賈國強

今年以來，自譽“全球高概念娛樂IP操盤手”的印紀(jì)傳媒（002143.SZ）麻煩纏身，公司控股股東、實控人、董事肖文革所持股份，因股價下行面臨平倉風(fēng)險，也因借款擔(dān)保處于司法凍結(jié)狀態(tài)；公司高管團隊亦頻頻變動，關(guān)鍵崗位長期空缺，同時身兼董事長、總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)、董秘4個重要職務(wù)的吳冰目前患病無法回國，濮家福、吳凡兩名董事已離職，郭全中等3名獨董已提交書面辭職報告。

印紀(jì)傳媒問題頻發(fā)，引起了監(jiān)管部門的注意，深交所、四川證監(jiān)局今年多次下發(fā)問詢函和關(guān)注函。在董事會“坍塌”的情況下，印紀(jì)傳媒的回復(fù)也力不從心，如四川證監(jiān)局8月底下發(fā)的關(guān)注函，已近兩個月還未給予回復(fù)。

印紀(jì)傳媒于2014年10月成功借殼高金食品登陸A股，曾一度引發(fā)市場熱捧，股價從起初3元多，高峰時曾超過40元。目前，其股價已幾近回到起點。

實控人肖文革身家曾超380億元，如今所持股份被輪候凍結(jié)

現(xiàn)年51歲的肖文革，早前是北京市一家房地產(chǎn)公司的老板，2014年借殼高金食品后，開始在A股市場嶄露頭角。

2014年和2015年，國內(nèi)資本市場曾經(jīng)爆發(fā)一波牛市，也是很多傳媒股重組的黃金時期，肖文革和他的印紀(jì)傳媒正好趕上。

印紀(jì)傳媒2014年11月4日發(fā)布的《重大資產(chǎn)置換及發(fā)行股份購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報告書》顯示，交易完成后，肖文革通過直接持股和一致行動人印紀(jì)華城合計持股8.62億股，持股比例為77.95%。以當(dāng)日收盤價19.22元/股計算，肖文革當(dāng)日持股市值165.68億元。2015年6月初，印紀(jì)傳媒股價一度超過40元，最高為44.6元，肖文革的身家也達到頂峰，超過380億元。

然而，隨著股市震蕩下行、證券監(jiān)管部門收緊傳媒融資政策以及其他監(jiān)管部門收緊境外投資政策，特別是2017年以來，傳媒板塊表現(xiàn)慘淡。2017年初，印紀(jì)傳媒股價還在30元以上，當(dāng)年4月中旬進入下行期，特別是在經(jīng)歷了一次失敗的重組（停牌時間從4月18日至10月26日，達6個月）后，股價開始在20元附近震蕩（編者注：當(dāng)年7月19日，印紀(jì)傳媒實施了每10股轉(zhuǎn)增6股，不復(fù)權(quán)20元/股，除權(quán)價12.5元/股），這近一年跌幅近30%。

這次重組，印紀(jì)傳媒擬關(guān)聯(lián)收購肖文革所控股的一家境外傳媒公司。不過，因當(dāng)年8月國家發(fā)改委印發(fā)了《關(guān)于進一步引導(dǎo)和規(guī)范境外投資方向的指導(dǎo)意見》，收緊了對境外投資的行業(yè)限制而告吹。

2018年2月初，肖文革所質(zhì)押股份面臨平倉風(fēng)險，印紀(jì)傳媒再次開啟重組（停牌時間從2月2日至7月9日，達5個月），意圖收購主營廣告業(yè)務(wù)的鏡尚傳媒。這次重組雖然以失敗收場，但也讓肖文革暫時躲過平倉風(fēng)險。

不過，7月31日，印紀(jì)傳媒公告稱，肖文革所持公司股份7.79億股全部被遼寧省大連市中級人民法院司法凍結(jié)，主要原因是肖文革在2017年底與瑞資融資租賃（大連）有限公司簽訂《借款合同》，合同約定借款金額為1億元，借款期限為6個月，至借款到期日肖文革未能清償相關(guān)債務(wù)。

