一、引言

理財(cái)直接融資工具是2013年銀監(jiān)會主導(dǎo)推出的一項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，指由商業(yè)銀行作為發(fā)起管理人設(shè)立、直接以單一企業(yè)的債權(quán)融資為資金投向、在指定的登記托管結(jié)算機(jī)構(gòu)統(tǒng)一托管、在合格的投資者之間公開交易、在指定渠道進(jìn)行公開信息披露的標(biāo)準(zhǔn)化投資載體。在試運(yùn)行了4年多后，目前，理財(cái)直接融資工具已經(jīng)成為由銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行木唧w負(fù)責(zé)管理的全國性債券類融資產(chǎn)品，具有融資成本較低、審查時(shí)間較短、融資效率較高的優(yōu)勢。理財(cái)直接融資工具實(shí)質(zhì)是一種特殊目的載體(SPV)，理財(cái)直接融資工具的資產(chǎn)獨(dú)立于發(fā)起管理人和其他參與方的固有資產(chǎn)，在法律形式上起到風(fēng)險(xiǎn)隔離和破產(chǎn)隔離的作用，目的是要通過創(chuàng)建一種具有一定流動性、可市場估值、信息披露更加透明的金融工具，拓寬企業(yè)直接融資渠道，對融資人來講，理財(cái)直接融資工具類似于該融資人發(fā)行的債券。

二、理財(cái)直接融資工具業(yè)務(wù)的交易結(jié)構(gòu)和參與主體

(一)理財(cái)直接融資工具業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

圖中主要交易主體主體釋義：

1.理財(cái)直接融資工具指由商業(yè)銀行作為發(fā)起管理人發(fā)起設(shè)立、以單一企業(yè)的直接融資為資金投向、在指定的登記托管結(jié)算機(jī)構(gòu)統(tǒng)一登記托管、在合格投資者之間公開交易、在指定渠道進(jìn)行公開信息披露的標(biāo)準(zhǔn)化投資載體。

2.融資企業(yè)指向商業(yè)銀行申請通過理財(cái)直接融資工具進(jìn)行債務(wù)融資的特定企業(yè)法人。融資企業(yè)可以通過抵押、質(zhì)押等多種方式為理財(cái)直接融資工具進(jìn)行信用增級。

3.合格投資者目前主要為商業(yè)銀行，認(rèn)購資金性質(zhì)為商業(yè)銀行理財(cái)募集資金。

4.登記托管結(jié)算機(jī)構(gòu)指銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行?，承?dān)直接融資工具份額登記、托管、結(jié)算等職責(zé)。

業(yè)務(wù)流程上，理財(cái)直接融資工具采取注冊登記制度，直接融資工具份額在經(jīng)過登記之后，能在理財(cái)直接融資工具綜合業(yè)務(wù)平臺上進(jìn)行雙邊報(bào)價(jià)及轉(zhuǎn)讓。根據(jù)監(jiān)管要求，單個(gè)理財(cái)直接融資工具必須與單個(gè)企業(yè)的債權(quán)融資相對應(yīng)，銀行理財(cái)直接融資工具在銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行耐瓿傻怯浐?，相關(guān)信息通過中國理財(cái)網(wǎng)(www.chinawealth.com.cn)披露。實(shí)質(zhì)上，對于融資人來說直接融資工具類似于該融資人發(fā)行的債券，其登記、托管、交易等流程均與債券類似。

(二)理財(cái)直接融資工具業(yè)務(wù)發(fā)起銀行準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)

據(jù)市場調(diào)研了解，商業(yè)銀行申請?jiān)O(shè)立理財(cái)直接融資工具，應(yīng)當(dāng)具備以下條件：

1.公司治理結(jié)構(gòu)良好，資本凈額不低于50億元人民幣；

2.資本充足率和撥備覆蓋率等好于銀行同業(yè)平均水平；

3.具有良好的信息系統(tǒng)支持；

4.已成立專業(yè)的資產(chǎn)管理部門，業(yè)績表現(xiàn)良好，已實(shí)現(xiàn)前中后臺分離；

5.制定了理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測指標(biāo)和管理限額，并已建立理財(cái)業(yè)務(wù)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)管理體系；

