□（電子科技大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 四川成都610054）

一般來講“兩控”是指企業(yè)的存貨管理控制和應(yīng)收賬款管理控制。存貨和應(yīng)收賬款的管理控制對于企業(yè)具有重要意義，當(dāng)企業(yè)處于高速成長時(shí)，存貨和應(yīng)收賬款將隨業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)大而增長，從而可能導(dǎo)致資金占用、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低、管理成本增加等諸多問題，甚至使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)的出現(xiàn)。因此，存貨和應(yīng)收賬款的管控問題不容忽視。本文從存貨及應(yīng)收賬款管理的角度簡要分析茅臺、五糧液、瀘州老窖三家白酒企業(yè)的經(jīng)營情況及行業(yè)變遷情況。

一、我國白酒行業(yè)的基本情況

白酒行業(yè)是我國典型的傳統(tǒng)歷史文化產(chǎn)業(yè)。我國白酒產(chǎn)業(yè)歷史悠久，在經(jīng)歷了數(shù)千年的演進(jìn)及技術(shù)革新后，白酒產(chǎn)業(yè)已經(jīng)位列世界六大蒸餾酒之一。白酒產(chǎn)業(yè)具有典型的地域特征。釀酒尤其是釀制好酒，特別講究“水、土、氣、微、生”等因素的綜合協(xié)調(diào)?？v觀當(dāng)今白酒產(chǎn)業(yè)競爭格局，長江中上游名酒帶已經(jīng)形成了絕對的競爭優(yōu)勢，在這里云集了茅臺、五糧液、瀘州老窖、郎酒、劍南春、水井坊等眾多優(yōu)質(zhì)白酒企業(yè)。2017年，四川省政府又下發(fā)了《關(guān)于推進(jìn)白酒產(chǎn)業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革加快轉(zhuǎn)型升級的指導(dǎo)意見》，可見政府對白酒產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展的重視及期待。

二、三大白酒企業(yè)存貨及應(yīng)收賬款分析

筆者從茅臺、五糧液、瀘州老窖三家企業(yè)近年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)入手，對三家企業(yè)的存貨及應(yīng)收賬款進(jìn)行分析。

（一）存貨。對于白酒企業(yè)來講，存貨主要包括釀制好的基礎(chǔ)酒、庫存成品酒等。

1.存貨周轉(zhuǎn)情況。

（1）存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率在企業(yè)管理決策中被廣泛地使用，是企業(yè)營運(yùn)能力分析的重要指標(biāo)之一。存貨的周轉(zhuǎn)率越高說明企業(yè)的資金利用率越高，一定程度上能夠解決企業(yè)流動(dòng)性以及短期償債能力。存貨周轉(zhuǎn)率計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/存貨平均余額。按照上述公式，分別計(jì)算茅臺、五糧液、瀘州老窖2009—2016年期間的存貨周轉(zhuǎn)率，具體見表1和圖1。

如果僅從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，2009—2016年茅臺的存貨周轉(zhuǎn)率一直非常穩(wěn)定，五糧液以及瀘州老窖在2011年和2012年出現(xiàn)小幅提升。主要原因是上一個(gè)白酒黃金十年的巔峰期正是2011年到2012年期間，由于消費(fèi)市場的需求旺盛，白酒企業(yè)出現(xiàn)供不應(yīng)求的局面，因此存貨周轉(zhuǎn)速度變快。國家出臺的限制“三公”消費(fèi)政策的影響在2013年、2014年開始顯現(xiàn)，而2016年存貨周轉(zhuǎn)情況明顯加快，表明行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)恢復(fù)性的增長。

（2）存貨周轉(zhuǎn)周期。存貨周轉(zhuǎn)期主要是指存貨從形成到被客戶接受期間的時(shí)間長短，經(jīng)過計(jì)算，三家企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)期如表2、圖2所示。

從存貨周轉(zhuǎn)來看，2009—2016年期間茅臺的存貨周期在1 608天—2 587天之間，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于五糧液及瀘州老窖。五糧液及瀘州老窖的存貨周轉(zhuǎn)周期基本與行業(yè)平均水平持平。從短期償債能力及流動(dòng)性管理來講，五糧液及瀘州老窖做得更優(yōu)秀些。

2.影響存貨周轉(zhuǎn)的因素分析。

（1）企業(yè)對存貨的界定標(biāo)準(zhǔn)。不同白酒企業(yè)對存貨的界定標(biāo)準(zhǔn)不同影響存貨周轉(zhuǎn)率，有的企業(yè)將存貨界定為當(dāng)下的庫存商品；有的企業(yè)將基礎(chǔ)酒等界定為存貨，而有的企業(yè)將基礎(chǔ)酒計(jì)為原材料。

