chuàng)業(yè)融資困境，大力支持農(nóng)民創(chuàng)業(yè)，有效解決“三農(nóng)”問題，促進(jìn)農(nóng)村經(jīng)濟(jì)社會健康發(fā)展。