鄧志雄　胡彩娟

積極發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)是黨的十八屆三中全會(huì)提出的一個(gè)嶄新要求。把混合所有制作為社會(huì)主義初級(jí)階段我國基本經(jīng)濟(jì)制度的重要實(shí)現(xiàn)形式，表明中國共產(chǎn)黨對(duì)現(xiàn)階段社會(huì)基本經(jīng)濟(jì)制度的認(rèn)識(shí)已經(jīng)進(jìn)入一個(gè)嶄新的階段。發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)有利于壯大企業(yè)資本和人本的力量，有助于更好地推動(dòng)市場(chǎng)有效和政府有為，從而進(jìn)一步調(diào)動(dòng)全社會(huì)共謀發(fā)展的積極性，創(chuàng)造和諧發(fā)展的新局面，形成中國發(fā)展的新優(yōu)勢(shì)。近三年來，混改共識(shí)逐步形成，各地試點(diǎn)加力推進(jìn)，取得不少好的經(jīng)驗(yàn)，值得認(rèn)真總結(jié)推廣。但是，現(xiàn)在社會(huì)上還有不少人對(duì)混改在認(rèn)識(shí)上仍存有偏頗，行動(dòng)上仍多處觀望?！霸摬辉摶臁⒃撚烧l混、該與誰混、該以什么方式混、該以什么對(duì)價(jià)混”等重要問題仍阻擋在擬參與推進(jìn)混改的企業(yè)和政府面前，一個(gè)獲得社會(huì)大眾公認(rèn)的陽光化、市場(chǎng)化混改主平臺(tái)尚未統(tǒng)一形成，混改試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)如何落地推廣問題仍需深入探索解決。

1 充分認(rèn)識(shí)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)對(duì)推進(jìn)資本混合的獨(dú)特作用

混改涉及各類資本融合，是不同性質(zhì)產(chǎn)權(quán)的嫁接，因而應(yīng)在資本市場(chǎng)上公開公平公正競(jìng)爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)，以增加交易誠信、提高交易效率、降低交易成本、優(yōu)化資源配置。由于股票市場(chǎng)只能服務(wù)于上市公司，而絕大多數(shù)企業(yè)，包括上市公司的母公司和子企業(yè)都不是以上市公司形式存在，因此只利用股票市場(chǎng)來搞混改以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)混合是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。加快推進(jìn)國企混改，應(yīng)以具有中國特色的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)作為主平臺(tái)。

從1988年國內(nèi)第一家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)在武漢成立，歷經(jīng)30多年的探索發(fā)展，中國產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了巨大而深刻的歷史性變化，正由源頭治腐的陽光平臺(tái)逐步轉(zhuǎn)型為非標(biāo)準(zhǔn)化資本配置平臺(tái)。2003年底，國務(wù)院國資委會(huì)同財(cái)政部發(fā)布了國資委3號(hào)令，建立起了國有產(chǎn)權(quán)進(jìn)場(chǎng)交易制度，企業(yè)國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓由此進(jìn)入產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)公開競(jìng)爭(zhēng)交易。2009年，《企業(yè)國有資產(chǎn)法》明確規(guī)定，企業(yè)國有資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓要在依法設(shè)立的產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)中進(jìn)行。2015年8月，中共中央、國務(wù)院出臺(tái)《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》（中發(fā)〔2015〕22號(hào)），正式將產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)與證券交易市場(chǎng)一同平行納入“資本市場(chǎng)”范疇，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的資本市場(chǎng)屬性正式在國家頂層設(shè)計(jì)層面得以確立，為產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)指明了轉(zhuǎn)型發(fā)展的方向和目標(biāo)。習(xí)總書記在2016年初全國政協(xié)會(huì)議聯(lián)組討論中指出，“要著力引導(dǎo)民營企業(yè)利用產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)組合民間資本，培育一批特色突出、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的大企業(yè)集團(tuán)”，進(jìn)一步明確了產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的功能定位和現(xiàn)實(shí)作用，為產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)2.0版建設(shè)吹響了發(fā)展號(hào)角。2016年7月，國務(wù)院國資委會(huì)同財(cái)政部發(fā)布國資委第32號(hào)令——《企業(yè)國有資產(chǎn)交易監(jiān)督管理辦法》，進(jìn)一步將企業(yè)增資擴(kuò)股業(yè)務(wù)和資產(chǎn)交易業(yè)務(wù)納入產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)交易，賦予產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)、市場(chǎng)融資和資產(chǎn)配置三大功能，健全完善了產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的資本市場(chǎng)定位，為產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)為混改提供主平臺(tái)服務(wù)打下了新的制度基礎(chǔ)。我們應(yīng)深刻認(rèn)識(shí)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)作為資本市場(chǎng)的獨(dú)特價(jià)值，推進(jìn)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)不負(fù)使命，加快轉(zhuǎn)型，規(guī)范創(chuàng)新，把產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)打造成為混改主平臺(tái)，推動(dòng)混改市場(chǎng)化陽光化展開。

