王景玫 郭 鵬 趙 靜

（西北工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院，西安710072）

1 引言

R＆D（Research and Development）項目是指在科技領(lǐng)域，（國家／地區(qū)、科研院所、企業(yè)等組織運(yùn)用科學(xué)知識開展的系統(tǒng)性、創(chuàng)造性研究項目，包括基礎(chǔ)研究、應(yīng)用研究、試驗(yàn)發(fā)展三類。目前，R＆D項目已經(jīng)成為企業(yè)保持競爭優(yōu)勢的重要手段，是企業(yè)生存與發(fā)展的關(guān)鍵。由于企業(yè)項目90%的價值是在多項目并行的環(huán)境中實(shí)現(xiàn)的，作為企業(yè)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)、增加收益、減少風(fēng)險以及提高資源利用效率而選擇的一組項目，R＆D項目組合的順利實(shí)施已成為確保企業(yè)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的重要途徑。然而，資源的有限性迫使企業(yè)面臨著R＆D項目組合決策難題。一方面，項目決策者在選擇項目組合時需綜合考慮其收益、技術(shù)、管理、人員和市場等。另一方面，由于R＆D項目組合具有創(chuàng)新性和復(fù)雜性，項目收益及成功的不確定性較大?？紤]決策效率，項目收益和風(fēng)險往往是項目決策者面對選擇難題時主要考慮的兩個因素。有些決策者追逐高收益項目，而這些項目往往伴隨著高風(fēng)險；有些決策者卻傾向規(guī)避風(fēng)險，選擇更穩(wěn)妥的決策策略。因此，對于R＆D這種高風(fēng)險高收益的項目來說，如何針對不同決策者的風(fēng)險偏好給出滿足其心理預(yù)期的項目組合，即研究考慮不同決策者風(fēng)險偏好的企業(yè)R＆D項目組合決策問題具有實(shí)際意義。

針對決策者風(fēng)險偏好對項目組合選擇的影響，國內(nèi)外學(xué)者主要研究了具有規(guī)避風(fēng)險傾向，即風(fēng)險厭惡的項目組合決策行為［1，2］。例如，Hall等［3］考慮項目收益概率分布局部可知情況下的項目組合選擇問題，構(gòu)建了組合收益不能達(dá)到特定目標(biāo)的風(fēng)險最小化項目組合模型；于超與樊治平［4］研究了涉及多個領(lǐng)域的項目選擇問題，提出了決策者后悔厭惡的組合決策模型；胡支軍等［5］考慮決策者風(fēng)險損失厭惡心理對項目組合決策的影響，建立了基于風(fēng)險損失規(guī)避的項目組合優(yōu)化模型。然而，風(fēng)險規(guī)避情景下的項目組合往往比較保守，不能為決策者帶來較大收益，對此，一些學(xué)者研究了風(fēng)險在一定范圍的項目組合選擇模型。例如，Huang［6］用圖來描述項目風(fēng)險，并建立了收益最大化模型，給出項目風(fēng)險在一定范圍內(nèi)時令收益增加的組合；王景玫等［7］根據(jù)相繼故障理論，給出項目風(fēng)險閾值定義，并找出了滿足風(fēng)險閾值的項目組合，相較于保守的風(fēng)險最小化模型，該模型給出的組合能承擔(dān)風(fēng)險且增加收益。此外，很多決策者都屬于風(fēng)險偏好型，即關(guān)注項目帶來的“高贏利”機(jī)會。因此，也有一些學(xué)者關(guān)注于收益最大化的項目組合選擇模型。Hall等［8］引入決策偏好方程提出了基于0－1背包模型的投資項目選擇模型，為國家癌癥研究所（NCI）提供決策支持；Carlsson等［9］采用實(shí)物期權(quán)方法，提出了模糊混合整數(shù)規(guī)劃項目組合收益最大化模型；楊穎等［10］考慮項目交互依賴關(guān)系對組合影響，構(gòu)建了交互關(guān)系影響下的項目收益最優(yōu)非線性規(guī)劃模型；羅淑娟等［11］研究了具有決策偏好和依賴關(guān)系的項目組合選擇模型。

