張晏華

摘 要：目前我國奶業(yè)處于以品牌競爭為核心的全產業(yè)鏈整合階段，是轉型升級的關鍵時期。本文將從奶業(yè)發(fā)展（宏觀）和代表企業(yè)利潤水平及質量（微觀）兩個角度對中國奶業(yè)的發(fā)展進行透視。

關鍵詞：新興產業(yè) 奶業(yè) 財務管理

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）06（a）-168-02

1 研究背景及研究意義

奶業(yè)是我國的新興產業(yè)，也是社會高度關注的產業(yè)。近幾年來，我國奶業(yè)在逆境中轉型，研究其發(fā)展有較高的經濟意義和社會意義。長期以來，許多企業(yè)僅追求利潤數量的增長，卻忽視了利潤質量的提高。高質量的企業(yè)利潤，應當表現為資產運轉狀況良好、主營業(yè)務具有好的發(fā)展前景、企業(yè)對利潤有較好的支付能力。因此，關注利潤質量，提高報表透明度，并在實踐中加以運用，對企業(yè)綜合評價體系的發(fā)展及現代企業(yè)利潤質量的提高具有重大意義。

2 文獻綜述

2.1 我國奶業(yè)發(fā)展研究現狀

中國奶業(yè)的發(fā)展在曲折中前進，中國用了1998—2008年十年時間從貧奶國飛躍成為全球第三大產奶大國，但目前我國奶業(yè)還處在爬坡的階段。王丁棉（2013）將中國奶業(yè)發(fā)展歷程劃分為三個階段：第一，放任自由發(fā)展階段（新中國成立至1990年）：40年間牛奶總產量和奶牛存欄量都有很大提高，牛奶總量實現了30多倍的增長；第二，產業(yè)化高速發(fā)展階段（1990—2010年）：2002年農業(yè)部將奶業(yè)視為一個獨立的產業(yè)并有專門的配套政策出臺，標志著中國奶業(yè)走向產業(yè)化發(fā)展；第三，緩慢發(fā)展階段（2010年之后）2008年發(fā)生三聚氰胺事件，此后中國奶業(yè)的發(fā)展速度明顯放緩，我國年人均占奶量遠低于全球平均水平。

2.2 我國利潤質量研究現狀

利潤質量研究最早出現于美國，到20世紀60年代開始引起學者們的廣泛關注。我國對于利潤質量的研究起步較晚，并且與國外的研究側重點不同。張新民等（2003）認為利潤質量是企業(yè)利潤的形成過程以及利潤結果的質量，強調可靠性；王安武（2000）認為只有伴隨現金流入的盈利才具有較高的質量，強調含金量。趙英（2015）指出企業(yè)利潤質量的表現特征包括利潤的構成、真實性、變現性及成長性。馬英麗（2003）指出，影響利潤質量的主要因素是利潤來源的穩(wěn)定性可靠性；崔瀟瀟（2011）認為監(jiān)管機制不完善也會影響利潤質量。趙英（2015）提出了從構成、真實性、變現性、成長性四個方面分析利潤質量。

3 奶業(yè)發(fā)展

3.1 奶業(yè)整體發(fā)展

目前，我國奶業(yè)面臨的危機主要有以下幾個方面：（1）國民對國產奶制品的信任程度仍較低。業(yè)內多次發(fā)生丑聞，安全隱患嚴重，國民更傾向于購買進口產品，不過近期奶制品質量逐漸提高，信任問題在向好的方向發(fā)展，乳制品產量呈現恢復性增長；（2）奶制品需求不足，進口產品沖擊。由于奶業(yè)市場供大于需且乳制品進口顯著增加，國內奶業(yè)產業(yè)鏈上下游均處境艱難；（3）資本游戲盛行。2008年后，許多乳品企業(yè)已意識到奶源建設的重要性，加強此方面投入，但實際上許多企業(yè)借此搞資本運作，上市套錢才是目的；（4）不少企業(yè)盲目求快。有些企業(yè)跟風盲目擴張市場，導致資金運營危機發(fā)生；（5）防病防疫問題受重視程度低。近幾年人畜共患疾病發(fā)病率較高，對行業(yè)是一個警示。這些都表明我國奶業(yè)發(fā)展還不夠成熟。

