史曉梅

摘 要：我國資本市場經(jīng)過多年的發(fā)展日趨成熟，證券行業(yè)對整個資本市場的健康發(fā)展有著重要的影響。隨著資本國際化的加深，證券行業(yè)面臨的市場環(huán)境更加復(fù)雜，在這種新機遇與風(fēng)險共存的背景下，對證券公司在經(jīng)營活動中存在的財務(wù)風(fēng)險進行分析與研究，指出企業(yè)財務(wù)管理內(nèi)部存在的潛在風(fēng)險，提出完善證券公司財務(wù)風(fēng)險管理的建議，從而有效規(guī)避風(fēng)險，提高證券公司財務(wù)風(fēng)險管理水平，進而從控制與管理風(fēng)險的角度提高公司核心競爭力及經(jīng)營收益效率。

關(guān)鍵詞：證券公司 財務(wù)風(fēng)險 風(fēng)險管理

中圖分類號：F275 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2018）03（c）-092-02

1 證券公司財務(wù)風(fēng)險的界定及其特征

1.1 證券公司財務(wù)風(fēng)險的界定

證券行業(yè)本身的高風(fēng)險以及面臨的各類政策、行業(yè)風(fēng)險等加劇了我國證券公司的經(jīng)營風(fēng)險。風(fēng)險已滲透到證券公司業(yè)務(wù)的各個領(lǐng)域、各個環(huán)節(jié)。國際證券委員會組織將證券公司所面對的風(fēng)險劃分為市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、營運風(fēng)險、法律風(fēng)險和系統(tǒng)風(fēng)險等六大類型。本文從廣義財務(wù)風(fēng)險的角度，將可以進行財務(wù)計量或評估的風(fēng)險界定為財務(wù)風(fēng)險。

1.2 我國證券公司財務(wù)風(fēng)險的主要特征

1.2.1 盈利模式單一，抗風(fēng)險能力薄弱

我國作為新興的資本市場，證券公司收入過度依賴市場行情。根據(jù)2014年、2015年、2016年中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，在我國證券公司的收入結(jié)構(gòu)中：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、承銷業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)依舊是證券公司的主要收入來源，占總收入一半以上，盈利模式與國外相比差距顯著。這樣過于單一的盈利模式，使得證券公司收入與市場行情息息相關(guān)，一漲俱漲，一損俱損，增加了證券公司收入的不確定性，使得證券公司難以高效的規(guī)避、分散風(fēng)險。

1.2.2 融資渠道窄，容易出現(xiàn)資金短缺

融資渠道窄嚴(yán)重影響我國證券公司的業(yè)務(wù)發(fā)展，證券公司必須依靠融資來獲取更多的資金滿足不斷發(fā)展的業(yè)務(wù)需要。從目前我國證券公司的融資方式來看，融資渠道窄造成的資金短缺嚴(yán)重制約了證券公司的發(fā)展。我國證券公司的融資渠道主要有銀行間同業(yè)市場拆借、國債回購、自營股票質(zhì)押貸款、發(fā)行債券等。這些渠道的共同點在于都是短期融資，在實際運作中具有一定的局限性，難以滿足證券公司對資金的需求，容易造成財務(wù)風(fēng)險，不利于證券公司正常業(yè)務(wù)開展和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

1.2.3 表外風(fēng)險不確定性

我國證券公司的表外風(fēng)險主要體現(xiàn)在三方面：第一，表外自營業(yè)務(wù)虧損；第二，表外資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)損失；第三，或有負(fù)債。表外自營業(yè)務(wù)是為粉飾利潤將自營證券轉(zhuǎn)入到關(guān)聯(lián)公司或者是轉(zhuǎn)為長期投資；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)損失是證券公司新的歷史負(fù)擔(dān)，有些已經(jīng)實現(xiàn)的損失、受托資產(chǎn)浮動虧損和支付客戶收益掛賬等；或有負(fù)債則是對外擔(dān)保、復(fù)雜多樣的各類應(yīng)訴事項等。這些業(yè)務(wù)風(fēng)險的不確定性，也是現(xiàn)階段我國證券公司財務(wù)風(fēng)險的特征之一。

