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        “互聯(lián)網(wǎng)資管畫(huà)上句號(hào)”是過(guò)度解讀

        2018-08-13 11:48:18薛洪言
        金融經(jīng)濟(jì) 2018年5期
        關(guān)鍵詞:資管資質(zhì)備案

        薛洪言

        雙管齊下,資產(chǎn)剝離的把戲也就玩不下去了。

        因?yàn)橐患埼募?,網(wǎng)貸行業(yè)迎來(lái)了久違的熱鬧。是的,這個(gè)行業(yè)似乎“冷清”了一段時(shí)間了,平臺(tái)們忙著整改備案,關(guān)鍵時(shí)刻沉默是金,誰(shuí)也不想搞事情、出個(gè)新聞成為行業(yè)熱點(diǎn)。而媒體和大眾,也都去關(guān)注現(xiàn)金貸和區(qū)塊鏈了,對(duì)P2P這個(gè)“傳統(tǒng)”行業(yè)提不起什么興趣。

        這個(gè)時(shí)候,《關(guān)于加大通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展資產(chǎn)治理業(yè)務(wù)整治力度及開(kāi)展驗(yàn)收工作的通知》(以下稱(chēng)“29號(hào)文”)發(fā)布。該文件“戳穿”了平臺(tái)通過(guò)剝離違規(guī)資產(chǎn)增大備案概率的小把戲,再次將這個(gè)行業(yè)推到臺(tái)前。

        P2P平臺(tái)備案,核心在于合規(guī)。

        基于種種原因,監(jiān)管來(lái)臨之前,網(wǎng)貸業(yè)務(wù)在模式上存在很多的合規(guī)性原罪。結(jié)果,越是規(guī)模大、業(yè)務(wù)模式多元的大平臺(tái),“原罪”越多,成為平臺(tái)備案審核的障礙。相反,身家清白的小平臺(tái),規(guī)模小、業(yè)務(wù)單一,在合規(guī)上反倒有了優(yōu)勢(shì)。

        于是,去年以來(lái),不少大的P2P平臺(tái)都玩起了資產(chǎn)剝離的游戲,把有合規(guī)瑕疵的存量資產(chǎn)和業(yè)務(wù)模式剝離出去,在網(wǎng)貸平臺(tái)內(nèi)只留下最干凈、純粹的合規(guī)業(yè)務(wù),以此增強(qiáng)P2P業(yè)務(wù)通過(guò)備案的概率。

        剝離走的那部分業(yè)務(wù),則找到了互聯(lián)網(wǎng)資管這個(gè)“避風(fēng)港”,以“定向委托計(jì)劃”“定向融資計(jì)劃”“理財(cái)計(jì)劃”“資產(chǎn)管理計(jì)劃”“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”等形式繼續(xù)存在。

        只是,在強(qiáng)監(jiān)管背景下,“避風(fēng)港”們注定不會(huì)長(zhǎng)久。此次29號(hào)文明確規(guī)定,“定向委托計(jì)劃”“定向融資計(jì)劃”等業(yè)務(wù)模式統(tǒng)統(tǒng)違規(guī),同時(shí)明確指出,違規(guī)業(yè)務(wù)未清理完畢的平臺(tái),一律不給備案。

        雙管齊下,資產(chǎn)剝離的把戲也就玩不下去了。對(duì)P2P平臺(tái)而言,備案是第一要?jiǎng)?wù)。將違規(guī)業(yè)務(wù)清理與平臺(tái)備案掛鉤,相信平臺(tái)在處理起此類(lèi)違規(guī)業(yè)務(wù)上,一定盡心盡力,沒(méi)有心思再想其它“套利”的法子了。

        不能發(fā)行資管產(chǎn)品,還能做什么?

        29號(hào)文發(fā)布后,所謂“互聯(lián)網(wǎng)資管從此畫(huà)上句號(hào)”、“互聯(lián)網(wǎng)資管已死”等標(biāo)題充斥網(wǎng)絡(luò)媒體,很明顯是標(biāo)題黨,有過(guò)度解讀之嫌。

        29號(hào)文對(duì)P2P平臺(tái)的影響,可能沒(méi)有大家想象的那么大,更不是什么末日降臨。

        新規(guī)的核心要點(diǎn)是把互聯(lián)網(wǎng)資管業(yè)務(wù)納入統(tǒng)一監(jiān)管,在很多人看來(lái),似乎P2P平臺(tái)需要拿到互聯(lián)網(wǎng)資管牌照,才能繼續(xù)經(jīng)營(yíng)。然而,在大家印象里,金融牌照越來(lái)越難拿,看上去,這次P2P平臺(tái)麻煩可大了。