6.有符合相應(yīng)資質(zhì)的從業(yè)人員和專家團(tuán)隊(duì)，且具有豐富的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)；

7.理財(cái)業(yè)務(wù)管理規(guī)范，產(chǎn)品單獨(dú)核算，實(shí)現(xiàn)與信貸業(yè)務(wù)完全分離，三年內(nèi)未發(fā)現(xiàn)有重大違法違規(guī)情形；

8.具備理財(cái)產(chǎn)品單獨(dú)核算能力，且能按要求為理財(cái)直接融資工具提供持續(xù)的雙邊報(bào)價(jià)；

9.在全國銀行業(yè)理財(cái)信息登記系統(tǒng)中準(zhǔn)確及時(shí)地報(bào)送理財(cái)產(chǎn)品信息，無瞞報(bào)、漏報(bào)、錯(cuò)報(bào)等行為。

總體上，商業(yè)銀行作為發(fā)起管理人，應(yīng)當(dāng)為理財(cái)直接融資工具業(yè)務(wù)制定完善的業(yè)務(wù)制度、辦理流程和內(nèi)控措施，并組建單獨(dú)的業(yè)務(wù)管理團(tuán)隊(duì)，切實(shí)提高效率、防范風(fēng)險(xiǎn)，最大程度地保護(hù)投資者利益。

據(jù)市場調(diào)研，自2013年推出試點(diǎn)至2017年末，包括中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行、光大銀行、招商銀行、民生銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、平安銀行、渤海銀行、寧波銀行、北京銀行、南京銀行、貴陽銀行等40多家銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)參與了該業(yè)務(wù)，累計(jì)發(fā)行理財(cái)直接融資工具超過2000億元，發(fā)行規(guī)模呈逐年增長態(tài)勢。

三、廣西城商行開展理財(cái)直接融資工具業(yè)務(wù)的意義

從目前調(diào)研了解到的信息看，已經(jīng)開展理財(cái)直接融資工具業(yè)務(wù)的銀行主要是大型上市商業(yè)銀行，而規(guī)模相對較小的地方性城商行對該項(xiàng)業(yè)務(wù)參與程度還不高，目前廣西三家城商行均還沒有開展該項(xiàng)業(yè)務(wù)的資格。從發(fā)展定位看，地方城商行的定位即為服務(wù)市民、服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)，而開展該項(xiàng)業(yè)務(wù)對地方城商行的發(fā)展及地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有強(qiáng)有力的推動作用，尤其對于廣西這種經(jīng)濟(jì)總量偏小但增速較快且金融市場不發(fā)達(dá)地區(qū)的發(fā)展具有重要推動意義。

