張澤偉

平臺是一種連接外部生產(chǎn)者和顧客之間的通過交流互動創(chuàng)造價值的商業(yè)模式。平臺為這些互動賦予了開放的參與式的架構(gòu)，并為他們設(shè)定了治理規(guī)則。平臺的首要目標(biāo)是：匹配用戶，通過商品，服務(wù)或社會貨幣的交換為所有參與者創(chuàng)造價值。集市就可以算是一個原始的平臺。本文主要研究的平臺為“互聯(lián)網(wǎng)”平臺，典型的互聯(lián)網(wǎng)平臺有淘寶、微信、 滴滴打車等。

一、互聯(lián)網(wǎng)平臺的新特征與多邊市場

1.網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)指的是一個平臺用戶的數(shù)量對用戶所能創(chuàng)造價值的影響。網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)可分為積極的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和消極的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。積極的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)例如淘寶入駐的商家越多，則其帶來的價值越高。越會形成規(guī)模，吸引更多的顧客。消極的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)例如淘寶上有很多不良商家混入其中無法甄別，賣假貨坑騙消費(fèi)者。造成了負(fù)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。

2.互聯(lián)網(wǎng)平臺大多涉及雙邊或多邊市場。雙邊市場是指有不同的兩個群體需要借助平臺來完成價值交換，而且其中一個群體透過平臺收獲的價值取決于另一群體在該平臺的數(shù)量?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺大多數(shù)都涉及到雙邊市場，把買賣雙方聯(lián)系起來。如果互聯(lián)網(wǎng)平臺的雙邊及多邊市場特性與網(wǎng)絡(luò)外部性相結(jié)合，則會表現(xiàn)出“交叉網(wǎng)絡(luò)外部性”的新特性。即互聯(lián)網(wǎng)平臺的網(wǎng)絡(luò)效用不僅受到在平臺一側(cè)相同的群體的影響，還受到平臺另一側(cè)不同類型群體的影響。例如淘寶網(wǎng)上的顧客越多則淘寶上商家的收益相對越高。滴滴打車的用戶數(shù)量越多則滴滴司機(jī)的收益相對越多。

二、互聯(lián)網(wǎng)平臺的“鎖定效應(yīng)”

“鎖定效應(yīng)”經(jīng)濟(jì)學(xué)上又稱之為“路徑依賴”， 最早由經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿瑟（Arthur）教授于1989年提出。在互聯(lián)網(wǎng)平臺中，鎖定效應(yīng)是指人們從一個互聯(lián)網(wǎng)平臺轉(zhuǎn)向另一個時由于各類原因?qū)е罗D(zhuǎn)移成本較高而對原互聯(lián)網(wǎng)平臺的一種依賴效果。形成這種鎖定效應(yīng)的原因：

1.設(shè)備成本?；ヂ?lián)網(wǎng)的活動往往需要特定的相關(guān)設(shè)備，當(dāng)消費(fèi)者打算嘗試新的互聯(lián)網(wǎng)活動時，前提往往是相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)設(shè)施的更新，當(dāng)該轉(zhuǎn)換成本超出消費(fèi)者的接受范圍時，則會拒絕展開新的互聯(lián)網(wǎng)活動。例如一個使用安卓系統(tǒng)的人當(dāng)他轉(zhuǎn)換成IOS系統(tǒng)時則必須支付購買ipone手機(jī)的費(fèi)用。

2.學(xué)習(xí)成本?；诨ヂ?lián)網(wǎng)的活動，很多時候需要一定的互聯(lián)網(wǎng)知識和技能。當(dāng)消費(fèi)者打算嘗試新的互聯(lián)網(wǎng)活動時，前提是必須去學(xué)習(xí)適應(yīng)新的互聯(lián)網(wǎng)知識和技能。因此，消費(fèi)者礙于不愿意付出時間和精力來學(xué)習(xí)往往拒絕展開新的互聯(lián)網(wǎng)活動。例如一個習(xí)慣了microsoft office的人往往不能很快適應(yīng)WPS。