一是產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)具有“多邊市場(chǎng)”特性，采取“多對(duì)多”自主交易的平臺(tái)機(jī)制，可為參與混改的各類交易主體創(chuàng)造更多資本形成和發(fā)展的機(jī)會(huì)。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)是信息時(shí)代的資本市場(chǎng)，本質(zhì)是一個(gè)信息化的平臺(tái)機(jī)制，交易特征是眾多買方、賣方和中介服務(wù)機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)平臺(tái)上開展多對(duì)多的自主交易。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)平臺(tái)開放和普惠服務(wù)的特性，吸引眾多公有企業(yè)、非公企業(yè)、個(gè)人和銀行、券商、基金、咨詢機(jī)構(gòu)、評(píng)估機(jī)構(gòu)、法律服務(wù)等機(jī)構(gòu)的廣泛參與，不斷促進(jìn)多邊主體的合作互動(dòng)與跨界集成。作為多邊市場(chǎng)的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)除通過會(huì)員保持單邊市場(chǎng)的交易撮合與市場(chǎng)定價(jià)功能之外，還能為市場(chǎng)主體的多邊互動(dòng)提供良好的交易定價(jià)結(jié)構(gòu)、支付擔(dān)保機(jī)制和誠信監(jiān)管方式，從而大大提高了市場(chǎng)促成交易的能力。進(jìn)入這個(gè)平臺(tái)的市場(chǎng)主體沒有資質(zhì)限制。買賣雙方的交易信息經(jīng)由這個(gè)市場(chǎng)平臺(tái)的信息系統(tǒng)和交易會(huì)員向所有市場(chǎng)主體廣泛傳遞，賣方可以自主地到這個(gè)市場(chǎng)上賣，買方可以自主地到這個(gè)市場(chǎng)上來買，市場(chǎng)中不允許有外部力量限制交易雙方的自主對(duì)接。這種多對(duì)多的平臺(tái)機(jī)制具有比傳統(tǒng)投行等單邊市場(chǎng)機(jī)構(gòu)中的交易中介機(jī)制更透明、高效、低成本等優(yōu)勢(shì)，有利于穩(wěn)妥推進(jìn)混改公開公平公正競(jìng)爭(zhēng)展開。

二是產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)具有“長尾市場(chǎng)”特性，能較好地適應(yīng)各種混改方式的要求，不斷拓展混合經(jīng)濟(jì)的發(fā)展空間。作為一個(gè)新型資本市場(chǎng)，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)與股票市場(chǎng)有著明顯區(qū)別。股票市場(chǎng)上是少量產(chǎn)品的反復(fù)交易，為賣而買，具有強(qiáng)烈的投機(jī)性，容易引發(fā)系統(tǒng)性交易風(fēng)險(xiǎn)，因而需要對(duì)交易標(biāo)的實(shí)行嚴(yán)格審批和監(jiān)管。股票市場(chǎng)對(duì)于發(fā)展混合所有制發(fā)揮了重要作用，但對(duì)混改的貢獻(xiàn)止于上市公司，而上市公司只占企業(yè)總數(shù)的千分之一以下。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的交易方式是眾多產(chǎn)品的一次性交易，通常是為使用而買、為混合或調(diào)整而賣，具有長尾市場(chǎng)的顯著特征。這一特征決定產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)不僅可以涉及多個(gè)領(lǐng)域的眾多交易品種，還可針對(duì)企業(yè)產(chǎn)權(quán)的不同發(fā)展階段乃至整個(gè)生命周期提供全流程服務(wù)：在產(chǎn)權(quán)的資本形成階段，可服務(wù)于合資新設(shè)、產(chǎn)權(quán)界定和登記；在資本運(yùn)行階段可提供增資擴(kuò)股、資產(chǎn)整合和并購重組服務(wù)；在資本流轉(zhuǎn)階段，可為產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓、資產(chǎn)剝離和破產(chǎn)清算等提供服務(wù)。以產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)作為支撐混改的主要平臺(tái)，同時(shí)繼續(xù)發(fā)揮好股票市場(chǎng)的作用，將為我國混合所有制經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)化發(fā)展帶來有力支撐。

