項(xiàng)歌德

[提要] 本文從中央提出的三大攻堅(jiān)戰(zhàn)出發(fā)，明確期貨市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的重要性，因此對(duì)期貨市場(chǎng)開(kāi)展有效監(jiān)測(cè)與評(píng)估就很有必要。從波動(dòng)率視角、流動(dòng)性視角和成交持倉(cāng)視角對(duì)期貨市場(chǎng)監(jiān)測(cè)評(píng)估相關(guān)理論開(kāi)展分析，并對(duì)現(xiàn)有相關(guān)實(shí)踐進(jìn)行梳理，最后提出對(duì)中國(guó)期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量監(jiān)測(cè)與評(píng)估研究體系框架。

關(guān)鍵詞：期貨市場(chǎng)；運(yùn)行質(zhì)量；監(jiān)測(cè)；評(píng)估

中圖分類號(hào)：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

收錄日期：2018年9月5日

一、對(duì)期貨市場(chǎng)開(kāi)展有效監(jiān)測(cè)與評(píng)估的必要性

近年來(lái)，全國(guó)金融工作會(huì)議、中央財(cái)經(jīng)委會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議一再?gòu)?qiáng)調(diào)，今后三年要重點(diǎn)抓好防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧和污染防治三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能對(duì)于防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有重要作用。

2017年召開(kāi)的第五次全國(guó)金融工作會(huì)議上，習(xí)近平提出“必須加強(qiáng)黨對(duì)金融工作的領(lǐng)導(dǎo)，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，遵循金融發(fā)展規(guī)律，緊緊圍繞服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、防控金融風(fēng)險(xiǎn)、深化金融改革三項(xiàng)任務(wù)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和金融良性循環(huán)健康發(fā)展?！?018年4月份召開(kāi)的中央財(cái)經(jīng)委第一次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)，事關(guān)國(guó)家安全、發(fā)展全局、人民財(cái)產(chǎn)安全，是實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展必須跨越的重大關(guān)口。2018年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確，按照黨的十九大的要求，今后三年要重點(diǎn)抓好決勝全面建成小康社會(huì)的防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染防治三大攻堅(jiān)戰(zhàn)。李克強(qiáng)在作政府工作報(bào)告時(shí)再次表示，堅(jiān)決打好三大攻堅(jiān)戰(zhàn)，防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)是三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之首。防范風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是未來(lái)三年整個(gè)金融行業(yè)，乃至整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)工作的重中之重。

期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能的發(fā)揮需要高質(zhì)量運(yùn)行的市場(chǎng)環(huán)境。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上市的衍生品的品種和種類越來(lái)越多，也吸引了各類投資者參與到期貨市場(chǎng)交易中，這也使得期貨交易的監(jiān)管遇到更為復(fù)雜的挑戰(zhàn)。目前，期貨市場(chǎng)品種活躍度差異明顯，衍生品價(jià)格波動(dòng)擴(kuò)大。

隨著2018年3月26日原油期貨上市，國(guó)內(nèi)四大期貨交易所上市品種達(dá)到56個(gè)，其中金融期貨5個(gè)，商品期貨49個(gè)，商品期貨期權(quán)兩個(gè)。伴隨著鐵礦石國(guó)際化的上線，我國(guó)國(guó)際化的期貨品種數(shù)量已經(jīng)有兩個(gè)。按照中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，2017年全年中國(guó)期貨市場(chǎng)的總成交量突破30億手，累計(jì)成交量也達(dá)到188萬(wàn)億元，但是這一數(shù)據(jù)與2016年相比分別下滑了25.66%和3.95%。期貨品種活躍度差異明顯，要求我們加強(qiáng)研究市場(chǎng)運(yùn)行的規(guī)律及其產(chǎn)生的客觀原因，加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)管，促進(jìn)市場(chǎng)的均衡發(fā)展。2017年成交量排名前十的品種占總成交量的64.4%，排名最后的10個(gè)品種占比僅有0.0016%；成交額排名前十的品種占總成交額的61.3%，排名最后的10個(gè)品種占比0.0011%。

