安嘉良

摘 要：隨著我國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展、資本市場的飛速法制以及金融體制的完善，再加上物價水平、匯率等多方面影響，中國金融業(yè)逐漸出現(xiàn)脫媒化趨勢。中國金融脫媒化對經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著至關(guān)重要的促進(jìn)作用，對促進(jìn)中國金融業(yè)發(fā)展具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義?；诖?，主要分析了中國金融脫媒化對我國經(jīng)濟(jì)的影響，并提出了合理化的發(fā)展建議。

關(guān)鍵詞：中國金融；脫媒化；經(jīng)濟(jì)；影響；對策

中圖分類號：F83 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2018.17.046

0 引言

如今，中國金融市場改革不斷深入，金融市場政策環(huán)境也隨著金融市場改革的不斷完善而逐漸開放，傳統(tǒng)以銀行等金融中介的間接融資方式發(fā)生了較大變化，使得中國金融脫媒化現(xiàn)象呈現(xiàn)越演越烈趨勢。近些年來，隨著國內(nèi)金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，投資渠道多樣化發(fā)展，金融業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的融合，對傳統(tǒng)以銀行為主導(dǎo)的主要融資模式造成較大沖擊，所以，深入分析研究金融脫媒化對經(jīng)濟(jì)的影響及對策，具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。

1 金融脫媒化產(chǎn)生的原因和現(xiàn)狀

中國金融脫媒是我國當(dāng)前發(fā)展直接金融、改變當(dāng)前融資現(xiàn)狀的必然現(xiàn)象。隨著中國資本市場的發(fā)展，社會上涌現(xiàn)了大量各種非銀行金融機(jī)構(gòu)，自中國加入WTO之后，一些外資銀行也紛紛進(jìn)入我國市場，這為中國金融脫媒產(chǎn)生打下了良好基礎(chǔ)。同時，隨著經(jīng)濟(jì)社會的快速發(fā)展，為減少投資風(fēng)險，盡可能創(chuàng)造更多的收益，市場主體迫切需要多元化方式來達(dá)到這一目的。在此背景之下，我國商業(yè)銀行以往間接融資方式已經(jīng)無法適應(yīng)當(dāng)前市場發(fā)展需求。同時，由于我國在市場經(jīng)濟(jì)改革初期階段，制度設(shè)計(jì)方面存在一定局限性，造成商業(yè)銀行儲蓄傾向過高，降低了直接融資占比，導(dǎo)致缺乏分散風(fēng)險的途徑。再加上我國高度關(guān)注證券市場，出臺了相關(guān)一系列政策與制度，促進(jìn)股票債券期貨等得到了非常廣泛的應(yīng)用。根據(jù)我國統(tǒng)計(jì)局相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我國2016年的CPI比去年同期上漲2%，且近幾年的CPI均穩(wěn)定在2%以上。這說明通過銀行存款所獲取的收益甚微，再加上當(dāng)前人們理財觀念越來越強(qiáng)，為獲得更高的回報率，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值，廣大人民更愿意選擇將錢轉(zhuǎn)移到保險、股票、債券和基金等直接融資市場。另外，我國中小企業(yè)因受到銀行自身相關(guān)條款與風(fēng)險和信貸政策的制約，難以通過銀行進(jìn)行籌資，導(dǎo)致銀行地位不斷下降?；谏鲜銮闆r，金融脫媒是必然發(fā)展趨勢，未來還會以一定速度持續(xù)發(fā)展下去。

2 中國金融脫媒化的經(jīng)濟(jì)影響分析

2.1 中國金融脫媒化對證券投資的影響

隨著中國金融脫媒化現(xiàn)象越演越烈，對債券投資產(chǎn)生了巨大影響，在中國金融脫媒化背景下，將來的債券利差會由于信用級別的不同產(chǎn)生比較明顯的擴(kuò)大趨勢。和以往以銀行為主的間接融資模式不同，以往是由銀行來承擔(dān)信用風(fēng)險，而在脫媒化情況下，是由最終投資人員和需求者進(jìn)行承擔(dān)，所以，因信用利差所造成的風(fēng)險是難以控制的。同時，在中國金融脫媒化背景之下，債券市場的投資靈活性比以往更加自由，且其投資范圍的不斷擴(kuò)大使得在空間上范圍變得更廣。而在短時間之內(nèi)，由于受到不平衡資本結(jié)構(gòu)市場的影響，使得利率市場化動態(tài)機(jī)制比較缺乏，這大大增加了人們將銀行存款轉(zhuǎn)化成為金融產(chǎn)品的難度。在這種情況下，股市估值、融資量以及市盈率等均會受到相應(yīng)的影響。而從長遠(yuǎn)來看，中國金融脫媒使得我國很多中小企業(yè)開始以直接手段進(jìn)行融資，使企業(yè)資產(chǎn)證券化進(jìn)程不斷加快，而且我國資本市場總額與活躍的提高進(jìn)一步促進(jìn)了證券市場發(fā)展?？傊?，金融脫媒化現(xiàn)象符合我國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢，也是推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要動力。

