羅祥文 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院

過(guò)去兩年，“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)在解決農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)問(wèn)題上取得成效，為進(jìn)一步提高農(nóng)戶收入保障水平，2018年中央一號(hào)文件提出“探索成本保險(xiǎn)和收入保險(xiǎn)試點(diǎn)，加快建立多層次農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)體系”的新目標(biāo)。本文對(duì)目前“保險(xiǎn)+期貨”模式的收入保障機(jī)制詳細(xì)闡述，就其進(jìn)一步發(fā)展的困境進(jìn)行分析，從提高保障水平和降低承保成本入手，對(duì)我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品收入保險(xiǎn)的方案設(shè)計(jì)提出建議。

一、引言

為完善農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格市場(chǎng)化機(jī)制，保障農(nóng)戶生產(chǎn)效益，助力精準(zhǔn)扶貧，2016年中央一號(hào)文件首次提出“保險(xiǎn)+期貨”概念。許多學(xué)者對(duì)此進(jìn)行了研究，董婉璐（2014）通過(guò)分析美國(guó)農(nóng)業(yè)體系與期貨市場(chǎng)的結(jié)合機(jī)制，為我國(guó)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的發(fā)展提供了方向性建議。安毅（2016）結(jié)合國(guó)外經(jīng)驗(yàn)，從微觀設(shè)計(jì)、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和宏觀政策框架三個(gè)方面，探索我國(guó)“保險(xiǎn)+期貨”的實(shí)現(xiàn)途徑。于剛（2017）運(yùn)用遼寧省玉米期貨價(jià)格保險(xiǎn)案例，證實(shí)“保險(xiǎn)+期貨”模式在相對(duì)穩(wěn)定的市場(chǎng)條件下具有一定的收入保障作用。目前，我國(guó)的“保險(xiǎn)+期貨”模式在實(shí)際操作和理論研究領(lǐng)域均集中于農(nóng)作物價(jià)格保險(xiǎn)，對(duì)收入保險(xiǎn)的研究仍處于空白階段。與價(jià)格保險(xiǎn)相比，收入保險(xiǎn)擁有更強(qiáng)的收入保障效用和更復(fù)雜的機(jī)制設(shè)計(jì)，本文將詳細(xì)闡述現(xiàn)階段“保險(xiǎn)+期貨”模式的收入保障機(jī)制，就其進(jìn)一步發(fā)展的困境進(jìn)行分析，從提高保障水平和降低承保成本入手，對(duì)我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品收入保險(xiǎn)的方案設(shè)計(jì)提出建議。

二、我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品“保險(xiǎn)+期貨”模式的收入保障機(jī)制

（一）“保險(xiǎn)++期貨”模式的一般運(yùn)行機(jī)制

“保險(xiǎn)+期貨”模式主要包含四類參與者：政府、農(nóng)戶、保險(xiǎn)公司和期貨公司。首先，保險(xiǎn)公司依據(jù)農(nóng)作物種植周期、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格歷史波動(dòng)情況等因素，以期貨市場(chǎng)的合約價(jià)格為理賠依據(jù)，開(kāi)發(fā)價(jià)格保險(xiǎn)產(chǎn)品，農(nóng)戶在各級(jí)政府的補(bǔ)貼下，以低廉的保費(fèi)購(gòu)買保險(xiǎn)，獲得收入保障。在保險(xiǎn)期間，當(dāng)理賠結(jié)算價(jià)低于保險(xiǎn)合同中設(shè)定的價(jià)格時(shí)，保險(xiǎn)公司按約定賠償農(nóng)戶，理賠結(jié)算價(jià)一般為保險(xiǎn)期間內(nèi)目標(biāo)期貨收盤價(jià)的平均值。其次，由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)禁止保險(xiǎn)公司直接進(jìn)入期貨市場(chǎng)，為縮小風(fēng)險(xiǎn)敞口，保險(xiǎn)公司向期貨公司買入場(chǎng)外看跌期權(quán)，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。第三，期貨公司收到權(quán)利金后，在場(chǎng)內(nèi)買賣期貨合約進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。當(dāng)目標(biāo)期貨價(jià)格下降時(shí)，期貨公司從期貨市場(chǎng)內(nèi)獲得收益，用于支付場(chǎng)外看跌期權(quán)的損失，從而為保險(xiǎn)公司提供賠付資金。