2 證券公司財務(wù)風(fēng)險形成的原因

2.1 內(nèi)部因素

首先，證券公司的資產(chǎn)負(fù)債率高，是高負(fù)債行業(yè)。高負(fù)債經(jīng)營加大了證券公司的經(jīng)營風(fēng)險。其次，內(nèi)控機制不健全。目前證券公司都按照現(xiàn)代企業(yè)制度，建立了公司制的組織形式，看似治理形式完善，實則運行有效性差。由國有股和法人股控制的股權(quán)集中是我國證券公司的特點。由于股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，缺乏應(yīng)有的監(jiān)督制約，內(nèi)部治理機制虛化，導(dǎo)致內(nèi)部監(jiān)督力度不夠，內(nèi)部風(fēng)險控制得不到應(yīng)有的獨立性。

2.2 外部因素

首先，證券行業(yè)與經(jīng)濟周期關(guān)系密切。證券市場是國民經(jīng)濟的晴雨表，往往先于經(jīng)濟周期出現(xiàn)谷底和谷峰。國家對經(jīng)濟的調(diào)控政策，往往給證券行業(yè)帶來很大的不確定性。隨著我國金融市場國際化，使我國證券公司面臨全球性的經(jīng)濟風(fēng)險和金融市場風(fēng)險。其次，證券行業(yè)競爭激烈。我國證券行業(yè)還在進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，正由以前單一、初級經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型為集中經(jīng)營模式。證券公司為了生存和發(fā)展，不得不在原有業(yè)務(wù)中增加各種優(yōu)惠爭取客戶，甚至出現(xiàn)了很多不良競爭的情況，導(dǎo)致整個行業(yè)的利潤率越來越低，增加了行業(yè)風(fēng)險。

3 證券公司財務(wù)管理存在的問題

3.1 投融資管理工作不夠嚴(yán)謹(jǐn)，存在財務(wù)風(fēng)險

加大投融資力度，是證券公司擴大公司規(guī)模實現(xiàn)科學(xué)發(fā)展，獲得更多的經(jīng)濟和社會效益的經(jīng)營方式。但現(xiàn)階段證券公司的投融資財務(wù)風(fēng)險管理工作不夠嚴(yán)謹(jǐn)，容易造成公司資金和財務(wù)損失，對公司社會形象有損，不利于證券公司長遠的發(fā)展。證券公司的管理層因經(jīng)營業(yè)績壓力，把工作重點放在如何提高利潤收入，沒有嚴(yán)格按照公司相關(guān)制度和規(guī)定來管理和約束投融資活動，造成投融資活動自由和隨性較大。

3.2 資金運作缺乏管理，對資金監(jiān)管力度不足

證券公司作為金融機構(gòu)，與其他公司相比在資金運作過程中需要更為完善的管理體系，來保證公司日常運營和可持續(xù)發(fā)展。但是現(xiàn)階段大部分證券公司對資金在融資、償還以及現(xiàn)金流等環(huán)節(jié)都沒有做到強而有力的管理。一些證券公司沒有對資金使用做好規(guī)劃，造成資金閑置或者不足，這樣容易出現(xiàn)由于個別人員利用職務(wù)謀私現(xiàn)象，還會因此使公司缺少投資機會，影響公司發(fā)展。其次對日常資金監(jiān)管力度不大，資金在投入、投出時間上的不一致，容易出現(xiàn)資金流斷裂，進而危害到資金償還，嚴(yán)重影響了證券公司財務(wù)風(fēng)險管理工作的工作質(zhì)量。

3.3 會計處理不規(guī)范

證券公司在財務(wù)與會計處理時因為人為或者制度執(zhí)行等原因，也存在或多或少的風(fēng)險。（1）收支核算方面：管理層為了粉飾經(jīng)營情況，通過將自營業(yè)務(wù)中的證券轉(zhuǎn)為長期投資、或自營證券不按會計準(zhǔn)則要求核算成本、或投行項目提前確認(rèn)收入而不按時結(jié)轉(zhuǎn)費用等。（2）預(yù)留印鑒與銀行賬戶管理方面，印鑒交接和使用沒有辦理印鑒交接手續(xù)，在使用過程沒有按照公司規(guī)定進行審批和登記；開立銀行賬戶未按制度要求提前申請，開戶后未及時報備賬戶信息；月底未按時核對銀行余額，個別營業(yè)部還存在幾個月才拿一次銀行回單現(xiàn)象。（3）實物資產(chǎn)疏于管理漏洞較多，造成資產(chǎn)損失。盤點發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)缺少情況未及時按照流程上報，容易造成賬賬不符，賬實不符。