由于項目間存在收益、資源、技術(shù)等交互關(guān)系，項目組合與單一項目間存在著重大差異。Schmidt［12］最早提出的項目交互關(guān)系概念，是指項目并行實(shí)施時存在著共享或競爭資源、市場，以及技術(shù)關(guān)聯(lián)等現(xiàn)象。這種交互關(guān)系使得一個項目的某些參數(shù)如項目收益、成本、成功概率等往往依賴于其他項目是否被選擇，從而導(dǎo)致了R＆D項目組合選擇的復(fù)雜性［13，14］。如某些 R＆D項目組合在一起能增加收益、提高效率［15，16］，而另一些 R＆D項目構(gòu)成的集合卻會導(dǎo)致收益降低、觸發(fā)新風(fēng)險［17，18］，且項目風(fēng)險可能會通過交互關(guān)系擴(kuò)散到其他項目中，使得一個項目的失敗引起其他項目失敗，甚至導(dǎo)致整個項目組合的失?。?，19］。因此，必須考慮項目交互關(guān)系對R＆D項目組合及風(fēng)險的影響。

然而，以往關(guān)于風(fēng)險偏好型決策者的研究僅考慮了追求“高贏利”的情況，缺乏對風(fēng)險因素的考量。雖然在實(shí)際中決策者往往是風(fēng)險偏好型，但是，決策者也不得不在R＆D項目盡可能成功的前提下追求最大利潤，否則僅追逐高額利潤，R＆D項目組合的成功概率卻很低，也會造成損失。同時，在關(guān)于風(fēng)險規(guī)避者的項目組合決策研究中，大多數(shù)學(xué)者給出了風(fēng)險最小化模型，這類模型會導(dǎo)致項目組合相對保守，排除了一些能增加收益的項目。此外，交互關(guān)系會對項目組合及風(fēng)險產(chǎn)生重要影響。針對上述問題，本文將分析交互關(guān)系對組合收益、成本及風(fēng)險的影響機(jī)理，并根據(jù)關(guān)聯(lián)矩陣，給出交互效應(yīng)度量模型。在此基礎(chǔ)上，提出R＆D項目組合風(fēng)險波動上界概念，給出不同風(fēng)險偏好的R＆D項目組合決策模型，以兼顧追逐“高贏利”的風(fēng)險偏好者和尋求“低風(fēng)險”的風(fēng)險規(guī)避者，為項目決策者選出符合其偏好R＆D項目組合提供有效的信息支撐。

2 R＆D項目交互關(guān)系影響機(jī)理及度量模型

R＆D項目組合在交互效應(yīng)影響下，會產(chǎn)生收益、風(fēng)險上的變化，或收益增大實(shí)現(xiàn)共贏，或風(fēng)險上升面臨失敗。因此，在考慮不同風(fēng)險偏好R＆D項目組合決策模型前，應(yīng)首先分析交互關(guān)系影響機(jī)理，給出度量模型。

2.1 R＆D項目交互關(guān)系影響機(jī)理

根據(jù)組合結(jié)構(gòu)和環(huán)境差異，R＆D項目交互關(guān)系可分為內(nèi)部交互關(guān)系和外部交互關(guān)系。前者主要是指，某一R＆D項目的收益、成本、成功概率與風(fēng)險等參數(shù)變化依賴于其他項目的被選擇。后者主要源于社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化而導(dǎo)致的R＆D項目集變化。本文的研究重點(diǎn)是R＆D項目組合內(nèi)部交互關(guān)系，主要包括三個方面：收益、資源、和技術(shù)。

1）收益交互關(guān)系影響分析。收益交互關(guān)系產(chǎn)生于項目產(chǎn)品競爭同一市場或產(chǎn)品彼此互補(bǔ)，主要影響組合收益。當(dāng)R＆D項目間存在互補(bǔ)關(guān)系時，并行實(shí)施的組合收益會超過單個項目收益的總和，如手機(jī)和配套耳機(jī)研發(fā)。當(dāng)R＆D項目是競爭關(guān)系時，會因?yàn)楦偁幫皇袌龆鴮?dǎo)致一個產(chǎn)品收益增加，另一個收益減少，如功能相似的APP研發(fā)。此外，這種收益交互也會使得R＆D項目組合風(fēng)險（即項目的損失及損失的概率）發(fā)生變化。當(dāng)互補(bǔ)的研發(fā)項目產(chǎn)品中，某一個收益發(fā)生波動時，另一個項目產(chǎn)生損失的可能性也會增大。由此可見，R＆D項目收益交互對項目組合收益及風(fēng)險都會產(chǎn)生影響。

