河南理工大學(xué) 高彥彬 阮非凡

一、引言

利潤(rùn)是一個(gè)企業(yè)賴(lài)以生存的基礎(chǔ)，同時(shí)也是利益相關(guān)者做出決策的基礎(chǔ)，然而以權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)核算的會(huì)計(jì)利潤(rùn)往往用賬面形式反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成果，但事實(shí)上利潤(rùn)的高低與自身的獲利能力并不完全匹配，只有能夠轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流的利潤(rùn)才是企業(yè)真實(shí)的收益[1]。由于企業(yè)可以自由支配并任意使用的是現(xiàn)金流而非利潤(rùn)，利潤(rùn)的高低與現(xiàn)金流的高低并不完全匹配，因此，管理者與投資者在進(jìn)行決策時(shí)不能僅依據(jù)利潤(rùn)表中的利潤(rùn)，而更應(yīng)將重點(diǎn)放在利潤(rùn)質(zhì)量上。利潤(rùn)質(zhì)量是否能夠持續(xù)并具有現(xiàn)實(shí)的可能性是上市公司維持可持續(xù)發(fā)展的重要衡量因素[2]。通過(guò)分析企業(yè)的利潤(rùn)質(zhì)量和對(duì)相應(yīng)的指標(biāo)進(jìn)行核算，使得會(huì)計(jì)信息使用者可以全面了解企業(yè)利潤(rùn)的構(gòu)成，進(jìn)而客觀評(píng)價(jià)公司的財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)營(yíng)情況，降低因信息不對(duì)稱(chēng)而導(dǎo)致的決策風(fēng)險(xiǎn)。HM股份有限公司是一家生物制藥股份有限公司，自主研制生產(chǎn)國(guó)家Ⅰ類(lèi)藥物，利潤(rùn)質(zhì)量對(duì)該公司未來(lái)可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。從利潤(rùn)的組成結(jié)構(gòu)方面來(lái)分析利潤(rùn)的質(zhì)量，能夠比較全面客觀地對(duì)公司利潤(rùn)質(zhì)量進(jìn)行評(píng)析。本文基于以上觀點(diǎn)從利潤(rùn)結(jié)構(gòu)著手對(duì)該公司利潤(rùn)質(zhì)量進(jìn)行分析，對(duì)其未來(lái)可持續(xù)發(fā)展具有一定的指導(dǎo)和借鑒意義，同時(shí)對(duì)投資者進(jìn)行投資決策有著重要的參考價(jià)值。

二、利潤(rùn)質(zhì)量分析理論

（一）利潤(rùn)質(zhì)量的概念

利潤(rùn)質(zhì)量是利潤(rùn)自身價(jià)值的體現(xiàn)，利潤(rùn)的來(lái)源、利潤(rùn)的結(jié)構(gòu)以及利潤(rùn)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的相關(guān)性，真實(shí)地再現(xiàn)了會(huì)計(jì)利潤(rùn)與真實(shí)利潤(rùn)的匹配度、現(xiàn)金的可支配性以及企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況[3]。目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)外學(xué)者尚未對(duì)利潤(rùn)質(zhì)量概念進(jìn)行統(tǒng)一的界定，較有影響的是1989年7月國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)發(fā)布的《關(guān)于編制和提供會(huì)計(jì)報(bào)表的框架》一文中對(duì)利潤(rùn)質(zhì)量這樣認(rèn)定：會(huì)計(jì)報(bào)表應(yīng)當(dāng)提供對(duì)使用者進(jìn)行決策有用的信息，即會(huì)計(jì)信息應(yīng)是可理解的、相關(guān)的并且是可靠的，信息之間是相互可比的。因此，本文認(rèn)為，利潤(rùn)質(zhì)量應(yīng)該是利潤(rùn)自身所反映的內(nèi)在信息，主要是會(huì)計(jì)利潤(rùn)與真實(shí)利潤(rùn)是否一致和利潤(rùn)是否能及時(shí)轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金流，以及利潤(rùn)所體現(xiàn)的外部報(bào)告質(zhì)量，重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)利潤(rùn)表所反映的信息是否客觀中立，以及利潤(rùn)表反映的信息是否及時(shí)并能夠理解[4]。

