魏夢(mèng)妍

摘 要：盈余管理一直以來(lái)都是熱議的話題，面對(duì)投資者和債權(quán)人等方面的壓力，諸多企業(yè)都在不同程度地開(kāi)展盈余管理活動(dòng)。但從企業(yè)生命周期的角度來(lái)看，處在不同發(fā)展階段的企業(yè)進(jìn)行盈余管理動(dòng)機(jī)的強(qiáng)烈程度以及所采取的盈余管理方式會(huì)有所不同。分析了成長(zhǎng)期和衰退期企業(yè)的盈余管理的動(dòng)機(jī)及手段，突出了企業(yè)在動(dòng)態(tài)發(fā)展過(guò)程進(jìn)行盈余管理的程度差異，便于更好地理解和識(shí)別企業(yè)盈余管理活動(dòng)。

關(guān)鍵詞：成長(zhǎng)期；衰退期；盈余管理動(dòng)機(jī)；手段

中圖分類號(hào)：F23 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2018.29.049

企業(yè)生命周期理論將企業(yè)的發(fā)展分為初創(chuàng)期、成長(zhǎng)期、成熟期、衰退期四個(gè)階段，而處在不同發(fā)展階段的企業(yè)所面臨的任務(wù)、追求的目標(biāo)均有所不同。當(dāng)企業(yè)預(yù)期無(wú)法達(dá)到所處階段有關(guān)方面的要求時(shí)，便有了進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)。需指出的是，盈余管理并不意味著企業(yè)可以肆意操縱利潤(rùn)，企業(yè)的會(huì)計(jì)處理是在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的約束下進(jìn)行的，且還要受到第三方的監(jiān)督。于是，在有限的盈余管理空間的約束下，企業(yè)盈余管理的方式衍生出了應(yīng)計(jì)盈余管理與真實(shí)盈余管理的差別。

1 成長(zhǎng)期與衰退期企業(yè)的階段特征

1.1 成長(zhǎng)期企業(yè)的特征

產(chǎn)銷量擴(kuò)大，規(guī)模擴(kuò)張明顯。經(jīng)歷了初創(chuàng)期以后，企業(yè)的業(yè)務(wù)生態(tài)漸入佳境，與供應(yīng)商、分銷商等的關(guān)系較為穩(wěn)定，維持了一定規(guī)模的顧客并不斷吸引潛購(gòu)買者。企業(yè)在成長(zhǎng)期會(huì)表現(xiàn)出發(fā)展上的高速度，隨著產(chǎn)銷量的不斷增加帶來(lái)利潤(rùn)的不斷積累。除維持現(xiàn)有業(yè)務(wù)規(guī)模外，企業(yè)還可能尋找投資機(jī)會(huì)，涉獵不同領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。

資金需求量大，注重發(fā)揮杠桿作用。雖然企業(yè)在成長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)銷量的大規(guī)模增加，帶來(lái)了利潤(rùn)的不斷增加，但企業(yè)的獲利還需要投入到企業(yè)業(yè)務(wù)能力的進(jìn)一步擴(kuò)張之中，加之來(lái)自競(jìng)爭(zhēng)者的壓力或者成本的約束等原因還會(huì)限制企業(yè)的獲利空間。另一方面，企業(yè)還可能會(huì)有進(jìn)行多元投資的計(jì)劃，這都使得企業(yè)形成了巨大的資金需求?；诖?，企業(yè)傾向于進(jìn)行舉債經(jīng)營(yíng)，注重發(fā)揮杠桿作用，以此來(lái)滿足資金需求。

追求企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。由于成長(zhǎng)期的企業(yè)仍處于企業(yè)發(fā)展的較早階段，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有所降低但仍然處于較高水平，且財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷上升，企業(yè)除了關(guān)注自身業(yè)績(jī)水平以外，還會(huì)注重企業(yè)聲譽(yù)、市場(chǎng)情緒等外部環(huán)境因素，目的是實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

1.2 衰退期企業(yè)的特征

銷售降幅明顯，盈利能力較差。企業(yè)一旦步入衰退期，銷售量減少帶來(lái)銷售收入的減少，但是成本費(fèi)用水平卻仍然處正在較高水平，這會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)數(shù)。處在衰退期的企業(yè)已經(jīng)告別了銷售激增、利潤(rùn)飛漲的黃金時(shí)期，不得不面對(duì)盈利能力較差的現(xiàn)實(shí)。