2.2 中國金融脫媒化對我國區(qū)域經(jīng)濟(jì)的影響

我國不同區(qū)域間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不同，不同地域之間在技術(shù)條件、地理優(yōu)勢、資本實(shí)力以及人力等方面均在較大差異，使得國內(nèi)不同區(qū)域間的經(jīng)濟(jì)增長潛力和發(fā)展水平存在嚴(yán)重分化情況。我國西部地區(qū)由于在資金、人力、交通等方面的資源比較匱乏，嚴(yán)重制約了其經(jīng)濟(jì)發(fā)展，在這種環(huán)境中，西部地區(qū)融資渠道相對單一，經(jīng)濟(jì)落后。我國中部地區(qū)，農(nóng)業(yè)占據(jù)了國民經(jīng)濟(jì)的較大比重，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相對落后，金融業(yè)發(fā)展水平偏低，社會融資還是以銀行信貸為主。而東部地區(qū)在技術(shù)條件、地理環(huán)境、人力資源、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)等方面均擁有較大優(yōu)勢，經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)，該地區(qū)居民和企業(yè)能較快接受新投融資思想，對其經(jīng)濟(jì)發(fā)展有較大的促進(jìn)作用。從而該地區(qū)金融脫媒化的程度比較高。而中西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相對落后，金融市場還不夠成熟，融資渠道還比較單一，融資模式主要還是依賴銀行信貸，所以，金融脫媒化程度低。從整體上來看，中國金融脫媒化能促進(jìn)融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化，提升直接融資在社會融資中的占比，從而使企業(yè)的融資成本降低；促進(jìn)社會融資渠道更加多樣化，并有效緩解我國中小企業(yè)融資難問題等。但是，我國各區(qū)域之間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平存在較大的差異，金融脫媒化會對經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生的影響，反過來，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平又會影響區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，所以，我國各區(qū)域應(yīng)根據(jù)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)際情況來制定適合當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展的政策，為其發(fā)展創(chuàng)造有利條件，進(jìn)一步促進(jìn)當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展，逐漸縮小和東部較發(fā)達(dá)地區(qū)的差距。

2.3 中國金融脫媒對商業(yè)銀行的影響

第一，金融脫媒化對銀行業(yè)務(wù)的影響。隨著我國金融脫媒化的深入和持續(xù)發(fā)展，使得我國金融市場出現(xiàn)了越來越多的金融產(chǎn)品，人們也越來越接受股票、信托產(chǎn)品、債券、基金和銀行理財產(chǎn)品等投資方式，金融市場上的多元化產(chǎn)品以及資本市場發(fā)展對商業(yè)銀行的負(fù)債業(yè)務(wù)造成了非常嚴(yán)重的影響。銀行業(yè)務(wù)面臨持續(xù)性分流壓力，對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與規(guī)模均產(chǎn)生了巨大沖擊。利差收益是利潤的主要來源，而銀行的借貸業(yè)務(wù)又是主要的利差來源，銀行存款在金融脫媒影響下，在不斷降低了其在社會融資規(guī)?？偭恐械谋戎兀y行存款又是銀行開展業(yè)務(wù)的重要基礎(chǔ)，其穩(wěn)定性直接關(guān)系著銀行經(jīng)營穩(wěn)定性和利潤的穩(wěn)定性。但是，隨著中國金融脫媒化的產(chǎn)生與發(fā)展，市場涌現(xiàn)很多低風(fēng)險且高收益的理財產(chǎn)品，導(dǎo)致銀行存款優(yōu)勢逐漸喪失，銀行大量資金慢慢流向資本市場。銀行儲蓄存款大批流失，嚴(yán)重阻礙了銀行負(fù)債業(yè)務(wù)，也嚴(yán)重影響了銀行開展業(yè)務(wù)，進(jìn)而使銀行經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大嚴(yán)重受阻。

第二，金融脫媒化對商業(yè)銀行風(fēng)險的影響。中國金融脫媒化使得我國銀行存蓄比重急劇下降，而大大提升了中長期貸款的占比，使得銀行大量短期資金向長期資產(chǎn)方向流動，使商業(yè)銀行資金期限錯配情況進(jìn)一步加劇，從而使得商業(yè)銀行的信用風(fēng)險與流動性風(fēng)險大大增加。同時，由于同業(yè)拆借市場興起，使得金融風(fēng)險關(guān)聯(lián)程度進(jìn)一步加強(qiáng)，進(jìn)而大大提升了金融系統(tǒng)的脆弱性，也就是說，如果一家商業(yè)銀行產(chǎn)生了信用風(fēng)險，會使相關(guān)聯(lián)的銀行也受到牽連，也出現(xiàn)信用風(fēng)險，繼而使整個銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險加劇。