2）資源交互關(guān)系影響分析。資源交互關(guān)系源于R＆D項目資源需求的重疊性。由于企業(yè)資源的有限性，項目間可能存在資源共享或競爭的情況。當(dāng)項目共享資源時，成本會降低，資源利用效率較高。相反，項目競爭資源會增加成本，且可能導(dǎo)致某些項目因資源短缺而風(fēng)險上升。因此，R＆D項目的資源交互對項目組合成本和風(fēng)險產(chǎn)生影響。

3）技術(shù)關(guān)系影響分析。技術(shù)交互關(guān)系源于R＆D項目技術(shù)的相關(guān)性，這種相關(guān)性促使項目實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，從而提高了彼此成功的概率。而當(dāng)某一項目失敗，也會引起連鎖反應(yīng)，增加其技術(shù)相關(guān)項目失敗的概率。因此，R＆D項目的技術(shù)交互對項目組合成功概率及風(fēng)險產(chǎn)生影響。

由上述分析可知，R＆D項目組合的收益交互關(guān)系是通過影響項目收益而影響項目組合風(fēng)險；資源交互關(guān)系主要是由于改變了項目資源需求情況而影響成本與風(fēng)險；技術(shù)交互關(guān)系則通過影響項目成功概率而改變了風(fēng)險發(fā)生情況。因此，R＆D項目交互關(guān)系影響機(jī)理如圖1所示。

圖1 R＆D項目交互關(guān)系影響機(jī)理圖Fig．1 Influence mechanism of R＆D project interaction

2.2 R＆D項目交互關(guān)系度量模型

關(guān)聯(lián)矩陣常被應(yīng)用于項目交互關(guān)系的測度［20，21］，因此，本文采用關(guān)聯(lián)矩陣方法，對 R＆D項目交互關(guān)系進(jìn)行度量。

1）收益交互關(guān)系

R＆D項目收益交互關(guān)系是項目相互影響而產(chǎn)生的收益增加或減少的現(xiàn)象。因此，定義B是n×n的收益矩陣，

其中，n是組合中的項目數(shù)量；對角線bii為項目i在沒有收益交互影響下所獲得的總收益；非對角線bij是項目i因?yàn)轫椖縥并行實(shí)施所帶來的額外收益。

項目j對項目i的收益交互系數(shù)～bij可正可負(fù)，表示為

2）資源交互關(guān)系

R＆D項目資源交互關(guān)系源于項目共享或競爭同一資源而導(dǎo)致的資源消耗水平上升或下降。因此，定義n×k的資源消耗矩陣Rs為

式中，k表示共享資源類型；rsij是布爾變量，代表項目i是否消耗了共享資源j，rsij＝1表示項目i需要資源j。

定義項目共享資源關(guān)系矩陣為Γs，

同理可得，項目i和項目j的競爭資源系數(shù)Rcij為

由于資源交互關(guān)系可正可負(fù)，當(dāng)項目間的共享特征大于競爭特征時，總資源交互關(guān)系為正，組合后能節(jié)約成本，反之則浪費(fèi)成本。因此，項目j對項目i的總資源為。

3）技術(shù)交互關(guān)系

R＆D項目間的技術(shù)交互效應(yīng)關(guān)系通常是由于技術(shù)相關(guān)而引起的項目成功概率改變。臨界質(zhì)量概念能夠很好地描述這種狀態(tài)，即當(dāng)知識積累到一定程度時，可引起新技術(shù)像核反應(yīng)鏈一樣爆發(fā)。因此，根據(jù)文獻(xiàn)［21］提出的方法，引入臨界質(zhì)量概念，用項目i實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破所需的專家數(shù)量ei表示技術(shù)臨界質(zhì)量，則項目j對項目i成功概率的邊際貢獻(xiàn)pij可表示為

式中，eCMij是項目i與項目j并行實(shí)施時，實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破所需的專家數(shù)量。ωtij表示并行實(shí)施項目j時，相關(guān)技術(shù)對項目i的重要性。