（二）利潤(rùn)質(zhì)量分析理論

利潤(rùn)質(zhì)量分析應(yīng)基于收入的來(lái)源方式、利潤(rùn)的構(gòu)成以及現(xiàn)金流動(dòng)情況，利潤(rùn)分析結(jié)果應(yīng)能夠真實(shí)體現(xiàn)出上市公司會(huì)計(jì)利潤(rùn)和真實(shí)利潤(rùn)的配比性[4]。利潤(rùn)質(zhì)量的分析主要有以下層面：利潤(rùn)真實(shí)性層面、利潤(rùn)穩(wěn)定性層面、利潤(rùn)的可變現(xiàn)性層面以及利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的匹配性層面。（1）真實(shí)性是利潤(rùn)質(zhì)量最基本的要求，也是利益相關(guān)者進(jìn)行決策的基礎(chǔ)，只有真實(shí)可靠的信息才是最有價(jià)值的信息。（2）穩(wěn)定性決定了利潤(rùn)質(zhì)量的高低，企業(yè)只有擁有穩(wěn)定的財(cái)務(wù)基礎(chǔ)，才能保證獲利的穩(wěn)定性，才能使得利潤(rùn)質(zhì)量提高。（3）變現(xiàn)性是利潤(rùn)質(zhì)量最核心的體現(xiàn)，利潤(rùn)并不完全能夠轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金流，只有能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流的利潤(rùn)才是高質(zhì)量的利潤(rùn)[5]。（4）利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的匹配程度很好地體現(xiàn)了企業(yè)未來(lái)的可持續(xù)發(fā)展情況。

三、HM股份有限公司利潤(rùn)來(lái)源結(jié)構(gòu)透視

HM股份有限公司作為一家藥業(yè)公司，主要研制、生產(chǎn)并銷(xiāo)售生物制品，未來(lái)幾年內(nèi)，公司將逐步向市場(chǎng)上投入多個(gè)具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的新型產(chǎn)品。本文選取HM股份有限公司為例展開(kāi)研究，以該公司2014—2016年的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表中的相關(guān)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對(duì)該公司近三年的利潤(rùn)質(zhì)量做出評(píng)析。

企業(yè)利潤(rùn)主要由下列三方面構(gòu)成：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的利潤(rùn)，即經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)；對(duì)外投資產(chǎn)生的利潤(rùn)，即投資收益；營(yíng)業(yè)外活動(dòng)產(chǎn)生的利潤(rùn)，也就是營(yíng)業(yè)外收入。其中：經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)=營(yíng)業(yè)收入-營(yíng)業(yè)成本-營(yíng)業(yè)稅金及附加-銷(xiāo)售費(fèi)用-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用。

由上式得出的結(jié)果直接反映了公司當(dāng)期進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生利潤(rùn)的數(shù)額。另外，從利潤(rùn)表中還可以直接查得“投資收益”和“營(yíng)業(yè)外收入”這兩項(xiàng)數(shù)額。

經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、營(yíng)業(yè)外收入以及投資收益與利潤(rùn)總額的占比情況與公司當(dāng)前業(yè)務(wù)活動(dòng)是相匹配的。經(jīng)營(yíng)型企業(yè)主要從事商品銷(xiāo)售以及勞務(wù)的提供，因此經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)是該類(lèi)企業(yè)利潤(rùn)的核心部分，能夠給企業(yè)帶來(lái)穩(wěn)定并持續(xù)的利潤(rùn)；營(yíng)業(yè)外收入是不經(jīng)常發(fā)生的，應(yīng)是該類(lèi)型企業(yè)的輔業(yè)，因此在利潤(rùn)總額中的占比不應(yīng)很大；而相對(duì)于那些非持續(xù)性、具有偶然性的營(yíng)業(yè)外收入來(lái)說(shuō)，對(duì)外投資給企業(yè)帶來(lái)的收益具有不確定性，其占利潤(rùn)總額的比例也應(yīng)很小[6]。

HM股份有限公司2014—2016年利潤(rùn)來(lái)源結(jié)構(gòu)如表1所示。

由表1可知，HM股份有限公司2014—2016年度的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)在利潤(rùn)總額中所占的比例分別是79.21%、101.72%、91.16%，出現(xiàn)了較大幅度的波動(dòng)，但2015年和2016年較2014年都有所增加且后兩年的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與利潤(rùn)總額的占比超過(guò)了90%，是利潤(rùn)總額的重要構(gòu)成部分；投資收益在利潤(rùn)總額中占比連續(xù)上升，分別為5.77%、7.40%、10.14%，但對(duì)利潤(rùn)總額的構(gòu)成影響較??；營(yíng)業(yè)外收入在利潤(rùn)總額的占比逐年降低，分別為12.64%、2.25%、0.34%，并且前兩年占比變化較大，對(duì)利潤(rùn)總額的構(gòu)成影響不大，處于從屬地位。從以上結(jié)果來(lái)看，以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為主的HM股份有限公司，在2014—2016年間公司利潤(rùn)來(lái)源結(jié)構(gòu)較為合理，質(zhì)量較高。

