王明朗

摘 要：金融顧問的專業(yè)幫助是金融業(yè)快速發(fā)展必不可少的條件。金融業(yè)務(wù)的重要性、復(fù)雜性、綜合性決定了其對(duì)金融顧問專業(yè)素質(zhì)與業(yè)務(wù)綜合素質(zhì)的要求越來越高。本文通過對(duì)獨(dú)創(chuàng)的“商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理四要素”工作法進(jìn)行闡述，從多個(gè)角度對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)行剖析，為我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理提供了一定的參考和借鑒。

關(guān)鍵詞：“商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理四要素”工作法 最優(yōu)交易結(jié)構(gòu) 持續(xù)創(chuàng)新 最小商業(yè)風(fēng)險(xiǎn) 最大效益

中圖分類號(hào)：F279.23 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2018）03（c）-160-02

在工作中，對(duì)客戶實(shí)施個(gè)性化處理策略，首先從客戶公司實(shí)際情況出發(fā)，然后配以對(duì)應(yīng)的金融知識(shí)、實(shí)務(wù)技巧，從而最大限度地為客戶公司制定規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的最佳方案。在這個(gè)過程中，以客戶公司的利益最大化為出發(fā)點(diǎn)，不斷優(yōu)化方案。同時(shí)，積極搶占先機(jī)，將風(fēng)險(xiǎn)防患于未然，通過完善客戶公司的規(guī)章制度、合同不模板等，消除客戶公司的潛在風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于難以避免的風(fēng)險(xiǎn)，則按照風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別將其分門別類，并配以不同的防患方案。風(fēng)險(xiǎn)管理的時(shí)間節(jié)點(diǎn)至關(guān)重要，如果在交易之前就消除風(fēng)險(xiǎn)或者將風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度，便達(dá)到了利益最大化的目標(biāo)。為了此目標(biāo)，會(huì)為客戶公司提供多套服務(wù)方案，便于客戶做出最優(yōu)選擇。

功夫不負(fù)有心人，工作得到客戶的極大好評(píng)，借助于風(fēng)險(xiǎn)管理工作，客戶公司有效地避免了法律風(fēng)險(xiǎn)，從而極大地降低了成本，從根本上保證了客戶公司的健康、快速發(fā)展。

1 “商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理四要素”工作法簡(jiǎn)介

在工作中，摸索出具有獨(dú)創(chuàng)性、突破性的“商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理四要素”工作法，有效地解決了傳統(tǒng)服務(wù)中風(fēng)險(xiǎn)管理水平低、參與客戶公司重大經(jīng)營(yíng)決策少、服務(wù)領(lǐng)域少、服務(wù)淺、層次低……等眾多問題，有力地提升了對(duì)客戶的服務(wù)水平。這“四要素”具體如下。

“最優(yōu)交易結(jié)構(gòu)”指最大限度地整合優(yōu)勢(shì)資源，精準(zhǔn)設(shè)計(jì)交易的時(shí)間節(jié)點(diǎn)和具體步驟，并采取靈活高效的多種方案，從而尋找交易雙方的利益平衡點(diǎn)，優(yōu)化設(shè)計(jì)交易標(biāo)的、交易結(jié)構(gòu)、交易形式等具體內(nèi)容。

“持續(xù)創(chuàng)新”就是在復(fù)雜的條件約束下，創(chuàng)造性地找出買賣雙方的契合點(diǎn)，或在現(xiàn)有的商業(yè)結(jié)構(gòu)的縫隙中創(chuàng)新設(shè)計(jì)交易的最佳（最經(jīng)濟(jì)、最易實(shí)現(xiàn)）途徑。

“最小商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)”指通過服務(wù)升級(jí)，規(guī)避法律障礙，鎖定交易風(fēng)險(xiǎn)，將各種風(fēng)險(xiǎn)最小化，提高投資回報(bào)。

“最大效益”指企業(yè)開展的并購(gòu)、上市、融資、風(fēng)險(xiǎn)投資等各種活動(dòng)的目的都是通過資本結(jié)合，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)整合，以達(dá)到綜合效益最大化，包括規(guī)模經(jīng)濟(jì)、財(cái)務(wù)稅收、獲得技術(shù)、品牌、開發(fā)能力、管理經(jīng)驗(yàn)、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)等。