其中，pii表示單獨(dú)實(shí)施項目i的成功概率。

采用加和方法并進(jìn)行歸一化處理后，項目j對項目i總交互關(guān)系系數(shù)θij為

同上，由于項目自身不存在交互，故θii＝0。

3 交互關(guān)系影響下的不同風(fēng)險偏好企業(yè)R＆D項目組合決策模型

由于決策者的風(fēng)險偏好決定了項目組合結(jié)構(gòu)，研究不同風(fēng)險偏好下的R＆D項目組合決策模型，同時考慮交互關(guān)系對項目組合影響，有利于決策者選擇符合風(fēng)險預(yù)期的項目，避免發(fā)生風(fēng)險相繼傳播等現(xiàn)象。因此，依據(jù)前文給出的交互關(guān)系系數(shù)，首先對R＆D項目收益、成本及風(fēng)險等組合參數(shù)進(jìn)行定義，然后考慮項目風(fēng)險傳遞現(xiàn)象，提出項目組合風(fēng)險波動上界概念，最后基于收益與風(fēng)險變化，給出不同風(fēng)險偏好下的R＆D項目組合決策模型。

3.1 交互關(guān)系影響下的R＆D項目組合參數(shù)定義

假設(shè)可供選擇的R＆D項目集合為E，令E＝{x1x2…xn}，項目數(shù)為n，布爾變量xi表示項目i是否被選擇。

已知每個R＆D項目單獨(dú)實(shí)施時的收益為bii，且項目組合共有m種資源，k種共享性資源，u種競爭性資源。項目i的第k種共享資源消耗為rsik，第u種競爭資源的消耗為rciu，項目成功概率為pii。上述參數(shù)可通過歷史經(jīng)驗(yàn)或者專家調(diào)查等方法獲得。為避免模型和計算過于復(fù)雜，假設(shè)項目間僅存在兩兩之間的交互，且這種交互是非對稱的，可正可負(fù)。則交互關(guān)系影響下的項目組合收益BΓ為

其中，Γ表示一組R＆D項目集合。

交互關(guān)系影響組合成本CΓ減少或增加，則

式中，cii表示項目i單獨(dú)實(shí)施時所需消耗資源的成本。是項目i與項目j因共享第q個資源而節(jié)省的成本，是項目i與項目j所需消耗共享資源成本中較小的一個，即

由于交互關(guān)系的存在使得項目失敗后會發(fā)生風(fēng)險傳遞現(xiàn)象，因此，交互關(guān)系影響下的項目風(fēng)險是

式中，vi是項目i失敗后的損失值。

3.2 不同風(fēng)險偏好下企業(yè)R＆D項目組合決策模型

通常決策者對于項目風(fēng)險存在兩種態(tài)度，一種是盡量規(guī)避風(fēng)險，另一種是風(fēng)險偏好，追逐超額利潤。由此可知，決策者的風(fēng)險偏好與項目收益和風(fēng)險兩個參數(shù)有關(guān)。因此，定義ΔˉBΓ為R＆D項目組合前后的收益變化，

本文引入文獻(xiàn)［7］提出的項目風(fēng)險閾值（Li）概念，用于表征交互作用影響下，項目能承擔(dān)的最大風(fēng)險，受項目風(fēng)險、項目交互關(guān)系和項目風(fēng)險控制成本的影響，如式（18）所示：

其中，β是項目組合風(fēng)險閾值的容許參數(shù)，表示企業(yè)控制風(fēng)險的成本投入，β越大說明企業(yè)投入的風(fēng)險控制成本越多；ωi是項目的重要程度，值越大說明項目對企業(yè)越重要，為其投入的控制風(fēng)險成本越高；α是可調(diào)節(jié)參數(shù)，表征項目風(fēng)險閾值的分布情況，值越大說明組合中項目的風(fēng)險閾值差異越大，分布越不均；ki是與項目i存在技術(shù)、資源、收益等交互關(guān)系的項目數(shù)目；Γi是與項目i有交互關(guān)系的相鄰項目節(jié)點(diǎn)集合，詳見文獻(xiàn)［7］。

由于項目風(fēng)險閾值的存在，可知當(dāng)Li－fi?0時，項目不會發(fā)生風(fēng)險，所構(gòu)成的R＆D項目組合也不會發(fā)生風(fēng)險，項目組合能成功實(shí)施。當(dāng)Li－fi＜0時，項目風(fēng)險發(fā)生，包含這種R＆D項目的組合只能局部實(shí)施成功，在項目組合中僅存在這類項目時，組合完全失敗。因此，本文給出項目組合風(fēng)險波動上界，表示項目加入后，組合所能承受的最大風(fēng)險變動范圍，當(dāng)項目組合的風(fēng)險變化超出該范圍時，整個項目組合不能承擔(dān)項目風(fēng)險，會導(dǎo)致該項目組合的完全失敗。