資產(chǎn)負(fù)債率水平較高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高。由于衰退期的企業(yè)獲利能力比較差，這不僅使得其在內(nèi)部的積累很少，還會(huì)導(dǎo)致外部的投資者因不看好企業(yè)發(fā)展而喪失融資機(jī)會(huì)。同時(shí)企業(yè)在衰退期的還款能力有限，使得應(yīng)付賬款付賬期較長(zhǎng)。

追求企業(yè)的短期利益。由于市場(chǎng)變化、企業(yè)自身發(fā)展實(shí)際等內(nèi)外在環(huán)境的原因，處于衰退期的企業(yè)已經(jīng)無(wú)法實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷量水平的不斷擴(kuò)張和利潤(rùn)的不但積累。企業(yè)追求的僅僅是維持其生存，拖延退出市場(chǎng)的時(shí)間，故而追求的是短期的利益目標(biāo)。

2 成長(zhǎng)期企業(yè)盈余管理的動(dòng)機(jī)

2.1 債務(wù)契約的訂立

從債務(wù)契約的視角來(lái)看，成長(zhǎng)期企業(yè)在實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張與擴(kuò)展投資的過(guò)程中需要大量的資金支持，需要進(jìn)行一定程度的負(fù)債經(jīng)營(yíng)，因而有了債務(wù)契約的存在。而成長(zhǎng)期企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、發(fā)展態(tài)勢(shì)所呈現(xiàn)出的良好表現(xiàn)也為企業(yè)獲得外部借款提供了可能性。從債務(wù)契約的期限長(zhǎng)短來(lái)看，由于銀行通常都要在考量企業(yè)在未來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間的效益預(yù)期良好與否之后才會(huì)決定是否對(duì)企業(yè)發(fā)放長(zhǎng)期貸款，故而長(zhǎng)期債務(wù)契約對(duì)企業(yè)而言并不會(huì)構(gòu)成較強(qiáng)的外在壓力。

相反，短期的債務(wù)契約就很有可能促使企業(yè)產(chǎn)生較強(qiáng)的盈余管理動(dòng)機(jī)。債權(quán)債務(wù)雙方在訂立債務(wù)契約時(shí)，債權(quán)人出于保護(hù)自身合法權(quán)益的需要，會(huì)在債務(wù)契約中加入限制性條款。而正是由于債務(wù)契約的這種約束性，使得企業(yè)在預(yù)期無(wú)法達(dá)到債務(wù)契約的要求時(shí)會(huì)產(chǎn)生強(qiáng)烈的盈余管理的動(dòng)機(jī)。成長(zhǎng)期企業(yè)仍歸屬于企業(yè)發(fā)展的較早階段，經(jīng)營(yíng)中仍然面臨諸多不確定性的因素，內(nèi)外在環(huán)境的變化也會(huì)對(duì)企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生或好或壞的影響。一旦企業(yè)預(yù)期無(wú)法實(shí)現(xiàn)債權(quán)人的要求，就會(huì)選擇進(jìn)行盈余管理活動(dòng)。成長(zhǎng)期企業(yè)面對(duì)短期債務(wù)契約的要求，存在進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)。

2.2 吸引潛在投資者的需要

如前所述，成長(zhǎng)期企業(yè)產(chǎn)銷量顯著增長(zhǎng)、利潤(rùn)顯著增加，在進(jìn)行規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)還面臨著諸多投資機(jī)會(huì)。一方面企業(yè)需要維持和擴(kuò)大企業(yè)的盈利能力，另一方面企業(yè)還需要選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y機(jī)會(huì)，這都要求企業(yè)擁有強(qiáng)大的現(xiàn)金流和資金支持。而為了拓展融資渠道，獲得更多的融資機(jī)會(huì)，企業(yè)就會(huì)在市場(chǎng)上盡可能表現(xiàn)出其良好的財(cái)務(wù)狀況和強(qiáng)大的盈利能力以引起潛在投資者的關(guān)注。但是處在成長(zhǎng)期的企業(yè)尚未占據(jù)穩(wěn)定的市場(chǎng)份額，尚未形成具有絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的資源，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中還要面臨來(lái)自人力、物力、財(cái)力等方面的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。而投資者在選擇形形色色的投資對(duì)象時(shí)，往往會(huì)較多參考企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)與持續(xù)發(fā)展能力以評(píng)估未來(lái)收益情況，所以在與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手爭(zhēng)奪資本支持時(shí)，企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)就顯得格外重要。

因此，為了能夠吸引更多的投資者向企業(yè)注入資金，企業(yè)就會(huì)有意識(shí)地體現(xiàn)出令投資者滿意的業(yè)績(jī)，盈余管理的動(dòng)機(jī)因而凸顯。

