許敏 姚夢(mèng)琪

【摘 要】 以長(zhǎng)三角兩省一市268家制造業(yè)上市公司為研究樣本，從客戶價(jià)值主張、價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值實(shí)現(xiàn)三個(gè)維度建立指標(biāo)體系，運(yùn)用因子分析法得到樣本上市公司商業(yè)模式創(chuàng)新的綜合得分，采用R&D;投入強(qiáng)度衡量企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，比較分析商業(yè)模式創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新對(duì)制造業(yè)績(jī)效的影響，并引入產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)考察其調(diào)節(jié)作用。研究發(fā)現(xiàn)，商業(yè)模式創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新都可以提高制造業(yè)績(jī)效，并且商業(yè)模式創(chuàng)新的影響作用更強(qiáng)；同時(shí)，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)負(fù)向調(diào)節(jié)商業(yè)模式創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新和制造業(yè)績(jī)效的關(guān)系。研究結(jié)論可為企業(yè)尋求合理的創(chuàng)新方式并提高制造業(yè)績(jī)效提供決策參考。

【關(guān)鍵詞】 商業(yè)模式創(chuàng)新； 技術(shù)創(chuàng)新； 制造業(yè)績(jī)效； 產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)

【中圖分類(lèi)號(hào)】 F275 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1004-5937（2018）11-0079-06

一、引言

眾多研究與實(shí)踐結(jié)果都表明，創(chuàng)新對(duì)制造業(yè)企業(yè)持續(xù)高效發(fā)展至關(guān)重要。十九大報(bào)告也提出建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系，必須把著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上，加快創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。因此，通過(guò)創(chuàng)新促進(jìn)制造業(yè)績(jī)效的增加，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)制造業(yè)整體素質(zhì)的大幅提升是實(shí)現(xiàn)“中國(guó)制造2025”的必由之路。

企業(yè)創(chuàng)新主要包括商業(yè)模式創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、組織創(chuàng)新、文化創(chuàng)新等，其中商業(yè)模式創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)較為常用的兩種創(chuàng)新形式?，F(xiàn)有文獻(xiàn)針對(duì)商業(yè)模式創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新各自與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的研究已較為豐富，普遍認(rèn)為創(chuàng)新對(duì)績(jī)效有促進(jìn)作用[ 1-3 ]。但由于這兩種創(chuàng)新形式具有不同特點(diǎn)，對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響也應(yīng)該存在差異，而目前關(guān)于兩種創(chuàng)新方式的對(duì)比研究還較少。此外，在商業(yè)模式創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新推動(dòng)企業(yè)發(fā)展的過(guò)程中，作為公司外部治理機(jī)制之一，整合資源和優(yōu)勝劣汰的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)起著重要作用。同類(lèi)產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)越多，相互之間的利益沖突就會(huì)越多，企業(yè)創(chuàng)新成果面臨的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性也會(huì)隨之增加，研究創(chuàng)新與制造業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系，需要考慮產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的影響。

基于此，本文主要研究三個(gè)問(wèn)題：第一，商業(yè)模式創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新對(duì)制造業(yè)績(jī)效是否存在顯著影響；第二，商業(yè)模式創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新對(duì)制造業(yè)績(jī)效的影響作用是否存在顯著差異；第三，商業(yè)模式創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新與制造業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系是否會(huì)受到產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的外部影響。

二、理論分析與研究假設(shè)