三是用好產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的交易全流程信息化服務(wù)特性，為混合經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供陽光誠信的保障。信息化是產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)能夠存在和發(fā)展的必要條件，國有資產(chǎn)進(jìn)場(chǎng)交易是產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)存在和發(fā)展的充分條件。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)借助場(chǎng)前的誠信打造、場(chǎng)中的能力打造、場(chǎng)后的服務(wù)打造，形成了全流程信息化服務(wù)能力，既為各類交易主體提供全方位服務(wù)，又利用信息化方式對(duì)交易過程進(jìn)行有效的全程監(jiān)控。過程不可逆、全留痕、陽光化、易監(jiān)控的信息化交易系統(tǒng)，能高效地將交易過程分解成很多細(xì)小的環(huán)節(jié)和步驟，既化解交易困難、推進(jìn)交易進(jìn)程，又明確過程責(zé)任、強(qiáng)化交易誠信。

產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的資源市場(chǎng)化配置、價(jià)格市場(chǎng)化形成能力加上全流程專業(yè)化服務(wù)和信息化監(jiān)管，有利于提高混改過程的交易誠信與透明度，規(guī)避和防范混改過程中的國有資產(chǎn)流失風(fēng)險(xiǎn)，并更好地促進(jìn)混改企業(yè)的健康發(fā)展。

2 不斷完善產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)促進(jìn)資本混合的方法和路徑

2014年兩會(huì)期間，習(xí)總書記指出，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)關(guān)鍵在細(xì)則，成敗也在細(xì)則，不能借改革之名把國有資產(chǎn)變成謀取暴利的機(jī)會(huì)，改革關(guān)鍵是公開透明?，F(xiàn)實(shí)中，常見的資本混合的具體操作方式有產(chǎn)（股）權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股、合資新設(shè)（企業(yè)）、并購?fù)顿Y、PPP、資產(chǎn)處置等多種形式與途徑。實(shí)踐表明，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)具有很好的發(fā)現(xiàn)交易對(duì)象、發(fā)現(xiàn)交易價(jià)格的能力，可以充分發(fā)揮規(guī)范化和市場(chǎng)化功能，促成資本混合，推進(jìn)資本融合，作為公開推進(jìn)混改的主渠道和主平臺(tái)，為發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)提供全方位服務(wù)，并在推進(jìn)混改過程中加快產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)向完善的資本市場(chǎng)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

2.1 產(chǎn)（股）權(quán)轉(zhuǎn)讓與并購?fù)顿Y

產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓和并購?fù)顿Y是同一項(xiàng)目的兩個(gè)方面，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)股權(quán)多元化和混合發(fā)展的主要形式之一，是產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，在法律和政策層面上已多次得到明確。《企業(yè)國有資產(chǎn)法》明確規(guī)定國有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓必須進(jìn)入產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)。《國務(wù)院關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展的若干意見》（國發(fā)〔2010〕13號(hào)）提出“引導(dǎo)和鼓勵(lì)民營企業(yè)利用產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)組合民間資本，促進(jìn)產(chǎn)權(quán)合理流動(dòng)，開展跨地區(qū)、跨行業(yè)兼并重組”；《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見》（國發(fā)〔2014〕14號(hào)）要求“放寬民營資本市場(chǎng)準(zhǔn)入。向民營資本開放非明確禁止進(jìn)入的行業(yè)和領(lǐng)域。推動(dòng)企業(yè)股份制改造，發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”；《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見》（國發(fā)〔2014〕17號(hào)）提出，推動(dòng)混合所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展，充分發(fā)揮資本市場(chǎng)在企業(yè)并購重組過程中的主渠道作用，強(qiáng)化資本市場(chǎng)的產(chǎn)權(quán)定價(jià)和交易功能，實(shí)現(xiàn)公司產(chǎn)權(quán)和控制權(quán)跨地區(qū)、跨所有制順暢轉(zhuǎn)讓。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)是非標(biāo)化產(chǎn)權(quán)、股權(quán)交易項(xiàng)目最為集中的平臺(tái)，應(yīng)大力發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，推進(jìn)區(qū)域協(xié)同，擴(kuò)大招商范圍，延伸服務(wù)鏈條，提升服務(wù)能力與市場(chǎng)公信力。

