李明敬

4月19日，港交所最新披露權(quán)益顯示，海航集團(tuán)旗下公司AerialWonderCompany Limited已將所持廣州農(nóng)商銀行股權(quán)全部出售，總計(jì)套現(xiàn)15.12億港元。股權(quán)受讓方分別為廣州金融控股集團(tuán)和廣州百貨企業(yè)集團(tuán)。

海航集團(tuán)為什么出清廣州農(nóng)商行全部股權(quán)？這將給廣州農(nóng)商行帶來(lái)哪些影響？

原價(jià)賣出

據(jù)港交所最新披露權(quán)益顯示，海航集團(tuán)旗下公司AerialWonder Company Limited已將所持廣州農(nóng)商銀行股.權(quán)全部出售，分別于4月10日、4月16日出售1億股、1.95億股，股價(jià)為5.12港元，總計(jì)套現(xiàn)15.12億港元。這和去年6月20日廣州農(nóng)商銀行上市，Aerial wonder以發(fā)售價(jià)認(rèn)購(gòu)廣州農(nóng)商銀行的股數(shù)約2.95億股，每股價(jià)格5.10港元相差無(wú)幾，屬原價(jià)賣出。

這意味著，在這次10個(gè)月的投資中，海航集團(tuán)幾乎沒有收益。這也就不難理解，海航集團(tuán)的退出了。但是，這又是全部的原因嗎？

此前有市場(chǎng)傳言稱，海航集團(tuán)債務(wù)纏身，這時(shí)候回收資金也不失為一件好事。對(duì)此，廣州農(nóng)商銀行相關(guān)人士對(duì)記者表示，上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓為股東自發(fā)行為，不涉及公司決策。

Aerial wonder company limited為中國(guó)民用航空投資集團(tuán)有限公司（中國(guó)民用航空）全資控股的子公司，而中國(guó)民用航空則為海航集團(tuán)旗下海航航空（香港）控股有限公司全資控股子公司。2017年6月20日，廣州農(nóng)商銀行正式登陸港交所，成為繼重慶農(nóng)商行、吉林九臺(tái)農(nóng)商行后第三家赴港客上市的農(nóng)商行。當(dāng)時(shí)，海航集團(tuán)作為廣州農(nóng)商銀行的基石投資者，通過旗下公司Aerial Wonder Company Limited，與萬(wàn)達(dá)集團(tuán)旗下的百年人壽一起，各自認(rèn)購(gòu)了該行約2.95億股股份。作為基石投資者的Aerialwonder company limited約占廣州農(nóng)商銀行總股份的3.01%，占已發(fā)行H股的.16 22%。一直以來(lái)，廣州農(nóng)村商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散。該行2017年年報(bào)顯示，截至2017年底，前十大股東持股比例均不超過5%。其中，廣州金控持股比例僅為3.73%；廣百集團(tuán)持股比例僅為1.95%。

據(jù)了解，在港股上市公司中，海航集團(tuán)除投資廣州農(nóng)商銀行外，還有海航實(shí)業(yè)、香港國(guó)際建投、航基股份、嘉耀控股、海德福集團(tuán)（原名三和珠寶）、海航科技投資（原名龍杰智能卡）、中國(guó)順客隆等港股上市公司。但值得注意的是，通過在港交所官網(wǎng)查詢發(fā)現(xiàn)，目前，除出清廣州農(nóng)商銀行的股份外，海航集團(tuán)尚未減持或拋售上述其持有的其余港股。

不過，據(jù)媒體報(bào)道統(tǒng)計(jì)，2017年7月至今的9個(gè)月內(nèi)，海航拋售的資產(chǎn)達(dá)到26項(xiàng)，合計(jì)交易價(jià)格接近600億元。其中，超八成為海外資產(chǎn)，且以地產(chǎn)、酒店物業(yè)資產(chǎn)為主。據(jù)財(cái)新3月9日?qǐng)?bào)道，迄今海航集團(tuán)出售的多為盈利狀況良好的優(yōu)良資產(chǎn)。一位外資投行人士在該報(bào)道中表示，從賬面上看，海航集團(tuán)目前出手的資產(chǎn)相比買入時(shí)大多有增值，但如果考慮杠桿融資的成本，“很難講是否真的有賺頭?！倍朔銮鍙V州農(nóng)商銀行股份也是如此。

出清原因

在分析人士看來(lái)，海航急賣廣州農(nóng)商銀行股權(quán)，主要是為了回籠資金。

光大證券研報(bào)顯示，海航集團(tuán)的資產(chǎn)規(guī)模從2015年末的0.54萬(wàn)億元迅速擴(kuò)張至2017年6月末的1.2萬(wàn)億元，非流動(dòng)資產(chǎn)的快速擴(kuò)張是海航集團(tuán)資產(chǎn)膨脹的主要來(lái)源?！半m然海航集團(tuán)旗下的資產(chǎn)相對(duì)優(yōu)質(zhì)，但多數(shù)資產(chǎn)的流動(dòng)性相對(duì)較差，可能無(wú)法有效緩解流動(dòng)性緊張帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”。

2017年6月末，海航集團(tuán)總負(fù)債規(guī)模為0.72萬(wàn)億元，較2015年末的0.35萬(wàn)億元增長(zhǎng)了203%。

