/中國(guó)航天三江集團(tuán)有限公司

激光產(chǎn)業(yè)屬國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，是典型的軍民融合產(chǎn)業(yè)，是中國(guó)航天科工集團(tuán)有限公司重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)之一。中國(guó)航天三江集團(tuán)有限公司作為航天科工集團(tuán)發(fā)展激光產(chǎn)業(yè)的牽頭單位，對(duì)激光產(chǎn)業(yè)進(jìn)行統(tǒng)籌運(yùn)作，而航天三江所屬武漢光谷航天三江激光產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究院有限公司是激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺(tái)公司。雖然航天科工集團(tuán)激光產(chǎn)業(yè)已建立起基本框架，但離集團(tuán)公司對(duì)激光產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略定位還有一定差距，如何培育強(qiáng)大的軍民融合激光產(chǎn)業(yè)，打造國(guó)內(nèi)領(lǐng)先、國(guó)際一流航天激光產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，還有大量艱巨的任務(wù)要完成。筆者僅從資源整合、股權(quán)投融資、企業(yè)并購(gòu)及企業(yè)上市等資本運(yùn)作角度，探討如何建立起強(qiáng)大的航天激光產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

一、激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展背景及資本運(yùn)作構(gòu)想

1.產(chǎn)業(yè)發(fā)展背景

激光是20世紀(jì)繼核能、計(jì)算機(jī)、半導(dǎo)體后的又一重大發(fā)明，對(duì)人類社會(huì)與進(jìn)步產(chǎn)生著深遠(yuǎn)影響。激光技術(shù)涉及光、機(jī)、電、材料及檢測(cè)等多學(xué)科，一般分為激光加工系統(tǒng)和激光加工工藝。以激光器為基礎(chǔ)的激光產(chǎn)業(yè)在全球發(fā)展迅猛，廣泛應(yīng)用于制造業(yè)、信息、醫(yī)療等軍民用領(lǐng)域。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2011-2017年我國(guó)激光行業(yè)整體保持穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，行業(yè)復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到10.11%。截至2017年，我國(guó)激光產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模約265億元。隨著我國(guó)激光應(yīng)用領(lǐng)域的拓展，未來幾年行業(yè)復(fù)合增速保守估計(jì)在10%以上，到2023年產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將超469億元。

為抓住激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要戰(zhàn)略機(jī)遇期，航天科工集團(tuán)作出了發(fā)展激光產(chǎn)業(yè)的一系列重大戰(zhàn)略部署。2011年底，航天三江以“收購(gòu)+增資”的方式控股了武漢銳科光纖激光器技術(shù)有限公司，幾年來銳科激光取得了快速發(fā)展，2018年6月在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，達(dá)到并超過并購(gòu)預(yù)期；2014年，成立武漢睿芯特種光纖有限責(zé)任公司和激光研究院，將激光研究院作為激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺(tái)公司；2015年，成立武漢銳晶激光芯片技術(shù)有限公司；2016年，成立武漢光谷量子技術(shù)有限公司。

目前，航天科工集團(tuán)激光產(chǎn)業(yè)上游公司有睿芯公司、銳晶公司、量子公司，中游有銳科激光公司（率先實(shí)現(xiàn)IPO上市），下游有若干研發(fā)團(tuán)隊(duì)。雖然航天科工集團(tuán)激光產(chǎn)業(yè)基本框架已初步建立，具備了一定產(chǎn)業(yè)、研發(fā)實(shí)力，但離行業(yè)標(biāo)桿和航天科工集團(tuán)的戰(zhàn)略定位還有較大差距。在激光產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展甚至即將爆發(fā)式增長(zhǎng)的大背景下，除了依靠自身發(fā)展外，更需要開展資本運(yùn)作直接“圈進(jìn)”外部?jī)?yōu)質(zhì)資源，完善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和形成協(xié)同效應(yīng)，以促進(jìn)航天科工集團(tuán)激光產(chǎn)業(yè)又好又快的發(fā)展。

2.激光產(chǎn)業(yè)資本運(yùn)作的總體構(gòu)想

一是航天三江為發(fā)展激光產(chǎn)業(yè)的牽頭單位。激光產(chǎn)業(yè)作為航天科工集團(tuán)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，在上級(jí)單位的指引和布局下，由航天三江牽頭組織落實(shí)，對(duì)激光產(chǎn)業(yè)內(nèi)外部資源進(jìn)行統(tǒng)籌運(yùn)作，并與內(nèi)部相關(guān)單位形成業(yè)務(wù)協(xié)同關(guān)系。

二是航天三江所屬激光研究院為激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展平臺(tái)公司，涵蓋激光產(chǎn)業(yè)園建設(shè)平臺(tái)、激光技術(shù)研發(fā)平臺(tái)、雙創(chuàng)平臺(tái)及創(chuàng)客中心平臺(tái)、產(chǎn)業(yè)孵化及技術(shù)成果轉(zhuǎn)化平臺(tái)、產(chǎn)業(yè)及人才集聚平臺(tái)、資本運(yùn)作實(shí)施平臺(tái)。

