周 潔

（新疆財經(jīng)大學,新疆 烏魯木齊 830000）

一、中國——亞歐博覽會概況

（一）歷史背景及亞歐博覽會的必要性

中國——亞歐博覽會（以下均簡稱為“亞歐博覽會”）是在原烏魯木齊對外經(jīng)濟貿(mào)易洽談會基礎上舉辦的,烏魯木齊對外經(jīng)濟貿(mào)易洽談會自1992年起已連續(xù)舉辦了18屆。

新疆是我國西部的戰(zhàn)略屏障以及實施西部大開發(fā)戰(zhàn)略的重要地區(qū)。在亞歐博覽會的舉辦過程中，新疆充分利用其地理位置優(yōu)勢，和在“一帶一路”建設過程中的樞紐作用，充分拓展與中、西、南亞和歐洲各國全方位、多領域的對外經(jīng)貿(mào)合作格局。

（二）企業(yè)參展情況

數(shù)據(jù)顯示，2011年至2016年烏魯木齊市交易團簽約項目的個數(shù)雖有起伏，但是單個簽約項目的投資額均大幅增長，分別為861.6億元，1147億元，1506.11億元，1807.65億元。首屆亞歐博覽會，烏魯木齊有64家企業(yè)參展，企業(yè)涉及建材、電子電工、食品、旅游產(chǎn)業(yè)等領域。第五屆主要設置國際及港澳臺展區(qū)、商品貿(mào)易展區(qū)、投資合作形象展區(qū)（國內(nèi)及新疆展區(qū)）、高新技術及服務貿(mào)易展區(qū)等“四大展區(qū)”，同時新增了“紡織服裝產(chǎn)業(yè)館”和“絲綢之路經(jīng)濟帶交通運輸館”兩大特色展館。新形勢下，“一帶一路”戰(zhàn)略與亞歐博覽會齊頭并進將會為新疆企業(yè)提供更便捷的交通運輸條件，更廣闊的經(jīng)濟交易平臺，更豐富的交易渠道，更有力的金融市場與更有利的政策導向。

二、特變電工股份有限公司參加亞歐博覽會以來營業(yè)能力變化分析

特變電工股份有限公司（以下均簡稱為“特變電工”）是為世界能源事業(yè)提供系統(tǒng)解決方案的服務商，是中國變壓器行業(yè)首家上市公司。公司分別在新疆、四川、湖南、天津、山東、遼寧、陜西、南京等地建有九個現(xiàn)代化的工業(yè)園區(qū)，特變電工在從事新材料產(chǎn)業(yè)和新能源產(chǎn)業(yè)的過程中，通過技術創(chuàng)新、人才引進，產(chǎn)業(yè)集聚由一個高耗能、高舉債的粗放型能源消耗企業(yè)成長為中國最大的能源裝備制造企業(yè)，其中變壓器產(chǎn)年能達到2.5億KVA，成為國家級重點高新技術企業(yè)。

首屆亞歐博覽會于2011年舉辦，特變電工從2011年開始連續(xù)參加了四屆。參展前和參展后特變電工的經(jīng)營狀況有所變化，根據(jù)特變電工參展前后的財務報表以及結合東方財富網(wǎng)等網(wǎng)絡數(shù)據(jù)對特變電工的經(jīng)營狀況進行了分析。

（一）國內(nèi)外營業(yè)收入分析

根據(jù)特變電工2007年到2017年營業(yè)收入境內(nèi)外的分布情況，可以看出特變電工分的營業(yè)收入總體趨勢趨于上升，且境內(nèi)外收入也呈上升態(tài)勢。自特變電工參加亞歐博覽會以來，2011年到2014年境外收入增長的百分比分別為6.04%，31.08%和64.90%。2011年舉辦亞歐博覽會以來，隨著展會規(guī)模的擴大，越來越多的國家參加使得展會的國際影響力逐漸提高，特變電工借助這一平臺與塔吉克斯坦，吉爾吉斯斯坦等國合作，增加了特變電工與國外大企業(yè)、大集團的雙贏互信合作。此外，2011年到2014年境內(nèi)業(yè)務收入增長分別為8.81%、44.60%和18.43%。與國內(nèi)各省市的合作項目更是不斷增加，為“疆電外送”等國家戰(zhàn)略實施提供了可靠的保障。需要特別注意的是2015年未舉辦亞歐博覽會，而2015年特變電工的境內(nèi)外營業(yè)收入較2014年有所下降，與2016年相比數(shù)值也比較低，故此可以推斷亞歐博覽會對特變電工的經(jīng)營具有積極影響。2016年至2017年境內(nèi)外收入又呈現(xiàn)出逐步增長的趨勢。