在“保險(xiǎn)+期貨”模式中，保險(xiǎn)公司是連接農(nóng)戶和期貨公司的中介，通過(guò)保單將規(guī)模小、分散廣的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)單位聚合，從而跨越期貨市場(chǎng)的進(jìn)入門檻，其本身并不承擔(dān)價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；期貨公司作為風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際承擔(dān)者，利用期貨期權(quán)將風(fēng)險(xiǎn)分散到金融衍生品市場(chǎng)，實(shí)現(xiàn)了保險(xiǎn)效果（如圖1所示）。

（二）“保險(xiǎn)++期貨”模式的試點(diǎn)創(chuàng)新及收入保障特點(diǎn)

自“保險(xiǎn)+期貨”模式首次提出以來(lái)，在國(guó)務(wù)院、原農(nóng)業(yè)部等政策制定部門的引導(dǎo)下，大量保險(xiǎn)公司和期貨公司依托大連、鄭州商品交易所的扶持，開(kāi)展“保險(xiǎn)+期貨”農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保險(xiǎn)試點(diǎn)。2016年，鄭商所和大商所在白糖、棉花、大豆和玉米四個(gè)品種上共開(kāi)展18個(gè)價(jià)格保險(xiǎn)試點(diǎn)，均屬于“保險(xiǎn)+期貨”的一般運(yùn)行模式。與2016年相比，2017年的試點(diǎn)項(xiàng)目因地制宜，從承保產(chǎn)品種類、保費(fèi)補(bǔ)貼、理賠結(jié)算價(jià)和保障范圍的設(shè)定等方面進(jìn)行了發(fā)展創(chuàng)新，不同程度地提高了投保人的收入保障效果，可以歸納為五種模式（詳見(jiàn)表1）。

?圖1 “保險(xiǎn)+期貨”模式的操作流程

在“保險(xiǎn)+期貨”的一般運(yùn)行模式中，收入保障效果建立在實(shí)際產(chǎn)量高于預(yù)期產(chǎn)量的假設(shè)上，若遭遇災(zāi)害，農(nóng)作物產(chǎn)量普遍降低導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格上升，投保人無(wú)法獲得賠償，這是價(jià)格保險(xiǎn)的重要缺陷。針對(duì)這一問(wèn)題，在“保險(xiǎn)+期貨/產(chǎn)量”模式中，期貨公司將產(chǎn)量指數(shù)引入期貨收盤均價(jià)，若農(nóng)作物減產(chǎn)，用于理賠結(jié)算的期貨指標(biāo)會(huì)相應(yīng)降低，投保人可獲得額外的賠付用于彌補(bǔ)產(chǎn)量損失。由于產(chǎn)量與期貨價(jià)格的數(shù)量關(guān)系難以確定，現(xiàn)階段投保人并未支付額外保費(fèi)，期貨公司將無(wú)償承擔(dān)這部分產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)，所以，該模式雖然提高了投保人的收入保障水平，卻無(wú)法大規(guī)模推廣。

在“保險(xiǎn)+期權(quán)/期貨”模式中，保險(xiǎn)合約以約定時(shí)間內(nèi)的白糖現(xiàn)貨均價(jià)作為理賠結(jié)算價(jià)，若價(jià)格上升并觸發(fā)理賠條件，則按照結(jié)算價(jià)對(duì)應(yīng)的賠償金額，補(bǔ)償蔗農(nóng)的種植損失；同理，價(jià)格下跌時(shí)，期貨公司也將按規(guī)則補(bǔ)償糖廠的生產(chǎn)成本損失。由于蔗農(nóng)和糖廠對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格有相反的保障需求，這兩類保單可實(shí)現(xiàn)顯著的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖效果，期貨公司憑借較低的操作成本，同時(shí)提升蔗農(nóng)和糖廠的收入保障水平，具有借鑒意義。