3.預(yù)期風(fēng)險。如果消費(fèi)者意識到某個互聯(lián)網(wǎng)平臺的競爭者的性價比更優(yōu)于現(xiàn)在使用的互聯(lián)網(wǎng)平臺，但新的競爭者還未達(dá)到一定的規(guī)模，這時候消費(fèi)者一般不會馬上轉(zhuǎn)向新的互聯(lián)網(wǎng)平臺，因?yàn)閾?dān)心它不能在未來獲得足夠支撐下去的需求基數(shù)，最后并沒有獲得比繼續(xù)留在現(xiàn)有互聯(lián)網(wǎng)平臺更多的收益。不會貿(mào)然放棄原有的互聯(lián)網(wǎng)平臺而加入一個全新的未知的新平臺。這種客戶對未知的擔(dān)憂和對現(xiàn)有確定性的依賴往往有利于互聯(lián)網(wǎng)平臺形成強(qiáng)大的客戶基數(shù)甚至是市場支配力。

三、邊際成本遞減與規(guī)模報酬遞增

互聯(lián)網(wǎng)平臺前期研發(fā)投入成本巨大，但成型后再增加一個用戶所對應(yīng)的邊際成本可以接近為零，而由于網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)其規(guī)模報酬隨用戶增多而不斷遞增。這與傳統(tǒng)的邊際成本和規(guī)模報酬曲線略有不同。

互聯(lián)網(wǎng)平臺的發(fā)展壯大必須依靠需求方規(guī)模經(jīng)濟(jì)的形成。而且互聯(lián)網(wǎng)平臺的競爭往往是接近零和博弈，贏者通吃。例如：眾多的外賣只剩下美團(tuán)和餓了么； 共享單車只剩下ofo和摩拜。互聯(lián)網(wǎng)平臺具有一種天然的壟斷性?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺的競爭與以往傳統(tǒng)企業(yè)的市場占有率的競爭不同，而是新技術(shù)對原有技術(shù)的完全替代，是創(chuàng)新力的競爭，幸存下來的勝利者得到的是整個市場。例如 facebook，qq在短短的不到十年間對曾經(jīng)的最大的全球即時通訊系統(tǒng)MSN實(shí)現(xiàn)了完全的替代。

四、平臺壟斷性的新特征

傳統(tǒng)的壟斷性企業(yè)的判斷標(biāo)準(zhǔn)往往基于以下三個方面：第一，產(chǎn)品或服務(wù)的定價與平均成本和邊際成本的偏離程度；第二，企業(yè)對市場是否擁有支配地位即市場占有率；第三，市場進(jìn)入壁壘的高低。但是，互聯(lián)網(wǎng)平臺由于自身相對于傳統(tǒng)企業(yè)的許多新特征，讓傳統(tǒng)判斷壟斷性的標(biāo)準(zhǔn)不再完全適用于互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)。

首先，互聯(lián)網(wǎng)平臺的前期固定成本花費(fèi)較高，但是一旦進(jìn)入市場并取得相對的市場份額之后，再增加一個用戶，互聯(lián)網(wǎng)平臺所需要付出的成本極小，邊際成本近乎為零?；ヂ?lián)網(wǎng)平臺不再受傳統(tǒng)邊際成本的約束，其供給能力理論上可以趨于無限大。而且不同于傳統(tǒng)的單邊市場需要產(chǎn)品或服務(wù)的價格大于邊際成本，而在雙邊市場下，只要兩方的價格總和大于零，互聯(lián)網(wǎng)平臺就可以獲得收益。由此看來，互聯(lián)網(wǎng)平臺其產(chǎn)品或服務(wù)與邊際成本的相差是極小的，單純的通過價格來判斷互聯(lián)網(wǎng)平臺是否具有壟斷性不再適用。

其次，由于互聯(lián)網(wǎng)平臺的相對較高的前期投入費(fèi)用以及后期邊際成本較低的新特性，進(jìn)入時確實(shí)存在較高的市場壁壘。但是，從消費(fèi)者的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)的方面考慮，這種市場進(jìn)入壁壘往往是消費(fèi)者自己選擇的結(jié)果，并不是互聯(lián)網(wǎng)平臺強(qiáng)加在消費(fèi)者和市場上的。因此，如果考慮到互聯(lián)網(wǎng)平臺的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)給消費(fèi)者帶來的正反饋，對互聯(lián)網(wǎng)平臺的較高進(jìn)入壁壘并不能完全消極的看待。