后續(xù)又有公告稱，肖文革所持公司股份7.79億股也被北京市第三中級人民法院、上海市浦東新區(qū)人民法院分別輪候凍結(jié)（編者注：指對已被法院凍結(jié)的財產(chǎn)，其他法院也要求進行凍結(jié)，只要前一凍結(jié)一經(jīng)解除，登記在先的輪候凍結(jié)即自動生效，無需等到新凍結(jié)手續(xù)辦理完畢）。不過，此次并沒有公布原因。

印紀(jì)傳媒8月15日公告稱，近來公司控股股東肖文革及其一致行動人所質(zhì)押的公司股票已全部觸及平倉線，同時相應(yīng)股份已被司法凍結(jié)、輪候凍結(jié)等事項，可能導(dǎo)致公司實際控制人發(fā)生變更，也導(dǎo)致公司出現(xiàn)信用評級降低、融資困難等問題。

9月10日，印紀(jì)傳媒未能按照約定將發(fā)行總額4億元的“17印紀(jì)娛樂CP001”兌付資金按時足額劃至托管機構(gòu)，已構(gòu)成實質(zhì)違約。次日，評級機構(gòu)上海新世紀(jì)下調(diào)印紀(jì)傳媒主體信用等級至C。

4年間，肖文革從多達380億元的身家，到如今陷入困境，其間冷暖只有他自己才能真切體會了。

吳冰身兼董事長、總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)、董秘，目前患病滯留境外

印紀(jì)傳媒高管團隊頻頻變動，關(guān)鍵崗位長期空缺，也使得在公司治理方面缺陷很大。

2016年4月20日，原財務(wù)總監(jiān)付艷辭職；2017年4月12日，原董秘李榮強辭職。在這兩位公司高管辭職之后，并沒有新的人選接任，董事長、總經(jīng)理吳冰開始身兼上述兩個職務(wù)，成為A股上市公司中比較罕見的現(xiàn)象。

對于這種高管不健全現(xiàn)象，今年7月初，四川證監(jiān)局下發(fā)關(guān)注函，要求公司給出解決問題的計劃和安排。印紀(jì)傳媒回復(fù)稱，已指定了對財務(wù)總監(jiān)和董事會秘書選聘工作的具體安排，預(yù)計在不晚于本季度（第三季度）完成聘任程序。

不過，《中國經(jīng)濟周刊》記者梳理其公告發(fā)現(xiàn)，三季度已過，印紀(jì)傳媒還是沒有完成財務(wù)總監(jiān)、董秘的聘任工作，而吳冰在9月初向四川證監(jiān)局稱，身患疾病無法回國，至于何時病好何時回國并沒有相應(yīng)說明。一人兼任4個重要職務(wù)的弊病此時突顯出來，或?qū)径聲娜粘９ぷ髟斐芍卮笥绊憽?/p>

記者還梳理發(fā)現(xiàn)，印紀(jì)傳媒去年底修訂了《公司章程》，董事會由7名董事組成，其中獨立董事3人，設(shè)董事長1人。不過，今年7月以來，董事濮家福、吳凡已先后辭職，獨董郭全中、張然和范紅也先后提交辭職報告，這使得公司董事會只剩下深陷股權(quán)變更風(fēng)險的肖文革和患病滯留境外的吳冰。

京東金融研究院法律與政策研究中心研究員何海峰對《中國經(jīng)濟周刊》記者分析說：“雖然3名獨董會在公司股東大會選舉產(chǎn)生新的獨董后離職，但也會使當(dāng)前公司董事會難以正常運轉(zhuǎn)。這個事件說明健全的公司治理結(jié)構(gòu)是多么重要。此外，對投資者來說，要謹(jǐn)慎選擇大股東股權(quán)質(zhì)押比例較高的股票，高質(zhì)押率往往意味著高風(fēng)險?！?/p>

《中國經(jīng)濟周刊》曾報道分析過長生生物失控人高俊芳一人身兼董事長、總經(jīng)理、財務(wù)總監(jiān)所造成的公司治理失衡問題，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，印紀(jì)傳媒也同樣存在這種問題。