三是激光研究院作為激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展的平臺(tái)公司，同時(shí)也是激光技術(shù)研發(fā)總體設(shè)計(jì)部或研發(fā)平臺(tái)。通過平臺(tái)公司各項(xiàng)功能的運(yùn)作與實(shí)施，以技術(shù)到產(chǎn)業(yè)公司再到資本市場(chǎng)上市為基本發(fā)展思路，逐步建立起“平臺(tái)公司+若干上市公司和非上市公司”的發(fā)展模式。

四是隨著航天科工激光技術(shù)和激光產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展壯大，可考慮在“十四五”時(shí)期籌建航天三江激光產(chǎn)業(yè)集團(tuán)事業(yè)部。

二、航天科工激光產(chǎn)業(yè)的資本運(yùn)作方式

1.整合內(nèi)部資源

通過內(nèi)部資源整合，不僅有利于提升航天科工集團(tuán)激光產(chǎn)業(yè)及資產(chǎn)的整體競(jìng)爭(zhēng)力，而且有利于激光研發(fā)類資產(chǎn)及人才真正走向市場(chǎng)，并與資本市場(chǎng)接軌，充分體現(xiàn)其市場(chǎng)價(jià)值，提高研發(fā)人員的積極性和主觀能動(dòng)性，從而提升激光產(chǎn)業(yè)的整體研發(fā)能力和水平。

目前，航天科工集團(tuán)激光產(chǎn)業(yè)及資產(chǎn)雖已基本集中在武漢光谷，但仍有部分激光類資產(chǎn)分散在內(nèi)部相關(guān)單位，為充分發(fā)揮激光類資產(chǎn)的集聚效應(yīng)，尤其是研發(fā)類資產(chǎn)及人才的合力，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，促進(jìn)激光產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)和資本運(yùn)作，需要對(duì)內(nèi)部激光類有關(guān)資源進(jìn)行整合。例如，將研發(fā)類資源全部劃轉(zhuǎn)至激光研究院，成立激光研發(fā)總體設(shè)計(jì)部，與激光研究院“一個(gè)機(jī)構(gòu)兩個(gè)牌子”。為維護(hù)被劃轉(zhuǎn)資產(chǎn)所在單位利益并促進(jìn)雙方相關(guān)合作，可由被劃轉(zhuǎn)方持有激光研究院相應(yīng)股權(quán)，如果因事業(yè)單位持股額度的限制，可由航天三江先代為持有，在事業(yè)單位進(jìn)行公司制改制后再無(wú)償劃轉(zhuǎn)至被劃轉(zhuǎn)方。

如果內(nèi)部資源整合條件尚不成熟，可繼續(xù)維持現(xiàn)狀，通過加強(qiáng)內(nèi)部單位的業(yè)務(wù)協(xié)作形成合力，待條件成熟時(shí)再實(shí)施資本層面的合作。另外，在事業(yè)單位公司制改制后，也可由激光研究院對(duì)改制后的公司參股，形成資本紐帶關(guān)系和利益共同體。

2.開展股權(quán)融資和骨干人員持股

銳科激光通過IPO上市募集了公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需資金。激光研究院成立至今，航天三江對(duì)激光研究院5.2億元的投資已全部用于激光產(chǎn)業(yè)園建設(shè)和量子公司、銳晶公司等產(chǎn)業(yè)公司的研發(fā)運(yùn)營(yíng)。按照航天科工集團(tuán)對(duì)激光產(chǎn)業(yè)的整體戰(zhàn)略規(guī)劃布局要求，其資金需求量非常大，僅僅通過內(nèi)部投資難以滿足激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需求，因此目前急需通過社會(huì)化融資來解決資金需求問題。同時(shí)，社會(huì)化資本對(duì)航天科工集團(tuán)激光產(chǎn)業(yè)也有強(qiáng)烈的投資意愿，而且股權(quán)多元化有利于化解單方投資風(fēng)險(xiǎn)，也有利于與相關(guān)方建立緊密的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，可與相關(guān)戰(zhàn)略投資方共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享收益、共同發(fā)展。

在梳理、整合內(nèi)部有關(guān)激光資源后，激光研究院完全具備了社會(huì)化融資的條件和優(yōu)勢(shì)，包括航天激光產(chǎn)業(yè)園、激光研發(fā)總體部（或者通過內(nèi)部業(yè)務(wù)協(xié)作關(guān)系或股權(quán)關(guān)系形成的研發(fā)資源）及激光方面國(guó)家專家和國(guó)家“千人計(jì)劃”專家、激光產(chǎn)業(yè)鏈上游國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)公司以及擬并購(gòu)激光產(chǎn)業(yè)鏈下游國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的激光應(yīng)用類企業(yè)等。激光研究院股權(quán)融資需要根據(jù)激光產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)際需求開展多輪融資，股權(quán)融資價(jià)格按融資先后順序梯次提高，讓投資方先參與先得利且得利更多，增強(qiáng)投資方的積極性和源動(dòng)力，以吸引更多優(yōu)秀的投資者參與進(jìn)來。