再其次，由于以上特征，互聯(lián)網(wǎng)平臺的競爭不再單純的是傳統(tǒng)企業(yè)為了爭取市場份額而持續(xù)不斷的價格競爭，互聯(lián)網(wǎng)平臺的競爭更多的傾向于創(chuàng)新能力的競爭。正因如此，使得互聯(lián)網(wǎng)平臺的產(chǎn)品或服務(wù)的生命周期相對較短，每種互聯(lián)網(wǎng)平臺的產(chǎn)品或服務(wù)的差別較大。因此，暫時的高水平的市場占有率不一定代表著未來的壟斷，單純將市場占有率作為評判壟斷性的標(biāo)準(zhǔn)不再適用。

在傳統(tǒng)的單邊市場中若企業(yè)提供給消費(fèi)者的產(chǎn)品或服務(wù)價格髙于邊際成本則被視為企業(yè)對消費(fèi)者施加了壟斷勢力，若產(chǎn)品價格低于邊際成本則被視為掠奪性定價，但是，互聯(lián)網(wǎng)平臺之間的競爭大多數(shù)發(fā)生在進(jìn)入市場的時候，并非后續(xù)的管理經(jīng)營，銷售環(huán)節(jié)，本質(zhì)上互聯(lián)網(wǎng)平臺的競爭在于進(jìn)場的方式和時間。由于雙邊市場的特殊性，互聯(lián)網(wǎng)平臺低于邊際成本的進(jìn)場方式是其發(fā)展策略。因此，互聯(lián)網(wǎng)平臺的“掠奪性定價”存在其實(shí)際的需要以及合理的一面。而雙邊市場中平臺對一邊用戶收取正價格而補(bǔ)貼另一邊用戶的行為不能作為其壟斷的評判依據(jù)。

在單邊市場中交叉補(bǔ)貼和捆綁銷售屬于非正常競爭，而在雙邊市場中交叉補(bǔ)貼行為是由平臺傾斜式價格結(jié)構(gòu)所決定的，捆綁銷售有時可以增加消費(fèi)者剩余和社會總福利。互聯(lián)網(wǎng)軟件產(chǎn)品具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)和強(qiáng)外部性，捆綁一個軟件的邊際成本非常低。這些被捆綁在一起的軟件究竟是作為一個獨(dú)立的產(chǎn)品，還是一個整體，人們運(yùn)用常識很難辨別。由此引發(fā)的糾紛也不少。

五、我國互聯(lián)網(wǎng)平臺壟斷性現(xiàn)狀

我國的《反壟斷法》規(guī)定：經(jīng)營者濫用市場支配地位表現(xiàn)為以不公平的高價或低價進(jìn)行交易、以低于成本價交易、拒絕或限定與交易相對人的交易、沒有正當(dāng)理由搭售商品、對條件相同的交易相對人在交易價格上實(shí)行差別待遇。

2010年9月27日，奇虎360宣稱騰訊QQ在未告知并且未經(jīng)允許的情況下擅自偷窺QQ用戶的聊天記錄和隱私數(shù)據(jù)。隨后360提出“360qq保鏢”，表示此軟件可以防止QQ偷窺用戶隱私。騰訊立即回應(yīng)稱奇虎360的“360qq保鏢”是外掛行為。11月3日傍晚，騰訊做出“艱難的決定”，讓用戶必須在360和騰訊之間二選一，給用戶造成了極大的困擾?！?Q大戰(zhàn)”由此展開。在整個事件中，反壟斷執(zhí)法機(jī)關(guān)無動于衷。2012年4月，奇虎公司針對騰訊公司發(fā)起的反壟斷訴訟在廣東省高院開庭公開審理。在奇虎360訴騰訊壟斷案中，原告指控被告騰訊公司在其QQ客戶端上捆綁其他軟件的做法違反了《反壟斷法》第17條“沒有正當(dāng)理由搭售商品，或者在交易時附加其他不合理的交易條件”，有“搭售”之嫌，侵犯了消費(fèi)者的合法權(quán)益。但被告反駁說在QQ客戶端上兼有其他軟件的做法只有“搭”卻沒有“售”，因?yàn)檫@些功能應(yīng)用是不收費(fèi)的，并沒有給QQ用戶增加任何成本，用戶完全可自主選擇是否使用這些功能，談不上侵犯消費(fèi)者的合法權(quán)益。恰恰相反，從某種程度上說，用戶還可因?yàn)檫@些免費(fèi)獲得的功能而獲得更好地用戶體驗(yàn)。法院最終判定奇虎公司敗訴，認(rèn)為騰訊公司的二選一行為雖然有排斥競爭對手的效果，但并不具備市場支配力。這一裁決學(xué)界一直爭議不斷，也促進(jìn)了我國互聯(lián)網(wǎng)平臺壟斷性治理的不斷發(fā)展與完善。