(一)完善融資渠道，為廣西地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供多元化的資金支持

廣西是沿邊金融改革、“一帶一路”及中國-東盟自由貿(mào)易區(qū)建設(shè)等國家戰(zhàn)略的重要規(guī)劃區(qū)域之一，促進(jìn)廣西經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展，有利于形成我國沿海經(jīng)濟(jì)發(fā)展新的增長極，有利于深化我國與東盟戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。整體看，廣西經(jīng)濟(jì)發(fā)展滯后，但是發(fā)展速度較快，2018年上半年廣西地區(qū)生產(chǎn)總值增速約為7.1%，增速快于全國平均水平。經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展需要多元化的金融支持，但是廣西區(qū)內(nèi)金融資源總量不足，金融業(yè)態(tài)單一，融資主要是靠銀行信貸，因此，廣西經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展迫切需要進(jìn)一步完善融資渠道。本土城商行開展銀行理財(cái)直接融資工具業(yè)務(wù)可以從以下幾個(gè)方面促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。一是可以為廣西當(dāng)?shù)仄髽I(yè)提供切實(shí)有效的直接融資渠道，改善廣西社會融資結(jié)構(gòu)，降低企業(yè)融資成本，并在促進(jìn)間接融資與直接融資協(xié)調(diào)發(fā)展的同時(shí)，進(jìn)一步促進(jìn)廣西經(jīng)濟(jì)發(fā)展；二是有利于推動銀行非標(biāo)理財(cái)業(yè)務(wù)透明化、標(biāo)準(zhǔn)化，促進(jìn)金融風(fēng)險(xiǎn)的緩釋和化解；三是有利于本土城商行收入結(jié)構(gòu)，推動地方銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展，也是金融脫媒和利率市場化背景下商業(yè)銀行開展低資本消耗業(yè)務(wù)的較好選擇。總而言之，城商行的市場定位一般都是 “中小企業(yè)伙伴銀行”，在長期的業(yè)務(wù)發(fā)展合作中與中小企業(yè)建立了密切關(guān)系，如能獲得理財(cái)直接融資工具資格，開展理財(cái)直接融資工具業(yè)務(wù)，可以為廣西當(dāng)?shù)仄髽I(yè)提供切實(shí)有效的直接融資渠道，改善廣西社會融資結(jié)構(gòu)，在促進(jìn)間接融資與直接融資協(xié)調(diào)發(fā)展的同時(shí)，進(jìn)一步促進(jìn)廣西經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

(二)順應(yīng)監(jiān)管政策導(dǎo)向，促進(jìn)直接融資發(fā)展

一是理財(cái)直接融資工具是銀監(jiān)會為理財(cái)資金對接直接融資開辟的便捷通道，由此銀行不再需要依靠信托、券商資管、基金子公司等機(jī)構(gòu)通道，實(shí)現(xiàn)為客戶直接融資，進(jìn)一步提高了理財(cái)投資的標(biāo)準(zhǔn)化程度；二是理財(cái)直接融資工具的資產(chǎn)獨(dú)立于發(fā)起管理人和其他參與方的固有資產(chǎn)，在法律形式上起到風(fēng)險(xiǎn)隔離和破產(chǎn)隔離的作用；三是對于融資企業(yè)來說，理財(cái)直接融資工具募集的資金用途靈活并可自主支付，這相對于貸款具有較大吸引力，也是理財(cái)直接融資工具相較于貸款業(yè)務(wù)的核心優(yōu)勢。由此可見，開展該項(xiàng)業(yè)務(wù)既符合監(jiān)管導(dǎo)向，也能有效降低客戶的融資成本。

(三)提升城商行綜合競爭力

城商行作為地方性城商行，發(fā)展起步晚、發(fā)展受到限制多，業(yè)務(wù)種類和產(chǎn)品類別還不夠豐富，服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)、服務(wù)中小企業(yè)、服務(wù)市民的能力還需進(jìn)一步提升，急需像理財(cái)直接融資工具這類創(chuàng)新業(yè)務(wù)來豐富產(chǎn)品體系，提升服務(wù)能力，提高品牌影響力，提升綜合競爭能力。

由前述分析可見，開展銀行理財(cái)直接融資工具業(yè)務(wù)不論是對推動地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展還是推進(jìn)地方城商行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級都具有現(xiàn)實(shí)必要性和深遠(yuǎn)意義。為推進(jìn)該業(yè)務(wù)的落地與發(fā)展，充分發(fā)揮該業(yè)務(wù)的功能和作用，城商行應(yīng)與監(jiān)管部門加強(qiáng)溝通，積極申請業(yè)務(wù)資格。同時(shí)，城商行應(yīng)加快建立一支完備的投資與研究團(tuán)隊(duì)，持續(xù)跟蹤、總結(jié)投資經(jīng)驗(yàn)，積極推動業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型與發(fā)展。

(柳州銀行股份有限公司，廣西 柳州 545001)