（一）商業(yè)模式創(chuàng)新與制造業(yè)績(jī)效

價(jià)值鏈理論的提出者邁克爾·波特認(rèn)為企業(yè)的全部活動(dòng)可以用一個(gè)價(jià)值鏈來(lái)表示，企業(yè)進(jìn)行組織結(jié)構(gòu)、營(yíng)銷(xiāo)方式的創(chuàng)新等都屬于價(jià)值鏈的優(yōu)化，也可以說(shuō)是商業(yè)模式創(chuàng)新。隨著信息經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái)，電子商務(wù)、大數(shù)據(jù)、共享經(jīng)濟(jì)等創(chuàng)新理念正在逐漸顛覆傳統(tǒng)行業(yè)[ 4 ]，客戶對(duì)產(chǎn)品和服務(wù)的需求日益多樣化，企業(yè)僅靠自身資源很難滿足，必須在更大范圍內(nèi)盡可能多地結(jié)合利益相關(guān)者，形成多主體參與價(jià)值創(chuàng)造和收益獲取的價(jià)值網(wǎng)絡(luò)，而價(jià)值創(chuàng)造和收益獲取是商業(yè)模式創(chuàng)新推動(dòng)企業(yè)績(jī)效的重要基礎(chǔ)[ 5 ]。在商業(yè)模式創(chuàng)新研究領(lǐng)域，盡管學(xué)者們關(guān)于商業(yè)模式創(chuàng)新的概念界定、維度劃分、實(shí)施路徑等觀點(diǎn)存在差異，但絕大多數(shù)都認(rèn)為商業(yè)模式創(chuàng)新能增加企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提升企業(yè)績(jī)效。Zott and Amit[ 6 ]以商業(yè)模式和企業(yè)戰(zhàn)略為自變量，分析了各自以及二者契合度對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響，得出了顯著正相關(guān)的結(jié)果。劉剛等[ 7 ]研究發(fā)現(xiàn)商業(yè)模式創(chuàng)新的程度與企業(yè)績(jī)效呈顯著正相關(guān)關(guān)系，商業(yè)模式創(chuàng)新的不同維度在提升企業(yè)績(jī)效時(shí)所發(fā)揮的作用是不同的，價(jià)值創(chuàng)造維度的作用最為顯著?；谏鲜龇治觯岢鋈缦录僭O(shè)：

H1：商業(yè)模式創(chuàng)新與制造業(yè)績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系。

（二）技術(shù)創(chuàng)新與制造業(yè)績(jī)效

內(nèi)生增長(zhǎng)理論包含的一條研究思路是以羅默、盧卡斯等為代表的用全經(jīng)濟(jì)范圍的收益遞增、技術(shù)外部性解釋經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，其核心思想是在物質(zhì)資本積累過(guò)程中包含著因研究與開(kāi)發(fā)等活動(dòng)形成的技術(shù)進(jìn)步，因技術(shù)進(jìn)步的存在，要素收益會(huì)遞增，而長(zhǎng)期增長(zhǎng)率為正。由此可見(jiàn)，研究與開(kāi)發(fā)的投入是企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的基礎(chǔ)，通過(guò)獲取這些要素并注入企業(yè)內(nèi)部，可能為企業(yè)帶來(lái)新的契機(jī)和活力。如果技術(shù)創(chuàng)新成果短期內(nèi)很難被競(jìng)爭(zhēng)者模仿，則企業(yè)就有足夠的時(shí)間和機(jī)會(huì)去獲取壟斷利潤(rùn)，最終影響企業(yè)未來(lái)一定階段的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。近年來(lái)，縱觀國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的研究，盡管研究對(duì)象和研究方法不盡相同，但得出的結(jié)論大多都顯示技術(shù)創(chuàng)新與企業(yè)績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系。Kim et al.[ 8 ]研究發(fā)現(xiàn)，研發(fā)強(qiáng)度、學(xué)習(xí)和外部網(wǎng)絡(luò)都是影響企業(yè)績(jī)效的因素，并且企業(yè)的技術(shù)商業(yè)化能力在研發(fā)與創(chuàng)新績(jī)效之間的關(guān)系中發(fā)揮了中介作用。王喜剛[ 9 ]將技術(shù)創(chuàng)新能力分解為產(chǎn)品創(chuàng)新能力和工藝創(chuàng)新能力，研究結(jié)果表明二者對(duì)績(jī)效均有顯著的正向影響?；谏鲜龇治觯岢鋈缦录僭O(shè)：

