孫志遠(yuǎn)

近期，P2P網(wǎng)貸平臺(tái)接連“爆雷”。據(jù)媒體報(bào)道，2018年6至7月，全國(guó)共有108家P2P爆雷。進(jìn)入8月，上海、深圳兩地警方已先后通報(bào)了逾60起P2P爆雷。P2P頻繁爆雷，不僅給網(wǎng)貸平臺(tái)帶來(lái)巨大沖擊，也給投資人帶來(lái)巨大損失。8月初，國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室、網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室聯(lián)合召開(kāi)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置及規(guī)范發(fā)展工作座談會(huì)，并通過(guò)新華社發(fā)布消息，提出了十項(xiàng)舉措應(yīng)對(duì)網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)。P2P爆雷的背后到底蘊(yùn)含了哪些風(fēng)險(xiǎn)？頻繁爆雷的主要原因是什么？P2P健康發(fā)展需要哪些條件？

何謂P2P

P2P是英文person-toperson（或peer-to-peer）的縮寫(xiě)，意即個(gè)人對(duì)個(gè)人。它是一種點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的網(wǎng)絡(luò)借款，是將小額資金聚集起來(lái)借貸給有資金需求人的民間小額借貸，是借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)開(kāi)展的理財(cái)行為和金融服務(wù)。P2P的貸款模式起源于歐美，至今已有十余年的歷史，在其發(fā)展過(guò)程中，美國(guó)的P2P公司Lending Club已經(jīng)上市并壟斷了美國(guó)市場(chǎng)，在歐美國(guó)家，P2P貸款也逐漸成為了“非銀行借貸”的主流方式。

P2P投資的主要風(fēng)險(xiǎn)在哪里

一是投資高回報(bào)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。在金融市場(chǎng)，回報(bào)越高，風(fēng)險(xiǎn)越大。銀行利率，一般是3%—7%。信托收益，可能到8%—15%，但投資門(mén)檻都在100萬(wàn)元以上。而國(guó)內(nèi)的P2P公司，收益普遍高于10%，有些甚至宣稱(chēng)高達(dá)20%。對(duì)于P2P公司，它本身只是一個(gè)網(wǎng)貸平臺(tái)，收益多少完全取決于投資人和借款人之間的博弈，平臺(tái)只是一個(gè)撮合交易的場(chǎng)所，它如何能夠保證高額的投資收益？正如中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清在今年6月的第十屆陸家嘴論壇（2018）上指出的，高收益意味著高風(fēng)險(xiǎn)，收益率超過(guò)6%的就要打問(wèn)號(hào)，超過(guò)8%的就很危險(xiǎn)，10%以上就要準(zhǔn)備損失全部本金。實(shí)際上，收益10%以上的P2P投資產(chǎn)品，加上獲客成本、運(yùn)營(yíng)成本、廣告成本等，資金成本都在20%以上，遠(yuǎn)超過(guò)同比借款的銀行資金成本，企業(yè)怎么可能有競(jìng)爭(zhēng)力？

二是企業(yè)快發(fā)展帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。網(wǎng)貸平臺(tái)是一個(gè)新鮮事物，但近年來(lái)，隨著我國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，網(wǎng)貸平臺(tái)迅速發(fā)展壯大。短短幾年，交易額便跨越萬(wàn)億，成為金融市場(chǎng)中不可忽視的力量。但在其野蠻發(fā)展的過(guò)程中，如何能用最短時(shí)間、最小成本獲得更多的投資人，便成為P2P成敗的關(guān)鍵，獲客速度成為網(wǎng)貸平臺(tái)首先需要考量的問(wèn)題。為了贏得投資人信任，一些網(wǎng)貸平臺(tái)進(jìn)行夸大宣傳，有的甚至宣稱(chēng)貸款逾期率為0并保證剛性?xún)陡?。金融服?wù)是風(fēng)險(xiǎn)服務(wù)。宣稱(chēng)只賺不賠，沒(méi)有任何風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品，往往是風(fēng)險(xiǎn)最大的產(chǎn)品。不規(guī)范的市場(chǎng)，造成逆向淘汰，那些誠(chéng)信經(jīng)營(yíng)的P2P平臺(tái)，反而無(wú)法快速發(fā)展。而屢屢突破法律底線(xiàn)的平臺(tái)，卻賺的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

