摘 要：融資租賃行業(yè)在我國逐步表現(xiàn)出穩(wěn)健成長的狀態(tài)，從融資租賃的企業(yè)數(shù)量、注冊資本的多少和業(yè)務(wù)范圍的大小等因素進(jìn)行研究，租賃這一行業(yè)整體達(dá)成逆周期的增進(jìn)。隨著我國融資租賃業(yè)的不斷發(fā)展壯大，融資租賃企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險的識別與防范俞顯重要。在融資租賃企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的管理方面，我國較為系統(tǒng)、成熟的研究仍空缺。本文旨在對其財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行識別，尋找其存在財務(wù)風(fēng)險的原因及指出其在財務(wù)風(fēng)險相關(guān)方面所存在的問題，最后針對原因及問題給出建議，用以實施防范策略，望能對我國同類融資租賃企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理提供幫助。

關(guān)鍵詞：融資租賃 財務(wù)風(fēng)險 Z-Score分析法 風(fēng)險控制

中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）10（a）-115-02

融資租賃業(yè)務(wù)與一般租賃業(yè)務(wù)相比，基本的關(guān)系人有承租人、出租人和供應(yīng)商。融資租賃是以融資為目的，租賃為手段所進(jìn)行的一種交易模式。融資租賃的風(fēng)險，與金融密切相關(guān)，受到市場利率和匯率的影響。在眾多針對融資租賃企業(yè)的風(fēng)險研究中，研究的領(lǐng)域主要針對融資租賃企業(yè)的總體風(fēng)險，在利率日趨市場化的情況下財務(wù)風(fēng)險對融資租賃企業(yè)的影響不容小覷，如利率風(fēng)險、信用風(fēng)險、匯率風(fēng)險、流動性風(fēng)險等。鑒于我國融資租賃行業(yè)目前所處的階段特點，對融資租賃企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的研究，僅局限于從理論角度出發(fā)，結(jié)合具體公司的案例或項目的實施進(jìn)行風(fēng)險管理方面的研究。

1 融資租賃企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的識別

融資租賃企業(yè)財務(wù)風(fēng)險識別的基本方法包括風(fēng)險識別、風(fēng)險評估和風(fēng)險控制。財務(wù)風(fēng)險識別的首要環(huán)節(jié)是風(fēng)險識別，在風(fēng)險識別的過程中，要對融資租賃企業(yè)的外部環(huán)境和內(nèi)部環(huán)境進(jìn)行戰(zhàn)略分析和判斷，如果識別錯誤有可能會導(dǎo)致融資租賃企業(yè)重大失誤的出現(xiàn)。風(fēng)險識別的主要內(nèi)容包括：首先針對融資租賃項目中存在的風(fēng)險進(jìn)行判斷；其次是探尋引發(fā)財務(wù)風(fēng)險的主要原因。財務(wù)風(fēng)險管理不僅僅是特殊管理功能的一種，還是風(fēng)險管理的分支之一。風(fēng)險規(guī)避、風(fēng)險控制、或是轉(zhuǎn)移財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)在經(jīng)營的過程中的戰(zhàn)略思維，采取的方法措施就是財務(wù)風(fēng)險管理。風(fēng)險識別或評估時，基本的方法是定性分析方法和定量分析方法。

1.1 定性分析方法

1.1.1 階段分析法

根據(jù)財務(wù)風(fēng)險的不同程度進(jìn)行劃分，可以分為四個不同階段，分別是：潛伏期、發(fā)作期、惡化期和危機(jī)期?？梢苑治龊瓦x擇控制的關(guān)鍵點在這四個不同階段，制定相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險防范策略。每個階段有其特有的特點和狀況，可以采取有效財務(wù)分析管理的措施讓企業(yè)進(jìn)行有效的風(fēng)險防范。

