宋杰

馬斯克的退市夢僅維持了17天。

8月24日，特斯拉CEO馬斯克宣布放棄私有化，股價(jià)隨之一路下跌。8月30日，特斯拉股價(jià)盤中短暫跌破300美元，收于303.15美元，降幅為0.61%。

此前， 馬斯克于8月7日宣布每股420美元的私有化計(jì)劃，股價(jià)從321美元漲到379美元（《中國經(jīng)濟(jì)周刊》8月20日刊發(fā)的《馬斯克的Plan B》一文對(duì)此有詳細(xì)闡述， 網(wǎng)絡(luò)閱讀：www.ceweekly.cn）。這原本可以幫助特斯拉消滅做空者。然而，馬斯克在17天后宣布放棄私有化計(jì)劃，美國證券交易委員會(huì)（SEC）開始調(diào)查馬斯克。

彭博社報(bào)道稱，這宣告由馬斯克自導(dǎo)自演的私有化鬧劇就此結(jié)束，外界也無需再猜測馬斯克私有化的資金從何而來。然而，這件事不會(huì)就此結(jié)束，對(duì)于馬斯克來說，他可能還有更大的麻煩。

從信誓旦旦到功敗垂成？

私有化鬧劇始于8月7日，終結(jié)于8月24日。馬斯克8月24日通過社交媒體推特發(fā)布了一份題為《Staying Public 留守公眾》的聲明，稱在考慮了所有因素后，不再進(jìn)行私有化。根據(jù)過去幾周的討論，多數(shù)股東認(rèn)為特斯拉作為上市公司會(huì)更好。此外，一些機(jī)構(gòu)股東表示，他們自身的內(nèi)部合規(guī)問題限制了對(duì)私人公司的投資。

特斯拉的6名獨(dú)立董事表示，他們解散了用以評(píng)估特斯拉私有化的特別委員會(huì)，并稱會(huì)繼續(xù)支持馬斯克，董事會(huì)和整個(gè)公司的重點(diǎn)仍然是確保特斯拉業(yè)務(wù)的成功。

至此，特斯拉私有化計(jì)劃宣告破產(chǎn)。

《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者注意到，特斯拉中國公司官網(wǎng)上8月14日還刊發(fā)了《關(guān)于特斯拉私有化的更新》。馬斯克在信中闡述了私有化的后續(xù)推進(jìn)計(jì)劃，并表示對(duì)私有化進(jìn)程信心滿滿。他認(rèn)為投資者將繼續(xù)支持退市后的特斯拉。

馬斯克表示，沙特阿拉伯主權(quán)財(cái)富基金多次就“特斯拉私有化”一事與他溝通。他們需要從石油轉(zhuǎn)向多元化，并幾次表示希望加快推動(dòng)私有化?！吧程刂鳈?quán)基金擁有足夠的資本來實(shí)現(xiàn)此交易?！?/p>

馬斯克還在信中詳細(xì)介紹了他7月31日與沙特阿拉伯的基金董事總經(jīng)理的交談內(nèi)容，稱對(duì)方強(qiáng)烈支持特斯拉私有化并做好了各項(xiàng)準(zhǔn)備。“私有化所需的大部分資金將通過股權(quán)融資?！?/p>

然而，不到一個(gè)月，事態(tài)發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，馬斯克宣布放棄私有化。

盡管私有化計(jì)劃破產(chǎn)，但特斯拉仍擁有不少擁躉。

據(jù)美國《商業(yè)內(nèi)幕》網(wǎng)站報(bào)道，特斯拉的股東ARK投資管理公司就向馬斯克發(fā)出公開信，敦促他不要將特斯拉私有化，并稱特斯拉未來的價(jià)值可能是馬斯克此前提出的每股420美元的10倍。

ARK投資管理公司持有特斯拉58萬股股票，價(jià)值約1.64億美元。ARK公司創(chuàng)始人兼CEO伍德在信中表示：“特斯拉的價(jià)值5年內(nèi)應(yīng)該達(dá)到每股700至4000美元?，F(xiàn)在就以每股420美元的價(jià)格將特斯拉私有化，將大大低估其價(jià)值，從而剝奪了許多投資者參與其成功的機(jī)會(huì)?！?/p>