“保險(xiǎn)+期貨+互聯(lián)網(wǎng)”和“保險(xiǎn)+期貨+訂單”這兩個(gè)模式通過(guò)引入新的參與者，擴(kuò)大了風(fēng)險(xiǎn)分散的范圍：在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)銷售的保險(xiǎn)不受地域限制，把產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)分散到全國(guó)范圍內(nèi)，從而降低保費(fèi)；農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)與農(nóng)戶簽訂訂單，承諾在保險(xiǎn)期間內(nèi)，在保底價(jià)格的基礎(chǔ)上，以市場(chǎng)價(jià)收購(gòu)農(nóng)產(chǎn)品，若農(nóng)產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的期貨價(jià)格低于保底價(jià)，期貨公司將補(bǔ)償加工企業(yè)的損失，這一模式讓加工企業(yè)承擔(dān)由于期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格不一致帶來(lái)的基差風(fēng)險(xiǎn)，也能提高農(nóng)戶的收入保障水平。

?表1 “保險(xiǎn)+期貨”模式的創(chuàng)新試點(diǎn)

三、目前“保險(xiǎn)+期貨”模式面臨的問(wèn)題

為助力農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化的政策目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)對(duì)農(nóng)戶收入的全面保障，現(xiàn)行的“保險(xiǎn)+期貨”模式還有許多不足，面臨保障水平低、適用范圍小、項(xiàng)目推廣難這三方面的問(wèn)題。

（一）保障水平低

在現(xiàn)階段的期貨價(jià)格保險(xiǎn)中，投保人需自行承擔(dān)產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)和基差風(fēng)險(xiǎn)，這將降低保險(xiǎn)的收入保障水平。從產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，我國(guó)農(nóng)業(yè)受到嚴(yán)重的自然災(zāi)害影響，據(jù)國(guó)家減災(zāi)委統(tǒng)計(jì)，2017年4月至7月，北方部分地區(qū)遭遇春夏連旱，農(nóng)作物受災(zāi)面積9874.8千公頃，絕收752.4千公頃，直接經(jīng)濟(jì)損失375億元。雖然試點(diǎn)農(nóng)戶的生產(chǎn)專業(yè)化水平較高，抗災(zāi)害能力較強(qiáng)，但由于減產(chǎn)嚴(yán)重，“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)并未完全實(shí)現(xiàn)收入保障目標(biāo)。對(duì)比歷年數(shù)據(jù)，2017年的災(zāi)害影響已屬于歷史較低水平，因此，我國(guó)的“保險(xiǎn)+期貨”模式要想真正惠及農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)者，就必須客觀考慮不同時(shí)間、不同空間維度上的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)各地在生產(chǎn)期內(nèi)容易遭受災(zāi)害影響的品種提供產(chǎn)量保障，提高收入保障效果。

從基差風(fēng)險(xiǎn)來(lái)看，受產(chǎn)品品質(zhì)、銷售區(qū)域、交割時(shí)間等因素影響，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格始終存在差異。在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)，由于投機(jī)交易頻繁，這一差異更加明顯，這也將影響農(nóng)戶的收入水平。

（二）適用范圍小

由于承保品類少、覆蓋范圍小，“保險(xiǎn)+期貨”只發(fā)揮了有限的收入保障作用。從承保品類來(lái)看，試點(diǎn)項(xiàng)目以大豆和玉米為主，且保費(fèi)規(guī)模和保障產(chǎn)量都比較小，許多面臨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的大宗農(nóng)產(chǎn)品和農(nóng)副產(chǎn)品鮮有參與。由于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的多樣化，農(nóng)戶群體面臨來(lái)自種植業(yè)、漁業(yè)、畜牧業(yè)的各類風(fēng)險(xiǎn)，單一品種的價(jià)格保險(xiǎn)無(wú)法對(duì)其收入實(shí)現(xiàn)有力保障。