3 應(yīng)對中國金融脫媒化對經(jīng)濟(jì)影響的對策

3.1 中央和地方政府應(yīng)對金融脫媒現(xiàn)象的建議

從中央政府方面來看，首先，建立并完善相關(guān)的法律法規(guī)，同時完善資本市場法制秩序，加強(qiáng)對我國中小企業(yè)的扶持力度，盡可能減少不必要的干預(yù)。由于區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的差距被逐漸拉大，嚴(yán)重制約了我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。所以，還應(yīng)根據(jù)各區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，從宏觀層面上推進(jìn)中國金融脫媒化平穩(wěn)推進(jìn)，積極改善中西部地區(qū)的投融資環(huán)境，采取有效措施為其創(chuàng)造良好發(fā)展條件和發(fā)展機(jī)遇，不斷縮小區(qū)域差距。其次，建立多層次資本市場格局。根據(jù)我國的國情，建立多層次符合我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資本市場格局，繼而為企業(yè)提供更多的投融資方式，以拉動經(jīng)濟(jì)增長。建立多層次資本市場格局，一是，要大力改革股票發(fā)行注冊制，把融資主導(dǎo)權(quán)轉(zhuǎn)交市場；二是，要規(guī)范債券市場，積極鼓勵創(chuàng)新，生產(chǎn)出更加過樣化的債券產(chǎn)品，并對信息披露等加強(qiáng)監(jiān)管力度，有利于保護(hù)投資者的合法權(quán)益；三是，要提升資本市場對外開放程度；四是，要鼓勵創(chuàng)投企業(yè)和風(fēng)投企業(yè)發(fā)展，并對風(fēng)投資金退出機(jī)制進(jìn)行進(jìn)一步完善等。從地方政府方面來看，要改善當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，可采取有效政策措施推動金融市場的發(fā)展，將當(dāng)?shù)氐拈e散資金集中起來用于當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展，提升資金利用率。也可采取有效措施鼓勵當(dāng)?shù)厣虡I(yè)銀行大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)，提升商業(yè)銀行競爭能力，提高經(jīng)營穩(wěn)定性。

3.2 加強(qiáng)金融監(jiān)管

監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)金融監(jiān)管力度，降低金融風(fēng)險。首先，完善金融監(jiān)管法律法規(guī)。當(dāng)前我國市場監(jiān)管制度還不夠完善，其中金融領(lǐng)域的一些內(nèi)容和我國當(dāng)前實(shí)際情況不相符，隨著金融脫媒現(xiàn)象的產(chǎn)生與發(fā)展，金融市場發(fā)展走向了新臺階，原來監(jiān)管法律法規(guī)等卻未和其快速發(fā)展實(shí)現(xiàn)同步，導(dǎo)致傳統(tǒng)相關(guān)法律法規(guī)脫離當(dāng)前市場現(xiàn)狀，尤其是缺乏互聯(lián)網(wǎng)金融對應(yīng)的法律法規(guī)。因此，必須根據(jù)我國當(dāng)前金融市場發(fā)展情況和互聯(lián)網(wǎng)金融特點(diǎn)等，修改相關(guān)法律法規(guī)，合理確定監(jiān)管內(nèi)容，保證各個環(huán)節(jié)均有法可依，并細(xì)化內(nèi)容，保證法律法規(guī)的可行性與可操作性，盡量避免法律法規(guī)上出現(xiàn)空白與滯后。同時，強(qiáng)化風(fēng)險管理機(jī)制，盡量減少監(jiān)管盲區(qū)，從而構(gòu)建一個合理、完善的金融市場法律體系，以保證金融機(jī)構(gòu)在我國金融脫媒化下能有序、健康發(fā)展，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。其次，促進(jìn)“一行三會”深化合作，形成監(jiān)管合力，切實(shí)提升監(jiān)管質(zhì)量和監(jiān)管效率。第三，完善互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管機(jī)制，利用互聯(lián)網(wǎng)金融的低成本、高效、創(chuàng)新性等優(yōu)勢推動商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型升級，形成新的融資格局。同時，由于互聯(lián)網(wǎng)金融市場比較復(fù)雜，以往監(jiān)管模式極易出現(xiàn)監(jiān)管失靈情況，因此，必須完善其監(jiān)管機(jī)制，以適應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)金融帶來的沖擊。還需建立專門互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管部門，有效保障投資安全，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康、穩(wěn)定發(fā)展。最后，在新金融市場環(huán)境中，商業(yè)銀行也應(yīng)加大風(fēng)險管控力度，充分利用新技術(shù)與新理念，不斷創(chuàng)新風(fēng)險監(jiān)測、風(fēng)險識別、風(fēng)險化解等，提升風(fēng)險控制與管理能力。