伍德認(rèn)為，特斯拉將從制造商全面轉(zhuǎn)型為“移動(dòng)服務(wù)”公司，利潤率可能高達(dá)80%，盡管特斯拉財(cái)報(bào)目前顯示的毛利率只有15%。

伍德在信中寫道：“在4000美元的情境中，我們的假設(shè)是保守的：我們只考慮來自汽車和某些自動(dòng)出租車網(wǎng)絡(luò)的利潤，還沒有包括來自卡車、無人機(jī)、公用事業(yè)級(jí)能源存儲(chǔ)以及中國市場的機(jī)會(huì)。”

根據(jù)美國舊金山聯(lián)邦法院法庭文件顯示，馬斯克8月上旬發(fā)布的私有化消息被指涉嫌證券欺詐和操縱股價(jià)，并“幾乎完全毀掉”空頭。后期特斯拉公告放棄私有化，其股價(jià)又大幅下跌，令投資者受損，所以這種集體訴訟爆發(fā)的幾率很高，事態(tài)進(jìn)展有待觀察。

特斯拉困局

北京隆源天恒知識(shí)產(chǎn)權(quán)代理事務(wù)所執(zhí)行合伙人閆冬接受《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者采訪時(shí)說，特斯拉私有化是以馬斯克為主導(dǎo)的硅谷精英，對(duì)高性能電動(dòng)車追求技術(shù)完美的理念和資本市場的運(yùn)營規(guī)律之間矛盾引起的經(jīng)營困局觸發(fā)的。

私有化計(jì)劃17天夭折并引起美國證券交易委員會(huì)（SEC）調(diào)查所帶來的法律風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上是現(xiàn)行的資本市場既得利益格局施加的阻力，以及馬斯克對(duì)私有化操作上的漏洞導(dǎo)致的，也與美國法律對(duì)資本市場股東利益保障和公平交易機(jī)制有關(guān)。

閆冬認(rèn)為，特斯拉私有化失敗存在另一種可能的解讀：

與傳統(tǒng)汽車不同，電動(dòng)汽車將在電池、通信、控制以及安全等技術(shù)上發(fā)生革命性的變化，因此，技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化是電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最重要的根基。特斯拉研發(fā)能力不一定是最強(qiáng)的，但確實(shí)實(shí)力不凡，也形成了一系列專利壁壘。

不過，特斯拉2014年6月宣布與業(yè)界分享技術(shù)專利。

“這實(shí)際上是一個(gè)以退為進(jìn)的步驟，4年來并沒有給行業(yè)帶來多大好處?！?閆冬分析，共享專利技術(shù)可以消除行業(yè)壁壘，使其他汽車制造商降低研發(fā)成本，加速電動(dòng)汽車產(chǎn)業(yè)化。但也降低了特斯拉的估值和競爭優(yōu)勢，特別是產(chǎn)業(yè)化進(jìn)展不順的情況下，特斯拉的知識(shí)產(chǎn)權(quán)是最具價(jià)值的資產(chǎn)。一旦分享知識(shí)產(chǎn)權(quán)，則很難形成與投資人一致的估值，從而造成私有化的不確定性。

此外，與豐田等汽車行業(yè)老兵相比，特斯拉這個(gè)后來居上的攪局者備受世界矚目，但實(shí)際上，其產(chǎn)品性能已經(jīng)落后于行業(yè)預(yù)期?！八朐陔妱?dòng)車領(lǐng)域處于主導(dǎo)地位，勢必要加大投入。這將導(dǎo)致其短期收益下降，對(duì)其經(jīng)營和員工信心等方面將產(chǎn)生一定的負(fù)面影響?！?/p>

馬斯克放出的消息導(dǎo)致股價(jià)大幅波動(dòng)，引發(fā)一些投資者懷疑和不滿。美聯(lián)社報(bào)道，股東已針對(duì)特斯拉提起至少兩樁訴訟。同時(shí)，美國證券交易委員會(huì)著手調(diào)查馬斯克是否試圖操縱股價(jià)。

責(zé)編：陳棟棟