1.1.2 風(fēng)險識別矩陣

對融資租賃企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行識別和分析，可采用風(fēng)險估計矩陣，根據(jù)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險發(fā)生的等級，即可能發(fā)生的財務(wù)風(fēng)險對企業(yè)的影響程度，可以將企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險分為“低、中等、顯著、高”四個等級，進(jìn)而針對不同財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行不同的風(fēng)險識別和防范。

1.1.3 流程圖分析法

根據(jù)融資租賃企業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制的業(yè)務(wù)流程，針對每一個具體的階段、每一項環(huán)節(jié)進(jìn)行潛在風(fēng)險識別和分析。根據(jù)流程圖的關(guān)鍵控制點尋找誘發(fā)風(fēng)險發(fā)生的原因，分析評估財務(wù)風(fēng)險的損失程度，以及對企業(yè)整體可能造成的不利影響。流程圖可以清晰明了地反映企業(yè)的經(jīng)營管理業(yè)務(wù)流程，對企業(yè)控制活動有影響的關(guān)鍵點明確出來，分析關(guān)鍵點的實際情況和相關(guān)歷史資料，對企業(yè)的風(fēng)險狀況進(jìn)行分析，對企業(yè)生產(chǎn)或經(jīng)營中的風(fēng)險及其成因進(jìn)行定性分析。

1.2 定量分析方法

1.2.1 單變量分析

單變量分析是運用單一的財務(wù)比值，分析風(fēng)險發(fā)生的可能性，依據(jù)財務(wù)比值數(shù)據(jù)對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行判斷。一般財務(wù)風(fēng)險分析使用、流動比率、和總資產(chǎn)負(fù)債率、凈資產(chǎn)收益率等各項財務(wù)評價指標(biāo)對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測。該方法在于使用過程中易受主觀因素影響，但由于方法較為簡單，在反映企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的結(jié)果時不能全面綜合地說明企業(yè)整體的財務(wù)狀況。

1.2.2 多變量分析

多變量分析方法也被稱作Z-Score分析法，該方法選取多個財務(wù)比率指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行測算分析，加權(quán)平均然后對財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行匯總。據(jù)此產(chǎn)生線性函數(shù)的關(guān)系建立模型，然后預(yù)測和分析財務(wù)風(fēng)險。通過數(shù)據(jù)有針對性地選擇企業(yè)財務(wù)報表的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究測算，Z值通過利用自變量值乘以自變量系數(shù)得出，并按照財務(wù)風(fēng)險的高低程度把測算后的Z值分為三個組成部分。原始的Z模型為：

Z=0.012×1+0.014×2+0.033×3+0.006×4+0.999×5

因為Z值分析法存在局限性，沒有考慮現(xiàn)金流量因素。所以我國學(xué)者楊濟(jì)華和周首華以Z值分析法為基礎(chǔ)，設(shè)置了含有現(xiàn)金流量的F值模型。F值公式模型為：

F=-0.1774+1.109×1+0.1074×2+1.9271×3+0.0302×4+0.4961×5

2 融資租賃企業(yè)財務(wù)風(fēng)險成因

2.1 財務(wù)風(fēng)險的衍生性質(zhì)

融資租賃業(yè)務(wù)的關(guān)系人一般為三人或以上，通常會因為一方或是多方的不確定性，而給其他幾方帶來財務(wù)風(fēng)險的損失，總而導(dǎo)致業(yè)務(wù)整體的風(fēng)險產(chǎn)生。租賃公司為出租人時，一方面會擔(dān)心承租人不按時繳納租金；另一方面會擔(dān)心租賃物的損耗或安全。

2.2 資金來源渠道不穩(wěn)定

融資租賃公司的主要資金來源一般是銀行貸款。由于融資租賃公司自身的資金有限，相對比較穩(wěn)定的資金來源渠道就是銀行貸款。但出于貸款風(fēng)險因素的原因，商業(yè)銀行往往出臺一些限制貸款資金的相關(guān)條約。導(dǎo)致融資租賃公司在申請貸款的過程會相對比較長，而且比較受限制，公司資金來源不穩(wěn)定，使得財務(wù)風(fēng)險應(yīng)運而生。