四、HM股份有限公司利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)匹配性分析

（一）經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、投資資產(chǎn)以及經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)、投資收益的匹配性分析

表1 HM股份有限公司2014—2016年利潤(rùn)來(lái)源結(jié)構(gòu)單位：元

投資資產(chǎn)=交易性金融資產(chǎn)+持有至到期投資+可供出售金融資產(chǎn)+長(zhǎng)期股權(quán)投資

經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)=總資產(chǎn)-投資資產(chǎn)

HM股份有限公司2014—2016年利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)匹配性如表2所示。

由表2可知，HM股份有限公司的經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)中的比例都高于80%，相對(duì)來(lái)說(shuō)經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)位于主要位置，投資資產(chǎn)位于輔助位置，而且在2014—2016年這三年的利潤(rùn)中，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)占主要成分，符合HM股份有限公司以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為主的戰(zhàn)略規(guī)劃。由此可得，HM股份有限公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與利潤(rùn)結(jié)構(gòu)有較好的匹配性，利潤(rùn)結(jié)構(gòu)質(zhì)量相對(duì)較高。從HM股份有限公司2014—2016年的利潤(rùn)來(lái)源結(jié)構(gòu)以及利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的匹配性來(lái)看，其總體發(fā)展以經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)為主。

（二）經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)與投資資產(chǎn)獲利能力分析

經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率=（經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)/經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)）*100%

投資資產(chǎn)報(bào)酬率=（投資收益/投資資產(chǎn)）*100%

HM股份有限公司2014—2016年經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率和投資資產(chǎn)報(bào)酬率最終結(jié)果如表3所示。

從表3可得，HM股份有限公司2014年投資資產(chǎn)報(bào)酬率高于經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)報(bào)酬率，說(shuō)明2014年HM股份有限公司通過(guò)對(duì)外投資獲得利潤(rùn)的能力要強(qiáng)于通過(guò)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)獲得利潤(rùn)的能力。2014年權(quán)益法核算的長(zhǎng)期股權(quán)投資收益為負(fù)（無(wú)對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流），是利好現(xiàn)象，是信托資金收益較大導(dǎo)致的結(jié)果。而2015—2016年兩年，經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)的報(bào)酬率都高于投資資產(chǎn)報(bào)酬率，說(shuō)明從2015—2016年，HM股份有限公司經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力要比投資資產(chǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力強(qiáng)。投資資產(chǎn)報(bào)酬率在這三年波動(dòng)幅度較大，說(shuō)明HM股份有限公司在2014—2016年對(duì)外投資創(chuàng)造利潤(rùn)的能力不穩(wěn)定。

表2 HM股份有限公司利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)匹配性單位：元

表3 HM股份有限公司2014—2016年資產(chǎn)獲利能力

五、HM股份有限公司利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)匹配性分析

由于利潤(rùn)并不一定能轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金流，高利潤(rùn)并不代表著高現(xiàn)金流，因此，評(píng)價(jià)利潤(rùn)質(zhì)量的高低應(yīng)以利潤(rùn)轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金流量的能力為基準(zhǔn)。

在對(duì)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量匹配性進(jìn)行分析時(shí)，由于經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)是按權(quán)責(zé)發(fā)生制原則編制的，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量是按收付實(shí)現(xiàn)制原則編制的，兩者的編制基礎(chǔ)顯然不同，因此不具可比性。為了能夠?qū)Χ哌M(jìn)行對(duì)比分析，需要對(duì)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)做出相應(yīng)的調(diào)整，使二者口徑一致，具體調(diào)整如下：

同口徑經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（收付實(shí)現(xiàn)制）=經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)+無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)+財(cái)務(wù)費(fèi)用+固定資產(chǎn)折舊-所得稅費(fèi)用+長(zhǎng)期遞延資產(chǎn)

一般來(lái)說(shuō)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與同口徑經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)兩者的金額應(yīng)基本一致，因?yàn)橹挥挟?dāng)二者金額一致時(shí)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)才能很好地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流，此時(shí)的利潤(rùn)質(zhì)量也較高。HM股份有限公司2014—2016年同口徑經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流量如表4所示。