北京師范大學(xué)公司治理與企業(yè)發(fā)展研究中心主任高明華教授認(rèn)為，如果一家上市公司的權(quán)力都掌握在一人或一個家族手中，都聽命于一人或一家，很難實現(xiàn)彼此制衡。在缺乏制衡的情況下，大股東通過侵害中小股東和其他利益相關(guān)者的利益而中飽私囊，屬于大概率事件。

印紀(jì)傳媒公司的現(xiàn)狀，也使得其在決策方面顯得較為輕率。以今年收購鏡尚傳媒為例，在連重組草案和預(yù)案還沒有公告的情況下，公司就已向?qū)Ψ街Ц?.5億元的保證金。這次重組于7月初失敗后，2.5億元的保證金尚未收回。

印紀(jì)傳媒9月初公告稱，公司已向鏡尚傳媒的股東王長生和徐家云發(fā)出了《關(guān)于未按期足額退還保證金事宜》的公司函，公司將根據(jù)情況適時選擇采取包括法律手段在內(nèi)的一切合法手段，也存在2.5億元保證金不能在短期內(nèi)收回的情形。

安信信托巨虧約10億，19名持股員工虧損幅度超過80%

印紀(jì)傳媒這兩年股價不斷下跌，不少投資者虧損嚴(yán)重，最慘的要數(shù)安信信托（600816.SH）。

今年1月29日，肖文革與安信信托簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬將持有的上市公司1.07億股股份（占上市公司股份總數(shù)的6.03%）以12.744元/股的價格轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓總價款約13.6億元。2月1日，印紀(jì)傳媒公告稱轉(zhuǎn)讓完成。

目前印紀(jì)傳媒的股價在3元附近震蕩，這意味著安信信托接盤半年后，每股已將近虧損了10元。9月29日，安信信托公告稱，公司持有的印紀(jì)傳媒股票公允價值已經(jīng)發(fā)生較大幅度的下降，管理層判斷短期內(nèi)其股價大幅回升的可能性較小，可以認(rèn)定該項金融資產(chǎn)已經(jīng)發(fā)生減值，本次計提各項資產(chǎn)減值準(zhǔn)備9.91億元，將減少公司 2018年度歸屬于上市公司股東的凈利潤約7.44億元。

此外，今年新進前十大股東之列的自然人股東于曉非也虧損嚴(yán)重。5月初，肖文革與于曉非簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬將持有的8850萬股（占上市公司股份總數(shù)的5.00%）轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價格11.80元/股，轉(zhuǎn)讓價款共計10.44億元。2018年該公司半年報顯示，于曉非持股8850萬股。

按目前3元價格計算，于曉非每股虧損8.8元，合計虧損約7.79億元。至于于曉非何許人也，并沒有更詳細(xì)的資料，當(dāng)時他稱主要是看好上市公司的業(yè)務(wù)發(fā)展能力，對上市公司未來發(fā)展充滿信心。

除了安信信托、于曉非等投資者虧損嚴(yán)重，印紀(jì)傳媒公司員工也成了“接盤俠”。2016年12月，印紀(jì)傳媒公布《2016年員工持股計劃（草案）》，參加本員工持股計劃的總?cè)藬?shù)約19人（包含公司董事、監(jiān)事和高級管理人員吳冰、吳凡、王潔和劉洋），出資金額合計6000萬元。

2017年1月，根據(jù)印紀(jì)傳媒公告顯示，公司員工持股計劃已通過二級市場集中競價的方式累計購買公司股票370.32萬股，占公司總股本的比例為0.3348%，成交均價為人民幣31.9217元/股，成交金額為人民幣1.18億元。

如果考慮2017年7月印紀(jì)傳媒曾實施每10股轉(zhuǎn)增6股，上述的成交金額不變，持股價格將變成19.95元/股，持股數(shù)量變?yōu)?92.51萬股。而目前的價格約為3元，這意味著，此次員工持股計劃每股虧損約17元，合計虧損約1億元，虧損幅度超過80%。