中國(guó)人把股票交易形象地稱(chēng)為“炒股”，也就是說(shuō)投資股票要像炒菜一樣來(lái)回翻炒，否則不是糊了就是焦了。那么股票交易真的需要不停地“炒”嗎？

美國(guó)加利福尼亞大學(xué)兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家布萊德·巴博和特倫斯·奧丁對(duì)數(shù)萬(wàn)名投資者進(jìn)行了連續(xù)若干年的調(diào)查，得到的結(jié)論是“股票越炒越虧”。

巴博和奧丁調(diào)查了1991年到1996年中的78000名投資者，結(jié)果發(fā)現(xiàn)年交易量越高的投資者，其實(shí)際投資收益率也越低。那些交易最頻繁的個(gè)人投資者（每月?lián)Q手率達(dá)21.5%），每年平均凈收益率（扣除費(fèi)用后）低于12%，這段時(shí)間市場(chǎng)平均年收益率約為18%。

兩人選取了6000戶(hù)家庭為調(diào)查對(duì)象，也得到了相同的結(jié)論：20%的家庭每年投資組合的換手率超過(guò)250%，買(mǎi)賣(mài)最積極的家庭投資績(jī)效最差，換手率最高的家庭比最低的家庭投資收益率低7%。

巴博和奧丁還觀(guān)察了166個(gè)投資俱樂(lè)部6年的交易，發(fā)現(xiàn)平均每年的換手率是65%，年收益率是14.1%，而作為基準(zhǔn)的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)收益率是18%。也就是說(shuō)，這些投資者費(fèi)盡心思地交易，結(jié)果比股市大盤(pán)的平均收益率還要低。

兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家在跟蹤股民長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的投資行為中，還有一個(gè)有趣的發(fā)現(xiàn)：拋售A股票并等價(jià)買(mǎi)進(jìn)B股票的行為，理論上唯有在預(yù)計(jì)B股票漲勢(shì)大于A股票的情況下，股民進(jìn)行這類(lèi)交易才算理性。實(shí)際上，巴博和奧丁的數(shù)據(jù)表明，此類(lèi)交易平均每次帶來(lái)3%的損失，換句話(huà)說(shuō)，股民頻繁地買(mǎi)進(jìn)賣(mài)出，手中的股票不但不會(huì)獲利，還會(huì)產(chǎn)生損失。

那為何交易越頻繁的投資者虧損越大呢？除了來(lái)回交易需要更高的交易成本以外，巴博和奧丁是這樣解釋的：“自負(fù)導(dǎo)致交易量較高，由此形成的股票組合盈利表現(xiàn)也較差，越以為自己能力強(qiáng)的投資者結(jié)果收益越低?！?/p>

隨著網(wǎng)絡(luò)的普及，普通股民也擁有了手機(jī)等即時(shí)炒股軟件。他們很容易知道上市公司現(xiàn)在和過(guò)去的業(yè)績(jī)，輕而易舉地掌握各種交易數(shù)據(jù)，同時(shí)還能從各種渠道得到所謂的“專(zhuān)家意見(jiàn)”和“內(nèi)幕信息”，這讓股民產(chǎn)生掌握大量信息的錯(cuò)覺(jué)。自以為了解得越多，股民就會(huì)顯得越自信，很容易產(chǎn)生“通過(guò)積極買(mǎi)賣(mài)股票跑贏大盤(pán)”的心理，

不過(guò)巴博和奧丁發(fā)現(xiàn)，男性投資者年換手率為77%，女性為53%，女性的收益率明顯高于男性。同時(shí)，那些需要妻子同意才能交易的男性比單身男性收益率更高，也許聽(tīng)老婆的話(huà)才是炒股明智之舉。

（摘自《深圳商報(bào)》 圖/劉哲）