從表4的后兩行明顯看出，2014—2015年HM股份有限公司的同口徑經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)都低于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量，在2014年差距相對(duì)較大，而2016年出現(xiàn)同口徑經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)大于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)象，同口徑經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)在這三年持續(xù)增加，而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量在2016年有所減少，說(shuō)明HM股份有限公司的利潤(rùn)在2016年未能很好地轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金流。

HM股份有限公司2014—2016年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款平均收賬期、銷(xiāo)售現(xiàn)金比率數(shù)額如表5所示。

正常情況下，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（應(yīng)收賬款平均收賬期）呈反向變動(dòng)，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的增加說(shuō)明企業(yè)的賒銷(xiāo)政策變嚴(yán)，此時(shí)的應(yīng)收賬款平均收賬期應(yīng)變短。從表5可以看出，HM股份有限公司2014—2016年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)在2015年有所減少，在2016年有所增加但幅度不大，應(yīng)收賬款平均收賬期在這三年變化不大，說(shuō)明銷(xiāo)售政策在2015年相對(duì)緊縮，2016年又趨于寬松?？梢钥闯鯤M股份有限公司2014—2016年的銷(xiāo)售現(xiàn)金比率逐年下降，可得其銷(xiāo)售回款效率不斷降低。

表4 HM股份有限公司2014—2016年同口徑經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與相應(yīng)現(xiàn)金流量單位：元

表5 HM股份有限公司重要流動(dòng)資產(chǎn)相關(guān)指標(biāo)

六、結(jié)論與建議

（一）結(jié)論

本文主要從三個(gè)方面對(duì)HM股份有限公司2014—2016年的利潤(rùn)質(zhì)量進(jìn)行了詳細(xì)分析。就利潤(rùn)來(lái)源結(jié)構(gòu)來(lái)看，HM股份有限公司是以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為主的經(jīng)營(yíng)模式，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)是公司利潤(rùn)的主要來(lái)源，符合公司的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略；利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的匹配性方面，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)都占比較大，與公司的經(jīng)營(yíng)主導(dǎo)型戰(zhàn)略是一致的；利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)匹配性方面，公司經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)未能很好地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流?？傮w來(lái)說(shuō)，HM股份有限公司利潤(rùn)來(lái)源結(jié)構(gòu)較合理，利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)匹配性較好，但利潤(rùn)轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金流的能力不足，這是值得重點(diǎn)關(guān)注的。

（二）建議

從以上分析可得，目前HM股份有限公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為合理，盈利質(zhì)量相對(duì)較高，但該公司利潤(rùn)變現(xiàn)能力較差，對(duì)外投資獲利能力不穩(wěn)定，公司面臨著一定的風(fēng)險(xiǎn)，因此，HM股份有限公司應(yīng)制定合理的銷(xiāo)售政策，優(yōu)化內(nèi)部經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，增加研發(fā)投入，提高產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。首先，應(yīng)強(qiáng)化主營(yíng)業(yè)務(wù)。主營(yíng)業(yè)務(wù)是公司利潤(rùn)的主要來(lái)源，是影響企業(yè)利潤(rùn)成長(zhǎng)性的關(guān)鍵性因素，而其他業(yè)務(wù)收入、營(yíng)業(yè)外收入不具有持續(xù)性、穩(wěn)定性，對(duì)利潤(rùn)的貢獻(xiàn)具有不確定性，因此，公司應(yīng)將重點(diǎn)放在能產(chǎn)生持續(xù)利潤(rùn)來(lái)源的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)上，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)規(guī)模。其次，夯實(shí)資產(chǎn)質(zhì)量。由于HM股份有限公司是以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為主，而經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)是創(chuàng)造經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)的主力，應(yīng)占總資產(chǎn)相當(dāng)大的比例，因此，公司應(yīng)合理擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)規(guī)模，使其能夠產(chǎn)生豐富的利潤(rùn)流入。最后，HM股份有限公司應(yīng)提高對(duì)現(xiàn)金流的管理策略與方法，合理選擇投資項(xiàng)目，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，完善資金管理制度，提高公司收取現(xiàn)金的能力，同時(shí)提升利潤(rùn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流的能力，從而更好地實(shí)現(xiàn)公司的發(fā)展目標(biāo)?！?/p>