（2）存貨周轉(zhuǎn)受消費(fèi)市場環(huán)境影響。消費(fèi)市場環(huán)境好，消費(fèi)需求量大，如果企業(yè)此時(shí)對市場需求量預(yù)判出現(xiàn)偏差，則會出現(xiàn)存貨周轉(zhuǎn)效率的變動(dòng)。

（3）存貨周轉(zhuǎn)受企業(yè)生產(chǎn)調(diào)度戰(zhàn)略影響。白酒企業(yè)自身的生產(chǎn)經(jīng)營調(diào)度水平以及營銷管理水平會直接影響“供需平衡”，產(chǎn)品滯銷會造成周轉(zhuǎn)效率的降低，產(chǎn)品供不應(yīng)求會導(dǎo)致周轉(zhuǎn)效率的提升，從而造成存貨周轉(zhuǎn)效率的波動(dòng)。

（4）營銷概念的需要會影響存貨周轉(zhuǎn)效率的變化。企業(yè)從營銷的角度強(qiáng)化實(shí)際存儲“年份”概念會影響存貨周轉(zhuǎn)率，比如近年來興起的“瓶儲年份酒”概念。如果強(qiáng)化年份概念，人為地增加庫存商品的存儲年限，則存貨周轉(zhuǎn)周期自然變長，反之存貨周轉(zhuǎn)周期則變短。

（二）應(yīng)收賬款及預(yù)收賬款。

1.應(yīng)收賬款。

（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款余額。根據(jù)2009—2016年三家企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，計(jì)算出應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（見表3）。

從以上分析可以看出，自2011年起茅臺的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率管理水平明顯強(qiáng)于五糧液和瀘州老窖，五糧液自2011年開始應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐步降低，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的降低在一定程度上反映了市場環(huán)境的急速下滑。瀘州老窖的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率一直保持平穩(wěn)。從三家企業(yè)數(shù)據(jù)所體現(xiàn)的行業(yè)情況來看，限制“三公”消費(fèi)政策的出臺以及后來一系列限酒令在2014及2015年期間對白酒企業(yè)帶來了很大的影響，市場環(huán)境持續(xù)惡化。

（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率對白酒企業(yè)經(jīng)營管理的影響。就白酒制造企業(yè)而言，應(yīng)收賬款主要反映了白酒制造企業(yè)對下游合作伙伴的受信程度及話語權(quán)，也側(cè)面反映了企業(yè)品牌的號召力，以及市場的景氣程度。一方面，企業(yè)需要盡可能多地?cái)U(kuò)大銷售額或者銷售量。另一方面，酒類商貿(mào)流通企業(yè)會根據(jù)市場實(shí)際消費(fèi)者的動(dòng)銷速度選擇備貨。供需雙方的談判情況會隨著市場情況而變化，市場景氣則應(yīng)收賬款比例減小，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)效率提高，反之則效率降低。此外，應(yīng)收賬款對于白酒制造企業(yè)來講也相當(dāng)于資金投入，會占用企業(yè)資金資源，如周期過長會增加企業(yè)資金成本，從而影響企業(yè)的再生產(chǎn)能力。

表1 三大白酒企業(yè)2009-2016年存貨周轉(zhuǎn)率

圖1

表2 三大白酒企業(yè)2009-2016年存貨周轉(zhuǎn)期

圖2

表3 三大白酒企業(yè)2009-2016年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率?

2.預(yù)收賬款。茅臺、五糧液、瀘州老窖這三家企業(yè)在行業(yè)里具有較強(qiáng)話語權(quán)，基本采取“先款后貨”的模式實(shí)施銷售，因此應(yīng)收賬款比例較小，即便有應(yīng)收賬款也可能是其他應(yīng)收款或者核心戰(zhàn)略合作伙伴的欠款，因此重點(diǎn)對預(yù)收賬款指標(biāo)進(jìn)行分析。

（1）預(yù)收賬款比率。預(yù)收賬款比率=平均預(yù)收賬款余額/營業(yè)收入。根據(jù)2009—2016年三家企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，計(jì)算出預(yù)收賬款比率（見表4）。

