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        債券收益率曲線趨于平坦 中債新綜合凈價指數(shù)維穩(wěn)

        2018-11-16 12:36:46劉華偉王雨楠
        債券 2018年10期
        關(guān)鍵詞:中債前值債券市場

        劉華偉 王雨楠

        2018年9月,美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為13.4萬人,低于預(yù)期值和前值,失業(yè)率下降至3.7%,通脹率同比漲幅回落至2.3%,失業(yè)率持續(xù)下降顯示經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭強勁。在歐元區(qū)方面,消費價格指數(shù)(CPI)同比漲幅為2.1%,但核心CPI僅為0.9%,制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)處于擴張區(qū)間,但略有回落。從國內(nèi)宏觀經(jīng)濟走勢來看,9月CPI同比漲幅上升,生產(chǎn)價格指數(shù)(PPI)同比漲幅持續(xù)下調(diào);制造業(yè)PMI下降,制造業(yè)活動擴張勢頭有所回調(diào);貨幣市場利率略有上升,隔夜回購利率環(huán)比上升26個基點,7日回購利率環(huán)比上升7個基點。從債券市場來看,各券種收益率曲線短端出現(xiàn)上行,中長端收益率穩(wěn)中略降,債券收益率曲線趨于平坦,中債新綜合凈價指數(shù)基本保持穩(wěn)定,債券市場交易量同比下降,債券發(fā)行量同比上漲,債券存量穩(wěn)步增長。

        宏觀經(jīng)濟情況

        (一)美國失業(yè)率繼續(xù)下降,歐元區(qū)核心通脹率處于低位

        2018年9月,美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為13.4萬人,低于市場預(yù)期值的18.5萬人;失業(yè)率降至3.7%,低于前值的3.9%。9月ISM美國制造業(yè)PMI為59.8%,低于預(yù)期值的60.1%和前值的61.3%;美國季調(diào)CPI同比上漲2.3%,低于預(yù)期值的2.4%和前值的2.7%。CPI環(huán)比上漲0.1%,低于預(yù)期值的0.2%和前值的0.2%,核心CPI同比上漲2.2%,低于預(yù)期值的2.3%,與前值持平。盡管美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)低于市場預(yù)期值,但失業(yè)率創(chuàng)下歷史新低,通脹率略低于市場預(yù)期,年內(nèi)美聯(lián)儲存在再次加息的可能。

        在歐洲方面,歐元區(qū)9月CPI初值同比增長2.1%,與預(yù)期值持平,高于前值的2%,核心CPI同比增長0.9%,低于預(yù)期值和前值(均為1.1%)。9月份,Markit發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,歐元區(qū)綜合PMI終值為54.2%,低于前值的54.4%,與預(yù)期值持平。制造業(yè)PMI為 53.2%,低于前值的54.6%。服務(wù)業(yè)PMI為54.7%,高于前值的54.4%,與預(yù)期值持平,PMI數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)經(jīng)濟持續(xù)擴張,服務(wù)業(yè)活動擴張勢頭更為強勁。盡管歐元區(qū)通脹率同比漲幅接近歐央行政策目標(biāo),但核心CPI漲幅仍處于較低水平,且制造業(yè)活動擴張勢頭略有回調(diào),預(yù)計短期內(nèi)歐元區(qū)退出量化寬松政策的可能性不大。

        (二)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)

        1.CPI漲幅上升

        2018年9月,全國居民消費價格同比上漲2.5%(見圖1)。其中,城市上漲2.4%,農(nóng)村上漲2.5%;食品價格上漲3.6%,非食品價格上漲2.2%;消費品價格上漲2.7%,服務(wù)價格上漲2.1%。1—9月平均,全國居民消費價格比上年同期上漲2.1%。

        2018年9月,全國居民消費價格環(huán)比上漲0.7%。其中,城市上漲0.7%,農(nóng)村上漲0.8%;食品價格上漲2.4%,非食品價格上漲0.3%;消費品價格上漲1.0%,服務(wù)價格上漲0.2%。

        2.PPI同比漲幅回落

        2018年9月,全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比上漲3.6%,環(huán)比上漲0.6%(見圖2)。工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比上漲4.2%,環(huán)比上漲0.6%。1—9月平均,工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格比上年同期上漲4.0%,工業(yè)生產(chǎn)者購進價格上漲4.5%。

        3.中國制造業(yè)PMI略有下調(diào)

        2018年9月,中國制造業(yè)PMI為50.8%,比上月回落0.5個百分點,繼續(xù)運行在景氣區(qū)間,制造業(yè)總體延續(xù)擴張態(tài)勢,增速有所放緩(見圖3)。

        4.進出口貿(mào)易環(huán)比漲幅上升,貿(mào)易順差同比下降

        海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示,2018年9月,我國進出口總值為28852億元人民幣,環(huán)比增長6.9%。其中,出口15492.2億元,同比增長17%;進口13359.9億元,同比增長17.4%;貿(mào)易順差2132.3億元,同比增長10.48%(見圖4)。

        5.貨幣信貸市場情況

        (1)2018年前三季度人民幣貸款增加13.14萬億元,人民幣存款增加12.01萬億元。2018年9月末,本外幣貸款余額138.9萬億元,同比增長12.8%。其中,人民幣貸款余額133.27萬億元,同比增長13.2%,增速與上月末持平,比上年同期高0.1個百分點。2018年前三季度人民幣貸款增加13.14萬億元,同比多增1.98萬億元。2018年9月末,本外幣存款余額181.24萬億元,同比增長8.3%。其中,人民幣存款余額176.13萬億元,同比增長8.5%,增速比上月末高0.2個百分點,比上年同期低0.8個百分點。2018年前三季度人民幣存款增加12.01萬億元,同比多增3257億元(見圖5)。

