中信建投
投資要點(diǎn)
1、板塊業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)。
2、板塊估值水平大幅下移。
從已經(jīng)發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看,軍工板塊業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng),民參軍增速顯著快于軍工央企。從109家已經(jīng)發(fā)布2017年度業(yè)績(jī)快報(bào)或年報(bào)的軍工企業(yè)情況看,2017年全年,109家軍工企業(yè)共實(shí)現(xiàn)總營(yíng)業(yè)收入3009.83億元,同比增長(zhǎng)22.01%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)170.60億元,同比增長(zhǎng)9.35%。民參軍企業(yè)營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)增速分別為30.71%、14.99%,顯著高于軍工央企。
中航系上市公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng),盈利能力略有提升,18年業(yè)績(jī)有望好于17年。已有9家中航系公司發(fā)布2017年度報(bào)告。共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入505.34億元,同比增長(zhǎng)0.55%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)30.03%,同比增長(zhǎng)6.53%,整體上呈現(xiàn)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)勢(shì)頭。受運(yùn)-20、殲-20、新型通用型直升機(jī)陸續(xù)批產(chǎn)拉動(dòng)及訂單補(bǔ)償效應(yīng),18年中航系公司業(yè)績(jī)有望明顯好于17年。
板塊估值水平大幅下移,國(guó)家隊(duì)龍頭配置價(jià)值凸顯。經(jīng)過(guò)近兩年半時(shí)間的持續(xù)調(diào)整,軍工板塊整體估值已下降到50-60倍(不含船舶板塊),處于歷史中下部水平,與2014年9月份基本相當(dāng)。近期軍工板塊行情有所反彈,但根據(jù)我們對(duì)國(guó)家隊(duì)龍頭公司2018年業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè),以中國(guó)動(dòng)力、中航機(jī)電、中直股份、中航光電、航天電子、航天電器、內(nèi)蒙一機(jī)、四創(chuàng)電子、國(guó)??萍嫉葹榇淼膬?yōu)質(zhì)龍頭公司18年備考估值仍然低于板塊平均水平(基本處于30-40倍左右)。基本進(jìn)入估值底部區(qū)間,建議投資者加大配置力度。
重點(diǎn)推薦:中直股份、國(guó)??萍己蛢?nèi)蒙一機(jī)。