圖1 特變電工2007年-2017年營業(yè)收入境內(nèi)外分布

（二）營業(yè)收入與營業(yè)成本分析

從表1可以看出特變電工近年來營業(yè)成本和營業(yè)收入都在逐年增加，尤其是2013其營業(yè)收入比上年增加了43.84%，主要歸功于公司深化“走出去”戰(zhàn)略，以亞歐博覽會為發(fā)展平臺積極進行國際市場的開拓，并且努力參與一系列國家重點工程和重大項目的建設。而在2015年，營業(yè)收入下降了1.1%，這與當年未參加亞歐博覽會有一定的關系。此外，近年來，新疆經(jīng)濟發(fā)展速度減緩，17年營業(yè)收入也有所降低。但是從總體上來看，特變電工借助亞歐博覽會這個貿(mào)易平臺使特變電工與國內(nèi)以及國外的企業(yè)跨國業(yè)務大幅增加的同時提高了特變電工在國際貿(mào)易上的企業(yè)影響力。

表1 特變電工營業(yè)成本與營業(yè)收入變動一覽表

（三）特變電工經(jīng)營相關指標綜合分析

1.償債能力分析

公司資產(chǎn)主要由流動性資產(chǎn)構成，由圖2知公司流動比率最近十一年一直保持在1.37左右，偏低但比較穩(wěn)定，符合行業(yè)特點；速動比率一般應保持在100% 以上，該公司速動比率大多趨于1，說明短期償債能力較穩(wěn)定。特變電工在第一次參加亞歐博覽會（2011年）之前，資產(chǎn)負債率呈現(xiàn)下降趨勢，但自2011年開始呈現(xiàn)緩慢逐漸增長趨勢，但保持在60%左右，屬于合理的范圍，說明公司在合理范圍內(nèi)增強了舉債力度，給公司帶來了杠桿利益，使公司更有活力?？傮w而言，公司保持償還債務能力比較穩(wěn)定。

圖2 特變電工2007年-2017年償債能力折線圖

2.盈利能力分析

2009至2012年全球經(jīng)濟不景氣，國內(nèi)經(jīng)濟增長乏力，各產(chǎn)業(yè)發(fā)展相對緩慢，故而國內(nèi)電力發(fā)展方面發(fā)展滯緩，故在此期間特變電工凈利率與毛利率也呈下降趨勢。雖然2012年全球經(jīng)濟仍呈持續(xù)下行趨勢，但特變電工連續(xù)參加亞歐博覽會，積極開拓創(chuàng)新、擴大國際市場，故該公司在2012年之后利潤平穩(wěn)發(fā)展且呈現(xiàn)出逐年遞增的趨勢。

圖3 特變電工2007年-2017年盈利能力折線圖

3.成長能力分析

圖4顯示，2007年到2017年公司的凈利潤和總資產(chǎn)呈現(xiàn)總體上升趨勢，這說明特變電工的成長能力較好，但穩(wěn)定性較差，持續(xù)盈利能力較弱。同時，從2007年至2010年的總資產(chǎn)增長趨勢與2011年至2014年相比較為平緩，2011年起特變電工參加了亞歐博覽會，使得其總資產(chǎn)規(guī)模增長迅速。另外，國際經(jīng)濟的持續(xù)衰退、電力行業(yè)產(chǎn)能過剩、原材料價格成本上升、人工成本增大等因素造成了2010年到2012年特變電工凈利潤的持續(xù)減弱。

圖4 特變電工2007年-2017年總資產(chǎn)及凈利潤

4.融資結構分析

由圖5可以看出特變電工從2009年至2017年長短期借款均呈增加趨勢。對于長期借款來說，2009年至2011年增長平穩(wěn)無較大幅度增長，而2011年之后上升趨勢明顯，2012年比2011年增長了155%。而短期貸款從2012年開始有了明顯的上升趨勢。這些數(shù)據(jù)說明公司加大了舉債力度，利用了債務籌資這個杠桿，給公司帶來了額外的收益。如特變電工運用銀行貸款、中期票據(jù)、短期融資券等多種方式滿足公司生產(chǎn)經(jīng)營、項目建設等運營籌資需求。