互聯(lián)網(wǎng)平臺的壟斷有其必然性，也有其增加效率創(chuàng)新的一面，但是依舊會帶來很多壟斷的負(fù)面影響，我國應(yīng)抓緊法律層面的研究，在讓互聯(lián)網(wǎng)平臺發(fā)揮積極作用的同時保護(hù)好每一個消費(fèi)者和互聯(lián)網(wǎng)中小企業(yè)，健全我國的互聯(lián)網(wǎng)平臺治理。

（作者單位：天津財經(jīng)大學(xué)）達(dá) 42.11%。且近些年來，相繼有很多上市公司被揭露出信息嚴(yán)重作假或隱瞞，如亞信、中國人壽、網(wǎng)易、創(chuàng)維等就成為訴訟對象，還有銀廣夏、科龍、國美等不少公司都是。如上數(shù)據(jù)表明，在我國目前的法律環(huán)境和市場環(huán)境下，由于上市公司管理層缺乏自愿披露信息的意愿，因此上市公司對自愿性信息披露持有嚴(yán)重的消極態(tài)度[ 龍 立，2012：《上市公司自愿性信息披露研究》，《財會通訊 》綜合第 11 期（下），第66-68頁。]。

3.自愿性信息披露的形式不規(guī)范。我國上市公司自愿性披露的信息規(guī)范性并不是很高，主要體現(xiàn)在首先形式比較零散，混入到某些強(qiáng)制披露規(guī)則的形式之內(nèi)，難以引人注意。其次，承擔(dān)責(zé)任的界定未涉及，使得各公司披露的內(nèi)容具有了很大的隨意性和主觀性等特征，不利于投資者在做決策時的使用。最后披露的信息多為利好的信息，存在嚴(yán)重的失真現(xiàn)象，容易誤導(dǎo)投資者的決策。

三、完善我國上市公司自愿性信息披露的若干對策

1.完善自愿性信息披露的內(nèi)容體系。針對于上述所列有關(guān)于自愿性信息披露內(nèi)容不足的問題， 我國應(yīng)該頒布一定的指導(dǎo)原則和規(guī)范，為披露內(nèi)容和形式提供框架，讓有意愿披露的上市公司有綱可循，增強(qiáng)披露出來的信息的可比性，降低投資者在信息使用過程中的成本。

2.合理調(diào)整自愿性信息披露的供求關(guān)系。有關(guān)部門應(yīng)該大力的鼓勵、引導(dǎo)和保護(hù)上市公司進(jìn)行自愿性信息披露，以滿足日趨增加的信息需求。同時，投資者要在關(guān)注強(qiáng)制性信息披露的同時要加強(qiáng)對上市公司自愿披露的信息的利用，進(jìn)一步了解公司的核心優(yōu)勢和獨(dú)有競爭力，從而刺激上市公司合理的進(jìn)行信息披露。

3.提高自愿性信息披露的質(zhì)量水平。提高自愿性信息披露的質(zhì)量水平主要是加強(qiáng)自愿性信息披露的真實(shí)性以使信息更可靠，以及提高自愿性信息披露的效率以使信息及時有效。

