秦 韻

（上海工程技術(shù)大學 管理學院，上海 201620）

一、資產(chǎn)減值準備的基本理論

（一）資產(chǎn)減值準備的定義

由于當代經(jīng)濟環(huán)境變動較快，某項資產(chǎn)預(yù)計可收回數(shù)額與歷史成本之間存在著一定的差額，如果可收回數(shù)額低于歷史成本，那么該資產(chǎn)就發(fā)生了資產(chǎn)減值，資產(chǎn)減值數(shù)額就是預(yù)計可收回數(shù)額與歷史成本之間的差額。由于資產(chǎn)可能會發(fā)生資產(chǎn)減值，企業(yè)要事先預(yù)計資產(chǎn)會減值多少，然后對資產(chǎn)預(yù)計可收回的數(shù)額與資產(chǎn)的賬面數(shù)額比較，計提兩者之間的差額準備，稱為資產(chǎn)減值準備。

（二）資產(chǎn)減值準備的理論基礎(chǔ)

1.會計計量理論。企業(yè)的資產(chǎn)減值如果下跌的話，歷史成本就會相對偏高，財務(wù)信息的準確性就遭到了質(zhì)疑。因此，企業(yè)不同的資產(chǎn)要根據(jù)企業(yè)自身的情況選取適合自己的計量屬性來計量企業(yè)資產(chǎn)，可以修正價值變動的資產(chǎn)的歷史成本來準確反映企業(yè)現(xiàn)有價值。

2.謹慎性原則。某項經(jīng)濟業(yè)務(wù)有很多不同的會計處理方法時，企業(yè)應(yīng)選擇影響所有者權(quán)益最小的方法和程序，在不影響選擇的合理性前提下，并努力計算出可能發(fā)生的費用。

3.資本保全理論。從財務(wù)資本保全理論來說，投資者在投入資本后取得的收益大于投入的資本時，兩者之間的差額就是預(yù)期收益。當現(xiàn)有資產(chǎn)小于歷史成本時，就該計提資產(chǎn)減值準備。當實物資產(chǎn)的生產(chǎn)能力得到補償時應(yīng)確認收益，所以實物資本保全理論是基礎(chǔ)理論。

4.會計目標理論。受托責任觀主要強調(diào)財務(wù)信息的真實可靠性，它反映了手托者的責任以及受托者是否履行了自己的責任的情況。但是，它的價值相關(guān)性較差，容易讓資產(chǎn)負債表虛假。決策有用觀，主要強調(diào)了信息能夠為信息使用者預(yù)測企業(yè)價值。

二、企業(yè)價值的基本理論

（一）企業(yè)價值的定義

企業(yè)價值是將企業(yè)預(yù)計的現(xiàn)金流量按照一定的貼現(xiàn)率進行貼現(xiàn)，得到的現(xiàn)值。企業(yè)價值是由股權(quán)價值和債券價格組成的，體現(xiàn)了企業(yè)多方面的指標，比如資金的時間價值、企業(yè)能夠持續(xù)發(fā)展多久以及企業(yè)經(jīng)營的風險大小。

（二）企業(yè)價值的評估方法

企業(yè)價值評估是對整體企業(yè)價值、股東全部或部分的企業(yè)價值進行分析評估的過程。相比于績效考評的其他標準，企業(yè)價值是長期的標準，最大化地利用了各種相關(guān)的有效的財務(wù)信息，造就了更加透明的權(quán)衡過程。目前，主要的評估方法分為成本法、收益法和市場法。

成本法從一個企業(yè)目前有的真實的資產(chǎn)和負債考慮，是最真實的評估方法對于企業(yè)的市場價值評估來說。所以，成本法比較適合非持續(xù)經(jīng)營的企業(yè)，以及只進行投資或只擁有不動產(chǎn)的控股企業(yè)進行企業(yè)價值評估。收益法更適合處于成長期或成熟穩(wěn)定期并擁有永久較為穩(wěn)定的收益的企業(yè)，因為收益法相比而言更為關(guān)注的是企業(yè)以后獲利的能力，考慮了時間價值、未來企業(yè)價值的評估方法。但是，收益法和成本法也有一定的相似點，就是都著眼于企業(yè)自身現(xiàn)實的發(fā)展情況。相比于上述兩個方法，市場法更傾向于關(guān)注企業(yè)所在的行業(yè)大環(huán)境而不僅僅是企業(yè)本身了。市場法在實際估價時，更注重在市場里企業(yè)的實際表現(xiàn)情況。市場法評估企業(yè)價值順利地將考察重點從內(nèi)部轉(zhuǎn)向外部，實質(zhì)在于進行合適的橫向比較，在企業(yè)估值中，相對而言方法較為簡單。

三、蘇寧電器資產(chǎn)減值準備對企業(yè)價值的影響

（一）蘇寧電器公司簡介

蘇寧電器于1990年在南京成立，主要經(jīng)營的相關(guān)電器方面的生產(chǎn)交易，是中國在商業(yè)界的特別關(guān)注的“全國15家大型商業(yè)企業(yè)集團”之一。2004年蘇寧電器正式發(fā)行股票，并在深圳股票市場上發(fā)展了起來，并于同年7月開始發(fā)行股票，蘇寧電器股票在深圳證券交易所正式上市。2005年，蘇寧股東代表大會進行股權(quán)改革，讓股權(quán)實現(xiàn)了全流通。2006年，蘇寧電器因為優(yōu)良的業(yè)績使公司的市場價值持續(xù)上升，逐漸成為我國資本市場上擁有最高的市場價值的家電連鎖企業(yè)，并在2006年的上市公司中成長最快。2007年，蘇寧電器公司成為我國最為優(yōu)秀頂尖的企業(yè)。