從預(yù)收賬款比率可基本分析出與應(yīng)收賬款相同的情況，唯一的差異是瀘州老窖在2014年預(yù)收賬款的比例較高，通過年報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)瀘州老窖的主營業(yè)務(wù)收入在2014年降到了最近幾年的新低，因此不難理解，銷售的不景氣已經(jīng)在2014年的報(bào)表中釋放完畢。2015年及2016年五糧液及茅臺的預(yù)收賬款比重逐步增加，說明行業(yè)一定程度上實(shí)現(xiàn)了恢復(fù)性的增長。瀘州老窖的預(yù)收賬款比例一定程度上反映了瀘州老窖理順渠道轉(zhuǎn)變營銷模式的結(jié)果，從傳統(tǒng)的“壓貨式營銷”向“直控終端+配額式計(jì)劃管理”營銷模式轉(zhuǎn)型，另外從2015年及2016年財(cái)務(wù)報(bào)告中主營業(yè)務(wù)收入數(shù)據(jù)的變化也可以證明。

（2）預(yù)收賬款周轉(zhuǎn)周期。預(yù)收賬款周轉(zhuǎn)期=（預(yù)收賬款/營業(yè)收入）×365天。根據(jù)2009—2016年三家企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，計(jì)算出預(yù)收賬款周轉(zhuǎn)周期（見表5、圖3）。

通過以上數(shù)據(jù)可以看出，茅臺對下游供應(yīng)商資金占用周期從2015年開始逐步超越五糧液及瀘州老窖，原因之一是自2014年以來茅臺銷售增速明顯快于五糧液及瀘州老窖，同時(shí)也說明茅臺的品牌號召力及渠道影響力大于五糧液及瀘州老窖。

（3）預(yù)收賬款對企業(yè)經(jīng)營管理的影響。預(yù)收賬款周轉(zhuǎn)周期反映的是企業(yè)對供應(yīng)鏈下游資金占用時(shí)間的長短，由于這種供應(yīng)鏈資金融資方式本身沒有成本，能夠減輕企業(yè)的資金成本。企業(yè)可將占用的部分資金用于投資活動(dòng)，從而給企業(yè)創(chuàng)造更多的利潤。預(yù)收賬款還是企業(yè)品牌經(jīng)營管理水平以及市場營銷水平的充分表達(dá)，它體現(xiàn)的是渠道商對品牌未來的預(yù)期，也是品牌持續(xù)擴(kuò)大份額趨勢的最有力數(shù)據(jù)。

三、加強(qiáng)“兩控”管理的措施建議

（一）存貨管理的措施建議。白酒行業(yè)的存貨管理可以從兩個(gè)層面來思考。首先，從品牌及營銷管理的戰(zhàn)略角度考慮，因?yàn)榘拙啤熬剖顷惖南恪钡奶厥鈱傩砸约啊捌績δ攴菥啤备拍畹纳钊肴诵?，要求白酒企業(yè)增加存貨。增加存貨數(shù)量以及延長存貨儲存期也就意味著企業(yè)在為未來蓄勢。其次，從財(cái)務(wù)及企業(yè)資金管理的角度來講，企業(yè)需要加快存貨的周轉(zhuǎn)，從而提高資金的利用率，讓企業(yè)資源創(chuàng)造更多的利潤。因此，企業(yè)應(yīng)結(jié)合企業(yè)戰(zhàn)略對存貨進(jìn)行管控，同時(shí)兼顧企業(yè)的短期利益和長期利益。

（二）應(yīng)收賬款及預(yù)收賬款管理的措施建議。首先，企業(yè)應(yīng)該革新營銷模式，增強(qiáng)企業(yè)的品牌影響力，由傳統(tǒng)的渠道驅(qū)動(dòng)模式向品牌驅(qū)動(dòng)模式轉(zhuǎn)變，從而增強(qiáng)企業(yè)的話語權(quán)，進(jìn)而減少企業(yè)的應(yīng)收賬款總額。其次，增加企業(yè)優(yōu)質(zhì)客戶數(shù)量，減少無效客戶，通過客戶資源提升品牌影響力，從而增強(qiáng)企業(yè)對渠道的話語權(quán)，降低企業(yè)應(yīng)收賬款的比例。再次，企業(yè)應(yīng)使供需關(guān)系合理化，調(diào)節(jié)市場供需平衡。企業(yè)可以結(jié)合市場情況按照“供給適當(dāng)從緊”原則，一定程度上形成市場上的貨源緊俏，從而增強(qiáng)企業(yè)對下游渠道的話語權(quán)，降低應(yīng)收賬款，增加預(yù)收賬款的比例。

表4 三大白酒企業(yè)2009-2016年預(yù)收賬款比率

表5 三大白酒企業(yè)2009-2016年預(yù)收賬款周轉(zhuǎn)周期(天)

圖3