蘇筱芮

近年來，“羊毛”作為網貸行業(yè)的高頻詞匯，在投資人和行業(yè)間引起熱議。問題平臺接連逾期的背后，也離不開網貸羊毛的身影。

究竟P2P網貸羊毛產生的原因有哪些？羊毛單流程中面臨的風險因素有哪些？筆者從羊毛黨視角出發(fā)，通過對P2P羊毛的基本原理透視和流程解析、P2P網貸羊毛市場運營模式、P2P網貸羊毛主要流程和風險因素，試圖還原出一個較為系統(tǒng)和完整的羊毛市場。

羊毛的起源

目前，業(yè)界對羊毛并無統(tǒng)一的定義。廣義的羊毛，是指獲得比正常投資流程更多的收益的行為，例如平臺通過滿減券、紅包、好友邀請等方式為用戶提供讓利。目前，廣義的羊毛廣泛存在于各家互金平臺。而狹義的羊毛則是指通過新手注冊鏈接的推廣，提供返現(xiàn)的行為。該種返現(xiàn)為通過支付寶、微信、網銀、QQ錢包等支付工具返還現(xiàn)金到注冊用戶所提供賬戶，或通過各種形式可轉化為現(xiàn)金（返券可提取，返幣可提?。┑男袨?。

羊毛起源于平臺自身的推廣或設置的各項規(guī)則，其產生的原理為獲客需求。平臺通過一系列類似促銷、返利的活動設置，吸引用戶增長。因此，羊毛的密集程度，與平臺身處的經營狀況和未來發(fā)展需求息息相關。例如，在季末、年末沖量，或是平臺準備吸引風險投資資金前夕，羊毛程度較平時更加密集。

百強平臺的羊毛現(xiàn)狀

筆者對2017年9月網貸之家百強評級在榜平臺的羊毛情況進行了統(tǒng)計，包括但不限于通過返現(xiàn)、加息、返券、返虛擬幣（可根據(jù)比例提取為現(xiàn)金）等情形。100家平臺中，共有51家平臺觀測到具體羊毛及返現(xiàn)價格，其中，排名前50的平臺共觀測到29家，排名50～100的平臺共觀測到22家。以下根據(jù)羊毛單最高投資檔位、期限及預期綜合年化收益率分類解析：

51家觀測到羊毛單的百強平臺中，羊毛單最高檔位在1萬元以下的數(shù)量最少，為5家；在1萬～2萬元、2萬～5萬元檔位的平臺數(shù)量持平，均為14家；其他情況共有7家。其他情況包括：3家可投資100萬元上限；3家上不封頂；1家300萬元上限?？傮w而言，百強平臺羊毛單的主流最高投資檔位位于1萬至5萬元區(qū)間，合計占比超過50%。

在投資期限方面，百強平臺羊毛單多集中于短期。其中，存在1個月及以下期限有32家；其次為3個月，共22家。其他期限的羊毛單較少，2個月4家，6個月5家，9個月2家，12個月3家（不少平臺擁有多種期限）。另有一些其他情形，例如35天、45天、50天、76天、95天等，最少的為2天。就整個羊毛市場而言，百強平臺較少存在發(fā)布天標的情形；而其他綜合實力較弱的平臺則較少發(fā)布6個月以上的中長期羊毛。

51家觀測到羊毛單的百強平臺中，羊毛單最低綜合年化收益率為12%，最高超過36%。單個平臺既有定檔，也有同時存在幾檔的情況。通常而言，短期低檔位相對長期高檔位能夠獲得更高的預期年化收益率。例如某TOP10平臺的1000元月標檔位，年化收益率超過40%；但其年標檔位年化收益率為13%左右。整體而言，百強平臺羊毛單年化收益率集中在15%～20%區(qū)間，占比35%；此外，亦觀測到有百強平臺綜合年化收益超30%，且投資上不封頂?shù)那樾巍?/p>