從試點(diǎn)范圍來(lái)看，項(xiàng)目大多集中在東北平原、新疆、內(nèi)蒙古等生產(chǎn)規(guī)模大、農(nóng)產(chǎn)品商業(yè)化程度高的地區(qū)，承保對(duì)象是生產(chǎn)大戶和農(nóng)業(yè)合作社，沒(méi)能惠及普通農(nóng)戶。相比農(nóng)業(yè)合作社，普通農(nóng)戶涵蓋的人口數(shù)量更多，由于資金規(guī)模小，同一風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)這個(gè)群體的收入造成更大影響，因而，目前“保險(xiǎn)+期貨”模式的收入保障效果是片面的。

（三）項(xiàng)目推廣難

要擴(kuò)大“保險(xiǎn)+期貨”的適用范圍，切實(shí)提高農(nóng)戶收入的保障水平，需從增加承保品類和擴(kuò)大試點(diǎn)范圍這兩方面入手。在實(shí)際推廣過(guò)程中，由于保險(xiǎn)公司和期貨公司各自利益訴求和發(fā)展?fàn)顩r不同，加之沒(méi)有合作經(jīng)驗(yàn)，項(xiàng)目推廣面臨層層阻力。

1.成本阻力

由于投保人不具備承擔(dān)額外保費(fèi)的實(shí)力，在項(xiàng)目試點(diǎn)中，各級(jí)政府部門、交易所和期貨公司需提供大量資金，因此，降低承保成本成為“保險(xiǎn)+期貨”大范圍推廣的必要條件。高昂的成本來(lái)自三個(gè)方面：一是不成熟的期貨市場(chǎng)，由于國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)交易量低、價(jià)格波動(dòng)大，保險(xiǎn)公司在確定保費(fèi)時(shí)不得不提高風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)率；二是單向的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，現(xiàn)行的價(jià)格保險(xiǎn)統(tǒng)一承擔(dān)“價(jià)格下跌”的風(fēng)險(xiǎn)，且只能通過(guò)場(chǎng)外看跌期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，每當(dāng)期貨公司集中賣空或移倉(cāng)、平倉(cāng)時(shí)，若市場(chǎng)缺乏足夠?qū)?，期貨價(jià)格將大幅波動(dòng)，需要耗費(fèi)高額的權(quán)利金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理；三是未經(jīng)細(xì)化的價(jià)格補(bǔ)貼，由于價(jià)格保險(xiǎn)依賴的期貨市場(chǎng)價(jià)具有統(tǒng)一性，無(wú)法區(qū)分不同投保人的保障需求，在實(shí)際操作中，“保險(xiǎn)+期貨”傾向于以試點(diǎn)范圍內(nèi)狀況最差的投保戶為標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)行高額補(bǔ)貼，無(wú)形中增加了承保成本。

2.技術(shù)阻力

由于合作機(jī)制不完善，項(xiàng)目推廣面臨保費(fèi)計(jì)算和逆向選擇這兩個(gè)技術(shù)阻力。保費(fèi)計(jì)算方面，受制于期貨市場(chǎng)的發(fā)展?fàn)顩r，期貨價(jià)格作為未來(lái)價(jià)格預(yù)期的權(quán)威性降低，無(wú)法給保障價(jià)格和保費(fèi)的厘定提供足夠參考。同時(shí)，費(fèi)率計(jì)算還應(yīng)根據(jù)投保人的特征進(jìn)行調(diào)整，國(guó)家根據(jù)收入狀況和風(fēng)險(xiǎn)水平，對(duì)農(nóng)業(yè)合作社、普通農(nóng)戶、貧困農(nóng)戶群體提供了不同的支持手段，設(shè)定了不同的政策目標(biāo)，在實(shí)際操作中，如何區(qū)分這些群體以實(shí)現(xiàn)資金效用的最大化，是一個(gè)技術(shù)難題。

逆向選擇方面，由于保險(xiǎn)的自愿購(gòu)買性質(zhì)，只有當(dāng)農(nóng)戶預(yù)期未來(lái)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格會(huì)發(fā)生巨大波動(dòng)時(shí)，才會(huì)選擇投保。如果試點(diǎn)規(guī)模小、案例不充足，就難以發(fā)揮保險(xiǎn)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)分散功能，加上提前設(shè)定了保證農(nóng)戶利潤(rùn)的目標(biāo)價(jià)格，賠付近似于必然發(fā)生事件。在這樣的背景下，逆向選擇問(wèn)題嚴(yán)重，投保人容易通過(guò)保險(xiǎn)獲利，這違反了保險(xiǎn)原則，不利于項(xiàng)目的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

