張明軒 李子舉 張?zhí)祆?

河北師范大學(xué) 河北石家莊 050000

一.引言

當(dāng)中國與世界的經(jīng)濟正面臨著巨大挑戰(zhàn)時，我們不知不覺已經(jīng)迎來了企業(yè)并購重組的時。眾多企業(yè)的破產(chǎn)與虧損，在經(jīng)濟危機時期的并購重組數(shù)量一定會多于經(jīng)濟繁榮時期，因為此時不同的大小企業(yè)需要通過并購這種方式來進(jìn)行資源整合，從而達(dá)到規(guī)避風(fēng)險的目的。

每一次并購重組，對參與的企業(yè)各方來講，都蘊含著巨大的機會和風(fēng)險。企業(yè)完成并購之后，若兩方的理念、市場定位和創(chuàng)新轉(zhuǎn)型順利，重組之后的企業(yè)可能會發(fā)展迅猛。全世界前500強企業(yè)的成功，大部分是通過成功的并購重組使他們達(dá)到了新的高度，很少有企業(yè)完全靠自身內(nèi)延式的發(fā)展做到了前500強。看來，并購會給企業(yè)帶來巨大的機會，那這機會又包含了哪些動因呢？

二.企業(yè)并購的動因

企業(yè)從事并購交易可能出于各自不同的動因，主要包括以下幾個方面：

2.1企業(yè)發(fā)展動因：在激烈的市場競爭中，企業(yè)只有不斷發(fā)展才能生存下去。通常情況下，企業(yè)既可以通過內(nèi)部投資，資本的自身積累獲得發(fā)展，也可以通過并購獲得發(fā)展。但是兩者相比，并購方式的效率更高一些。

2.1.1 并購可以讓企業(yè)迅速實現(xiàn)規(guī)模擴張

企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展處于動態(tài)的環(huán)境之中，在企業(yè)發(fā)展的同時，其競爭對手也在謀求發(fā)展。因此在發(fā)展過程中必須把握好時機，盡可能搶在競爭對手之前獲取有利的地位。如果企業(yè)采取內(nèi)部投資的方式，將會受到項目的建設(shè)后期，資源的獲取以及配置方面的限制，從而制約企業(yè)的發(fā)展速度。通過并購的方式，企業(yè)可以在較短的時間內(nèi)實現(xiàn)規(guī)模擴張，提高競爭能力，將競爭對手打敗。尤其在進(jìn)入新行業(yè)的情況下，通過并購可以取得原材料，銷售渠道，聲譽等方面的優(yōu)勢，在行業(yè)內(nèi)迅速處于領(lǐng)先地位。

2.1.2 并購開業(yè)突破進(jìn)入壁壘和規(guī)模的限制，迅速實現(xiàn)發(fā)展

企業(yè)進(jìn)入一個新的行業(yè)會遇到各種各樣的壁壘，包括資金、技術(shù)、渠道、顧客、經(jīng)驗等。這些壁壘不僅增加了企業(yè)進(jìn)入某一行業(yè)的難度，而且提高了進(jìn)入的成本和風(fēng)險。如果企業(yè)采用并購的方式，控制該行業(yè)的原有企業(yè)，則可以繞開這一系列的壁壘，使企業(yè)可以以比較低的成本和風(fēng)險迅速進(jìn)入某一個行業(yè)。此外，有些行業(yè)具有規(guī)模限制，企業(yè)進(jìn)入這一行業(yè)必須達(dá)到一定的規(guī)模，這必將導(dǎo)致新的企業(yè)進(jìn)入后產(chǎn)生生產(chǎn)能力過剩，加劇行業(yè)競爭的現(xiàn)象，產(chǎn)品價格也可能會迅速降低。如果需求不能相應(yīng)提高，企業(yè)的進(jìn)入將會破壞這一行業(yè)原有的盈利能力，而通過并購的方式進(jìn)入某一行業(yè)，不會導(dǎo)致生產(chǎn)能力的大幅度擴張，從而使企業(yè)進(jìn)入后有利可圖。