在充滿壓力和危機的環(huán)境下，近幾年我國奶業(yè)還是在很多方面作出了成果和進步。奶業(yè)政策逐步升級，政府管理的提升及各類論壇的研討加快了整個行業(yè)的優(yōu)勝劣汰和市場秩序的規(guī)范。國民信任度的逐漸提升使乳制品產量呈現恢復性增長，乳品企業(yè)盈利情況總體向好。

以上是對行業(yè)整體發(fā)展的分析，下面分析行業(yè)中代表性企業(yè)的經營成果、財務狀況。

3.2 代表企業(yè)利潤水平及質量分析

3.2.1 利潤水平分析

由凈利潤數據可知，三家企業(yè)的獲取利潤的能力懸殊。伊利作為奶業(yè)的領頭羊其利潤水平遠遠超出光明和三元，并且四年來持續(xù)上升，有較好的增長態(tài)勢；光明的利潤水平介于伊利和三元之間，近四年來較為穩(wěn)定，整體上呈小幅上升趨勢；三元在2013年虧損，2014—2016年盈利，四年來利潤水平不斷上升，但在行業(yè)中屬于較差水平。這與十年前的行業(yè)格局有較大差距，因此從利潤水平來看三元股份經營管理存在問題。

3.2.2 利潤質量分析

（1）利潤構成。三個企業(yè)相比，三元營業(yè)利潤先負后正，營業(yè)外收支凈額占比不穩(wěn)定；光明營業(yè)利潤呈增長趨勢，營業(yè)外收支凈額占比除2013年外均較低；伊利營業(yè)利潤數額高且持續(xù)增長，營業(yè)外收支凈額占比較穩(wěn)定。相比而言，伊利和光明的利潤結構優(yōu)于三元，三元的利潤結構不合理。三元的核心業(yè)務盈利能力低且不穩(wěn)定，經營風險大。反而四年來其營業(yè)外收支凈額均為正值，且影響著利潤總額的走向。根據其年報可知，三元利潤的主要來源是政府補助和長期資產處置收益，這種利潤結構顯然是風險極高的，總體來說，其盈利模式是“營業(yè)外收支主導型”。企業(yè)利潤缺乏持續(xù)性和發(fā)展性，若按照這種模式發(fā)展，面臨經營成果逐漸下滑的風險，如表1所示。

（2）利潤獲現性。相比而言伊利和光明的盈利現金比率波動小，表明近年來其利潤獲現能力穩(wěn)定，而三元的盈利現金比率變動幅度大；伊利的應收賬款周轉率很高，表明其資金流轉速度快，三元和光明的應收賬款周轉率偏低，應適當調整信用政策以提高資金周轉速度和利潤的獲現能力。

（3）利潤增長性（持續(xù)性）分析。從絕對數角度看，銷售收入的增長是企業(yè)盈利能力增強的基本保證，而凈利潤是企業(yè)在一定期間內經營成果的反映。近年來三元股份收入、利潤的數值很低，但其增長性不錯；伊利和光明的收入、利潤也呈增長趨勢。

相對數指標往往更能客觀反映企業(yè)的盈利潛力。從相對數角度來看，凈資產收益率是評價盈利能力的最綜合指標。按照國資委發(fā)布的行業(yè)凈資產收益率標準，2013—2016年伊利達到了行業(yè)優(yōu)秀值且水平穩(wěn)定；光明達到良好值，同樣比較穩(wěn)定；三元持續(xù)低于行業(yè)平均值。三家企業(yè)的凈資產收益率均沒有明顯穩(wěn)定的增長趨勢，利潤持續(xù)性有待加強。