H2：技術(shù)創(chuàng)新與制造業(yè)績(jī)效呈正相關(guān)關(guān)系。

（三）商業(yè)模式創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新與制造業(yè)績(jī)效

從涉及范圍來(lái)看，商業(yè)模式是一個(gè)現(xiàn)實(shí)的系統(tǒng)，涉及企業(yè)的眾多參與者（如合作伙伴、顧客、供應(yīng)商、企業(yè)自身等），各個(gè)方面和各個(gè)層次之間相互聯(lián)系、相互依賴，存在客觀的邏輯關(guān)系。所以，商業(yè)模式創(chuàng)新一般不限于單一要素的變化，更多表現(xiàn)為多項(xiàng)要素相互協(xié)同變化，通常是一種集成創(chuàng)新[ 10 ]，需要企業(yè)進(jìn)行較大的戰(zhàn)略調(diào)整，管理層會(huì)依據(jù)內(nèi)外部環(huán)境進(jìn)行綜合決策并加以實(shí)施。因此，商業(yè)模式創(chuàng)新能給企業(yè)帶來(lái)更加廣泛和深入的影響，會(huì)影響企業(yè)的方方面面。與此相對(duì)，技術(shù)創(chuàng)新涉及的范圍相對(duì)集中，且通常是由專業(yè)技術(shù)人員加以實(shí)施，所以技術(shù)創(chuàng)新對(duì)企業(yè)的影響更多地體現(xiàn)在產(chǎn)品和制造過(guò)程等方面，對(duì)整個(gè)企業(yè)的影響相對(duì)有限，提升企業(yè)整體競(jìng)爭(zhēng)力的效果也弱于商業(yè)模式創(chuàng)新[ 11 ]。從資金投入來(lái)看，與商業(yè)模式創(chuàng)新相比較，技術(shù)創(chuàng)新的一大特征就是高投入、高風(fēng)險(xiǎn)，具體表現(xiàn)在技術(shù)本身的不確定性、市場(chǎng)的不確定性以及技術(shù)創(chuàng)新周期較長(zhǎng)等方面，并且技術(shù)創(chuàng)新具有連續(xù)性，必須持續(xù)進(jìn)行投入，一旦投入受阻，就會(huì)加大風(fēng)險(xiǎn)，或者直接導(dǎo)致技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的失敗。從創(chuàng)新視角來(lái)看，商業(yè)模式創(chuàng)新更注重從客戶的角度出發(fā)，以客戶價(jià)值最大化思考、設(shè)計(jì)企業(yè)的行為，視角更為外向和開(kāi)放，而技術(shù)創(chuàng)新的視角通常是從技術(shù)特性與功能出發(fā)去尋找它潛在的市場(chǎng)用途，這使得技術(shù)創(chuàng)新通過(guò)將新技術(shù)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力產(chǎn)出新產(chǎn)品，而商業(yè)模式創(chuàng)新能夠?qū)崿F(xiàn)新技術(shù)和核心產(chǎn)品的商業(yè)化，或者避免技術(shù)范式轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)帶來(lái)威脅，收益更為突出[ 12 ]?；谏鲜龇治?，提出如下假設(shè)：

H3：相對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新，商業(yè)模式創(chuàng)新對(duì)制造業(yè)績(jī)效的影響作用更加顯著。

（四）產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的調(diào)節(jié)作用

依據(jù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)理論，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度較低的情況下，產(chǎn)品差異化顯著，企業(yè)可以通過(guò)商業(yè)模式創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)目標(biāo)顧客不同消費(fèi)層次的價(jià)值滿足或通過(guò)增加研發(fā)投入強(qiáng)度擴(kuò)大產(chǎn)品差異和種類(lèi)，在一定程度上有利于提升市場(chǎng)勢(shì)力和企業(yè)績(jī)效。并且，由于行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相對(duì)較少，企業(yè)在行業(yè)內(nèi)本身具有一定的壟斷性，新的商業(yè)模式得到推廣或新產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)獲得成功的概率較大。而在高競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中，隨著競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，行業(yè)內(nèi)普遍會(huì)加快產(chǎn)品技術(shù)的更新?lián)Q代速度或商業(yè)模式變革，創(chuàng)新成果被模仿或替代的可能性很大，因此企業(yè)通過(guò)創(chuàng)新獲得的收益會(huì)相應(yīng)減少[ 13 ]。此外，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越激勵(lì)，企業(yè)所面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)就越高，而技術(shù)創(chuàng)新和商業(yè)模式創(chuàng)新所具有的風(fēng)險(xiǎn)性和不確定性等特點(diǎn)會(huì)加劇企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[ 14 ]。基于上述分析，提出如下假設(shè)：