“商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理四要素”相輔相成，互為補(bǔ)充，最優(yōu)交易結(jié)構(gòu)是前提，持續(xù)創(chuàng)新是支撐，最小商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、最大效益是關(guān)鍵。四者有機(jī)融合、靈活運(yùn)用，在多個(gè)項(xiàng)目中發(fā)揮了關(guān)鍵作用，為多個(gè)公司創(chuàng)造了巨大的經(jīng)濟(jì)效益。

2 “商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理四要素”工作法成功案例

2.1 “商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理四要素”工作法應(yīng)用廣泛

運(yùn)用“商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理四要素”工作法，服務(wù)過上千個(gè)項(xiàng)目，為中國(guó)金融業(yè)法律服務(wù)行業(yè)做出了具有重大意義的原創(chuàng)性貢獻(xiàn)。以融資租賃行業(yè)為例，多筆融資租賃交易設(shè)計(jì)了交易結(jié)構(gòu)、創(chuàng)制了金融租賃市場(chǎng)各種交易模式和文件模板，在地鐵、高速公路、地下防空工程、EPC及PPP等領(lǐng)域開創(chuàng)了融資租賃業(yè)務(wù)的先河，參與了融資租賃領(lǐng)域的多起訴訟、仲裁案件、金融債及次級(jí)債發(fā)行、ABS項(xiàng)目及并購(gòu)項(xiàng)目。直接導(dǎo)致了金融租賃公司在中國(guó)融資租賃領(lǐng)域的繁榮發(fā)展。

這套工作法在實(shí)踐中不斷完善，得到了客戶及法律界的高度認(rèn)可，也因此摘得眾多國(guó)際大獎(jiǎng)：多次被《Chambers》、ABL等評(píng)為中國(guó)銀行及金融領(lǐng)域的領(lǐng)先律師，被國(guó)際知名法律評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)The Legal 500評(píng)為在TMT領(lǐng)域的重點(diǎn)推薦律師。

2.2 “商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理四要素”工作法應(yīng)用于地鐵融資

以地鐵行業(yè)為例來說，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的今天，地鐵行業(yè)在新形勢(shì)下迎來了新的發(fā)展契機(jī)。但是地鐵公司在發(fā)展中也面臨許多亟待解決的問題，其中，融資難、融資貴的棘手難題一直困擾著整個(gè)行業(yè)。

自2014年初，國(guó)內(nèi)某地鐵公司啟動(dòng)境外美元債、歐元債發(fā)行工作，總金額為60億美元。在這個(gè)項(xiàng)目中，運(yùn)用“商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理四要素”工作法，取得良好效果。該項(xiàng)目一直運(yùn)轉(zhuǎn)良好，至今已經(jīng)發(fā)行5期，目前正在進(jìn)行第6期發(fā)行，并獲得資本市場(chǎng)的認(rèn)可：2014年6月13日，該公司申請(qǐng)了20億美元中期票據(jù)計(jì)劃，對(duì)此，金融界很快做出了好評(píng)：享譽(yù)全球的國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)——標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪和惠譽(yù)對(duì)該中期票據(jù)計(jì)劃分別給出A+、A2和A-的信用評(píng)級(jí)。

在這個(gè)項(xiàng)目中，由于抓住問題關(guān)鍵：最優(yōu)交易結(jié)構(gòu)，精心設(shè)計(jì)了項(xiàng)目初期發(fā)展階段中交易結(jié)構(gòu)，促使該公司的境外融資以四兩撥千金的巧妙方式輕松地抱回了大量資金。具體而言，由于在交易結(jié)構(gòu)、交易形式、融資模式這三個(gè)地鐵融資交易結(jié)構(gòu)的核心環(huán)節(jié)，精心布局、步步為營(yíng)，為客戶大量節(jié)省了融資成本， 又拿到了資金。

以交易結(jié)構(gòu)為例來說，采取了該公司在香港的融資平臺(tái)在BVI設(shè)立發(fā)行主體，分別在香港聯(lián)交所、愛爾蘭證券交易所注冊(cè)并分期發(fā)行，由香港公司提供擔(dān)保、該公司提供維好（Keepwell）結(jié)構(gòu)，募集資金借助香港銀行的金融產(chǎn)品并以融資租賃方式解決資金流入境內(nèi)的問題。