因此，根據(jù)上述項目組合收益、風(fēng)險變化，定義不同風(fēng)險偏好下的項目組合決策類型如下：

若項目風(fēng)險偏好者追求的是“高贏利”，在滿足成本約束的前提下，決策者會選擇滿足項目組合風(fēng)險波動上界約束且收益最大的一組項目。這是因?yàn)楫?dāng)項目滿足項目組合風(fēng)險波動上界約束，即當(dāng)＞0且min｛Li－fi≤0｜i∈Γ｝時，雖然局部風(fēng)險發(fā)生了，但是如果局部失敗項目能夠增加收益，風(fēng)險偏好的決策者愿意冒險通過調(diào)整對局部失敗項目即Li－fi≤0進(jìn)行控制，進(jìn)而改變項目風(fēng)險狀態(tài)，以實(shí)現(xiàn)“高贏利”目標(biāo)。因此，風(fēng)險偏好者的R＆D項目組合決策模型是

式中，C是項目資源成本總量。

由于項目風(fēng)險規(guī)避者追求的是“低風(fēng)險”，在滿足成本約束的前提下，決策者會選擇滿足項目組合風(fēng)險波動嚴(yán)格上界約束且收益最大的一組項目。這是因?yàn)楫?dāng)項目滿足項目組合風(fēng)險波動嚴(yán)格上界約束，即當(dāng)＞0且min｛Li－fi＞0｜i∈Γ｝時，在不受外界環(huán)境的影響下，R＆D項目組合中的項目風(fēng)險能夠很好地被控制，這能夠滿足風(fēng)險規(guī)避者追求“低風(fēng)險”的目標(biāo)。因此，風(fēng)險規(guī)避者的R＆D項目組合決策模型是

4 實(shí)例研究

采用文獻(xiàn)［7］的案例來說明本文所提模型的應(yīng)用，并依據(jù)本模型進(jìn)行調(diào)整，此處僅給出簡要的案例數(shù)據(jù)。

有一個R＆D項目總數(shù)為n＝15的集合E＝｛x1x2… xn｝。由于資源統(tǒng)一為資金表示，因此各類資源價值可以累加，資源總成本C＝475，表示各類資源消耗的最大限額。各項目所對應(yīng)的收益bii、資源成本cii和項目成功概率pii如表1所示。

R＆D項目間存在的收益交互作用是b14＝142，b210＝540，b212＝－140，b37＝300，b41＝103，b514＝－375，b910＝－207，b102＝447，b135＝－169。R＆D項目總類資源m＝21，其中，項目共享資源消耗成本情況為：項目1、7、10對共享資源1的需求是6、23、12；項目2、11對共享資源5的需求是8、22；項目2、5對共享資源7的需求是9、18；項目3、4對共享資源9的需求是 56、9；項目3、7、10對共享資源10的需求是 12、9、9；項目 6、7、10對共享資源11的需求是 17、26、25；項目 5、11對共享資源13的需求是10、14；項目8、12對共享資源15的需求是23、16；項目9、15對共享資源16的需求是24、17；項目3、13對共享資源19的需求是24、14；；項目 7、13、15對共享資源 20的需求是11、19、13；項目 12、15對共享資源 21的需求是28、15。項目競爭資源消耗成本情況為：項目1、13對競爭資源3的消耗是12、28；項目2、10對競爭資源2的消耗是12、68；項目6、14對競爭資源4的消耗是46、17；項目4、11對競爭資源12的消耗是6、79；項目14、5對競爭資源14的消耗是5、47。R＆D項目所需的專家數(shù)量、臨界專家數(shù)量及技術(shù)重要性如表2所示。

根據(jù)專家評分可以得到項目的重要性ωi＝（0.038，0.217，0.121，0.028，0.089，0.061，0.042，0.043，0.013，0.142，0.091，0.016，0.039，0.015，0.045）。

依據(jù)資源消耗數(shù)據(jù)、資源交互關(guān)系評估方法，可得到各項目的共享資源系數(shù)Rsij和競爭資源系數(shù)Rcij，進(jìn)而得到資源交互效應(yīng)矩陣～r，并通過收益和技術(shù)交互數(shù)據(jù)，根據(jù)R＆D項目交互關(guān)系度量模型，得到項目交互關(guān)系系數(shù)θ。

表1 某R＆D項目集收益、資源成本、項目成功概率數(shù)據(jù)Tab．1 R＆D project set benefit，cost and success probability data