H4a：產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)負(fù)向調(diào)節(jié)商業(yè)模式創(chuàng)新與制造業(yè)績(jī)效的關(guān)系。

H4b：產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)負(fù)向調(diào)節(jié)技術(shù)創(chuàng)新與制造業(yè)績(jī)效的關(guān)系。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）變量設(shè)置

1.被解釋變量：制造業(yè)績(jī)效。制造業(yè)績(jī)效的評(píng)價(jià)指標(biāo)眾多，有相對(duì)指標(biāo)，也有絕對(duì)指標(biāo)，與創(chuàng)新相關(guān)的制造業(yè)績(jī)效主要體現(xiàn)為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力與盈利能力的提升，因此本文選擇總資產(chǎn)收益率反映制造業(yè)績(jī)效。

2.解釋變量：商業(yè)模式創(chuàng)新與技術(shù)創(chuàng)新。對(duì)于商業(yè)模式創(chuàng)新的測(cè)量，大多數(shù)學(xué)者沿用的是Zott and Amit[ 6 ]的指標(biāo)體系，也有學(xué)者從商業(yè)模式的維度出發(fā)，建立平衡計(jì)分卡評(píng)價(jià)體系等。鑒于上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的可得性，本文參考翟淑萍等[ 3 ]的做法，從客戶價(jià)值主張、價(jià)值創(chuàng)造和價(jià)值實(shí)現(xiàn)三個(gè)維度構(gòu)建指標(biāo)體系（見(jiàn)表1），采用因子分析法評(píng)價(jià)商業(yè)模式創(chuàng)新。企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新主要來(lái)源于研究與開(kāi)發(fā)投入（R&D;），官建成等[ 15 ]提出7個(gè)測(cè)度技術(shù)創(chuàng)新能力的維度，研究表明R&D;能力對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效貢獻(xiàn)的顯著性最高，因此，本文選取R&D;投入強(qiáng)度反映企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新。

3.調(diào)節(jié)變量：產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。相關(guān)文獻(xiàn)一般采用某行業(yè)各公司收入與所有公司總收入比值平方和的相反數(shù)表示（即赫芬達(dá)爾指數(shù)HHI的相反數(shù)），考慮數(shù)據(jù)的可得性，本文借鑒Kale et al.[ 16 ]的做法，選擇行業(yè)內(nèi)市場(chǎng)勢(shì)力維度入手，采用價(jià)格成本邊際（PCM，Price-Cost Margin）作為產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的測(cè)量指標(biāo)，PCM越大，行業(yè)內(nèi)市場(chǎng)勢(shì)力越強(qiáng)，企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)越弱。

各變量的定義如表2所示。

（二）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

長(zhǎng)三角兩省一市（上海市、江蘇省、浙江?。┎粌H是我國(guó)科技與教育資源的主要集中地，而且是我國(guó)對(duì)外開(kāi)放與“一帶一路”的重要陣地，企業(yè)創(chuàng)新能力較強(qiáng)且相互間合作較多。因此本文以長(zhǎng)三角兩省一市在深滬證券交易所主板上市的制造業(yè)企業(yè)為初始樣本，按照以下原則進(jìn)行篩選：（1）剔除ST、PT等特殊處理以及退市的公司，以避免這類(lèi)公司的極端數(shù)值對(duì)實(shí)證分析結(jié)果的影響；（2）剔除樣本期內(nèi)數(shù)據(jù)披露不全的公司，以保證數(shù)據(jù)的完整性；（3）剔除2014年以后上市的公司；（4）剔除未在董事會(huì)報(bào)告中披露研發(fā)支出的企業(yè)，以保證數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)口徑的一致性。最終選取了268家制造業(yè)上市公司2014—2016年的數(shù)據(jù)為研究樣本。樣本數(shù)據(jù)中計(jì)算目標(biāo)市場(chǎng)范圍、客戶集中度、客戶議價(jià)能力、供應(yīng)商集中度、供應(yīng)商議價(jià)能力這五個(gè)指標(biāo)的相關(guān)數(shù)據(jù)以及研發(fā)支出數(shù)據(jù)來(lái)源于上市公司年報(bào)，其他數(shù)據(jù)來(lái)源于銳思金融研究數(shù)據(jù)庫(kù)。