三是市場(chǎng)不確定帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。P2P本質(zhì)上是借貸服務(wù)，貸款的安全性和收益率直接取決于借款人的信用情況和宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境。從借款人的個(gè)人信用情況看，我國(guó)的征信體系還不完善，但銀行等金融機(jī)構(gòu)通過(guò)長(zhǎng)期積累，信用憑級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)管理的能力普遍較強(qiáng)。而P2P網(wǎng)貸平臺(tái)，只是投資人和借款人的撮合平臺(tái)，不具備風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力，更缺少風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)意識(shí)，完全依靠投資人個(gè)人評(píng)估，資金安全得不到保障。從宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)總體情況看，我國(guó)目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于爬坡過(guò)坎的關(guān)鍵時(shí)期，加之中美貿(mào)易摩擦等外部因素，總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境具有一定不確定性，不良貸款高發(fā)多發(fā)。在此環(huán)境下，盡管P2P網(wǎng)貸平臺(tái)在服務(wù)中小企業(yè)、解決小微企業(yè)融資難方面發(fā)揮了一定作用，但實(shí)體經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)過(guò)來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)不可回避。

P2P爆雷的主要原因

P2P的健康發(fā)展，需要優(yōu)勝劣汰、規(guī)范發(fā)展，但短短幾個(gè)月，上百家平臺(tái)集中爆雷，既凸顯了P2P公司內(nèi)部治理的問(wèn)題，也反映了投資人對(duì)市場(chǎng)的焦慮。

從P2P自身的內(nèi)部治理情況看，不規(guī)范、不透明、不科學(xué)的發(fā)展模式，的確需要一次集中清理整頓。具體體現(xiàn)為：

一是缺少法律意識(shí)，熱衷炒熱錢(qián)。無(wú)論是P2P的快速發(fā)展，還是區(qū)塊鏈的投資沖動(dòng)，這背后，既有風(fēng)險(xiǎn)投資人掙熱錢(qián)、掙快錢(qián)的設(shè)計(jì)，也有網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)業(yè)者求速度、求體量的沖動(dòng)。從事P2P的網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)業(yè)者，盡管有著各種各樣的背景經(jīng)歷，但普遍缺乏底線(xiàn)意識(shí)和法律意識(shí)，甚至缺少風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。P2P是金融業(yè)務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)控制是金融的基石。而從已經(jīng)爆雷的P2P公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)看，既缺少專(zhuān)業(yè)的法律人員，也缺乏專(zhuān)業(yè)的風(fēng)控人員。他們把主要精力都放在了如何占領(lǐng)市場(chǎng)、出售產(chǎn)品、獲得資金，對(duì)資金如何使用、風(fēng)險(xiǎn)如何控制、制度如何規(guī)范，既不關(guān)心，也不重視。馬克思曾說(shuō)，當(dāng)利潤(rùn)達(dá)到10%時(shí)，便有人蠢蠢欲動(dòng)；當(dāng)利潤(rùn)達(dá)到50%的時(shí)候，有人敢于鋌而走險(xiǎn)；當(dāng)利潤(rùn)達(dá)到100%時(shí)，他們敢于踐踏人間一切法律；而當(dāng)利潤(rùn)達(dá)到300%時(shí)，甚至連上絞刑架都毫不畏懼。從已經(jīng)爆雷的多家P2P公司看，所涉金額均超過(guò)億元，利潤(rùn)的誘惑讓這些公司的創(chuàng)業(yè)者失去了理性，在違法的道路上狂奔。

二是違反國(guó)家規(guī)定，建立資金池。2016年8月，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法》，明確指出P2P平臺(tái)不能設(shè)立資金池。所謂資金池，就是把資金匯集到一起，形成一個(gè)像蓄水池一樣的儲(chǔ)存資金的空間，在銀行、保險(xiǎn)等行業(yè)，為了做好金融資產(chǎn)的跨期配置，實(shí)現(xiàn)短期借貸和長(zhǎng)期借貸持續(xù)發(fā)展，往往會(huì)建立資金池，用于實(shí)現(xiàn)收支平衡，設(shè)立資金池是普遍做法。但是，P2P平臺(tái)與證券交易類(lèi)似，本身只是信息中介，它既不是借款人，也不是貸款人，根本不需要具有資金池。一旦違規(guī)設(shè)立了資金池，難免會(huì)有支配和使用投資人資金的沖動(dòng)，會(huì)形成道德風(fēng)險(xiǎn)，甚至產(chǎn)生“借新還舊”，拆東墻補(bǔ)西墻的旁氏騙局。當(dāng)然，為了防止出現(xiàn)“資金池”，監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求網(wǎng)貸平臺(tái)進(jìn)行“資金托管”，但一些網(wǎng)貸平臺(tái)打擦邊球，只購(gòu)買(mǎi)第三方支付機(jī)構(gòu)服務(wù)。在現(xiàn)有的法律制度下，第三方支付機(jī)構(gòu)既不是銀行也沒(méi)有存管資格。因此，也無(wú)法保障投資者的資金安全。

