爆發(fā)期還未到來(lái)

周勇（汽車(chē)行業(yè)分析師）

尋找風(fēng)口是機(jī)構(gòu)投資者的追求，而在爆發(fā)期前介入以分享高增長(zhǎng)紅利則是個(gè)人投資者的目標(biāo)。對(duì)于二手車(chē)行業(yè)來(lái)說(shuō)，孕育十?dāng)?shù)年，適當(dāng)?shù)慕槿霑r(shí)機(jī)正在臨近。

目前中國(guó)已成為全球第二大的汽車(chē)保有量市場(chǎng)，2017年我國(guó)汽車(chē)保有量達(dá)到17億輛，豐富客觀的車(chē)源支撐了二手車(chē)市場(chǎng)的壯大。

中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)二手車(chē)交易量在近年出現(xiàn)比較明顯的起伏。2012年銷(xiāo)售794萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)16.4%;到了2015年銷(xiāo)售輛達(dá)到941.7萬(wàn)輛，比2014年僅增長(zhǎng)2.4%;而2017年銷(xiāo)售1240_1萬(wàn)輛，同比2016年增長(zhǎng)了19.3%。

中國(guó)二手車(chē)交易的零散性和無(wú)標(biāo)準(zhǔn)化的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去，對(duì)于資本，二手車(chē)行業(yè)不再是低利潤(rùn)的雞肋。

行業(yè)的規(guī)范化與快速增長(zhǎng)相輔相成，二手車(chē)交易的整體增量與二手車(chē)電商的崛起攜手而來(lái);國(guó)家的重視，從頂層建設(shè)角度引領(lǐng)著行業(yè)走向快車(chē)道;二手車(chē)金融作為行業(yè)的高盈利板塊吸引力陡增。

與歐美發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)比較，中國(guó)二手車(chē)行業(yè)整體發(fā)展史相對(duì)短暫，發(fā)展歷程也較為有限。因此，對(duì)于行業(yè)參與者和投資者而言，它的爆發(fā)期還需等待，同時(shí)這也意味著高投資回報(bào)的階段并未過(guò)去。

數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)2016年全年二手車(chē)銷(xiāo)量超過(guò)4100萬(wàn)輛;其新車(chē)與二手車(chē)年銷(xiāo)量比基本穩(wěn)定在1：2以上。目前，我國(guó)年銷(xiāo)量剛剛超過(guò)1000萬(wàn)輛，二手車(chē)的銷(xiāo)量為新車(chē)的二分之一左右。這組對(duì)比揭示了中國(guó)二手車(chē)行業(yè)的潛力和規(guī)模預(yù)期。

優(yōu)勝劣汰下，二手車(chē)電商看似穩(wěn)定的當(dāng)前階段將逐步打破，2019年后整個(gè)行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)期待已久的爆發(fā)增長(zhǎng)期，下個(gè)階段行業(yè)運(yùn)作模式及業(yè)務(wù)布局將相對(duì)完善，頭端企業(yè)的優(yōu)勢(shì)將進(jìn)—步確立。

看好行業(yè)前景的投資者可在考慮資金合理使用成本的前提下，提前布局投資。

全面取消二手車(chē)異地限遷政策是大利好

盧峰?。ㄆ?chē)產(chǎn)業(yè)政策研究員）

任何一個(gè)產(chǎn)業(yè)的井噴式增長(zhǎng)離不開(kāi)政策層面的支持，從政策的傾向程度投資者可以辨析行業(yè)的生命力所在。

為了促進(jìn)汽車(chē)行業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展，國(guó)家對(duì)汽車(chē)行業(yè)持續(xù)關(guān)注與重視，不斷完善汽車(chē)行業(yè)各環(huán)節(jié)的具體法律法規(guī)，鼓勵(lì)促進(jìn)二手車(chē)行業(yè)在合規(guī)的情況下開(kāi)放式發(fā)展。

2017年3月，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布“國(guó)八條”，要求各地取消已經(jīng)實(shí)施的限制二手車(chē)遷入政策;此后商務(wù)部、公安部、環(huán)境保護(hù)部三部委聯(lián)合發(fā)函，要求落實(shí)解除限遷;2018年的年度政府工作報(bào)告中再次提及并關(guān)注該項(xiàng)政策的落實(shí)。