（三）模型構(gòu)建

遵循前文所述思路，以制造業(yè)績(jī)效（ROA）為因變量，以商業(yè)模式創(chuàng)新（BM）、技術(shù)創(chuàng)新（R&D;）、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)（PCM）、企業(yè)規(guī)模（SIZE）、資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）為自變量，構(gòu)建模型（1）用以檢驗(yàn)假設(shè)1、假設(shè)2、假設(shè)3，即考察商業(yè)模式創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新與制造業(yè)績(jī)效的關(guān)系，并對(duì)比商業(yè)模式創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新對(duì)制造業(yè)績(jī)效影響程度的差異。依據(jù)溫忠麟等提出的檢驗(yàn)調(diào)節(jié)效應(yīng)的方法，在模型（1）的基礎(chǔ)上，分別加入產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)（PCM）與商業(yè)模式創(chuàng)新（BM）的乘積項(xiàng)（BM×PCM）以及產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)（PCM）與技術(shù)創(chuàng)新（R&D;）的乘積項(xiàng)（R&D;×PCM），構(gòu)建模型（2）、模型（3），用以檢驗(yàn)假設(shè)4a、假設(shè)4b，即考察產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)商業(yè)模式創(chuàng)新與制造業(yè)績(jī)效、技術(shù)創(chuàng)新與制造業(yè)績(jī)效關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。

ROAi=？琢0+？琢1BMi+？琢2R&Di;+？琢3PCMi+？琢4SIZEi+？琢5LEVi+？著i

（1）

ROAi=？茁0 + ？茁1BMi + ？茁2R&Di; + ？茁3PCMi + ？茁4BMi×PCMi+

？茁5SIZEi+？茁6LEVi+？滋i （2）

ROAi=？酌0 + ？酌1BMi + ？酌2R&Di; + ？酌3PCMi+？酌4R&Di;×PCMi+

？酌5SIZEi+？酌6LEVi+？濁i （3）

其中：ROAi、BMi、R&Di;、PCMi、SIZEi、LEVi分別代表第i家制造業(yè)上市公司的制造業(yè)績(jī)效、商業(yè)模式創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率，i=1，2…，268；？琢0、？琢1、？琢2、…、？琢5，？茁0、？茁1、？茁2、…、？茁6，？酌0、？酌1、？酌2、…、？酌6為待估參數(shù)；？著i、？滋i、？濁i為隨機(jī)誤差項(xiàng)。

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

使用因子分析法得到各樣本公司的商業(yè)模式創(chuàng)新綜合評(píng)價(jià)得分，按表2中的定義計(jì)算其他變量的數(shù)據(jù)，進(jìn)一步對(duì)變量做描述性統(tǒng)計(jì)如表3所示。