羊毛單的風險

從挑選平臺，決定投資檔位，到最終獲得返現(xiàn)，羊毛單需要經過一系列步驟操作。這里以最為復雜的推手市場為例，介紹羊毛單做單流程。在前期挑選階段，推手會給予羊毛黨一份平臺相關介紹，被稱作“攻略”，攻略內容總結了羊毛黨選擇平臺所看重的若干因素，以及提出做單要求。各因素總結歸納如下：

股東背景。若是有背景平臺，則在羊毛推廣中更易受到青睞，這也是目前問題平臺偽造或花錢購買背景的重要原因之一。一些羊毛平臺將自己文字包裝得各種“高大上”，實則含金量低下，甚至有部分羊毛平臺將領導人參觀拜訪、山寨社團會員、山寨獎項等作為“高大上”的象征。

銀行存管。盡管近期存管雷逐步爆出，但作為監(jiān)管基本要求，目前羊毛攻略依舊將存管信息當作攻略標配。

評級排名。多引用第三方評級排名進行增信，例如網貸之家每月的評級排名，就被羊毛攻略廣泛引用。然而筆者發(fā)現(xiàn)，在排名方面仍存在較多誤區(qū)，例如撰文時網貸之家已經發(fā)布9月百強榜，在部分羊毛攻略中的排名甚至停留在2017年上半年，信息嚴重滯后；此外，一些攻略引用成交量、貸款余額排名，以規(guī)模作為平臺綜合實力的象征。然而，部分規(guī)模較大的平臺在合規(guī)、透明度方面存在問題，盈利模式和資金流向成謎。

返現(xiàn)價格。羊毛黨也會考慮加上紅包、滿減券、平臺活動等的綜合年化收益率。

投資期限。羊毛黨追求快進快出，在投資期限方面偏好短期，需要注意的是，一些平臺為迎合羊毛黨進行拆標，加劇了業(yè)務風險。

其他。因素較多，例如是否為獨家單、限量單，是否可以大額投資，是否帶復投，是否搶標，是否參加活動，返現(xiàn)多久到手等等。

需要說明的是，一些小白羊毛黨通過搜索“P2P”“羊毛”等關鍵詞尋找到價格心動的羊毛渠道，遇到騙返的概率大大增加。由于近期一些熱點事件的緣故，不少推手市場羊毛群名已改頭換面，比原先更加隱蔽；在公告中也不直接報價和使用羊毛鏈接，而是將第三方工具鏈接發(fā)送給小窗詢價的羊毛黨。

在獲得返現(xiàn)后，羊毛黨還面臨著一個最大的風險——踩雷風險。近期暴雷平臺的背后，多多少少都離不開羊毛的身影。盡管普通投資人投資P2P時也會遇到踩雷風險，但部分追逐高返的羊毛黨群體可謂是“身處雷池”；一些推手為順利拿到傭金，在群內承諾“雷了包賠”，其公信力比起網站市場中的返現(xiàn)賠付大打折扣。此外，一些惡意詐騙平臺勾結高返推手，聯(lián)合做局坑害羊毛黨本金，事后維權舉步維艱。

羊毛兼具收益性與風險性

羊毛產生的根源，在于平臺的發(fā)展獲客需求。只要平臺存在這種需求，未來羊毛就不會消失。同理，有羊毛存在的地方就有羊毛黨，他們廣泛現(xiàn)身于P2P、銀行、證券等金融投資領域。

羊毛與金錢一樣，本是個不帶任何感情色彩的中性名詞，但在不同的情境下，不同的群體對此有不同的解讀。對于獲利群體而言，羊毛是福音，是收獲；對于受損群體而言，羊毛是災難，是魔鬼。于羊毛散客而言，須牢記羊毛兼具的收益性與風險性；于平臺而言，則須正確定位羊毛的角色，當以發(fā)展專長業(yè)務、合規(guī)經營為主，切勿重度依賴羊毛甚至走向滅亡。