以上三家企業(yè)基本可以反映行業(yè)的上、中、下水平。根據錢愛民、張新民提出的“增長、盈利、風險三維平衡”視角的財務狀況綜合評價體系，高質量利潤是“有質量的適度增長”，伊利的盈利走勢一直較好，接近這種狀態(tài)；光明在常溫酸奶市場由于受到伊利、蒙牛兩大巨頭的夾擊，其業(yè)績略顯疲態(tài)；三元的經營問題較嚴重，企業(yè)戰(zhàn)略管理方面存在明顯缺陷。

3.3 經營狀況與企業(yè)戰(zhàn)略

Silvia Samara曾提出應該讓財務報表分析與企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展二者聯(lián)系起來。在同樣的市場環(huán)境下，三家企業(yè)的經營狀況差別很大，這與各企業(yè)近年來采取的主要戰(zhàn)略有緊密聯(lián)系。

伊利股份在2016中國企業(yè)500強中排名96位。作為奶業(yè)中的龍頭企業(yè)，其產品長時間引領中國市場，并且已經實現了國際化布局。其規(guī)模大、產品線完整、質量高。公司對未來消費需求進行了深度研究，分別針對各類消費群體制定不同的生產及營銷策略。其戰(zhàn)略具體且可行，找到了穩(wěn)定的運營模式和盈利增長點。

光明乳業(yè)產品系列完整多元，其創(chuàng)新之處體現在，光明是國內最先采用冷鏈保鮮技術的乳品企業(yè)，形成了“新鮮”的競爭優(yōu)勢。近幾年致力于實現資源集約化管理和費用管控，戰(zhàn)略目標更加明確，在常溫酸奶領域推出的大單品“莫斯利安”競爭力較強，但其發(fā)展前景也由于巨頭企業(yè)的戰(zhàn)略壓制而受到了限制。

三元股份自公司成立以來不斷擴張，多次采用合資成立、并購、重整等方式擴充經營范圍。2009年3月收購三鹿集團，望借機完善產品覆蓋，但目前來看并未能如愿，反而因整合不力受到拖；2011年對破產的太子奶進行重整，在三鹿還沒整合好的情況下又去整合太子奶，自身的體制不夠靈活，遇到的困難較多；收購三鹿集團、太子奶這些毀譽參半的品牌，給三元股份留下了“后遺癥”。2016年又收購艾萊發(fā)喜引發(fā)了諸多質疑，有媒體指出被收購企業(yè)含上億負資產，上交所也曾對此企業(yè)的盈利能力提出質疑。除此之外，三元還發(fā)生多次其他并購行為。其自上市以來頻繁進行并購、重組，對于企業(yè)的選擇不夠慎重，并購效應不盡如人意，企業(yè)負擔加重，且近幾年來沒有一個堅守的戰(zhàn)略，未找到富有特色的穩(wěn)定增長點，甚至有個別年度虧損，與十年前的市場地位有很大差距。

4 總語

總體來說，當下乳制品行業(yè)壓力巨大，奶源建設與奶品生產需要整合發(fā)展，國民信任正在經歷漫長的重建。乳制品企業(yè)面對當下的市場環(huán)境，想要保持相當的市場份額和穩(wěn)定的增長點很不容易，尤其是對于三元這種處于困境中的企業(yè)，突出重圍對其而言是巨大的挑戰(zhàn)。此外，企業(yè)利潤質量研究應該得到更高的重視，并且利潤、經營狀況與企業(yè)戰(zhàn)略關系的研究有待加強。許多企業(yè)只著眼于提高利潤水平卻忽視了利潤質量，其實利潤質量能夠反映出企業(yè)利潤的含金量和持續(xù)性，預示著企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，所以利潤質量分析是非常必要的。本文所提到的三家企業(yè)發(fā)展狀況差距較大，各企業(yè)應當找準自身特色制定相應戰(zhàn)略，不盲目跟風追求擴大規(guī)模，在自身力量范圍內適當擴張才能整合有力。

參考文獻

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