劉隆基 鄒儀騰 趙宇

摘 要：自 2016 年 1 月 1 日起，中國將全面放開二胎政策以解決預(yù)計(jì)的人口老齡化問題，中國人口在未來幾年將顯著增長，出生率也將顯著提高。那么上證綜指會(huì)隨著人口增長而發(fā)生變化嗎？本文旨在運(yùn)用 stata 軟件探究上證綜指的隨著人口和 GDP 變化帶來的變化，以期預(yù)測未來上證綜指的變化幅度。

一、上證綜合指數(shù)概括

中國四大證券交易所之一的上海證券交易所成立于 1990 年 11 月 26 日，經(jīng)過 27 年的快速發(fā)展，2016 年末，滬市上市公司數(shù)已經(jīng)達(dá)到 1182 家，總市值達(dá)到 28.5 萬元，全年累計(jì)成交金融達(dá) 50.2 萬億元，日均成交達(dá) 2056 億元，股市籌資總額達(dá) 8056 億元；債券市場掛牌只數(shù)達(dá)8077 只，托管量 6.2 萬億元，累計(jì)成交 224.7 萬億元；基金市場只數(shù) 137 只，累計(jì)成交8.9萬億元；衍生品市場 2016 年全年累計(jì)成交 431.9 億元。滬市投資者開戶數(shù)量已達(dá)22485 萬戶。

上海證券綜合指數(shù)，其樣本股是全部上市股票，包括 A 股和 B 股，反映了上交所上市股票價(jià)格的變動(dòng)情況，自 1991 年 7 月 15 日起正式發(fā)布，自發(fā)布以來，上證綜指大大小小發(fā)生了 13 次暴跌事件。

上證綜指的計(jì)算主要有三個(gè)步驟： [1]從上交所上市股票中抽出少數(shù)具有代表性的成份股完成抽樣 [2]根據(jù)股票單價(jià)或者股票的總值進(jìn)行加權(quán)計(jì)算[3] 根據(jù)步驟2計(jì)算出算數(shù)平均、幾何平均數(shù)。

二、中國人口數(shù)量變化分析

自新中國成立以來，中國的人口增長隨著政策波動(dòng)。人口增速第一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)在 1971年，同年將計(jì)劃生育作為國策，以期控制人口數(shù)量并提高人口素質(zhì)。事實(shí)證明這項(xiàng)政策確實(shí)卓有成效，全國范圍內(nèi)人口少生了大概 4 億，緩解了人口對資源、環(huán)境的壓力，促進(jìn)了中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展。

經(jīng)過了三十五年的計(jì)劃生育，中國在 2015 年的出生率僅為 1.18，遠(yuǎn)低于世界 2.5 的平均水平。2015 年 10 月，十八屆五中全會(huì)開會(huì)決定，全面放開二胎政策，并于同年 12 月 21 日上午，在十二屆人大常委會(huì)第十八次會(huì)議初次審議了《人口與計(jì)劃生育修正案（草案）》。

2016 年 1 月 1 日修正案正式開始施行。

三、中國歷年來 GDP 的變化

中國 GDP 是指中國的國內(nèi)生產(chǎn)總值。眾所周知，改革開放以來，中國的 GDP 飛速增長，綜合國力顯著提升，人民的生活水平顯著提高創(chuàng)造了舉世矚目的“中國速度”。2011 年， 中國 GDP 超越日本，躋身為世界第二大經(jīng)濟(jì)體。近年來中國經(jīng)濟(jì)增長速度有放緩趨勢，并首次跌破 7%，但這樣的增速在西方看來仍然是飛速。

從對于往年數(shù)據(jù)的分析中不難看出，中國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)趨于合理，第三產(chǎn)業(yè)比重持續(xù)走高，并且在 2012 年第三產(chǎn)業(yè)超越第二產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為中國的第一大產(chǎn)業(yè)，這是一個(gè)良性的趨勢，隨著中國的發(fā)展必然還會(huì)淘汰一些老舊產(chǎn)業(yè)釋放出新的產(chǎn)能；而中國在發(fā)展過程中造成的對環(huán)境的負(fù)向影響也將迎刃而解，人民生活進(jìn)一步改善，有理由相信中國經(jīng)濟(jì)增速放緩并不是一個(gè)消極信號(hào)。

四、研究方法

基本思想：

本文從國家統(tǒng)計(jì)局摘取對應(yīng)數(shù)據(jù)，通過 stata 軟件做對應(yīng)的回歸分析探究上證綜指和人口數(shù)目以及 GDP 之間的關(guān)系。

對于改模型可以將公式表達(dá)如下形式：

由回歸得到的結(jié)果得，方差齊性檢驗(yàn)，即 F 值顯著大于 P 值，所得的參數(shù)均顯著不為0；其次，通過對 number 和 population 的正態(tài)分布檢驗(yàn)可得，變量 number 和 population均符合正態(tài)分布（JB 值分別為 0.1857 和 0.4709）；對于變量 number 的 t 檢驗(yàn)表明GDP 的變化對于上證綜指變化不顯著，而變量 population 和常數(shù)通過 t 檢驗(yàn)證明是統(tǒng)計(jì)顯著的。

研究結(jié)果及分析：

回歸分析的方程表明，變量 GDP 和人口數(shù)量能反應(yīng) 52.4%的上證綜指的變化，且GDP 每增長一個(gè)單位，上證綜指變化 0.00151 單位，而人口數(shù)量變化一單位會(huì)讓上證綜指變化 0.121 單位。

五、結(jié)論

本課題的 R2 略低，也許是添加的變量過少，人口和 GDP 因素不能充分反應(yīng)出上證綜指的變化；其次，兩個(gè)人口和 GDP 之間會(huì)存在多重共線性的問題，VIF 值為 4.69。回歸分析的結(jié)果表明，中國的 GDP 變化并不會(huì)顯著影響上證綜指，而中國的人口變化會(huì)影響上證綜指的變化。

參考文獻(xiàn)：

[1] 格里高利·曼昆.GDP 核算：經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，1998，1：597-598