2.3 收益模式的單一性

我國的融資租賃業(yè)務(wù)模式，主要以售后回租業(yè)務(wù)模式為主。目前，這形式的收益模式并不能給企業(yè)帶來更多的利潤。采用這種收益模式，是否能夠盈利，取決于租金收回的情況和貸款利息支付情況兩個方面。售后回租的本質(zhì)是類似于貸款服務(wù)，只有考慮了貸款本金和利息的回收才能衡量收益的多少。

3 融資租賃企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的防范

3.1 專家評審機(jī)制的建立

融資租賃公司在合同簽訂之前，要根據(jù)市場的情況對租賃的設(shè)備、抵押的資產(chǎn)等進(jìn)行評估。通過引入專業(yè)的資產(chǎn)評估公司，與其進(jìn)行合作是極好的方式。資產(chǎn)評估公司會出具專業(yè)化報告，對需要評估的設(shè)備資產(chǎn)的財務(wù)風(fēng)險的測定有很重要的影響，更有利于租賃前審查力度的加強(qiáng)。

3.2 調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，分散投資風(fēng)險

要對融資租賃企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行有效的防范，在 應(yīng)對分散承租人信用風(fēng)險時，除了傳統(tǒng)的擔(dān)保、保證等分散風(fēng)險方式以外，還可以考慮使用信用保險等手段。借鑒商業(yè)銀行的五級風(fēng)險防范，可采用針對融資租賃的信用保險險種。通過調(diào)整融資租賃企業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，需要在現(xiàn)有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，拓寬其他業(yè)務(wù)范圍進(jìn)行用發(fā)展的戰(zhàn)略指導(dǎo)企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，比如同一些新能源環(huán)保設(shè)備制造廠商合作，既順應(yīng)國家的號召又拓寬自己的業(yè)務(wù)渠道。

3.3 承租人信用等級的劃分

融資公司在對承租人的資質(zhì)進(jìn)行審核的時候，需要根據(jù)承租人對業(yè)務(wù)的需求水平、信用水平來進(jìn)行信用等級的評定和劃分。將客戶劃分為不同的信用等級，對應(yīng)不同的評判標(biāo)準(zhǔn)。信用等級低的承租人可租用資產(chǎn)的范圍要進(jìn)行限制，比如為易處置的，可租用的機(jī)器設(shè)備為易操控的；信用等級高的承租人的融資租賃條件可放寬，可租用諸如道路、橋梁這類不易處置的資產(chǎn)。

3.4 風(fēng)險控制體系的完善

融資租賃公司在內(nèi)部風(fēng)險制度建設(shè)方面需要投入的精力較大，運用財務(wù)控制的一般原則和基本方法，建立財務(wù)風(fēng)險控制體系，對風(fēng)險進(jìn)行識別和預(yù)測。采用不相容崗位相互分離的原則在公司內(nèi)部控制的各個環(huán)節(jié)進(jìn)行把控。在對租賃設(shè)備的價值進(jìn)行評估時，融資租賃的業(yè)務(wù)范圍針對不同行業(yè)設(shè)置不同的標(biāo)準(zhǔn)，專業(yè)指導(dǎo)意見極為重要。融資租賃公司在開展不同類型的租賃業(yè)務(wù)時，應(yīng)當(dāng)分門別類地對企業(yè)的員工進(jìn)行培訓(xùn)，組建專業(yè)的融資租賃人才團(tuán)隊。

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①基金項目：2016年廣西大學(xué)行健文理學(xué)院基金項目（2016RSB04）。

作者簡介：梁曉鳴（1981-），女，講師，研究生，主要從事金融企業(yè)會計、戰(zhàn)略與風(fēng)險管理方面的研究。