高速發(fā)展的期貨市場(chǎng)迫切需要一個(gè)能夠監(jiān)控市場(chǎng)總體運(yùn)行質(zhì)量，并對(duì)衍生品各品種的市場(chǎng)功能發(fā)揮快速做出量化和系統(tǒng)化評(píng)估的體系。

二、期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量監(jiān)測(cè)與評(píng)估研究理論

期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量評(píng)估是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，需要通過(guò)對(duì)期貨市場(chǎng)各品種的流動(dòng)性、波動(dòng)率、期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)等量化指標(biāo)進(jìn)行全面深入地分析，掌握各類指標(biāo)衡量期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量評(píng)估的意義和作用。基于這個(gè)脈絡(luò)，運(yùn)用定性分析和定量研究結(jié)合的方法，形成判斷期貨市場(chǎng)總體運(yùn)行質(zhì)量的科學(xué)合理的指標(biāo)體系。通過(guò)建立監(jiān)控市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量的預(yù)警、監(jiān)測(cè)、評(píng)價(jià)模型，應(yīng)用于價(jià)格發(fā)現(xiàn)、過(guò)度投機(jī)、市場(chǎng)操縱、合約優(yōu)化等實(shí)際問(wèn)題，進(jìn)而提出相應(yīng)的建議、制定相應(yīng)的政策，更好地發(fā)揮期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)管理功能。

研究期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量及其評(píng)估體系，首先需要厘清哪些指標(biāo)對(duì)于期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量有指導(dǎo)意義，進(jìn)而分析期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量是如何體現(xiàn)在這些指標(biāo)之上，在此基礎(chǔ)之上設(shè)計(jì)一個(gè)更加科學(xué)合理的指標(biāo)體系和綜合性指標(biāo)，并判斷期貨市場(chǎng)是否處于過(guò)度投機(jī)等狀態(tài)?，F(xiàn)階段，利用綜合指標(biāo)體系研究期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量的文獻(xiàn)數(shù)量仍然有限，而如何設(shè)計(jì)一個(gè)科學(xué)合理的綜合性指標(biāo)的研究則更加缺乏。我們對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)理論的梳理也將沿著這一思路展開(kāi)。

（一）基于波動(dòng)率視角研究期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量。波動(dòng)率是現(xiàn)代金融投資組合理論中非常重要的一個(gè)概念，無(wú)論是構(gòu)建投資理論模型還是確定資產(chǎn)定價(jià)模型都離不開(kāi)對(duì)波動(dòng)率的研究。波動(dòng)率是評(píng)價(jià)一個(gè)金融市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行非常直觀、重要的指標(biāo)。資本市場(chǎng)的投資者對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)與收益的評(píng)估，首先就要尋找準(zhǔn)確衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，波動(dòng)率成為不二選擇。

期貨市場(chǎng)的波動(dòng)率研究不僅對(duì)于投資交易有著重要的意義，對(duì)于監(jiān)控期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、合約優(yōu)化等方面也同樣有著現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義。期貨交易所通過(guò)研究波動(dòng)率，對(duì)相關(guān)交易規(guī)則進(jìn)行改進(jìn)，可以提高期貨市場(chǎng)的運(yùn)行質(zhì)量和運(yùn)行效率。在資本市場(chǎng)的交易規(guī)則中最值得一提的就是漲跌停板制度。在市場(chǎng)運(yùn)行波動(dòng)期間，極有可能伴隨著持續(xù)漲?；蛘叱掷m(xù)跌停的現(xiàn)象，這往往會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性驟減，繼而嚴(yán)重影響市場(chǎng)運(yùn)行效率。通過(guò)對(duì)波動(dòng)率的觀測(cè)，能夠更為精準(zhǔn)地把握市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，從而能夠準(zhǔn)確衡量市場(chǎng)運(yùn)行的質(zhì)量。

（二）基于流動(dòng)性視角研究期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量。流動(dòng)性是金融市場(chǎng)最基本的三大屬性之一，也是評(píng)估市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量非常重要的一項(xiàng)指標(biāo)。金融市場(chǎng)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)或危機(jī)一般都是由于流動(dòng)性缺乏引起的，這也導(dǎo)致市場(chǎng)運(yùn)行的基礎(chǔ)不穩(wěn)定?？梢哉f(shuō)，市場(chǎng)確保持續(xù)、合理的流動(dòng)性為投資者公平、快速交易提供了基礎(chǔ)性保障。