隨著到期債務(wù)償還與付息壓力加大，海航也從“買買買”轉(zhuǎn)變?yōu)椤百u賣賣”模式。從2017年起，便不斷有關(guān)于海航拋售資產(chǎn)的消息，到今年趨勢(shì)未改。

2018年1月，海航集團(tuán)旗下成員公司香港國(guó)際投資集團(tuán)有限公司旗下子公司將位于澳大利亞悉尼的One York寫字樓項(xiàng)目以2.05億澳元出售，出售完成后獲得收益約8800萬(wàn)澳元，內(nèi)部回報(bào)率為12.8%。

2月，海航集團(tuán)以3億美元出售位于紐約曼哈頓第六大道的1180Avenueof Americas，買家為諾斯伍德投資公司；海航集團(tuán)旗下子公司以9000萬(wàn)美元價(jià)格出售了位于上東區(qū)64街區(qū)的一處豪宅；海航集團(tuán)把香港啟德區(qū)6565號(hào)地塊和6562號(hào)地塊以159.59億港元賣給了香港恒基兆業(yè)地產(chǎn)；另外，德意志銀行還發(fā)布公告稱，海航集團(tuán)對(duì)其持股比例從9.9%下降至9.2%。

3月，海航繼續(xù)走“資產(chǎn)清理”之路。3月9日，香港上市公司會(huì)德豐宣布，公司將以63.59億港元的價(jià)格從海航集團(tuán)子公司手中收購(gòu)香港的一幅地塊；3月12日，海航集團(tuán)旗下公司海航基礎(chǔ)發(fā)布兩則公告，宣布海航地產(chǎn)將高和房地產(chǎn)和海島物流全部出售給海南融創(chuàng)昌晟置業(yè)有限公司，兩筆交易共計(jì)19.33億元；3月13日，據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)》援引一位熟悉海航戰(zhàn)略的知情人士稱，海航準(zhǔn)備出售所持的Hilton Grand Vacations（希爾頓分時(shí)度假酒店集團(tuán)）25%的股權(quán)，價(jià)值約12億美元，若交易成功，海航可從中獲益約5.7億美元，如果計(jì)入杠桿效應(yīng)，利潤(rùn)還可能更高；3月21日，據(jù)香港當(dāng)?shù)孛襟w《明報(bào)》報(bào)道，海航出售位于香港金鐘力寶中心的一處辦公室，成交價(jià)為4000萬(wàn)港元，折合單價(jià)為28000港元/平方英尺（約243300元/平方米），較該物業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值38000港元/平方英尺低了近兩成。

據(jù)光大證券梳理，2018年下半年至2019年，海航集團(tuán)即將進(jìn)入債券集中到期階段，到期壓力較2017年明顯擴(kuò)大，屆時(shí)負(fù)債方的壓力將會(huì)逐漸體現(xiàn)。

接手企業(yè)

接手這些股份的是廣州本地的兩家國(guó)企——廣州金融控股集團(tuán)有限公司（下稱“廣州金控”）和廣州百貨企業(yè)集團(tuán)有限公司（下稱“廣百集團(tuán)”）。

接手了1億股股份的廣州金控，原本就是廣州農(nóng)商行第一大股東。廣州金控是廣州市政府整合市屬金融產(chǎn)業(yè)的平臺(tái)，由廣州市人民政府全資控股，注冊(cè)資本63.7億元，業(yè)務(wù)范圍涵蓋銀行、證券、信托、期貨、基金、保險(xiǎn)等主要金融領(lǐng)域，是廣州市金融牌照門類最全的國(guó)有金融控股集團(tuán)。

接手了1.95億股的廣百集團(tuán)是廣州市國(guó)有資產(chǎn)管理局全資控股公司，成立于1996年6月，是廣東省、廣州市重點(diǎn)發(fā)展的國(guó)有大型商業(yè)集團(tuán)。此次交易后，廣州金控持股比例將上升到4.75%；廣百集團(tuán)持股比例將上升到2.97%。

從買方來(lái)看，接手方為廣州本地的兩家國(guó)企，即廣州金融控股集團(tuán)有限公司（廣州金控）和廣州百貨企業(yè)集團(tuán)有限公司（廣百集團(tuán)）。其中，廣州金控為廣州農(nóng)商行第一大股東，注冊(cè)資本63.7億人民幣，是廣州市政府整合市屬金融產(chǎn)業(yè)的平臺(tái)，其業(yè)務(wù)范圍已涵蓋銀行、證券、信托、期貨、基金、保險(xiǎn)等主要金融領(lǐng)域，是廣州市金融牌照門類最全的國(guó)有金融控股集團(tuán)。廣百集團(tuán)為廣州市國(guó)有資產(chǎn)管理局全資控股公司，成立于1996年6月，是廣東省、廣州市重點(diǎn)發(fā)展的國(guó)有大型商業(yè)集團(tuán)。

為了解本次股權(quán)交易對(duì)廣州農(nóng)商銀行的影響，記者致電廣州農(nóng)商銀行投資者關(guān)系部，其相關(guān)工作人員表示，“我們目前也只是在香港聯(lián)交所權(quán)益披露看到相關(guān)信息，這是股東自發(fā)的交易行為?！?/p>