        問(wèn)題是,本來(lái)就沒(méi)有所謂的資管牌照,資管是各類(lèi)理財(cái)業(yè)務(wù)的統(tǒng)稱(chēng),而這些理財(cái)業(yè)務(wù),針對(duì)的都是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu),本來(lái)就沒(méi)有互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)什么事。

        3月28日中央全面深化改革委員會(huì)第一次會(huì)議通過(guò)的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》,是這么界定資管業(yè)務(wù)和資管產(chǎn)品的:

        資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指銀行、信托、證券、基金、期貨、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等金融機(jī)構(gòu)接受投資者委托,對(duì)受托的投資者財(cái)產(chǎn)進(jìn)行投資和管理的金融服務(wù)。

        資產(chǎn)管理產(chǎn)品包括但不限于銀行非保本理財(cái)產(chǎn)品,資金信托計(jì)劃,證券公司、證券公司子公司、基金管理公司、基金管理子公司、期貨公司、期貨公司子公司和保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品等。

        在這個(gè)界定下,只有銀行、信托、證券、基金、期貨、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)才有資管業(yè)務(wù)。作為一家P2P平臺(tái)或互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái),其發(fā)行資管產(chǎn)品的資質(zhì)從來(lái)就沒(méi)被承認(rèn)過(guò),真想做資管業(yè)務(wù),要去申請(qǐng)個(gè)銀行、信托、證券、基金、保險(xiǎn)等牌照才可以。

        也是這個(gè)原因,“定向委托計(jì)劃”“定向融資計(jì)劃”“理財(cái)計(jì)劃”“資產(chǎn)管理計(jì)劃”“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”等所謂的互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)創(chuàng)新產(chǎn)品,涉嫌變相發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品,一律被認(rèn)定為非法金融產(chǎn)品,予以取締了。

        那么,不能發(fā)行資管產(chǎn)品,還能做什么呢?可以代銷(xiāo)。

        要賣(mài)基金,對(duì)應(yīng)基金銷(xiāo)售資質(zhì);賣(mài)保險(xiǎn),對(duì)應(yīng)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)/代理資質(zhì);賣(mài)私募理財(cái),對(duì)應(yīng)私募基金管理人資質(zhì)……只要銷(xiāo)售的理財(cái)產(chǎn)品都拿到了對(duì)應(yīng)的牌照或資質(zhì),互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)依舊是可以開(kāi)展資管業(yè)務(wù)的,并沒(méi)有一律叫停一說(shuō)。

        代銷(xiāo)資質(zhì)好拿嗎?現(xiàn)在也不容易,不過(guò)絕大多數(shù)平臺(tái)都已經(jīng)拿到了。因?yàn)?,這類(lèi)產(chǎn)品一直都是持牌銷(xiāo)售的,沒(méi)有代銷(xiāo)資質(zhì)的,早被取締了,不必等到29號(hào)文下發(fā)。

        對(duì)P2P平臺(tái)而言,當(dāng)務(wù)之急是把違規(guī)或變相發(fā)行的各類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品清理掉,代銷(xiāo)業(yè)務(wù),還可以繼續(xù)做。

        投資者該怎么辦?

        很多投資者關(guān)心的是,我該怎么辦?不必焦慮。看上去再?lài)?yán)厲的政策,都不會(huì)影響到投資者資金安全,這也是一切監(jiān)管政策能夠出臺(tái)的前提條件。

        如果投資者恰好購(gòu)買(mǎi)了被點(diǎn)名的這幾種產(chǎn)品(包括但不限于“定向委托計(jì)劃”“定向融資計(jì)劃”“理財(cái)計(jì)劃”“資產(chǎn)管理計(jì)劃”“收益權(quán)轉(zhuǎn)讓”),考慮到平臺(tái)需最遲于6月底之前將其壓縮至零,估計(jì)在最近,就會(huì)督促借款人提前還款或采取其他折中措施。屆時(shí),投資者提前收回本金和收益,也就結(jié)束了。

        如果投資者并未購(gòu)買(mǎi)違規(guī)產(chǎn)品,繼續(xù)關(guān)注平臺(tái)的合規(guī)性就可以了。

        強(qiáng)監(jiān)管下,套利的口子被一個(gè)個(gè)堵上,是遲早的事。互聯(lián)網(wǎng)金融的本質(zhì)是金融,已經(jīng)確定無(wú)疑。所以,很多不想玩金融(要受?chē)?yán)格的金融監(jiān)管)的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu),都轉(zhuǎn)頭去做了金融科技。只是希望,金融科技的本質(zhì)還可以算作是科技,這樣,從互聯(lián)網(wǎng)金融轉(zhuǎn)型至金融科技,才有意義。

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