在新巴塞爾協(xié)議中就將流動(dòng)性作為非常重要的風(fēng)險(xiǎn)因素。因此，在金融市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量評(píng)估過(guò)程中，必須對(duì)流動(dòng)性進(jìn)行準(zhǔn)確把握，并能夠?qū)α鲃?dòng)性的變化及時(shí)預(yù)警識(shí)別，必要時(shí)需要對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行適度干預(yù)以確保流動(dòng)性充裕。

（三）基于成交持倉(cāng)視角研究期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量。成交量與持倉(cāng)量都是衍生品市場(chǎng)非常關(guān)注的變量，這本身就是衍生品市場(chǎng)獨(dú)有的特征。在很多金融市場(chǎng)關(guān)于成交量與價(jià)格波動(dòng)的研究中，可以總結(jié)歸納出四個(gè)代表性理論，如表1所示。（表1）

三、期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量監(jiān)測(cè)與評(píng)估實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)

國(guó)內(nèi)期貨和證券交易所對(duì)于市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量的監(jiān)控也做了有益的探索。以上海期貨交易所為例，多年來(lái)從流動(dòng)性和波動(dòng)率角度對(duì)期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量進(jìn)行長(zhǎng)期的研究和跟蹤。上海證券交易所則從流動(dòng)性、交易成本、波動(dòng)性以及市場(chǎng)質(zhì)量指數(shù)這四個(gè)方面來(lái)評(píng)估股票市場(chǎng)的運(yùn)行質(zhì)量。其中，流動(dòng)性和交易成本的分析包括了一些主要的市場(chǎng)指標(biāo)，比如流動(dòng)性、波動(dòng)性、價(jià)差、交易成本等。上海證券交易所在波動(dòng)性研究方面主要關(guān)注了股票日內(nèi)交易波動(dòng)率的高頻、中頻部分。市場(chǎng)質(zhì)量指數(shù)是將流動(dòng)性、交易成本以及波動(dòng)性分別打分形成一個(gè)量化的指數(shù)，該指數(shù)可以評(píng)估整個(gè)市場(chǎng)的運(yùn)行質(zhì)量，也可以分板塊、分行業(yè)來(lái)分析市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量。

縱觀國(guó)內(nèi)外，仍然缺乏一套能夠行之有效地對(duì)期貨市場(chǎng)的運(yùn)行質(zhì)量進(jìn)行事前預(yù)警、事中監(jiān)控、事后改進(jìn)的量化和評(píng)估的綜合性體系。我們希望建立一套更加客觀、科學(xué)、全面、直觀的期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量評(píng)估體系，量化整體期貨市場(chǎng)和各個(gè)期貨品種、產(chǎn)業(yè)鏈的運(yùn)行以及市場(chǎng)功能發(fā)揮的情況，來(lái)幫助期貨交易所查找存在的問(wèn)題，完善規(guī)則制度，幫助提高上市品種的運(yùn)行質(zhì)量。同時(shí)，幫助提升市場(chǎng)參與主體的多樣化和市場(chǎng)的國(guó)際化，幫助實(shí)體產(chǎn)業(yè)或者大宗商品形成有效的定價(jià)機(jī)制，進(jìn)一步提高國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)的國(guó)際影響力，促進(jìn)相關(guān)品種更好地服務(wù)現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)鏈、服務(wù)現(xiàn)貨企業(yè)，將期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能發(fā)揮落到實(shí)處。

目前，上海期貨交易所已經(jīng)建立了完備的盤中、盤后流動(dòng)性和波動(dòng)率監(jiān)控指標(biāo)，本文希望通過(guò)擴(kuò)展研究，在已有的流動(dòng)性和波動(dòng)率指標(biāo)基礎(chǔ)上進(jìn)一步拓展指標(biāo)體系，并加入和建立事前監(jiān)控指標(biāo)和有效性指標(biāo)，為管理者總體把握市場(chǎng)運(yùn)行情況提供幫助，協(xié)助實(shí)施高效監(jiān)督和管理。