2.2 增資擴(kuò)股

國有企業(yè)增資業(yè)務(wù)與“32號(hào)令”指定進(jìn)入產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)規(guī)范進(jìn)行與存量股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)高者得的做法有所不同的是，增資擴(kuò)股中新的投資方與融資方的戰(zhàn)略協(xié)同等非價(jià)格因素也是達(dá)成交易的重點(diǎn)關(guān)注對(duì)象。針對(duì)增資擴(kuò)股業(yè)務(wù)，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)務(wù)必增強(qiáng)專業(yè)會(huì)員的中介服務(wù)能力，在交易所公開征集意向投資人的基礎(chǔ)上，由專業(yè)會(huì)員重點(diǎn)做好對(duì)主要投資意向方的定向信息推送，創(chuàng)新價(jià)值揭示和交易撮合方式，形成有效的市場(chǎng)詢價(jià)機(jī)制，完善融資服務(wù)能力，并利用市場(chǎng)化方式解決好國有企業(yè)管理層和員工入股方面的問題，切實(shí)為資本混合發(fā)展做好全程全面服務(wù)。

2.3 合資新設(shè)（企業(yè)）

合資新設(shè)就是不同所有制性質(zhì)的投資主體共同出資組建新的混合所有制企業(yè)。此類企業(yè)中公有資本（國有資本和集體資本）與非公資本（民營資本和外國資本）同時(shí)存在，企業(yè)章程制定過程中可以較好地兼顧不同資本的機(jī)制優(yōu)勢(shì)，使企業(yè)活力和競(jìng)爭(zhēng)力更強(qiáng)。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)既可幫助發(fā)布信息尋找初始合作股東，又可通過提供產(chǎn)權(quán)登記見證與托管服務(wù)增強(qiáng)公司設(shè)立過程的透明度和規(guī)范性，并為日后運(yùn)營中的增資擴(kuò)股和并購重組打下信用基礎(chǔ)。面對(duì)信息時(shí)代的創(chuàng)新發(fā)展，為更好實(shí)現(xiàn)資本與人本的有機(jī)結(jié)合，合資新設(shè)企業(yè)將更多采取有限合伙制度。這種企業(yè)不是公司，其融資、投資、管理及退出工作更有賴于產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的創(chuàng)新服務(wù)。

2.4 PPP

2015年5月國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)財(cái)政部、發(fā)展改革委、人民銀行《關(guān)于在公共服務(wù)領(lǐng)域推廣政府和社會(huì)資本合作模式指導(dǎo)意見的通知》指出，要依托各類產(chǎn)權(quán)、股權(quán)交易市場(chǎng)，為社會(huì)資本提供多元化、規(guī)范化、市場(chǎng)化的退出渠道。實(shí)際上，從PPP項(xiàng)目識(shí)別階段的“物有所值評(píng)價(jià)”“財(cái)政承受能力論證”到項(xiàng)目采購、執(zhí)行階段的投資方選擇、融資方案實(shí)施，以及退出環(huán)節(jié)的渠道與平臺(tái)支持等，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)都可以提供全流程、全方位的服務(wù)。產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)要一如既往地“秉承公益性、市場(chǎng)化的理念，努力促進(jìn)公共資源、產(chǎn)權(quán)要素優(yōu)化配置”，加強(qiáng)PPP項(xiàng)目市場(chǎng)融資方式及社會(huì)資本退出方式研究，設(shè)計(jì)對(duì)接產(chǎn)品，創(chuàng)新服務(wù)手段，以更好地引入社會(huì)資本參與，使財(cái)政資金和社會(huì)資本平等合作、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利益，形成政府性投資領(lǐng)域參與主體多元化、公共產(chǎn)品與公共服務(wù)供給市場(chǎng)化的格局。

