招商證券

投資要點(diǎn)

1、業(yè)績(jī)確定性高。

2、全年仍有30%+超額收益空間。

我們需要結(jié)合就是經(jīng)濟(jì)供需關(guān)系和流動(dòng)性的相對(duì)位置來(lái)觀察，經(jīng)濟(jì)供需關(guān)系短期調(diào)整和流動(dòng)性改善的組合支持之前從上證50向中證500和創(chuàng)業(yè)板風(fēng)格切換的走向，這種情況并不對(duì)地產(chǎn)形成排斥，地產(chǎn)只是承擔(dān)了年初以來(lái)資金切換的第一個(gè)橋頭堡，地產(chǎn)是第一個(gè)被大家認(rèn)同和看好的板塊，在大盤受挫之后又重新具備了低估值業(yè)績(jī)確定性高等多重優(yōu)勢(shì)。

地產(chǎn)通常機(jī)會(huì)就是經(jīng)濟(jì)供需關(guān)系短期出現(xiàn)回落，加上流動(dòng)性略微轉(zhuǎn)好的趨勢(shì)下，這個(gè)層面其實(shí)和創(chuàng)業(yè)板的受益背景是統(tǒng)一的。我們關(guān)于利率，也重申有別于市場(chǎng)的一個(gè)觀點(diǎn)：近期按揭利率的上調(diào)已處于尾端，十年期國(guó)債收益率上漲對(duì)按揭利率的滯后傳導(dǎo)將在18上半年趨于結(jié)束。往后只要十年期國(guó)債利率不再極端的創(chuàng)新高，也預(yù)示按揭利率同比即將滯后見(jiàn)頂；往后看，按揭利率將出現(xiàn)改善，這對(duì)房地產(chǎn)銷量的壓制將減緩甚至轉(zhuǎn)正。

重申超額收益新起點(diǎn)，全年房地產(chǎn)指數(shù)或仍有30%+超額收益空間，配置組合方面：首選周轉(zhuǎn)提速的資源型、優(yōu)選周轉(zhuǎn)型藍(lán)籌、關(guān)注高杠桿彈性品種、部分低估值小票可再平衡配置。從1線/1.5線/2線角度看，配置型策略首選高性價(jià)比的1.5線藍(lán)籌、趨勢(shì)型策略看1線藍(lán)籌。

重點(diǎn)推薦：萬(wàn)科A、保利地產(chǎn)和金地集團(tuán)。