3.制度阻力

相比于我國(guó)目前不完善的期貨市場(chǎng)和對(duì)保險(xiǎn)公司操作空間的嚴(yán)格限制，美國(guó)、加拿大的保險(xiǎn)公司可以直接進(jìn)入本國(guó)活躍的期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，交易成本較低，因而在價(jià)格保險(xiǎn)和收入保險(xiǎn)的設(shè)計(jì)和推廣上具有先天優(yōu)勢(shì)?！氨ｋU(xiǎn)+期貨”模式作為一個(gè)高成本的替代手段，還帶來(lái)了跨業(yè)監(jiān)管的問(wèn)題。目前，保險(xiǎn)公司和期貨公司分別被銀保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)獨(dú)立監(jiān)管，一旦“保險(xiǎn)+期貨”被大范圍推廣，跨行業(yè)的信息交換和資金轉(zhuǎn)移將對(duì)金融監(jiān)管體系提出更高要求，若無(wú)法實(shí)現(xiàn)高效的協(xié)同監(jiān)管，推廣工作將受到額外限制，甚至被暫停。

四、“保險(xiǎn)+期貨”模式的發(fā)展改革方向

“保險(xiǎn)＋期貨”模式要進(jìn)一步提高投保人的收入保障水平，就必須發(fā)展改革，在保單層面提高保險(xiǎn)保障水平，在行業(yè)層面擴(kuò)大保險(xiǎn)覆蓋范圍，在資金層面降低保險(xiǎn)承保成本。

（一）引入成本因素，實(shí)現(xiàn)精細(xì)化定價(jià)

與價(jià)格保險(xiǎn)不同，收入保險(xiǎn)通過(guò)補(bǔ)償預(yù)期收入與實(shí)際收入之間的差額，能夠抗擊自然災(zāi)害和期貨市場(chǎng)劇烈波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)，將大幅提高投保人的保障水平。在美國(guó)，牲畜收益保險(xiǎn)經(jīng)過(guò)長(zhǎng)足的發(fā)展，能夠提供區(qū)分牲畜品種、飼料價(jià)格、保障時(shí)間、保障水平的精細(xì)定價(jià)，以生豬為例：

保障收入=生豬保障價(jià)格(美元/頭)×生豬投保數(shù)量

實(shí)際收入=生豬期貨到期結(jié)算價(jià)×生豬銷售總量-飼料(玉米等)用量×對(duì)應(yīng)期貨結(jié)算價(jià)的加權(quán)平均值

理賠數(shù)額=MAX[(保障收入-實(shí)際收入)×選擇的保障水平，0]

對(duì)投保人來(lái)說(shuō)，收入保險(xiǎn)通過(guò)自主選擇的保障水平提供了適合其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的項(xiàng)目，精準(zhǔn)化的定價(jià)模式還降低了保費(fèi)支出，有助于實(shí)現(xiàn)投保人群的最大化。對(duì)承保人來(lái)說(shuō)，收入保險(xiǎn)具有更高的可保性：第一，由于農(nóng)作物的價(jià)格和產(chǎn)量一般是負(fù)相關(guān)關(guān)系，收入保險(xiǎn)理賠額的波動(dòng)性更小，增強(qiáng)了保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性；第二，價(jià)格保險(xiǎn)引入了更多的參數(shù)，通過(guò)數(shù)據(jù)積累對(duì)相關(guān)系數(shù)進(jìn)行測(cè)算，可以增強(qiáng)模型的穩(wěn)定性和預(yù)測(cè)性，有利于轉(zhuǎn)移潛在風(fēng)險(xiǎn)。

（二）建立保險(xiǎn)鏈條，多樣化分散風(fēng)險(xiǎn)