2.3 衰退期企業(yè)盈余管理的動(dòng)機(jī)

2.3.1 來(lái)自資本市場(chǎng)的壓力

企業(yè)進(jìn)入衰退期以后，銷售量會(huì)明顯減少，庫(kù)存積壓會(huì)比較嚴(yán)重，成本費(fèi)用水平卻仍然會(huì)比較高，這就使得企業(yè)的利潤(rùn)很可能會(huì)出現(xiàn)虧損。而對(duì)于上市企業(yè)而言，一旦其利潤(rùn)出現(xiàn)負(fù)數(shù)就要面臨被“ST”以及退市的風(fēng)險(xiǎn)，這意味著這樣的公司將會(huì)損失因上市所帶來(lái)的重要資源。眾所周知，上市是諸多企業(yè)獲得大規(guī)模融資的極佳途徑，任何已經(jīng)成功上市的企業(yè)都會(huì)想要牢牢占據(jù)資本市場(chǎng)的寶貴資源，努力維持其上市資格。然而基于企業(yè)業(yè)績(jī)下滑、利潤(rùn)虧損的現(xiàn)實(shí)，管理層就可能會(huì)選擇通過(guò)進(jìn)行盈余管理的方式來(lái)影響收益趨勢(shì)，以此延緩其退出市場(chǎng)的時(shí)間。這也就不難解釋為什么資本市場(chǎng)中的有些企業(yè)會(huì)進(jìn)入“虧損—微利”的循環(huán)圈了?？梢?jiàn)，對(duì)于已經(jīng)進(jìn)入衰退期的上市企業(yè)而言，來(lái)自資本市場(chǎng)的避免退市的壓力會(huì)激發(fā)起企業(yè)進(jìn)行盈余管理的強(qiáng)烈動(dòng)機(jī)。

2.3.2 管理層自利的考量

與處在成長(zhǎng)期的企業(yè)相比，步入衰退期以后的企業(yè)因所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)的分離而導(dǎo)致的委托代理問(wèn)題要明顯嚴(yán)重得多了。這是因?yàn)閷?duì)于企業(yè)管理層而言，其個(gè)人的利益，即其所獲得的酬勞才是其追求的最終目標(biāo)，而管理層是否能夠?qū)崿F(xiàn)所期望的報(bào)酬水平則取決于其是否滿足了以及在多大程度上滿足了所有者的要求。在這樣的情況下，作為體現(xiàn)企業(yè)盈利能力好壞的諸如凈利潤(rùn)等的財(cái)務(wù)指標(biāo)，就成為了衡量企業(yè)管理層業(yè)績(jī)良好與否的重要參考標(biāo)準(zhǔn)。即使企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了衰退期，但是其追求利潤(rùn)最大化的目標(biāo)卻仍然不會(huì)改變。當(dāng)公司的管理層預(yù)期已無(wú)法滿足所有者的要求，進(jìn)而會(huì)影響到自己的報(bào)酬所得時(shí)，就具有了基于自身薪酬考量下的盈余管理動(dòng)機(jī)。

2.4 兩階段所采取的盈余管理方式

2.4.1 成長(zhǎng)期企業(yè)盈余管理方式分析

盡管成長(zhǎng)期企業(yè)可能因?yàn)榇嬖趤?lái)自債務(wù)契約方面和為吸引更多投資者方面的盈余管理動(dòng)機(jī)而進(jìn)行盈余管理活動(dòng)，但總的來(lái)說(shuō)處于成長(zhǎng)期的企業(yè)進(jìn)行盈余管理的程度不會(huì)太高。這是因?yàn)樘幵诔砷L(zhǎng)期的企業(yè)發(fā)展勢(shì)頭較好，自身獲利能力趨于良好，實(shí)際上也具備滿足債權(quán)人要求和吸引潛在投資者的可能。在需要進(jìn)行一定程度的盈余管理的情況下，成長(zhǎng)期企業(yè)面對(duì)應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理這兩種方式的選擇時(shí)，會(huì)傾向于進(jìn)行應(yīng)計(jì)盈余管理活動(dòng)，且進(jìn)行盈余管理的程度不會(huì)太高。但如果是出于避免盈余管理行為被發(fā)現(xiàn)的目的而進(jìn)行的盈余管理，則更可能采用真實(shí)盈余管理的方式。與真實(shí)盈余管理相比，應(yīng)計(jì)盈余管理只會(huì)改變會(huì)計(jì)盈余在各個(gè)期間的分布而不會(huì)影響到會(huì)計(jì)盈余的總額和現(xiàn)金流量，而真實(shí)盈余管理不僅會(huì)改變各個(gè)期間的會(huì)計(jì)盈余的分布情況，還會(huì)影響到會(huì)計(jì)盈余的總額和現(xiàn)金流量。這意味著采用應(yīng)計(jì)盈余管理的方式對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的沖擊要小于真實(shí)盈余管理的影響。但是采用應(yīng)計(jì)盈余管理的方式較真實(shí)盈余管理方式而言卻更易被發(fā)現(xiàn)，而一旦被發(fā)現(xiàn)將會(huì)在很大程度上影響企業(yè)未來(lái)的發(fā)展。