①加強(qiáng)自愿性信息披露的真實(shí)性，以使信息更可靠。建立起權(quán)威的公司信息披露質(zhì)量評價體系，提高披露信息的真實(shí)性，從而使信息更加可靠是勢在必行的。據(jù)了解，發(fā)達(dá)國家知名的信息披露質(zhì)量評價體系有美國投資管理研究協(xié)會（AIMR）信息披露指數(shù)、美國財務(wù)分析師聯(lián)盟（FAF）指數(shù)等。而上述所列的信息披露質(zhì)量評價體系有兩個明顯的特征：一是構(gòu)建信息披露質(zhì)量體系的機(jī)構(gòu)是市場中介機(jī)構(gòu)，獨(dú)立性好，信息披露質(zhì)量評級也更加客觀公正；二是對上市公司的信息披露質(zhì)量進(jìn)行評價的是高級財務(wù)分析師，獲得的是更加專業(yè)和精準(zhǔn)的披露指數(shù)。雖然當(dāng)前我國深交所對信息披露也做了質(zhì)量評級，但評價等級的區(qū)分度相對模糊，評價效果不是很理想。因此可以借鑒西方國家的經(jīng)驗(yàn)，培育專業(yè)信用評級中介機(jī)構(gòu)來進(jìn)行公司信息披露質(zhì)量評價勢在必行。②提高自愿性信息披露的效率，以使信息及時有效。一要從完善公司治理結(jié)構(gòu)方面加強(qiáng)。首先是實(shí)現(xiàn)投資主體多元化，以使股權(quán)結(jié)構(gòu)相對分散、均衡，可以將一股獨(dú)大或股權(quán)集中度高的問題解決，從而改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)，提高治理效率。其次是規(guī)范上市公司的董事會組織，董事會中應(yīng)保證獨(dú)立董事的人數(shù)，提高董事會的獨(dú)立性，設(shè)置董事會專門委員會，真正達(dá)到提高董事會各項(xiàng)決策的效率。二要加強(qiáng)資本市場建設(shè)。具體來說是加強(qiáng)資本市場的基礎(chǔ)性制度建設(shè)，促進(jìn)市場有效價格機(jī)制的形成，保證市場交易主體的公平交易，保護(hù)市場主體在交易過程中財富不被掠奪的制度安排。

4.完善自愿性信息披露的監(jiān)管機(jī)制。由于自愿性信息披露的自由度大，相對于強(qiáng)制性披露的信息可靠性稍微低一些，因此對自愿性信息披露進(jìn)行監(jiān)管更具挑戰(zhàn)性。監(jiān)管部門可以從以下 3 個方面進(jìn)行完善監(jiān)管。①健全上市公司本身的治理結(jié)構(gòu)。具體來說分清上市公司的董事會和經(jīng)理層的權(quán)責(zé)管理，扭轉(zhuǎn)董事會被大股東實(shí)際操控的現(xiàn)象提高上市公司董事會本身的監(jiān)管決策效率，健全上市公司管理層的激勵機(jī)制。②完善政府和社會中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管機(jī)制。加大對社會中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督依賴度，同時社會中介機(jī)構(gòu)應(yīng)該從長遠(yuǎn)利益出發(fā)，逐步完善政府和社會中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管機(jī)制。③完善監(jiān)管法律體系。形成一套系統(tǒng)詳盡的法律法規(guī)體系，規(guī)范自愿性披露的時間、格式以及內(nèi)容等方面的法規(guī)制度，同時完善鼓勵、引導(dǎo)和保護(hù)上市公司進(jìn)行合理的自愿性信息披露的法規(guī)制度體系。

（作者單位：江西財經(jīng)大學(xué)）達(dá) 42.11%。且近些年來，相繼有很多上市公司被揭露出信息嚴(yán)重作假或隱瞞，如亞信、中國人壽、網(wǎng)易、創(chuàng)維等就成為訴訟對象，還有銀廣夏、科龍、國美等不少公司都是。如上數(shù)據(jù)表明，在我國目前的法律環(huán)境和市場環(huán)境下，由于上市公司管理層缺乏自愿披露信息的意愿，因此上市公司對自愿性信息披露持有嚴(yán)重的消極態(tài)度[ 龍 立，2012：《上市公司自愿性信息披露研究》，《財會通訊 》綜合第 11 期（下），第66-68頁。]。

3.自愿性信息披露的形式不規(guī)范。我國上市公司自愿性披露的信息規(guī)范性并不是很高，主要體現(xiàn)在首先形式比較零散，混入到某些強(qiáng)制披露規(guī)則的形式之內(nèi)，難以引人注意。其次，承擔(dān)責(zé)任的界定未涉及，使得各公司披露的內(nèi)容具有了很大的隨意性和主觀性等特征，不利于投資者在做決策時的使用。最后披露的信息多為利好的信息，存在嚴(yán)重的失真現(xiàn)象，容易誤導(dǎo)投資者的決策。

三、完善我國上市公司自愿性信息披露的若干對策

1.完善自愿性信息披露的內(nèi)容體系。針對于上述所列有關(guān)于自愿性信息披露內(nèi)容不足的問題， 我國應(yīng)該頒布一定的指導(dǎo)原則和規(guī)范，為披露內(nèi)容和形式提供框架，讓有意愿披露的上市公司有綱可循，增強(qiáng)披露出來的信息的可比性，降低投資者在信息使用過程中的成本。