2.5 資產(chǎn)處置

產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)既可交易非上市、非標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)權(quán)股權(quán)等企業(yè)資本品，也可交易形態(tài)各異的房產(chǎn)、土地、機(jī)器設(shè)備等實(shí)物資產(chǎn)，是典型的法無禁止即可交易的要素交換集聚地?；旄钠髽I(yè)可通過各種方式在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)進(jìn)行融資和流轉(zhuǎn)，從而為企業(yè)搞好資本運(yùn)作、加快資源整合提供更多選擇。企業(yè)既可通過產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)尋找自身發(fā)展壯大需要的資源，也可通過資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓流轉(zhuǎn)變現(xiàn)再投資，推進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置。在信息技術(shù)支持下，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)、股權(quán)、債權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)乃至資產(chǎn)租賃權(quán)、未來收益權(quán)等不涉及所有權(quán)流轉(zhuǎn)的產(chǎn)權(quán)束的流動(dòng)，都可成為產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)交易業(yè)務(wù)創(chuàng)新的標(biāo)的。

3 大力加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)服務(wù)資本混合的保障體系建設(shè)

產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)具有促進(jìn)資本混合的潛能，可以多種方式服務(wù)于混合產(chǎn)權(quán)的形成、運(yùn)營和流轉(zhuǎn)。但要使其功能作用有效發(fā)揮，必須按資本市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律的要求，切實(shí)加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)服務(wù)資本混合的保障體系建設(shè)。

3.1 建立統(tǒng)一的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)法規(guī)制度

現(xiàn)有的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)法規(guī)已能滿足區(qū)域性產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的運(yùn)行要求。但從全國統(tǒng)一的資本市場(chǎng)的要求來看尚有兩個(gè)不足，一是法規(guī)層次不夠高，未上升到國家法律層面。二是主要針對(duì)國有產(chǎn)權(quán)，沒有實(shí)現(xiàn)各類產(chǎn)權(quán)全覆蓋。資本市場(chǎng)，法制當(dāng)先。為穩(wěn)妥推進(jìn)混合所有制經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，應(yīng)加快產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)立法工作，通過法律明確產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的資本市場(chǎng)功能定位，明確產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的設(shè)立、運(yùn)行、監(jiān)管、處置方式，明確買方、賣方、中介會(huì)員、交易機(jī)構(gòu)和行業(yè)協(xié)會(huì)等相關(guān)市場(chǎng)主體的行為規(guī)則。

3.2 提高產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)集中度

資本市場(chǎng)具有規(guī)模效應(yīng)，規(guī)模太小市場(chǎng)的兩個(gè)發(fā)現(xiàn)能力不足，不能很好發(fā)揮市場(chǎng)配置資源功能。從信息技術(shù)的支撐能力看，現(xiàn)階段中國有3至5個(gè)大的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)集團(tuán)足矣。從現(xiàn)實(shí)情況出發(fā)，應(yīng)通過由國資監(jiān)管部門確認(rèn)以萬億級(jí)交易額作為產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)成為全國性國企混改主平臺(tái)必要條件的辦法，大力推進(jìn)全國產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的跨區(qū)域聯(lián)合與整合，并在行業(yè)協(xié)會(huì)組織下率先在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)交易信息化網(wǎng)絡(luò)建設(shè)上加快推進(jìn)市場(chǎng)集中。

3.3 加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)會(huì)員隊(duì)伍建設(shè)

產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)交易對(duì)象、發(fā)現(xiàn)交易價(jià)格的兩個(gè)發(fā)現(xiàn)功能，既依靠市場(chǎng)的信息披露能力，更依靠會(huì)員的中介撮合能力。增資擴(kuò)股等融資業(yè)務(wù)特別如此。知道交易信息和明白信息中的含金量、能有效促成交易是大不相同的事情。只有熟悉資本運(yùn)作的專業(yè)會(huì)員才能從更深層次上發(fā)起或推動(dòng)資本交易。事實(shí)上，有沒有強(qiáng)大的交易會(huì)員隊(duì)伍，正是區(qū)分產(chǎn)權(quán)機(jī)構(gòu)能力強(qiáng)弱的關(guān)鍵。在這方面，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)要向股票市場(chǎng)學(xué)習(xí)，產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)協(xié)會(huì)要加快推進(jìn)跨所會(huì)員隊(duì)伍的發(fā)展，通過全國性專業(yè)會(huì)員隊(duì)伍建設(shè)和區(qū)域性交易機(jī)構(gòu)建設(shè)的有機(jī)結(jié)合，切實(shí)提升產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的資本市場(chǎng)素質(zhì)。