3.3 加強(qiáng)管理并鼓勵創(chuàng)新

我國商業(yè)銀行盈利能力偏低的主要是因?yàn)槿狈鹑诜?wù)和金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，尤其是中間業(yè)務(wù)收入產(chǎn)品。所以，創(chuàng)新是有效應(yīng)對金融脫媒化以及競爭的一個重要途徑?，F(xiàn)階段，很多金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品是以模仿為主，缺乏創(chuàng)新意識，使得金融機(jī)構(gòu)服務(wù)能力與競爭優(yōu)勢并不明顯，而隨著信息技術(shù)的快速發(fā)展以及互聯(lián)網(wǎng)的普及，互聯(lián)網(wǎng)金融模式在提高金融服務(wù)質(zhì)量以及服務(wù)效率方面發(fā)揮著重要作用。因此，必須進(jìn)行創(chuàng)新，進(jìn)一步推動銀行發(fā)展。首先，國家應(yīng)采取一定支持政策，鼓勵金融產(chǎn)品、金融服務(wù)以及金融平臺的創(chuàng)新，從而有效推動這個金融業(yè)發(fā)展，激發(fā)市場經(jīng)濟(jì)的活力。同時創(chuàng)新改革發(fā)展機(jī)制，不斷開拓金融市場，開發(fā)適應(yīng)時代發(fā)展需求的金融業(yè)務(wù)，積極應(yīng)對中國金融脫媒的沖擊。其次，大力發(fā)展中間業(yè)務(wù)。銀行可通過參股其他金融機(jī)構(gòu)和新建子公司等方式可非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，擴(kuò)大銀行業(yè)務(wù)范圍以及盈利空間，通過多元化經(jīng)營，使銀行比較單一業(yè)務(wù)風(fēng)險大大降低，實(shí)現(xiàn)互利共贏。第三，積極轉(zhuǎn)變經(jīng)營方式，并強(qiáng)化銀行服務(wù)的主動性。銀行應(yīng)不斷強(qiáng)化自身的創(chuàng)新能力，從而形成具備自身特點(diǎn)和獨(dú)特優(yōu)勢，不斷拓展利潤來源渠道，并摒棄傳統(tǒng)被動服務(wù)理念，增強(qiáng)服務(wù)主動性。特別是對負(fù)債業(yè)務(wù)，銀行應(yīng)通過開展同業(yè)業(yè)務(wù)、發(fā)行理財產(chǎn)品等方式來不斷創(chuàng)新并拓寬負(fù)債渠道保障資金來源的充足性以及穩(wěn)定性。最后，加強(qiáng)風(fēng)險管理。在我國金融脫媒的影響之下，我國社會融資體系發(fā)生了很大變化，同時也使金融市場風(fēng)險特點(diǎn)發(fā)生了較大改變。對此，商業(yè)銀行應(yīng)積極轉(zhuǎn)變風(fēng)險管理理念，提高自身風(fēng)險管理能力和管理技術(shù)，特別是強(qiáng)化流動性風(fēng)險和信用風(fēng)險的風(fēng)險防范力度，并加強(qiáng)對金融市場的風(fēng)險監(jiān)測力度，采取有效措施，嚴(yán)加防范風(fēng)險，以有效應(yīng)對我國金融脫媒給銀行所帶來的各種風(fēng)險隱患。也可借助定量分析工具對金融風(fēng)險對識別、衡量和監(jiān)測。也可通過構(gòu)建有效的流動性風(fēng)險管理治理機(jī)構(gòu)，以便銀行能有效識別、計(jì)量、控制流動性風(fēng)險，促使銀行實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定、健康、可持續(xù)發(fā)展。

4 結(jié)語

綜上所述，隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度不斷加快，商業(yè)銀行在社會融資中所發(fā)揮的職能作用越來越低，中國金融脫媒是發(fā)展的必然趨勢。在中國金融脫媒這一趨勢之下，應(yīng)充分了解金融脫媒對我國經(jīng)濟(jì)的影響，同時，通過中央和地方政府應(yīng)對金融脫媒現(xiàn)象的合理建議、加強(qiáng)金融監(jiān)管、加強(qiáng)管理并鼓勵創(chuàng)新等有效措施，促進(jìn)我國金融體系在金融脫媒化影響之下實(shí)現(xiàn)健康、穩(wěn)定發(fā)展。

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