2.合理調(diào)整自愿性信息披露的供求關(guān)系。有關(guān)部門應(yīng)該大力的鼓勵、引導(dǎo)和保護(hù)上市公司進(jìn)行自愿性信息披露，以滿足日趨增加的信息需求。同時，投資者要在關(guān)注強(qiáng)制性信息披露的同時要加強(qiáng)對上市公司自愿披露的信息的利用，進(jìn)一步了解公司的核心優(yōu)勢和獨(dú)有競爭力，從而刺激上市公司合理的進(jìn)行信息披露。

3.提高自愿性信息披露的質(zhì)量水平。提高自愿性信息披露的質(zhì)量水平主要是加強(qiáng)自愿性信息披露的真實(shí)性以使信息更可靠，以及提高自愿性信息披露的效率以使信息及時有效。

①加強(qiáng)自愿性信息披露的真實(shí)性，以使信息更可靠。建立起權(quán)威的公司信息披露質(zhì)量評價體系，提高披露信息的真實(shí)性，從而使信息更加可靠是勢在必行的。據(jù)了解，發(fā)達(dá)國家知名的信息披露質(zhì)量評價體系有美國投資管理研究協(xié)會（AIMR）信息披露指數(shù)、美國財務(wù)分析師聯(lián)盟（FAF）指數(shù)等。而上述所列的信息披露質(zhì)量評價體系有兩個明顯的特征：一是構(gòu)建信息披露質(zhì)量體系的機(jī)構(gòu)是市場中介機(jī)構(gòu)，獨(dú)立性好，信息披露質(zhì)量評級也更加客觀公正；二是對上市公司的信息披露質(zhì)量進(jìn)行評價的是高級財務(wù)分析師，獲得的是更加專業(yè)和精準(zhǔn)的披露指數(shù)。雖然當(dāng)前我國深交所對信息披露也做了質(zhì)量評級，但評價等級的區(qū)分度相對模糊，評價效果不是很理想。因此可以借鑒西方國家的經(jīng)驗(yàn)，培育專業(yè)信用評級中介機(jī)構(gòu)來進(jìn)行公司信息披露質(zhì)量評價勢在必行。②提高自愿性信息披露的效率，以使信息及時有效。一要從完善公司治理結(jié)構(gòu)方面加強(qiáng)。首先是實(shí)現(xiàn)投資主體多元化，以使股權(quán)結(jié)構(gòu)相對分散、均衡，可以將一股獨(dú)大或股權(quán)集中度高的問題解決，從而改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)，提高治理效率。其次是規(guī)范上市公司的董事會組織，董事會中應(yīng)保證獨(dú)立董事的人數(shù)，提高董事會的獨(dú)立性，設(shè)置董事會專門委員會，真正達(dá)到提高董事會各項(xiàng)決策的效率。二要加強(qiáng)資本市場建設(shè)。具體來說是加強(qiáng)資本市場的基礎(chǔ)性制度建設(shè)，促進(jìn)市場有效價格機(jī)制的形成，保證市場交易主體的公平交易，保護(hù)市場主體在交易過程中財富不被掠奪的制度安排。

4.完善自愿性信息披露的監(jiān)管機(jī)制。由于自愿性信息披露的自由度大，相對于強(qiáng)制性披露的信息可靠性稍微低一些，因此對自愿性信息披露進(jìn)行監(jiān)管更具挑戰(zhàn)性。監(jiān)管部門可以從以下 3 個方面進(jìn)行完善監(jiān)管。①健全上市公司本身的治理結(jié)構(gòu)。具體來說分清上市公司的董事會和經(jīng)理層的權(quán)責(zé)管理，扭轉(zhuǎn)董事會被大股東實(shí)際操控的現(xiàn)象提高上市公司董事會本身的監(jiān)管決策效率，健全上市公司管理層的激勵機(jī)制。②完善政府和社會中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管機(jī)制。加大對社會中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)督依賴度，同時社會中介機(jī)構(gòu)應(yīng)該從長遠(yuǎn)利益出發(fā)，逐步完善政府和社會中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管機(jī)制。③完善監(jiān)管法律體系。形成一套系統(tǒng)詳盡的法律法規(guī)體系，規(guī)范自愿性披露的時間、格式以及內(nèi)容等方面的法規(guī)制度，同時完善鼓勵、引導(dǎo)和保護(hù)上市公司進(jìn)行合理的自愿性信息披露的法規(guī)制度體系。

（作者單位：江西財經(jīng)大學(xué)）