對(duì)于成長(zhǎng)期企業(yè)來(lái)說(shuō)，其主要任務(wù)是培育和加強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力，在進(jìn)行業(yè)務(wù)擴(kuò)展的同時(shí)也會(huì)注重企業(yè)聲譽(yù)等的維護(hù)，關(guān)注的是企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。如果在此階段企業(yè)被識(shí)別出過(guò)度的盈余管理行為，將極大損害企業(yè)的形象和聲譽(yù)。況且，由于成長(zhǎng)期企業(yè)仍然處于企業(yè)發(fā)展的較早階段，利用應(yīng)計(jì)項(xiàng)目進(jìn)行盈余管理的空間本身就比較有限，所以一旦管理層預(yù)期達(dá)不到有關(guān)方面的要求時(shí)，企業(yè)進(jìn)行真實(shí)盈余管理活動(dòng)的可能性會(huì)較大。

2.4.2 衰退期企業(yè)盈余管理方式分析

與成長(zhǎng)期企業(yè)相比，處于衰退期的企業(yè)已經(jīng)處在企業(yè)發(fā)展的末端，業(yè)績(jī)水平趨于不斷下滑。其主要的目的僅僅是維持企業(yè)的生存，延緩企業(yè)消亡的時(shí)間，保住上市的資格。對(duì)于企業(yè)管理層而言，一方面因委托代理問(wèn)題的存在使得其薪酬和企業(yè)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)直接掛鉤，另一方面處在衰退期的企業(yè)卻又陷入虧損的困境。加之企業(yè)一旦因虧損被“帶帽”甚至退市，對(duì)經(jīng)理人員而言更是會(huì)影響到其自身的利益，所以衰退期企業(yè)進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)會(huì)比較強(qiáng)烈。

在盈余管理方式的選擇上，衰退期企業(yè)既會(huì)進(jìn)行應(yīng)計(jì)盈余管理，又會(huì)進(jìn)行真實(shí)盈余管理。比較兩種盈余管理方式的成本，我們不難發(fā)現(xiàn)應(yīng)計(jì)盈余管理成本更低。所以公司管理層首先會(huì)盡可能采取多計(jì)收益、少計(jì)費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理方法，以此延遲當(dāng)下的賬面虧損。而由于衰退期企業(yè)幾乎已無(wú)起死回生的可能，所以凡是有助于逃避退市風(fēng)險(xiǎn)、保住上市資格的方式，企業(yè)都有可能會(huì)采用。真實(shí)盈余管理雖然會(huì)對(duì)企業(yè)未來(lái)的業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面的影響，但由于衰退期企業(yè)追求的目標(biāo)不再是企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益而是短期獲利，所以衰退期企業(yè)同樣也會(huì)采用真實(shí)盈余管理的方式。

3 結(jié)語(yǔ)

通過(guò)比較成長(zhǎng)期與衰退期企業(yè)盈余管理的動(dòng)機(jī)與方式我們會(huì)發(fā)現(xiàn)處于成長(zhǎng)期的企業(yè)雖然存在進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)，但是在該階段企業(yè)進(jìn)行較大程度的盈余管理的機(jī)會(huì)成本較高，故而進(jìn)行盈余管理的程度要小于衰退期的企業(yè)。處在衰退期的企業(yè)面對(duì)財(cái)務(wù)困境，追求的是短期利益而無(wú)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益可言，因而進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)更加強(qiáng)烈，會(huì)同時(shí)采用應(yīng)計(jì)盈余管理和真實(shí)盈余管理兩種方式且盈余管理的程度會(huì)比較高。這為投資者從企業(yè)生命周期的動(dòng)態(tài)發(fā)展階段角度更加全面地了解企業(yè)的盈利能力提供了參考，有助于投資者做出更合理的決策。

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