投資是一項藝術(shù)，也是一場戰(zhàn)爭，考驗人的理性與感性，拼的不僅是智慧與耐心。投資者不僅要了解自身的風(fēng)險偏好和資產(chǎn)配置，更要正確認識所投資產(chǎn)的屬性，才能在投資過程中做出理性的判斷與決策。

如何更有效的做好私募股權(quán)基金投資決策，首先應(yīng)該了解一下私募股權(quán)基金的本質(zhì)，諾亞研究工作坊指出，這是一個“以小博大”的游戲，從整個市場角度看，接近三分之二的項目是失敗的，但是基金整體回報會依賴于高回報的項目有效提升上去。

投資者在判斷基金績效的過程中，要綜合考慮規(guī)模的因素，要更加注重重倉項目的業(yè)績表現(xiàn)。對于捕獲高成長項目能力的判斷，還要去看基金的進入階段，這直接影響項目的實際回報。一個項目對于基金回報的貢獻率是多因素作用的結(jié)果，需要綜合判斷。

私募股權(quán)基金獨特的收益特征及盈利點

由于私募股權(quán)基金不同于其他資產(chǎn)類別的屬性，它也展現(xiàn)了獨特的收益特征。諾亞研究工作坊指出，私募股權(quán)基金不同于二級市場投資，一級市場缺少流動性，基金封閉期長，一只私募股權(quán)基金的生命周期通常在7-10年左右，其中投資期一般在3-5年。基于私募股權(quán)基金的運作模式，其業(yè)績評估有著自己獨特的體系，在基金整個生命周期中，基金收益也呈現(xiàn)出J曲線的分布特征。

在了解私募股權(quán)基金特殊的收益特征后，我們還要思考一個問題，私募股權(quán)基金究竟賺什么錢？

諾亞研究工作坊為我們羅列了三個盈利點。首先是經(jīng)濟增長溢價。私募股權(quán)基金所投企業(yè)在整個宏觀經(jīng)濟的環(huán)境下，隨著GDP的長期增長而實現(xiàn)自身價值提升。這個過程通常遵循經(jīng)濟周期的變化，一般經(jīng)濟周期為十年，因此大量基金從投資到退出都需要耗費8-10年的時間才能實現(xiàn)投資增值。同時，私募股權(quán)基金和經(jīng)濟還存在一個逆向關(guān)系。就是說，經(jīng)濟狀況較差的時候配置私募股權(quán)基金，最終獲得的投資收益越高。

第二是企業(yè)成長溢價。私募股權(quán)在投資前會挑選有成長性的賽道進行布局，這些賽道通常都是未來10年會有高速增長的行業(yè)。在投資后，股權(quán)基金運用自身資源和投后管理手段為企業(yè)賦能，實現(xiàn)價值提升，加速企業(yè)成長。這是行業(yè)成長帶來被投企業(yè)成長溢價，從而為私募股權(quán)基金提供高額回報。

第三種是流動性溢價，流動性溢價也是二級市場溢價。一二級市場間的流動性溢價、不同資本市場（例如：中美）間的估值差異都會帶來估值的變化，流動性越好的資產(chǎn)越值錢。二級市場因流動性好，估值普遍比一級市場高。所投公司在二級市場上市，股權(quán)流動性增強，估值提升，自然會給私募基金投資帶來收益。

而一二級團隊共享研究成果，對賽道進行預(yù)判和布局；成功幫助企業(yè)上市后，用二級市場研究成果決定一級市場項目退出時點。一二級市場之間的估值差就是私募股權(quán)基金的核心投資盈利之一。

識別私募股權(quán)投資基金四大誤區(qū)

在“無股權(quán)不富”漸漸成為高凈值人群投資潛在認知的同時，我們也看到，少數(shù)投資人因承受不了私募股權(quán)投資基金的早期虧損，而選擇退出。

對于中國市場來說，私募股權(quán)投資基金還是一個非常新生的事物，不少投資人對它仍然存在一些認知上的偏差。

要知道私募股權(quán)投資基金的收益率不總是持續(xù)向上的，通常人們在考察PE基金的收益情況時，會以時間為橫軸，以收益率為縱軸畫出一條曲線，這條曲線的軌跡大致類似于字母J，因此這種現(xiàn)象被形象地成為J曲線效應(yīng)。

通過J曲線可以看到，私募股權(quán)基金的正回報通常出現(xiàn)在基金壽命的后面幾年，而在此之前，基金存續(xù)的早期階段，私募股權(quán)基金的價值經(jīng)常是負的，并且是下降的。私募股權(quán)基金是創(chuàng)造價值的投資，它和企業(yè)一起成長，成功的投資是需要時間去培育的。正是因為這個原因，即使是最頂尖的管理人，在基金的早期也會出現(xiàn)收益赤字。

此外，并不是私募股權(quán)投資基金中所有的項目都是賺錢的。一般來說，一個VC投資的40-50個項目中，有60%以上是不賺錢的，而基金的整體表現(xiàn)大部分取決于其中30%左右的10倍回報項目，而如果非常幸運地捕捉到了一只百倍回報的獨角獸，則可以大大提升整個基金的投資回報率。

也有人認為經(jīng)濟形勢太差了，不敢投私募股權(quán)基金。這里諾亞研究工作坊認為，多數(shù)情況下，經(jīng)濟狀況較差的時候配置私募股權(quán)基金，最終獲得的投資收益越高。發(fā)生這種現(xiàn)象的原因在于，在經(jīng)濟形勢不好的局面下，企業(yè)也處于經(jīng)營相對困難的時期（估值較低、議價能力較弱、資金鏈緊張），私募股權(quán)基金可以用相對低廉的價格獲取股權(quán)，退出時能實現(xiàn)較高的回報。從歷史業(yè)績來看，私募股權(quán)基金，往往可以成功穿越經(jīng)濟周期，回報遠遠優(yōu)于股票市場。

最后，VC機構(gòu)規(guī)模并非越大越好，精兵作戰(zhàn)的小團隊，反而更具盈利的想象空間。