表3顯示，制造業(yè)績(jī)效（ROA）即總資產(chǎn)收益率的最小值為-15.6657，最大值為22.7969，均值為4.9892，標(biāo)準(zhǔn)差為4.8049，說(shuō)明樣本公司的績(jī)效差異比較大；商業(yè)模式創(chuàng)新（BM）的綜合得分均值為-0.0094，說(shuō)明樣本企業(yè)普遍商業(yè)模式創(chuàng)新能力不足；技術(shù)創(chuàng)新（R&D;）即企業(yè)R&D;投入強(qiáng)度的均值為0.0421，最小值僅為0.0006，說(shuō)明部分樣本公司的研發(fā)投入強(qiáng)度非常低；產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)（PCM）即價(jià)格成本邊際的均值為0.1590，說(shuō)明目前企業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)較強(qiáng)。在控制變量中，公司規(guī)模（SIZE）即期末總資產(chǎn)自然對(duì)數(shù)的均值、標(biāo)準(zhǔn)差分別為21.9989、0.8717，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）的均值、標(biāo)準(zhǔn)差分別為37.1586、17.2008，與制造業(yè)企業(yè)整體情況基本一致，說(shuō)明樣本選擇有代表性。

（二）全部樣本回歸檢驗(yàn)

為了避免乘積項(xiàng)與解釋變量、調(diào)節(jié)變量之間出現(xiàn)多重共線性問(wèn)題，首先將解釋變量和調(diào)節(jié)變量做中心化變換（即變量減去其均值），變換后模型（1）、模型（2）、模型（3）中各自變量的方差膨脹因子（VFI）值均遠(yuǎn)小于10，說(shuō)明不存在多重共線性。另外，為了避免截面數(shù)據(jù)使用可能導(dǎo)致的異方差問(wèn)題，使用可行的加權(quán)最小二乘法（FWLS）估計(jì)參數(shù)。實(shí)證結(jié)果如表4所示。

表4總體上看，模型（1）、模型（2）、模型（3）的F值都較大，分別為25.501、24.795、23.212，均在1%的顯著性水平下通過(guò)了總體顯著性檢驗(yàn)，說(shuō)明各模型的擬合效果較好。模型（1）、模型（2）、模型（3）中大部分自變量在1%的顯著性水平下通過(guò)了變量顯著性檢驗(yàn)，并且解釋變量、調(diào)節(jié)變量、控制變量的參數(shù)估計(jì)值的正負(fù)都與前文的理論分析或?qū)嶋H相符。解釋變量商業(yè)模式創(chuàng)新（BM）、技術(shù)創(chuàng)新（R&D;）的參數(shù)估計(jì)值在三個(gè)模型中均為正，說(shuō)明商業(yè)模式創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新都對(duì)制造業(yè)績(jī)效有正向促進(jìn)作用；調(diào)節(jié)變量產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)（PCM）的參數(shù)估計(jì)值在三個(gè)模型中均為正，說(shuō)明產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)制造業(yè)績(jī)效有反方向影響，因?yàn)镻CM越大表明市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越弱；控制變量企業(yè)規(guī)模（SIZE）的參數(shù)估計(jì)值在三個(gè)模型中均為正，說(shuō)明企業(yè)規(guī)模與績(jī)效正相關(guān)；控制變量資產(chǎn)負(fù)債率（LEV）的參數(shù)估計(jì)值在三個(gè)模型中均為負(fù)，說(shuō)明資產(chǎn)負(fù)債率越高，制造業(yè)績(jī)效越差。

模型（1）驗(yàn)證了假設(shè)1、假設(shè)2，說(shuō)明商業(yè)模式創(chuàng)新和技術(shù)創(chuàng)新都能夠促進(jìn)制造業(yè)績(jī)效的增加，與以往大多數(shù)學(xué)者的研究結(jié)論相一致。并且在模型（1）中，商業(yè)模式創(chuàng)新（BM）的參數(shù)估計(jì)值為0.179，對(duì)應(yīng)的P值為0.002，在1%的水平下顯著；技術(shù)創(chuàng)新（R&D;）的參數(shù)估計(jì)值為0.096，對(duì)應(yīng)的P值為0.097，在10%的水平下顯著，說(shuō)明商業(yè)模式創(chuàng)新對(duì)制造業(yè)績(jī)效的影響顯著于技術(shù)創(chuàng)新對(duì)制造業(yè)績(jī)效的影響。由此可見(jiàn)，商業(yè)模式創(chuàng)新更易轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)出，對(duì)制造業(yè)績(jī)效的激勵(lì)作用更強(qiáng)，假設(shè)3成立。模型（1）對(duì)假設(shè)1、假設(shè)2、假設(shè)3的驗(yàn)證結(jié)論在模型（2）、模型（3）中也有顯現(xiàn)，這一方面進(jìn)一步印證了模型（1）的結(jié)論，另一方面也說(shuō)明了模型對(duì)變量關(guān)系的描述穩(wěn)定可靠。