3.并購可以主動應(yīng)對外部環(huán)境變化

隨著經(jīng)濟全球化進(jìn)程的加快，更多企業(yè)有機會進(jìn)入國際市場，為應(yīng)對國際市場的競爭壓力，企業(yè)往往也要考慮并購這一特殊途徑。企業(yè)通過國外直接投資和非股權(quán)投資進(jìn)一步發(fā)展全球化經(jīng)營，開發(fā)新市場或者利用生產(chǎn)要素優(yōu)勢建立國際生產(chǎn)網(wǎng)，在市場需求下降，生產(chǎn)能力過剩的情況下，可以搶占市場份額，有效應(yīng)對外部環(huán)境的變化。

（二）發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)

并購后企業(yè)主要體現(xiàn)在：經(jīng)營協(xié)同、管理協(xié)同、財務(wù)協(xié)同。

經(jīng)營協(xié)同：企業(yè)并購后，原來企業(yè)的營銷網(wǎng)絡(luò)、營銷活動可以進(jìn)行合并，節(jié)約營銷費用，研究與開發(fā)費用可以由更多的產(chǎn)品分擔(dān)，從而可以迅速采用新技術(shù)，推出新產(chǎn)品。并購后，由于企業(yè)規(guī)模的擴大，還可以增強企業(yè)抵御風(fēng)險的能力。

管理協(xié)同：在并購活動中，如果收購方具有高效而充足的管理資源，通過收購那些資產(chǎn)狀況良好但僅僅因為管理不善而造成低績效的企業(yè)，收購方高效的管理資源得以有效利用，被并購企業(yè)的績效得以改善，雙方效率均得到提高。

財務(wù)協(xié)同：并購后的企業(yè)可以對資金進(jìn)行統(tǒng)一調(diào)度，增強企業(yè)資金的利用效果，管理機構(gòu)和人員可以精簡，使管理費用由更多的產(chǎn)品分擔(dān)，從而節(jié)省管理費用。由于規(guī)模和實力的擴大，企業(yè)籌資能力可以大大增強，滿足企業(yè)發(fā)展過程中對資金的需求。此外，企業(yè)通過并購可以實現(xiàn)合理避稅。如果被并購企業(yè)存在未抵補虧損，而收購企業(yè)每年生成經(jīng)營過程中產(chǎn)生大量的利潤，收購企業(yè)則可以低價獲取虧損公司的控制權(quán)，利用其虧損抵減未來期間應(yīng)納稅所得額，從而取得一定的稅收利益。

（三）加強市場競爭能力

在橫向并購中，通過并購可以獲取競爭對手的市場份額，迅速擴大市場占有率，增強企業(yè)在市場上的競爭能力。另外，由于減少了競爭對手，尤其是現(xiàn)在市場競爭者不多的情況下，企業(yè)可以增加議價能力，以更低的價格獲取原材料，以更高的價格向市場出售產(chǎn)品，從而擴大盈利水平。

（四）獲取價值被低估的公司

證券市場股票的市價總額應(yīng)當(dāng)?shù)韧诠镜膶嶋H價值，但是由于環(huán)境因素，信息不對稱和未來的不確定性等方面的影響，上市公司的價值經(jīng)常被低估。如果企業(yè)認(rèn)為可以比被并購企業(yè)原來的經(jīng)營者管理得更好，則將收購價值被低估的公司通過改善其經(jīng)營管理后重新出售，可以在短期內(nèi)獲得巨額收益。

我們通過以上幾條總結(jié)分析了企業(yè)間進(jìn)行并購的主要原因，那么究竟企業(yè)并購又有什么作用呢？

二.企業(yè)并購的作用

（一）通過企業(yè)并購實現(xiàn)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整

通過企業(yè)并購，優(yōu)勢企業(yè)并購劣勢企業(yè)，朝陽產(chǎn)業(yè)的企業(yè)并購夕陽產(chǎn)業(yè)的企業(yè)，淘汰一些效益差、管理落后、從事長線產(chǎn)品生產(chǎn)的企業(yè)，發(fā)展一些效益好、管理先進(jìn)、從事短線產(chǎn)品和新興產(chǎn)品生產(chǎn)、有技術(shù)、有市場前景的企業(yè)，促使資金從衰落的行業(yè)流入新興的行業(yè)，使生產(chǎn)要素得到了充分流動，加快了資本退出傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的步伐，加速了資本的積累過程，增強了優(yōu)勢企業(yè)的實力，促進(jìn)了規(guī)模經(jīng)濟的形成，同時，在客觀上促進(jìn)了行業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和升級。