多年來(lái)，二手車(chē)限制流通是阻礙二手車(chē)市場(chǎng)發(fā)展的桎梏，盡管部分地方城市依舊以環(huán)保作為擋箭牌，但在中央要求深化供給側(cè)改革的大背景下，全國(guó)的流通壁壘必將被打破。地方障礙的全面消除，將使得二手車(chē)需求得到充分釋放。

政策解除限遷后，二手車(chē)流通還面臨一個(gè)基礎(chǔ)建設(shè)問(wèn)題。監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，2017年中國(guó)汽車(chē)消費(fèi)者二手車(chē)購(gòu)買(mǎi)意愿高達(dá)33.4%，消費(fèi)者在購(gòu)車(chē)時(shí)，更關(guān)注平臺(tái)質(zhì)量保障等因素，其中有13%的意愿消費(fèi)者關(guān)注提車(chē)物流的便捷性。

目前，國(guó)內(nèi)二手車(chē)物流市場(chǎng)主要由新車(chē)物流、二手車(chē)電商平臺(tái)自建物流及地域性小型二手車(chē)物流公司構(gòu)成，一直未能達(dá)成規(guī)模性效應(yīng)，這制約了二手車(chē)需求的釋放。

2017年汽車(chē)行業(yè)的相關(guān)國(guó)家政策法規(guī)還包括：《汽車(chē)銷(xiāo)售管理辦法》《車(chē)輛購(gòu)置稅征收管理辦法》《機(jī)動(dòng)車(chē)維修管理規(guī)定》等，分別從多渠道多品牌銷(xiāo)售、鼓勵(lì)汽車(chē)消費(fèi)及汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能投放和促進(jìn)汽車(chē)售后服務(wù)領(lǐng)域充分競(jìng)爭(zhēng)等多方面，全面促進(jìn)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

關(guān)注二手車(chē)行業(yè)投資機(jī)會(huì)的投資者，可以跟蹤政策落地的完成度，以及二手車(chē)物流的發(fā)展動(dòng)向，預(yù)判行業(yè)爆發(fā)的契機(jī)點(diǎn)。

電商平臺(tái)崛起

劉宇杰（二手車(chē)電商平臺(tái)數(shù)據(jù)分析師）

傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向電商平臺(tái)化邁進(jìn)，是—個(gè)量增質(zhì)變的過(guò)程。

據(jù)監(jiān)測(cè)報(bào)告顯示，2017年“在線購(gòu)買(mǎi)”在消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)渠道選擇意愿中排名第一，連鎖經(jīng)銷(xiāo)商、小型經(jīng)銷(xiāo)商位居第二及第三選擇意愿，線上購(gòu)買(mǎi)二手車(chē)正成為主流消費(fèi)方式。

目前，服裝、書(shū)籍等產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)高度電商化，但汽車(chē)的商品屬性決定其電商化的特殊性，即很難實(shí)現(xiàn)徹底的線上化，但電商平臺(tái)上信息的透明度、及時(shí)性、高效性正逐漸得到消費(fèi)者的認(rèn)可與信任。未來(lái)，汽車(chē)電商平臺(tái)將堅(jiān)持線上線下結(jié)合的發(fā)展模式。

從中國(guó)二手車(chē)電商行業(yè)移動(dòng)用戶(hù)端規(guī)模分析，2017年的增長(zhǎng)十分可觀：1月份這個(gè)數(shù)據(jù)為697.1萬(wàn)，而到了年底已增長(zhǎng)至1032.7萬(wàn)，全年增長(zhǎng)748.14%。

2017年二手車(chē)電商平臺(tái)融資額超130億元人民幣，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)2015年及2016年融資金額的總和，其中2015年融資額為51億元，2016年則為42億元。在投資金額大幅提升的境況下，投資企業(yè)數(shù)量卻在明顯減少，2017年被投資企業(yè)主要集中在行業(yè)頭部。2015年二手車(chē)資本市場(chǎng)發(fā)生投資事件22起，投資企止共21家;2017年發(fā)生投資事件10起，投資企業(yè)只有7家。

進(jìn)入2018年，投資集中度更為明顯，瓜子二手車(chē)、人人車(chē)、大搜車(chē)、車(chē)置寶以及天天拍車(chē)獲取了行業(yè)大部分融資，優(yōu)信二手車(chē)則以二手車(chē)電商第一股登錄了納斯達(dá)克，資本的集中使得競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈。