3.4 嚴(yán)格區(qū)分產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)和證券市場(chǎng)的邊界，實(shí)行分類監(jiān)管

產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)都是資本市場(chǎng)，但二者的功能定位不同。股票市場(chǎng)服務(wù)于上市的公眾公司，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)服務(wù)于非上市企業(yè)。按照交易標(biāo)的是否拆細(xì)為標(biāo)準(zhǔn)化份額為橫軸、交易對(duì)象是否可在公眾中連續(xù)交易為縱軸，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)和股票市場(chǎng)的關(guān)系可如下圖所示：第一象限為股票市場(chǎng)業(yè)務(wù)，從事標(biāo)準(zhǔn)化股權(quán)的連續(xù)交易；第三象限為產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，從事非標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)股權(quán)的非連續(xù)交易；第二象限為“類證券”交易，產(chǎn)品是非標(biāo)準(zhǔn)化的，如郵票、字畫等，交易是連續(xù)的；第四象限為類產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，產(chǎn)品是標(biāo)準(zhǔn)化的，交易則是不連續(xù)的，如新三板市場(chǎng)和區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)。這種分析告訴我們，股票市場(chǎng)和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)是不同的資本市場(chǎng)，二者交易產(chǎn)品沒有交集，兩個(gè)市場(chǎng)是平行關(guān)系，相互之間沒有上下多層次之說。股票市場(chǎng)因此不是產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展方向，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)因此不便由證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管。由于資本市場(chǎng)交易風(fēng)險(xiǎn)主要集中在連續(xù)交易上，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)應(yīng)堅(jiān)守為非上市企業(yè)資本做非標(biāo)準(zhǔn)非連續(xù)服務(wù)的立場(chǎng)，絕不去做第二象限的類證券交易，但可以探索為近年來大規(guī)模形成的第四象限市場(chǎng)中的標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品提供股權(quán)流轉(zhuǎn)服務(wù)。這些股權(quán)是混改和雙創(chuàng)的產(chǎn)物，急需在市場(chǎng)中流轉(zhuǎn)，但又尚不滿足連續(xù)交易的資質(zhì)，其中絕大多數(shù)短時(shí)間內(nèi)難以進(jìn)入股票市場(chǎng)運(yùn)作。為促進(jìn)混改和雙創(chuàng)，并切實(shí)防止國有資產(chǎn)流失，應(yīng)在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，積極探索利用產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)推動(dòng)新三板和區(qū)域股權(quán)市場(chǎng)中股權(quán)價(jià)值的市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)和公開流轉(zhuǎn)。

3.5 狠抓互聯(lián)網(wǎng)+時(shí)代大數(shù)據(jù)應(yīng)用能力提升

信息化既是產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)產(chǎn)生的必要條件，又是產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)發(fā)展的必由之路。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)發(fā)展歷程中，信息化使得產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)在提升兩個(gè)發(fā)現(xiàn)能力上實(shí)現(xiàn)了巨大的突破。在互聯(lián)網(wǎng)+時(shí)代，信息技術(shù)正不斷顛覆傳統(tǒng)的交易方式，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)要充分認(rèn)識(shí)這一現(xiàn)狀，充分利用信息化為各類市場(chǎng)主體提供便捷服務(wù)。為此，重點(diǎn)要在信息統(tǒng)一發(fā)布及再發(fā)布系統(tǒng)、產(chǎn)權(quán)形成信息系統(tǒng)、產(chǎn)權(quán)流轉(zhuǎn)信息系統(tǒng)、資產(chǎn)交易監(jiān)測(cè)系統(tǒng)和產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)會(huì)員管理信息系統(tǒng)等基礎(chǔ)上，形成全國統(tǒng)一的全流程線上操作大系統(tǒng)，通過信息系統(tǒng)的統(tǒng)一推進(jìn)的全國性產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的形成，不斷增強(qiáng)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)服務(wù)混合所有制經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力。

（第一作者為國務(wù)院國資委產(chǎn)權(quán)局原局長，第二作者為浙江產(chǎn)權(quán)交易所副總經(jīng)理）