三是虛構(gòu)項(xiàng)目標(biāo)的，欺騙投資人。P2P的本質(zhì)是借貸，需要有借方和貸方。但實(shí)踐中，一些P2P平臺(tái)，拿到投資人的資金后，找不到合適借款人，甚至就沒(méi)有借款人。但是，為了賬目上過(guò)的去，平臺(tái)要公示一些借貸項(xiàng)目，以便投資人對(duì)自己的資金流向有一定了解。于是，這些P2P公司便自導(dǎo)自演，通過(guò)虛構(gòu)借款項(xiàng)目，偽造有關(guān)憑證，提供所謂擔(dān)保，誘騙投資人投資，從而使經(jīng)營(yíng)性質(zhì)發(fā)生了根本變化，走上了非法集資的犯罪道路。近幾年來(lái)，利用網(wǎng)貸平臺(tái)開(kāi)展非法集資的犯罪活動(dòng)非常猖獗，案件數(shù)量多，涉案地域廣，涉及行業(yè)多，嚴(yán)重?fù)p害了人民群眾利益，嚴(yán)重影響了國(guó)家社會(huì)穩(wěn)定，成為典型的涉眾型經(jīng)濟(jì)犯罪。這些非法集資項(xiàng)目，具有較強(qiáng)的隱蔽性、欺騙性和時(shí)效性，他們利用網(wǎng)貸平臺(tái)的合法途徑，違反法律、法規(guī)，通過(guò)網(wǎng)絡(luò)向社會(huì)公眾募集資金，是構(gòu)成本罪的行為實(shí)質(zhì)所在。

從投資人的角度看，之所以投資網(wǎng)貸產(chǎn)品，既有高息的誘惑，又有廣告的欺騙，他們普遍表示，對(duì)網(wǎng)貸產(chǎn)品的了解，都是通過(guò)官方權(quán)威的渠道，無(wú)論是電視、廣播、網(wǎng)站等途徑，都是具有一定影響力的媒體，正是在這些頗具公信力的媒體平臺(tái)推薦下，他們才堅(jiān)定了投資的念頭。隨著各大平臺(tái)相繼爆雷，投資人產(chǎn)生了恐慌心理，出現(xiàn)了擠兌效應(yīng)，為了盡早避免損失，甚至要求網(wǎng)貸平臺(tái)提前贖回，從而造成了網(wǎng)貸平臺(tái)的現(xiàn)金流危機(jī)，甚至使一些本身較為健康的平臺(tái)，也變得岌岌可危。

P2P頻繁爆雷如何破解

近日，國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室和網(wǎng)貸風(fēng)險(xiǎn)專(zhuān)項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室聯(lián)合召開(kāi)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置及規(guī)范發(fā)展工作座談會(huì)，為P2P的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展開(kāi)出藥方。提出了十條對(duì)策：一要暢通出借人投訴維權(quán)渠道；二要開(kāi)展網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)合規(guī)檢查；三要多措并舉緩釋風(fēng)險(xiǎn)；四要壓實(shí)網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)及其股東責(zé)任；五要規(guī)范網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)退出行為；六要依法從嚴(yán)從重打擊惡意退出的網(wǎng)貸平臺(tái)；七要加大對(duì)惡意逃廢債行為的打擊力度；八要加強(qiáng)金融基礎(chǔ)知識(shí)普及工作；九要引導(dǎo)出借人依法理性維權(quán)；十要嚴(yán)禁新增網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)。

上述十條措施，對(duì)于投資人而言，是穩(wěn)人心之舉，即暢通投訴渠道，引導(dǎo)理性維權(quán)，加強(qiáng)普法教育。對(duì)于P2P公司而言，是嚴(yán)監(jiān)管之策，即嚴(yán)禁新增機(jī)構(gòu)、加強(qiáng)合規(guī)審查、落實(shí)股東責(zé)任、規(guī)范退出行為。而對(duì)于惡性借貸人，是追債的利劍，通過(guò)加大逃債打擊力度，將惡意逃廢債的企業(yè)和個(gè)人信息納入征信系統(tǒng)和“信用中國(guó)”數(shù)據(jù)庫(kù)，開(kāi)展失信聯(lián)合懲戒，促進(jìn)債務(wù)履行，防止人為造成的不良貸款增加。

效果如何，拭目以待！