收入保險(xiǎn)既保障價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，又保障產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)。價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)中的絕大部分可通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)沖，但成本較大，剩下的基差風(fēng)險(xiǎn)比例較小，但無(wú)法對(duì)沖；產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)屬于傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)的保障內(nèi)容，通過(guò)擴(kuò)大投保范圍進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分散，費(fèi)率高且依賴補(bǔ)貼。因此，“保險(xiǎn)+期貨”還應(yīng)引入農(nóng)產(chǎn)品加工企業(yè)、保險(xiǎn)銷售平臺(tái)等補(bǔ)充環(huán)節(jié)，著力延伸保險(xiǎn)鏈條，先在農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)鏈內(nèi)分散風(fēng)險(xiǎn)，再通過(guò)期貨市場(chǎng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

?圖2 保險(xiǎn)鏈條設(shè)計(jì)（以玉米為例）

?表2 損益分析

如圖2所示，以玉米為例，加工企業(yè)1承諾在保底價(jià)格上以市場(chǎng)價(jià)收購(gòu)現(xiàn)貨玉米，若市場(chǎng)價(jià)低于保底價(jià)，保險(xiǎn)公司將全額補(bǔ)償種植戶的損失。由于生豬養(yǎng)殖戶對(duì)玉米價(jià)格有相反的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，引入生豬收入保險(xiǎn)可進(jìn)一步轉(zhuǎn)移玉米價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。為降低生豬收入保險(xiǎn)的承保成本，再引入豬肉加工企業(yè)2，其作用與企業(yè)1相同。

為證明保險(xiǎn)鏈條的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖作用，表2總結(jié)了不同市場(chǎng)狀況下各環(huán)節(jié)的損益情況，在保證市場(chǎng)有效性的前提下，為獲得可視化結(jié)論，本次模擬分析基于以下假設(shè)：

假設(shè)1：玉米價(jià)格與產(chǎn)量有一定的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

假設(shè)2：豬肉價(jià)格與玉米價(jià)格有較低的正相關(guān)性，即同為上升的狀況下，玉米價(jià)格上升的比例大于豬肉價(jià)格；當(dāng)玉米價(jià)格上升而豬肉價(jià)格下降時(shí)，兩類商品價(jià)格變動(dòng)的比例都不大，反之亦然。

假設(shè)3：加工企業(yè)最終產(chǎn)品的價(jià)格彈性低于成本的價(jià)格彈性，即其收益水平主要受成本變動(dòng)影響。

由表2可知，損益表呈左右與上下對(duì)稱，說(shuō)明收益互補(bǔ)關(guān)系不僅存在于農(nóng)戶與企業(yè)之間，還存在于“種植戶+企業(yè)1”與“養(yǎng)殖戶+企業(yè)2”這兩個(gè)團(tuán)體之間。因而，在所有市場(chǎng)狀況下，需要理賠的環(huán)節(jié)數(shù)都沒(méi)有超過(guò)1/2，這證實(shí)了保險(xiǎn)鏈條的風(fēng)險(xiǎn)分散效果。

對(duì)保險(xiǎn)人而言，同一作物在不同地區(qū)同時(shí)大面積減產(chǎn)的可能性較小，只要保險(xiǎn)覆蓋率較高，就能在眾多種植戶之間分散產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)，屬于橫向的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移；而保險(xiǎn)鏈條引入上下游參與者，把屬于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)分散到不同類型的投保人群中，幫助保險(xiǎn)公司在時(shí)間和空間上更充分地分散風(fēng)險(xiǎn)，屬于縱向的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。對(duì)期貨市場(chǎng)而言，保險(xiǎn)鏈條將為不同種類的期貨產(chǎn)品提供穩(wěn)定的投資者，不斷優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，提高市場(chǎng)流動(dòng)性。對(duì)加工企業(yè)來(lái)說(shuō)，雖然簽訂保底收購(gòu)合同會(huì)帶來(lái)基差風(fēng)險(xiǎn)，但穩(wěn)定的原材料供給將大幅降低采購(gòu)成本。保險(xiǎn)鏈條從供求兩端化解農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，降低了承保成本，提高了農(nóng)業(yè)參與者的整體收入水平，不僅有助于玉米產(chǎn)業(yè)和期貨市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展，還凸顯了保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的社會(huì)價(jià)值。