圖5 特變電工2009年-2017年短期、長期借款總額

三、特變電工提高企業(yè)國際化經(jīng)營程度的對策建議

（一）提升參展亞歐博覽會水平

要提高企業(yè)的參展水平，最好能夠展示出具有較高科技含量或者具有自身特色的產(chǎn)品來贏得更大的市場，比如積極創(chuàng)新新產(chǎn)品，不斷完善優(yōu)化老產(chǎn)品。同時，提升企業(yè)參展人員專業(yè)素質(zhì)，注重媒體宣傳，選擇優(yōu)質(zhì)展位，仔細甄別簽約項目從而提升企業(yè)項目履約率。

（二）健全企業(yè)內(nèi)控管理制度

針對特變電工在亞歐博覽會中所面臨的較為復雜的企業(yè)風險，建議特變電工研讀有關部門發(fā)布的國家風險報告，認真分析經(jīng)濟形勢，仔細甄別簽約企業(yè)與簽約項目，在合同簽訂前應當仔細研究合同各方不同的法律細節(jié)，詳細制定相關合同內(nèi)容以及違約責任條款，從而最大程度上降低特變電工的企業(yè)經(jīng)濟損失，防患違約風險以及更大的公司經(jīng)濟風險。

（三）降低原材料成本，鎖定原材料價格

特變電工的流動資金較為充裕，公司可以根據(jù)生產(chǎn)的需求和原材料價格的波動制定相應的原材料購銷方案。建議特變電工對供應緊缺的原材料可以采取預付款的方式，同時運用金融遠期、期貨、期權金融衍生品工具，提前鎖定原材料的價格和用量，從而可以降低價格波動帶來的風險。而對于大宗商品在價格較低時，可以適當加大原材料采購量，降低原材料的采購成本。同時，特變電工應當與國內(nèi)外企業(yè)結成動態(tài)戰(zhàn)略聯(lián)盟，共同研發(fā)新產(chǎn)品、開發(fā)新技術，聯(lián)手開拓海外市場，以降低成本、減少經(jīng)營風險。

（四）加大與國內(nèi)外法律界的合作

建議特變電工通過本公司長期合作的專業(yè)律師團與國外專業(yè)資深律師團進行合作，提升特變電工運用法律維權的能力，積極做好購銷合同與生產(chǎn)應急預案，客觀評價風險等級，在與不同國家的外商簽訂合同時，通過對自身實際情況的考量，選擇自身適用的法律，選擇有利于自身的法律所在的國家，實現(xiàn)違約損失的最小化。

（五）優(yōu)化應急預案，合理控制風險

做好應急預案與風險控制，研究不同國家的合同法與國際私法，通過約定管轄權法院和適用的法律規(guī)范，使合同違約的認定標準有所不同，選擇對違約容忍度較高國家的實體法以降低違約的幾率，在具體的合同中事先約定好具體違約條款、管轄權、適用法律等，在簽訂合同中（或者說在違約事件開始前）做好違約的防范措施，將違約責任降到最低。

（六）積極開展保理業(yè)務

建議特變電工采用請求第三者（保理商）承擔風險的做法來規(guī)避收款風險。具體實施方式是：一方面，保理商根據(jù)特變電工的資金需求協(xié)助特變電工解決資金短缺問題。另一方面，保理商根據(jù)特變電工的需求為買方核定信用額度，對于特變電工在信用額度內(nèi)所產(chǎn)生的應收賬款，保理商提供100%的壞賬擔保。以此來規(guī)避特變電工在交易中可能面對的違約信用風險。

（七）利用金融工具防范匯率風險

在國際形勢改變和世界經(jīng)濟發(fā)展不平衡的情況下，特變電工在進行跨國業(yè)務時，面臨匯率風險可以選擇適當?shù)慕鹑诠ぞ哌M行貨幣保值。第一，與海外客戶簽訂遠期匯率協(xié)議，可以在未來以雙方協(xié)定的匯率進行交易；第二，開展遠期結售匯業(yè)務，特變電工可以與銀行協(xié)商簽訂遠期結售匯協(xié)議，到期時按照協(xié)議確定的幣種、金額、匯率辦理結匯和售匯業(yè)務。

（八）積極改善融資結構

特變電工擴大經(jīng)營規(guī)模的籌資大多采用間接融資，這會導致其融資成本較高，同時還會受到國家宏觀調(diào)控的影響。建議特變電工可以適當加大直接融資的比重，如增大發(fā)行商業(yè)票據(jù)、債券、股票等形式的融資。這樣，公司不僅在資金的運用上會有很大的自由度，還可以有效地避免財務風險，可以使得資本結構更趨于穩(wěn)健，有利于增強企業(yè)的競爭力，而且與此同時付出的資金成本也較低。