“BAT”已經(jīng)在二手車(chē)電商平臺(tái)各有布局。騰訊的布局較早且最為完善，其投資的企業(yè)平臺(tái)覆蓋行業(yè)幾乎所有類(lèi)型的商業(yè)模式;百度早期投資了優(yōu)信及易鑫集團(tuán);阿里則在近期才開(kāi)始布局，戰(zhàn)略投資了大搜車(chē)，建立自己的平臺(tái)咸魚(yú)二手車(chē)，展開(kāi)與車(chē)置寶合作等一系列動(dòng)作。

盡管淮能最終笑傲江湖還未可知，但資本逐利的天性以及顯現(xiàn)。嗅覺(jué)靈敏的投資者，應(yīng)該從資本的流向和密集度，判斷行業(yè)的景氣度。

關(guān)注與二手車(chē)有關(guān)的大數(shù)據(jù)服務(wù)商

高躍然（二手車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商）

從消費(fèi)者角度看二手車(chē)，購(gòu)買(mǎi)時(shí)機(jī)和方式存在著個(gè)體差異。

在最初的二手車(chē)銷(xiāo)售平臺(tái)，消費(fèi)者最擔(dān)心的就是車(chē)輛檢測(cè)的環(huán)節(jié)：行業(yè)發(fā)展后，各大汽車(chē)生產(chǎn)廠商紛紛推出了與自身品牌掛鉤的二手車(chē)品牌，一定程度上解決了消費(fèi)者的信任問(wèn)題，但銷(xiāo)售價(jià)格略高：如今的電商二手車(chē)平臺(tái)的興起在信用背書(shū)和價(jià)格方面均取得相當(dāng)?shù)倪M(jìn)步，但在車(chē)輛檢測(cè)、二手車(chē)物流及售后服務(wù)等產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)服務(wù)方面，依然較為薄弱。

車(chē)況檢測(cè)、評(píng)估定價(jià)是二手車(chē)行業(yè)的核心環(huán)節(jié)之一，關(guān)系到車(chē)輛售價(jià)、銷(xiāo)售周期、貸款金額、服務(wù)費(fèi)及保險(xiǎn)費(fèi)用等;但目前行業(yè)一直未能有明確的商業(yè)發(fā)展方向及盈利模式，其在二手車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中的價(jià)值并未有明確的展現(xiàn)，發(fā)展相對(duì)遲緩。

中國(guó)消費(fèi)者協(xié)會(huì)在20侶年3月發(fā)布的汽車(chē)產(chǎn)品投訴情況分析報(bào)告中，特別關(guān)注了二手車(chē)的投訴案例，其中“調(diào)表車(chē)”的投訴率在二手車(chē)投訴中位列第一。“調(diào)表車(chē)”是通過(guò)更改車(chē)輛實(shí)際行駛里程，從而抬高二手車(chē)的銷(xiāo)售價(jià)格的欺詐手段。

根據(jù)媒體梳理的國(guó)內(nèi)法院2016年以來(lái)審結(jié)的涉二手車(chē)電商消費(fèi)維權(quán)案件，其中占比最高的起訴事由是“隱瞞實(shí)際車(chē)況”。

大多數(shù)二手車(chē)買(mǎi)家是第一次購(gòu)車(chē)，對(duì)車(chē)輛的認(rèn)知有限，難以辨別車(chē)況。因此，在車(chē)輛檢測(cè)環(huán)節(jié)建立統(tǒng)—技術(shù)要求和標(biāo)準(zhǔn)迫在眉睫。

慶幸的是，大數(shù)據(jù)的概念已經(jīng)應(yīng)用到了二手車(chē)行業(yè)的多種場(chǎng)景，二手車(chē)車(chē)況、保養(yǎng)及真實(shí)交易數(shù)據(jù)正逐步搜集并應(yīng)用于交易中。當(dāng)前，大數(shù)據(jù)在車(chē)輛檢車(chē)、定價(jià)，用戶(hù)行為研究、用戶(hù)信息管理及風(fēng)險(xiǎn)模型調(diào)整等環(huán)節(jié)都有深入的應(yīng)用，未來(lái)更將在標(biāo)準(zhǔn)化銷(xiāo)售與服務(wù)方面大有所為。從這個(gè)意義上看，大數(shù)據(jù)概念運(yùn)用較成熟的二手車(chē)平臺(tái)以及為二手車(chē)檢測(cè)提供大數(shù)據(jù)服務(wù)的企業(yè)，值得投資者關(guān)注。