四、期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量監(jiān)測(cè)與評(píng)估體系

（一）監(jiān)測(cè)與評(píng)估指標(biāo)的確定?；谏鲜龇治?，對(duì)于中國(guó)期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量開(kāi)展監(jiān)測(cè)與評(píng)估，首先是需要明確這個(gè)體系中涵蓋的指標(biāo)。

1、確定指標(biāo)篩選原則。從大量反映期貨市場(chǎng)運(yùn)行指標(biāo)中，選擇反映期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量的指標(biāo)必須遵循一些基本原則：重要性、統(tǒng)計(jì)充足性、時(shí)效性、可比性以及敏感性等。

2、指標(biāo)選擇的范圍。根據(jù)指標(biāo)選取原則，對(duì)指標(biāo)的初選將從以下三個(gè)維度來(lái)考慮：

（1）流動(dòng)性指標(biāo)：流動(dòng)性反映資產(chǎn)變現(xiàn)能力。從流動(dòng)性指標(biāo)分類來(lái)看，大致可以分為反映期現(xiàn)關(guān)系的宏觀流動(dòng)性、反映行業(yè)特征的中觀流動(dòng)性、反映市場(chǎng)交易行為的微觀流動(dòng)性指標(biāo)。最終，期貨市場(chǎng)將主要通過(guò)交易規(guī)模、成交時(shí)間和交易成本等指標(biāo)來(lái)反映流動(dòng)性，并在此基礎(chǔ)上通過(guò)定性和定量方法的結(jié)合來(lái)衡量期貨市場(chǎng)總體流動(dòng)性。

（2）波動(dòng)率指標(biāo)：衡量資產(chǎn)收益率的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)水平。實(shí)際應(yīng)用中，對(duì)于期貨品種波動(dòng)性度量的指標(biāo)包括：歷史波動(dòng)率、隱含波動(dòng)率、實(shí)際波動(dòng)率以及預(yù)測(cè)波動(dòng)率。2017年隨著白糖期權(quán)和豆粕期權(quán)的上市，隱含波動(dòng)率對(duì)未來(lái)市場(chǎng)的波動(dòng)預(yù)期將更有現(xiàn)實(shí)意義，波動(dòng)率指標(biāo)分體系的建立旨在構(gòu)建合理的波動(dòng)率指數(shù)來(lái)衡量市場(chǎng)總體的波動(dòng)水平。

（3）期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)指標(biāo)：期貨價(jià)格能夠快速反映市場(chǎng)信息，并與現(xiàn)貨價(jià)格聯(lián)動(dòng)，是發(fā)揮期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)與風(fēng)險(xiǎn)管理功能的重要體現(xiàn)。通過(guò)對(duì)期貨連續(xù)合約價(jià)格、內(nèi)外盤價(jià)格、主力合約升貼水結(jié)構(gòu)、期貨市場(chǎng)結(jié)構(gòu)等合理性分析，設(shè)計(jì)指標(biāo)體系研究期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)性，并通過(guò)反映市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)貨企業(yè)參與程度等低頻宏觀指標(biāo)來(lái)體現(xiàn)市場(chǎng)中長(zhǎng)期運(yùn)行質(zhì)量。

（二）構(gòu)建綜合的期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量評(píng)估體系。期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量評(píng)估體系的構(gòu)建是本文的重點(diǎn)研究?jī)?nèi)容，從事前預(yù)警、事中監(jiān)測(cè)和事后分析等應(yīng)用需求入手，構(gòu)建衡量期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量相對(duì)應(yīng)的監(jiān)測(cè)系統(tǒng)和預(yù)警系統(tǒng)。

1、針對(duì)宏觀、中觀、微觀視角的單品種、板塊及全市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量評(píng)估體系。（1）構(gòu)建流動(dòng)性指數(shù)、波動(dòng)率指數(shù)、期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)指數(shù)，以及設(shè)計(jì)相關(guān)的市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量指數(shù)；（2）有機(jī)地將這一套評(píng)估體系的構(gòu)建過(guò)程應(yīng)用于單品種、板塊以及全市場(chǎng)中，構(gòu)建一套多層次的期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量評(píng)估體系，具體的體系建設(shè)理論參考平衡計(jì)分卡、層次分析法（AHP）、專家評(píng)分法等。