4 完善證券公司財務(wù)風(fēng)險管理的建議

4.1 改變業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，拓寬盈利渠道

證券行業(yè)受整個經(jīng)濟環(huán)境影響，整個行業(yè)的盈利能力普遍下降。我國證券公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的數(shù)量和收入都大幅度減少，證券公司需要轉(zhuǎn)變業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，拓寬盈利渠道。這幾年證監(jiān)會不斷推出創(chuàng)新政策，幫助證券公司創(chuàng)新發(fā)展。創(chuàng)新業(yè)務(wù)將成為證券公司新的利潤增長點，證券公司應(yīng)該加快創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開拓腳步，改善自身的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，科學(xué)合理的分析新業(yè)務(wù)的投入產(chǎn)出，協(xié)調(diào)好短期利益與長期利益，從而提升證券公司盈利能力。

4.2 擴寬融資渠道，降低財務(wù)風(fēng)險

證券公司應(yīng)該積極拓展新的融資渠道，為各項業(yè)務(wù)的發(fā)展提供穩(wěn)定的資金來源。例如證券公司可以發(fā)行中長期債券和可轉(zhuǎn)換債券，來緩解資金短缺問題。發(fā)行中長期債券還可以降低流動負(fù)債比率，降低風(fēng)險，優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)；還可以引入戰(zhàn)略機構(gòu)投資者，提升資本實力，為風(fēng)險控制打下良好的基礎(chǔ)。

4.3 完善內(nèi)控制度

證券公司必須完善自身的內(nèi)控制度，從源頭避免出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險的可能。隨著證券行業(yè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，行業(yè)監(jiān)管環(huán)境、經(jīng)營范圍及業(yè)務(wù)規(guī)模不斷發(fā)生變化，證券公司面臨著全新挑戰(zhàn)。證券公司必須按照監(jiān)管部門的要求，建立健全適合自身實際情況的風(fēng)險預(yù)警機制，合理評估和化解財務(wù)風(fēng)險。在日常經(jīng)營活動中堅持合法合規(guī)，要將內(nèi)控制度覆蓋到公司的所有業(yè)務(wù)和所有部門、崗位。不斷加強全員的風(fēng)險管理意識，不斷完善自身的內(nèi)控建設(shè)，不斷提升抵御財務(wù)風(fēng)險的能力。

4.4 改善財務(wù)管理方法，提高財務(wù)風(fēng)險管理水平

證券公司應(yīng)不斷完善財務(wù)管理方法，通過科學(xué)的財務(wù)手段提高風(fēng)險管理水平，為財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對提供有效的方法。建立財務(wù)風(fēng)險控制管理部門，合理選擇財務(wù)風(fēng)險控制管理策略，及時解決面臨的財務(wù)風(fēng)險。強化預(yù)算評價機制，加大預(yù)算控制力度，建立全成本核算的預(yù)算方法，綜合考慮各因素對預(yù)算執(zhí)行的影響。加強財務(wù)預(yù)測分析，對相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)分析并建立風(fēng)險預(yù)測模型，全面反映公司面對的各類財務(wù)風(fēng)險。強化財務(wù)監(jiān)督，不斷完善和細(xì)化證券公司財務(wù)監(jiān)督制度。提高相關(guān)人員的綜合素質(zhì)，強化責(zé)任意識，增強其對應(yīng)風(fēng)險的能力。

在資本市場不斷深化，金融進一步放開，行業(yè)不斷轉(zhuǎn)型，競爭激烈等綜合因素的大背景之 下，對證券公司現(xiàn)階段財務(wù)風(fēng)險管理進行分析有著十分重要的意義。證券公司通過建立有效的財務(wù)風(fēng)險管理措施，有利于規(guī)避風(fēng)險，提升經(jīng)濟效益，真正實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

參考文獻

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