通過設(shè)計(jì)該公司境外融資項(xiàng)目的交易結(jié)構(gòu)，對(duì)其融資模式進(jìn)行了大膽創(chuàng)新，開創(chuàng)了國(guó)內(nèi)地鐵公司境外融資的新時(shí)代。

當(dāng)時(shí)，我國(guó)的地鐵項(xiàng)目在設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)時(shí)，受到的限制因素較多，其中，最棘手的一個(gè)難題就是融資的渠道太過單一，由此導(dǎo)致融資結(jié)構(gòu)嚴(yán)重不合理，融資成本居高不下，為此，金融結(jié)構(gòu)和企業(yè)都叫苦連天。比如，銀行貸款長(zhǎng)期以來占據(jù)著我國(guó)企業(yè)融資的主導(dǎo)地位，利息差是我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的重要利潤(rùn)來源。其他多種融資手段始終無法登堂入室。

那時(shí)候，非金融結(jié)構(gòu)進(jìn)行直接融資的成本低，但是勢(shì)單力薄，仍然游走在邊緣位置， 非金融結(jié)構(gòu)進(jìn)行直接融資只在少數(shù)項(xiàng)目上實(shí)驗(yàn)過。

2.3 地鐵融資項(xiàng)目中該工作法的具體創(chuàng)新

由于地鐵行業(yè)是典型的資金密集型行業(yè)，利息差這種方式在地鐵行業(yè)被放大了無數(shù)倍，高昂的利息讓地鐵公司望而卻步，融資難、融資貴嚴(yán)重拖累了中國(guó)地鐵的發(fā)展步伐。為了解決這個(gè)問題，通過嫻熟地運(yùn)用“商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理四要素”進(jìn)行了如下創(chuàng)新。

一是通過尋找更加低廉的融資來源，減少其商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，使其利潤(rùn)最大化。和國(guó)內(nèi)利息高企不下相比，境外的利率相對(duì)比較低。因此，決定利用國(guó)外融資渠道開源節(jié)流。最終，聯(lián)手香港聯(lián)交所、愛爾蘭證券交易所，尋找出符合中國(guó)特色的金融資本和我國(guó)地鐵項(xiàng)目相融合的新道路，成功融資，快速推進(jìn)了我國(guó)地鐵項(xiàng)目的發(fā)展。

二是優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，首先該公司在香港的融資平臺(tái)在BVI設(shè)立發(fā)行主體，首要原因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)隔離，避免后續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)波及母公司其他資產(chǎn)；其次考慮部分地區(qū)的稅費(fèi)優(yōu)惠政策，作為最受歡迎的離岸公司注冊(cè)地之一，BVI公司離岸貿(mào)易無須交稅，公司管理簡(jiǎn)單；再次，便于母公司對(duì)其進(jìn)行資產(chǎn)管理。

在該項(xiàng)目中，大膽創(chuàng)新了該項(xiàng)目的金融結(jié)構(gòu)，其創(chuàng)新在于：一是夠采取了公司發(fā)債的形式；二是積極探索境外市場(chǎng)融資；三是高效利用我國(guó)部分地區(qū)發(fā)達(dá)的金融服務(wù)行業(yè)，最終，新舊結(jié)合、中外聯(lián)手，高效整合了資源，優(yōu)化了融資結(jié)構(gòu)，設(shè)置了合理的交易結(jié)構(gòu)。最終花小錢辦大事，在短時(shí)間內(nèi)解決了該地鐵公司的資金難題，促使地鐵項(xiàng)目盡快啟動(dòng)，為該公司創(chuàng)造了良好的經(jīng)濟(jì)效益，為國(guó)家創(chuàng)造了良好的社會(huì)效益。

在整個(gè)融資過程中，由于充分考慮了供需雙方各自的行業(yè)特點(diǎn)、解決了雙方的投融資需求、平衡了雙方的利弊得失，最終以大膽創(chuàng)新的交易結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)，開啟了地鐵公司境外融資的大門，促使中國(guó)的地鐵在充足的資金下飛速發(fā)展。

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