2、基于流動(dòng)性、波動(dòng)率、期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)三維度的動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)?；谄谪浭袌?chǎng)運(yùn)行質(zhì)量評(píng)估指標(biāo)體系，將流動(dòng)性、波動(dòng)率以及期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)這三個(gè)維度的運(yùn)行情況匯集于一個(gè)坐標(biāo)系中，以實(shí)現(xiàn)視覺(jué)化的動(dòng)態(tài)事中監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，同時(shí)有效計(jì)算各維度運(yùn)行情況對(duì)運(yùn)行質(zhì)量指數(shù)的影響。

3、基于先行指標(biāo)體系和景氣信號(hào)燈模型的期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量預(yù)警系統(tǒng)。借鑒宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域先行指標(biāo)體系和景氣信號(hào)燈模型原理，構(gòu)建期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量預(yù)警系統(tǒng)。選取期貨市場(chǎng)運(yùn)行的微觀指標(biāo)，采用K-L信息量等計(jì)量方法確定指標(biāo)的相關(guān)性，合成以各自的變化幅度為權(quán)數(shù)的加權(quán)綜合平均數(shù)，進(jìn)而采用BB算法等識(shí)別方法確定先行性和先行期，進(jìn)而構(gòu)建有效的先行指標(biāo)體系，實(shí)現(xiàn)事前預(yù)警功能。同時(shí)，基于先行指標(biāo)體系，從這些指數(shù)出發(fā)判斷當(dāng)期各個(gè)指標(biāo)對(duì)期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量的好壞情況，并綜合這些指標(biāo)得到綜合警情指數(shù)，給出對(duì)當(dāng)前期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量總體的好壞判斷。當(dāng)警情指數(shù)出現(xiàn)了預(yù)先定義的趨好或趨壞的情形時(shí)，可以預(yù)先知道期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量已經(jīng)發(fā)生了一些問(wèn)題，從而可以提前采取一些市場(chǎng)監(jiān)管手段防止市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量出現(xiàn)差池。

（三）基于市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量評(píng)估體系的應(yīng)用。參考國(guó)內(nèi)外期貨品種實(shí)際運(yùn)行情況，設(shè)計(jì)一套衡量期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量的評(píng)估指標(biāo)體系，應(yīng)用于防范市場(chǎng)重大風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)市場(chǎng)功能發(fā)揮、優(yōu)化期貨風(fēng)險(xiǎn)管理制度、期貨合約優(yōu)化、維護(hù)期貨價(jià)格連續(xù)性、完善套保限倉(cāng)和優(yōu)化交割庫(kù)布局等實(shí)際市場(chǎng)問(wèn)題。

1、提供風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警。通過(guò)運(yùn)行建立的期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量指標(biāo)體系，動(dòng)態(tài)評(píng)估該系統(tǒng)在期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警中的應(yīng)用，特別是在判斷市場(chǎng)過(guò)度投機(jī)及預(yù)警市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等方面的作用，為交易所和監(jiān)管機(jī)構(gòu)防控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)提供即時(shí)的量化參考警示指標(biāo)。

2、促進(jìn)市場(chǎng)功能發(fā)揮。通過(guò)運(yùn)行建立的期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量指標(biāo)體系，實(shí)證分析當(dāng)前期貨市場(chǎng)在價(jià)格發(fā)現(xiàn)及風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖兩大功能中發(fā)揮的作用，動(dòng)態(tài)評(píng)估該系統(tǒng)在促進(jìn)期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮中的應(yīng)用。

3、優(yōu)化期貨合約。通過(guò)運(yùn)行建立的期貨市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量指標(biāo)體系，為優(yōu)化保證金制度及限倉(cāng)制度等交易所風(fēng)險(xiǎn)管理制度提供意見(jiàn)，為優(yōu)化部分期貨合約設(shè)計(jì)提供參考建議，幫助期貨交易所進(jìn)一步做深、做精目前的交易品種，通過(guò)這些措施進(jìn)一步提升期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力和專業(yè)化水平。

主要參考文獻(xiàn)：

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