模型（2）顯示，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和商業(yè)模式創(chuàng)新乘積項(xiàng)（BM×PCM）的參數(shù)估計(jì)值為0.228，對(duì)應(yīng)的P值為0.000，在1%的水平下顯著。由于PCM越大，行業(yè)內(nèi)市場(chǎng)勢(shì)力越強(qiáng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越弱，作用方向相反，參數(shù)估計(jì)值為正說(shuō)明產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)于商業(yè)模式創(chuàng)新與制造業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系起到負(fù)向的調(diào)節(jié)作用，即產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越強(qiáng)，商業(yè)模式創(chuàng)新對(duì)制造業(yè)績(jī)效的促進(jìn)作用越不明顯，假設(shè)4a成立。另外，模型（2）的R2高于模型（1），這也說(shuō)明乘積項(xiàng)的引入使模型的解釋能力得到提升，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)于商業(yè)模式創(chuàng)新與制造業(yè)績(jī)效之間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)顯著。

模型（3）顯示，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和技術(shù)創(chuàng)新乘積項(xiàng)（R&D;×PCM）的參數(shù)估計(jì)值為0.173，對(duì)應(yīng)的P值為0.007，在1%的水平下顯著，說(shuō)明產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新與制造業(yè)績(jī)效之間的關(guān)系起到負(fù)向的調(diào)節(jié)作用，即產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越強(qiáng)，技術(shù)創(chuàng)新對(duì)制造業(yè)績(jī)效的促進(jìn)作用越不明顯，并且模型（3）的R2高于模型（1），這也說(shuō)明乘積項(xiàng)的引入使模型的解釋能力得到提升，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新與制造業(yè)績(jī)效之間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)顯著，假設(shè)4b成立。

五、穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為體現(xiàn)研究結(jié)論的可靠性，本文進(jìn)行了如下穩(wěn)健性檢驗(yàn)：（1）由于產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)含義較為豐富，本文重新從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)維度進(jìn)行界定，采用行業(yè)中前n個(gè)大企業(yè)市場(chǎng)份額占比（CRn）度量。（2）在考核企業(yè)利潤(rùn)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)情況時(shí)，投資者往往只關(guān)注與投入資產(chǎn)相關(guān)的報(bào)酬實(shí)現(xiàn)效果，因此用每股收益（EPS）來(lái)重新度量制造業(yè)績(jī)效。根據(jù)上述內(nèi)容對(duì)模型重新進(jìn)行回歸后，除顯著性和系數(shù)大小略有差異外，檢驗(yàn)結(jié)果與前文主要研究結(jié)論保持一致，證明了本文構(gòu)建模型的穩(wěn)定性及可靠性。

六、結(jié)論與建議

（一）研究結(jié)論

本文基于2014—2016年268家制造業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)，引入外部因素產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)證分析了商業(yè)模式創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新與制造業(yè)績(jī)效的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)：第一，目前制造業(yè)上市公司商業(yè)模式創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新水平相對(duì)較低，究其原因，可能主要緣于企業(yè)創(chuàng)新意識(shí)的薄弱，創(chuàng)新意識(shí)薄弱不僅影響企業(yè)的商業(yè)模式創(chuàng)新，而且導(dǎo)致企業(yè)研發(fā)投入力度不足。第二，商業(yè)模式創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新都可以增加制造業(yè)績(jī)效，說(shuō)明創(chuàng)新是企業(yè)提高核心競(jìng)爭(zhēng)力、維持長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的必經(jīng)之路。第三，相對(duì)于技術(shù)創(chuàng)新，商業(yè)模式創(chuàng)新對(duì)制造業(yè)績(jī)效的影響作用更加顯著，說(shuō)明商業(yè)模式創(chuàng)新涉及范圍廣，可以短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)變化做出反應(yīng)，有效激勵(lì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)出。第四，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)負(fù)向調(diào)節(jié)商業(yè)模式創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新與制造業(yè)績(jī)效的關(guān)系，也就是在產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越弱的情況下，創(chuàng)新對(duì)制造業(yè)績(jī)效的促進(jìn)作用越明顯，隨著產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，創(chuàng)新對(duì)制造業(yè)績(jī)效的促進(jìn)作用減弱。