（二）蘇寧電器公司計提資產(chǎn)減值準備對企業(yè)價值的影響程度分析

通過比較分析2013—2016年蘇寧電器公司的資產(chǎn)負債表和利潤表，找出相關(guān)的總資產(chǎn)、總負債、總股本數(shù)、股權(quán)價值、計提的資產(chǎn)價值準備等數(shù)據(jù)，用公司每年計提的資產(chǎn)減值準備/該年末總資產(chǎn)得出資產(chǎn)減值率X，用凈資產(chǎn)總額Y11/總股本數(shù)Y12得出股權(quán)每股價值Y1。通過比較分析蘇寧電器近四年來的資產(chǎn)減值準備、股權(quán)價值及債券價格的變化情況，探究資產(chǎn)減值準備對企業(yè)價值的影響程度。

1.蘇寧電器近四年資產(chǎn)減值比率X。由表1可知，蘇寧電器公司2013—2014年資產(chǎn)減值率下降了0.05%，2014—2015年資產(chǎn)減值率上升了0.0001，波動幅度較小。而2015—2016年3月資產(chǎn)減值率下降了0.0009，波動幅度相比前幾年較大。2013年的資產(chǎn)減值率最高，而2016年的資產(chǎn)減值率最低。

表1 蘇寧電器資產(chǎn)減值率（2013—2016年末）

2.蘇寧電器近四年股權(quán)每股價值Y1。對比可知，2013—2014年資產(chǎn)減值率下降了一點點，但對于2013—2014年的股權(quán)每股價值來說反而是在輕微幅度地上升。而從表1和表2可以看出，2014—2015年資產(chǎn)減值率由0.002128569上升至0.002249055，上升了0.0001，股權(quán)每股價值也由4.00063上升至4.32411。而且也可以看出，2014—2015年Y1上升幅度比2013—2014年大得多。2015—2016年初，資產(chǎn)減值率由0.002249055下降至0.001354742，下降了將近0.001，股權(quán)每股價值雖然變化輕微，但也呈下降趨勢。總體來說，企業(yè)計提資產(chǎn)減值金額與股權(quán)價值也有一定的正相關(guān)性，即企業(yè)計提資產(chǎn)減值金額減少，公司的股權(quán)價值減少。

3.蘇寧電器近四年債券價格Y2。從數(shù)據(jù)庫中找出蘇寧電器2013—2016年的債券價格，對比發(fā)現(xiàn)，債券價格的開盤價和收盤價的曲線幾乎重合，變化趨勢幾乎一致。隨著2013—2014年的資產(chǎn)減值率下降了0.0005，債券價格2013—2014年中旬也呈下降趨勢，但隨后有所上升。這表明，2013—2014年資產(chǎn)減值率的變化對債券價格還是有一定的影響的，且呈正比關(guān)系。2014—2015年的資產(chǎn)減值率上升了0.0001，蘇寧電器的債券價格走勢圖中間有輕微的上下波動，但總體也呈上升趨勢，說明計提的資產(chǎn)減值準備金額與債券價格是呈正相關(guān)的。2015—2016年初，資產(chǎn)減值率相對前幾年的較大幅度下降，2015年底至2016年初，蘇寧電器債券價格的開盤價有個驟降的趨勢，隨后立即又上升至原來位置，之后總體變化幅度幾乎不大，趨于穩(wěn)定平緩，說明2015—2016年資產(chǎn)減值率的下降對債券價格也是有一定影響的，且兩者呈正比關(guān)系，資產(chǎn)減值率在下降，債券價格也在隨之降低，但又由于一定的市場原因或是蘇寧電器公司自身的原因，債券價格又上升回緩。

表2 蘇寧電器股權(quán)每股價值（2013-2016年末）

4.蘇寧電器計提資產(chǎn)減值準備對企業(yè)價值的影響總分析。通過分析蘇寧電器近四年來的資產(chǎn)減值、股權(quán)價值及債券價格的情況，容易得出企業(yè)計提資產(chǎn)減值準備數(shù)額與股權(quán)價值、債券價格都有一定的正相關(guān)性，即在一定的范圍內(nèi)，如果計提較高的資產(chǎn)減值準備金額，公司的股權(quán)價值和債券價格也會越高，企業(yè)價值也會越大。間接地表明了在一定范圍內(nèi)，資產(chǎn)減值準備的計提多少與企業(yè)價值存在著一定的正比關(guān)系。

資產(chǎn)減值準備信息的真實性很重要，因為它給市場帶來了大量的信息。這不僅反映了真實的資產(chǎn)數(shù)據(jù)，更是反映了企業(yè)的整體水平。向市場傳遞了有關(guān)企業(yè)資產(chǎn)價值如何變化，而且也向市場傳遞了公司經(jīng)營管理者對于企業(yè)價值變化的持有態(tài)度以及采取的對應(yīng)措施，投資者可根據(jù)企業(yè)提供的資產(chǎn)減值信息做出最正確的投資判斷。

上市公司要進行精確地計提，不僅是上市公司本身的問題，同時也是資本市場關(guān)于價格規(guī)定與記錄的完善問題。只有資本市場本身先成熟、發(fā)展和壯大起來，市場的經(jīng)濟體制足夠完整時，上市公司才能除去自身問題準確地計量出資產(chǎn)的真實價值。企業(yè)管理者在發(fā)行資產(chǎn)有減值傾向時，應(yīng)該及時地計提資產(chǎn)減值準備；發(fā)行資產(chǎn)價值隨市場變化有上升趨勢時，應(yīng)及時轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值。只有健全資本市場的資產(chǎn)評估體系，企業(yè)的資產(chǎn)減值準備的計提和轉(zhuǎn)回才能更好地進行。而且只有這樣，才會保證會計信息的質(zhì)量，真正意義上地提高企業(yè)價值。