（二）通過企業(yè)并購促進(jìn)資產(chǎn)流動、擴大生產(chǎn)規(guī)模、提高經(jīng)濟效益

企業(yè)并購是將企業(yè)作為物質(zhì)資本、人力資本、文化資本的綜合體推向市場。這些資源基本屬于存量資產(chǎn)的范圍。這些存量資產(chǎn)一旦推向市場，在全社會乃至世界范圍內(nèi)優(yōu)化組合，沉淀的資產(chǎn)就會煥發(fā)活力。通常情況下，兩家企業(yè)經(jīng)過并購厚的總體效益大于兩個獨立企業(yè)的經(jīng)濟效益之和。同一行業(yè)的兩家企業(yè)并購可以減少管理人員，從而減少單位產(chǎn)品的成本，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟效益。一個企業(yè)可以利用另一個企業(yè)的研究成果，以節(jié)省研究工作費用；在市場營銷過程中，還可以節(jié)省廣告和推銷費用，可以大宗采購，節(jié)省采購費用；另外，還可以降低資本成本，降低發(fā)行股票的成本等。不同行業(yè)的兩家企業(yè)并購能夠增加企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品種類，實現(xiàn)經(jīng)營多樣化，從而有可能減少企業(yè)的風(fēng)險。另外，小企業(yè)常常資金短缺，容易破產(chǎn)，但企業(yè)并購后，由于兩家企業(yè)的資金可以實現(xiàn)一定程度上的互相融通，發(fā)生財務(wù)困難的風(fēng)險就大大降低了。

（三）通過企業(yè)并購實現(xiàn)資本和生產(chǎn)的幾種，增強企業(yè)競爭力

企業(yè)并購的過程就是講兩個企業(yè)的生產(chǎn)要素及經(jīng)濟資源的重組過程，一方面能夠促進(jìn)經(jīng)濟資源向更高效益的領(lǐng)域轉(zhuǎn)移，實現(xiàn)生產(chǎn)和資本的集中；另一方面能夠使并購后的企業(yè)實現(xiàn)優(yōu)勢互補，增強企業(yè)的資金、技術(shù)、人才、市場優(yōu)勢，提高經(jīng)濟資源的利用效率和獲利能力，取得規(guī)模經(jīng)濟效益，從而成倍壯大企業(yè)實力，快速發(fā)展成為大型企業(yè)集團(tuán)，提高在行業(yè)產(chǎn)值、銷售額中所占的比重。宏觀上看，這有利于提高產(chǎn)業(yè)集中度，發(fā)揮大企業(yè)在行業(yè)中的先導(dǎo)地位，集中優(yōu)勢開發(fā)新產(chǎn)品，從而促進(jìn)產(chǎn)品的升級換代。

（四）通過企業(yè)并購促進(jìn)文化融化于管理理念的提升

企業(yè)并購要想獲得成功，必須對并購企業(yè)和被并購企業(yè)的生產(chǎn)要素、管理要素和文化要素進(jìn)行一體化改組。具體包括：將并購以后的資產(chǎn)實行統(tǒng)一決策、統(tǒng)一調(diào)度、統(tǒng)一使用；將被并購企業(yè)的文化傳統(tǒng)加以轉(zhuǎn)型改組使之納入并購企業(yè)的文化傳統(tǒng)中；將并購以后企業(yè)的管理方式、組織結(jié)構(gòu)按照精簡高效的原則重新組合：對并購企業(yè)實行統(tǒng)一的監(jiān)督、控制、激勵、約束，使并購厚的企業(yè)成為一個運作協(xié)調(diào)、利益相關(guān)的共同體。