（二）對(duì)策建議

根據(jù)以上研究結(jié)論，結(jié)合我國(guó)制造業(yè)發(fā)展實(shí)際與產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)相關(guān)理論，借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，本文有針對(duì)性地提出如下建議：

第一，營(yíng)造創(chuàng)新氛圍，提升制造業(yè)企業(yè)的創(chuàng)新意識(shí)。政府及相關(guān)部門(mén)應(yīng)在人才、資金、法律等多方面提供政策扶持，統(tǒng)籌推進(jìn)國(guó)家制造業(yè)創(chuàng)新中心建設(shè)，形成良好的創(chuàng)新生態(tài)環(huán)境，以助于形成以企業(yè)為主體、市場(chǎng)為導(dǎo)向、產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合的制造業(yè)創(chuàng)新體系和營(yíng)造“萬(wàn)眾創(chuàng)新”的文化氛圍。制造業(yè)企業(yè)要順勢(shì)而為，提高企業(yè)的創(chuàng)新意識(shí)及層次，以用戶需求為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)，將商業(yè)模式創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新等有機(jī)融為一體。

第二，增強(qiáng)創(chuàng)新能力，促進(jìn)制造業(yè)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。一方面企業(yè)可以通過(guò)在全球范圍內(nèi)整合創(chuàng)新資源、開(kāi)展深層次國(guó)際合作、引進(jìn)優(yōu)秀人才、建立研發(fā)機(jī)構(gòu)等促進(jìn)技術(shù)升級(jí)；另一方面企業(yè)應(yīng)基于價(jià)值鏈提供用戶需求的綜合服務(wù)體系，通過(guò)商業(yè)模式創(chuàng)新以提供差異化的產(chǎn)品和服務(wù)，為企業(yè)創(chuàng)造更多市場(chǎng)價(jià)值。

第三，重視商業(yè)模式創(chuàng)新，加快發(fā)展服務(wù)型制造等新型業(yè)態(tài)。當(dāng)前，互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等快速發(fā)展，為制造業(yè)的發(fā)展提供了一個(gè)全新的思路，智能制造、綠色制造、服務(wù)型制造將成為未來(lái)全球制造業(yè)的主流趨勢(shì)，對(duì)于資金實(shí)力不夠雄厚的企業(yè)來(lái)說(shuō)，可以考慮首先依靠低端實(shí)用的技術(shù)輔以商業(yè)模式創(chuàng)新迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，完成資金積累后再結(jié)合技術(shù)創(chuàng)新增強(qiáng)綜合能力。

第四，依據(jù)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度選擇合適的創(chuàng)新戰(zhàn)略。當(dāng)企業(yè)處于低競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度時(shí)，企業(yè)應(yīng)把握機(jī)會(huì)，通過(guò)創(chuàng)新?lián)屨际袌?chǎng)份額，獲取壟斷利潤(rùn)；當(dāng)企業(yè)處于高競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度時(shí)，不應(yīng)盲目投入資金進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)，要加強(qiáng)對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)等的保護(hù)，鞏固創(chuàng)新成果，維持創(chuàng)新動(dòng)力。此外，政府應(yīng)加快落實(shí)行業(yè)規(guī)范和監(jiān)管，避免由于信息的不對(duì)稱性帶來(lái)廠商過(guò)度進(jìn)入從而引發(fā)惡性價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，要通過(guò)引導(dǎo)公平有效的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，形成健康的良性競(jìng)爭(zhēng)，推動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新。

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