        (2)廣義貨幣增長8.3%,狹義貨幣增長4%。2018年9月末,廣義貨幣(M2)余額180.17萬億元,同比增長8.3%,增速比上月末高0.1個百分點,比上年同期低0.7個百分點;狹義貨幣(M1)余額53.86萬億元,同比增長4%,增速比上月末高0.1個百分點,比上年同期低10個百分點;流通中貨幣(M0)余額為7.13萬億元,同比增長2.2%。2018年前三季度凈投放現(xiàn)金609億元。

        6.貨幣政策工具操作情況

        2018年9月實現(xiàn)資金凈投放3235億元。其中,央行在公開市場開展12次逆回購操作,合計投放資金7200億元,逆回購到期回收資金合計5600億元;開展中期借貸便利(MLF)操作投放資金4415億元,MLF到期回收資金2980億元;國庫現(xiàn)金定存1200億元,國庫現(xiàn)金定存到期1000億元(見表1)。

        貨幣市場運行情況

        2018年9月,貨幣市場資金利率上升。具體來看,銀行間回購R01D品種平均利率較上月上行26個基點至2.49%,每日平均成交量20757.15億元,環(huán)比下降13.23%;R07D品種平均利率較上月上行7個基點至2.65%,每日平均成交量1727.5億元,環(huán)比上升60.98%。

        債券市場價格走勢及特點

        (一)債券收益率曲線趨于平坦

        2018年9月,各券種收益率曲線趨于平坦,短端收益率上行,中長端收益率穩(wěn)中略降。分券種來看,國債、政策性銀行債、企業(yè)債(AAA)和中短期票據(jù)(AAA)各關(guān)鍵期限點(不含隔夜收益率)本月末較上月末平均分別上行5.17BP、3.16BP、0.57BP和1.19BP(見表2)。

        (二)中債新綜合價格指數(shù)漲跌均有

        2018年9月,中債新綜合價格指數(shù)漲跌均有。從全月來看,中債新綜合凈價指數(shù)從上月末的98.3109點下降至本月末的98.3048點,下降0.01%。中債新綜合財富指數(shù)從上月末的182.2357點上升至本月末的182.8242點,上漲0.32%。

        債券市場交易結(jié)算

        2018年9月,全國債券市場21個交易日共發(fā)生現(xiàn)券和回購交易95.71萬億元,同比下降0.36%。其中,中央結(jié)算公司結(jié)算58.37萬億元,同比增長5.04%,占全市場的60.99%;上海清算所結(jié)算20.41萬億元,同比增長12.83%,占全市場的21.33%;上海和深圳交易所成交16.93萬億元,同比下降24.43%,占全市場的17.68%(見表3)。

        中央結(jié)算公司本月交易筆數(shù)(不含柜臺)為195623筆,同比下降5.63%;日均結(jié)算量27796.96億元,同比增長10.04%;日均結(jié)算筆數(shù)9315筆,同比下降1.13%。

        (1)9月,中央結(jié)算公司登記債券的現(xiàn)券交易結(jié)算量達80083.12億元,環(huán)比減少6887.56億元,環(huán)比下降7.92%,同比增長59.96%。從交易活躍程度看,9月活躍的機構(gòu)類型包括城市商業(yè)銀行、證券公司、全國性商業(yè)銀行、基金類和農(nóng)村商業(yè)銀行,交易量分別為29104.33億元、19838.29億元、13090.17億元、6961.66億元和4851.57億元。從機構(gòu)買賣凈額的角度看,城市商業(yè)銀行、全國性商業(yè)銀行和證券公司為現(xiàn)券的凈賣出方,凈賣出量分別為1467.24億元、594.11億元和580.70億元;基金類和境外機構(gòu)表現(xiàn)為現(xiàn)券的凈買入方,凈買入量分別為1822.08億元和487.72億元。

        (2)從中央結(jié)算公司登記債券的換手率來看,9月的平均換手率為7.14%。其中,較為活躍的債券為政策性銀行債和記賬式國債,本月?lián)Q手率分別為35.25%和15.27%(見表4)。

        (3)9月,中央結(jié)算公司登記債券的質(zhì)押式回購交易結(jié)算量為494172.98億元,環(huán)比減少116580.84億元,環(huán)比下降19.09%,同比增長2.37%。買斷式回購交易結(jié)算量為9480.01億元,環(huán)比減少1298.82億元,環(huán)比下降12.05%,同比下降58.60%。

        債券市場發(fā)行情況

        2018年9月,全國債券市場新發(fā)債券1047只,發(fā)行總量為23253.79億元1,同比增長23.23%。其中,中央結(jié)算公司登記新發(fā)債306只,發(fā)行16396.26億元,占債券市場發(fā)行總量的70.51%;上海清算所登記新發(fā)債398只,發(fā)行3988.01億元,占債券市場發(fā)行總量的17.15%;交易所新發(fā)行債券共計343只,發(fā)行2869.52億元,占債券市場發(fā)行總量的12.34%(見表5)。

        債券市場存量結(jié)構(gòu)

        2018年9月底,全國債券市場總托管量達到73.91萬億元,環(huán)比增長1.64%,同比增長14.87%。其中,中央結(jié)算公司托管的債券總量為56.08萬億元,同比增長14.48%,占全市場托管量的75.88%;上海清算所托管總量為9.36萬億元,同比增長16.22%,占全市場托管量的12.66%;中國結(jié)算托管總量為8.47萬億元,同比增長16.06%,占全市場托管量的11.46%(見表6)。

        作者單位:中央結(jié)算公司統(tǒng)計監(jiān)測部

        責(zé)任編輯:羅邦敏 印穎

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