為激發(fā)激光研究院管理層和技術(shù)骨干人員的積極性與創(chuàng)造力，提高激光產(chǎn)業(yè)的研發(fā)能力和發(fā)展能力，可在第一輪股權(quán)融資時(shí)或融資前開始實(shí)施骨干人員持股，將技術(shù)骨干人員的利益與公司利益“捆綁”在一起，讓員工與公司同呼吸、共命運(yùn)，以便員工能在公司發(fā)展壯大過程中獲得相應(yīng)的物資利益和精神財(cái)富，進(jìn)而更好地吸引、留住人才。

3.適時(shí)進(jìn)行股權(quán)投資和對(duì)外收并購(gòu)

目前，航天科工集團(tuán)激光產(chǎn)業(yè)鏈下游急需補(bǔ)充激光應(yīng)用類公司，以補(bǔ)充完善激光產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)。完善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的途徑無(wú)非是利用內(nèi)、外部2種資源：一方面，運(yùn)營(yíng)內(nèi)部激光資源，待激光關(guān)鍵核心技術(shù)研發(fā)在某領(lǐng)域得到突破、產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目孵化成熟后投資新設(shè)產(chǎn)業(yè)公司；另一方面，收并購(gòu)?fù)獠績(jī)?yōu)質(zhì)激光資源，直接掌控激光某領(lǐng)域關(guān)鍵核心技術(shù)，完善激光產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。另外，在新設(shè)公司或并購(gòu)企業(yè)時(shí)，同樣要考慮骨干人員持股的問題。

4.加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)公司的規(guī)范化管理并擇機(jī)上市

為掌控激光各領(lǐng)域核心資源，在投資新設(shè)產(chǎn)業(yè)公司或并購(gòu)行業(yè)內(nèi)優(yōu)質(zhì)公司后，需要及時(shí)加強(qiáng)新公司規(guī)范化管理。除遵守《公司法》、航天科工集團(tuán)和航天三江的相關(guān)規(guī)定外，還需著重注意以下幾點(diǎn)：一是抓控制力，關(guān)注投資協(xié)議和公司章程的相關(guān)約定，其中我方董事人數(shù)要求過半，以便從協(xié)議和章程設(shè)計(jì)上完全控制新公司；二是抓執(zhí)行力，完善公司法人治理結(jié)構(gòu)，理順股東會(huì)、董事會(huì)和經(jīng)理層的委托代理關(guān)系，充分發(fā)揮董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)及董（監(jiān)）事履職的作用，增強(qiáng)控制力和執(zhí)行力；三是抓風(fēng)險(xiǎn)管理，健全內(nèi)部控制體系，提高防范和化解各種風(fēng)險(xiǎn)的能力；四是抓規(guī)范化管理，按照公司上市的條件、標(biāo)準(zhǔn)來規(guī)范、約束公司經(jīng)營(yíng)管理行為，提高管理水平。

在激光各領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)公司發(fā)展到一定程度或達(dá)到上市條件后，根據(jù)公司的戰(zhàn)略規(guī)劃和實(shí)際需求，可考慮聘請(qǐng)證券公司對(duì)條件成熟的公司進(jìn)行上市輔導(dǎo)并上市。一方面，通過上市公司平臺(tái)可從資本市場(chǎng)募集公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需資金，以滿足產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展的需要；另一方面，通過上市分散公司股權(quán)并成為公眾公司，促使公司更加積極規(guī)范的管理，努力提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益和資產(chǎn)價(jià)值，更好地回饋股東和社會(huì)，從而提高公司防風(fēng)險(xiǎn)和可持續(xù)發(fā)展能力。

5.籌建航天三江激光產(chǎn)業(yè)集團(tuán)事業(yè)部

經(jīng)過若干年發(fā)展后，航天科工集團(tuán)將逐步掌控激光各領(lǐng)域關(guān)鍵核心技術(shù)資源，形成較強(qiáng)大的研發(fā)體系，產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)得到完善，產(chǎn)業(yè)公司發(fā)展壯大，“平臺(tái)公司（研發(fā)總體部）+若干上市公司和非上市公司”的發(fā)展模式建立，初步形成較大規(guī)模的激光產(chǎn)業(yè)集群。為滿足航天科工集團(tuán)激光產(chǎn)業(yè)日益發(fā)展壯大的需要，在“十四五”期間，可考慮籌建航天三江激光產(chǎn)業(yè)集團(tuán)事業(yè)部。