（三）健全期貨市場(chǎng)，豐富風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移路徑

保險(xiǎn)鏈條的成功運(yùn)作，要求期貨市場(chǎng)提供與之匹配的多樣化風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移途徑，而國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)無(wú)論是產(chǎn)品種類，還是交易活躍度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。期貨種類方面，我國(guó)目前共有22種農(nóng)產(chǎn)品期貨，其中交易活躍、能提供風(fēng)險(xiǎn)分散途徑的只有玉米、淀粉、大豆等幾種，因此，需加快填補(bǔ)種植業(yè)和畜牧業(yè)期貨品種的缺位。為實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)在期貨市場(chǎng)的對(duì)沖，還可借鑒芝加哥期貨交易所溫度指數(shù)期貨的設(shè)計(jì)。農(nóng)業(yè)作為對(duì)氣象因素非常敏感的行業(yè)，迫切需要完善的天氣風(fēng)險(xiǎn)管理工具，溫度、降水量、降雪量、霜凍天數(shù)等影響農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的天氣指標(biāo)，都具有指數(shù)期貨的可行性。

期權(quán)方面，在場(chǎng)內(nèi)期權(quán)缺失的背景下，目前“保險(xiǎn)+期貨”主要使用場(chǎng)外期權(quán)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移，造成信息不對(duì)稱、交易成本高等問(wèn)題。場(chǎng)內(nèi)期權(quán)作為衍生品市場(chǎng)最直接、最高效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，不僅能大幅降低交易成本，還能激活市場(chǎng)流動(dòng)性。但是，成功的期權(quán)市場(chǎng)需要有一個(gè)交易活躍、品種齊全的期貨市場(chǎng)作為支撐，因此，需要加快完善期貨市場(chǎng)品類，構(gòu)建保險(xiǎn)鏈條對(duì)應(yīng)的期貨產(chǎn)品鏈。

（四）應(yīng)用現(xiàn)代科技，推廣收入保險(xiǎn)

要實(shí)現(xiàn)收入保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)分散價(jià)值，“保險(xiǎn)+期貨”必須走進(jìn)分布廣泛的農(nóng)村家庭，依靠我國(guó)目前發(fā)展迅猛的“互聯(lián)網(wǎng)+”背景，保險(xiǎn)公司應(yīng)深挖科技潛力，做好產(chǎn)品設(shè)計(jì)和推廣。在產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，與價(jià)格保險(xiǎn)相比，農(nóng)戶在投保收入保險(xiǎn)后，可能在管理時(shí)消極投入、理賠時(shí)瞞報(bào)產(chǎn)量，增添了承保成本。因此，應(yīng)當(dāng)建立農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)信用機(jī)制，設(shè)立參保門檻，讓成功投保農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)多年的農(nóng)戶優(yōu)先投保，嚴(yán)格區(qū)分投保人的信用水平和種植地點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)水平；還應(yīng)建立嚴(yán)格的追責(zé)機(jī)制，借助保險(xiǎn)區(qū)塊鏈、保險(xiǎn)大數(shù)據(jù)等的應(yīng)用，保證投保、核損、理賠等環(huán)節(jié)的可溯源性和準(zhǔn)確性。另外，由于投保人對(duì)短期內(nèi)的價(jià)格變化有預(yù)見(jiàn)性，可將保險(xiǎn)期限延長(zhǎng)到2至3年，通過(guò)覆蓋農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格周期來(lái)解決逆向選擇問(wèn)題。

在推廣方面，首先，應(yīng)將財(cái)政補(bǔ)貼逐步轉(zhuǎn)移到保費(fèi)補(bǔ)貼，利用經(jīng)濟(jì)手段培養(yǎng)農(nóng)業(yè)參與者的保險(xiǎn)意識(shí)；其次，由于投保群體的經(jīng)濟(jì)水平差距較大，國(guó)家的政策目標(biāo)也有區(qū)別，保險(xiǎn)公司應(yīng)利用大數(shù)據(jù)對(duì)投保戶進(jìn)行智能識(shí)別，合理匹配補(bǔ)貼資金，實(shí)現(xiàn)投保群體的最大化；再次，可建立在線網(wǎng)絡(luò)服務(wù)平臺(tái)，推出手機(jī)客戶端，經(jīng)過(guò)信息認(rèn)證的用戶自主選擇投保數(shù)量、保障水平和保障時(shí)間，系統(tǒng)自動(dòng)更新報(bào)價(jià)，提升價(jià)格透明度，出現(xiàn)損失后，投保人還可在線申請(qǐng)核損和理賠，從而提升項(xiàng)目運(yùn)作效率，擴(kuò)大服務(wù)范圍。

（五）加強(qiáng)制度設(shè)計(jì)，杜絕監(jiān)管套利

由于我國(guó)金融市場(chǎng)仍屬于分業(yè)監(jiān)管狀態(tài)，保險(xiǎn)公司和期貨公司在進(jìn)行保費(fèi)和權(quán)利金的厘定時(shí)，可能通過(guò)信息交流和資金轉(zhuǎn)移進(jìn)行監(jiān)管套利。加強(qiáng)政策互補(bǔ)性、建立保險(xiǎn)市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)防火墻、避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是銀保監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)未來(lái)協(xié)同監(jiān)管的目標(biāo)。在承保階段，建立單獨(dú)的保單信息系統(tǒng)，對(duì)保費(fèi)、權(quán)利金和項(xiàng)目收益進(jìn)行分項(xiàng)管理；在風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖階段，加強(qiáng)期貨市場(chǎng)監(jiān)控和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，防止過(guò)度投機(jī)炒作，杜絕價(jià)格操縱等違法違規(guī)行為；在項(xiàng)目理賠階段，對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分類核算，及時(shí)制定相關(guān)規(guī)定，提升監(jiān)管層次。

（六）建立巨災(zāi)管理體系

由于產(chǎn)量風(fēng)險(xiǎn)與自然災(zāi)害相關(guān)性強(qiáng)，而自然災(zāi)害極易引發(fā)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，在“保險(xiǎn)+期貨”中，期貨市場(chǎng)已經(jīng)充當(dāng)了再保險(xiǎn)角色，但并不足以抵御巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，因此，應(yīng)該尋找更有實(shí)力的托底角色，比如政府和金融市場(chǎng)。在傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)中，政府長(zhǎng)期提供財(cái)政補(bǔ)貼幫助農(nóng)戶對(duì)抗災(zāi)害，引入“保險(xiǎn)+期貨”后，政府可設(shè)立巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)基金，按保單價(jià)值提取一定比例的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，加上投保人轉(zhuǎn)投收入保險(xiǎn)后剩余的傳統(tǒng)農(nóng)險(xiǎn)補(bǔ)貼，通過(guò)市場(chǎng)運(yùn)作，為巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)兜底。另外，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的逐步完善，“保險(xiǎn)+期貨”有望借助資本市場(chǎng)規(guī)避巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，巨災(zāi)債券作為不存在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的投資工具，給資本市場(chǎng)的資金提供了直接進(jìn)入保險(xiǎn)市場(chǎng)參與承保的通道，特別是信托基金的加入，幾乎消除了債券的信用風(fēng)險(xiǎn)。除此之外，巨災(zāi)期貨、巨災(zāi)期權(quán)也在國(guó)際市場(chǎng)獲得成功，能夠成為傳統(tǒng)再保險(xiǎn)有力的補(bǔ)充。

五、結(jié)語(yǔ)

“保險(xiǎn)+期貨”模式是具有中國(guó)智慧的金融創(chuàng)新，有效解決了農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的難題，在價(jià)格保險(xiǎn)試點(diǎn)成功的基礎(chǔ)上，推出收入保險(xiǎn)，引入保險(xiǎn)鏈條，進(jìn)一步提升農(nóng)業(yè)保障水平，有利于農(nóng)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和農(nóng)村產(chǎn)業(yè)集群的現(xiàn)代化發(fā)展，必將成為精準(zhǔn)扶貧戰(zhàn)略目標(biāo)的重要實(shí)現(xiàn)手段。