表2 R＆D項目集專家數(shù)量、臨界專家數(shù)量及技術(shù)重要性數(shù)據(jù)Tab．2 Number of R＆D project experts and critical experts and the importance of technology data

根據(jù)上述交互關(guān)系系數(shù)可以得到與各項目依賴關(guān)系的項目數(shù)目ki。由項目損失vi可得到組合后的項目風(fēng)險fi；再假設(shè)項目風(fēng)險負(fù)荷強(qiáng)度α＝0.25，項目組合風(fēng)險閾值的容許參數(shù)即項目風(fēng)險成本投入程度系數(shù)β＝14.25，得到項目風(fēng)險閾值Li。最終，將本文定義的不同風(fēng)險偏好的項目組合與最小化風(fēng)險模型、最大化收益模型等傳統(tǒng)模型進(jìn)行對比，可得表3。

由表3可知，本文構(gòu)建的風(fēng)險規(guī)避決策模型所選 R＆D項目組合決策集是｛2，3，5，10｝，該組合能增加收益，因?yàn)槭找孀兓钦虻?，并且項目風(fēng)險在可控范圍內(nèi)，項目成本不超過最大成本限制475。而傳統(tǒng)的風(fēng)險最小化模型的項目集合是｛1，2，4，6，7，8，9，10，12，14，15｝，組合收益變化雖然也是正向的，但是不如本文模型收益增加得多，且項目集｛1，4，6，8，9，12，14，15｝里的項目不能承擔(dān)風(fēng)險，即項目組合風(fēng)險波動為負(fù)，這與風(fēng)險規(guī)避者的決策傾向相違背。由此可知，本文構(gòu)建的風(fēng)險規(guī)避R＆D項目組合決策模型優(yōu)于傳統(tǒng)風(fēng)險最小化模型。

此外，本文構(gòu)建的風(fēng)險偏好決策模型所選的R＆D項目組合決策集是｛2，3，5，7，10，11｝，組合在一起可以增加收益，同時由于組合中交互作用的影響，風(fēng)險由單獨(dú)實(shí)施的項目成本之和520降低到457，不超過成本上限475。但是組合內(nèi)局部項目風(fēng)險不可控，如｛7，11｝。如果加強(qiáng)對｛7，11｝的項目風(fēng)險控制，可以確保組合風(fēng)險在可控范圍內(nèi)。而最大化收益模型的R＆D項目集｛2，3，4，5，7，10，11｝，其總收益值雖然大于本文構(gòu)建的風(fēng)險偏好模型下的組合收益值，但是收益變化相同，成本反而上升了，這就是說項目4未能增加組合收益，其與單獨(dú)實(shí)施時的收益相同。此外，項目集｛4，7，11｝的風(fēng)險不可控，在收益最大化模型中并未考慮風(fēng)險因素，不能對這些項目進(jìn)行有效控制，很可能造成項目失敗，并通過交互關(guān)系引起項目級聯(lián)失敗。由此可知，本文構(gòu)建的風(fēng)險偏好R＆D項目組合決策模型優(yōu)于傳統(tǒng)最大化收益模型。

表3 各類模型下不同風(fēng)險偏好的R＆D項目組合Tab．3 R＆D project portfolios with different risk preference under different models

5 結(jié)論與討論

R＆D項目組合是企業(yè)獲得競爭優(yōu)勢重要方式，面對復(fù)雜多變環(huán)境，考慮決策者風(fēng)險偏好如何影響R＆D項目組合決策具有實(shí)際意義。而以往對于不同風(fēng)險偏好下決策者如何選擇R＆D項目組合問題的研究存在不足，如風(fēng)險偏好者的項目組合選擇模型缺乏對風(fēng)險因素的考量，風(fēng)險規(guī)避者的項目組合模型相對保守，同時，項目交互關(guān)系影響了不同風(fēng)險傾向的決策者行為。因此，本文在分析交互關(guān)系機(jī)理上，采用關(guān)聯(lián)矩陣對其進(jìn)行度量，并提出項目組合風(fēng)險波動上界概念，給出風(fēng)險規(guī)避者與風(fēng)險偏好者的決策模型。最終，進(jìn)行實(shí)例研究，結(jié)果表明，相對于保守的最小化風(fēng)險模型，本文提出的風(fēng)險規(guī)避者R＆D項目組合決策模型可以在風(fēng)險可控范圍選擇項目收益增加較高的R＆D項目組合，滿足風(fēng)險規(guī)避者追求“低風(fēng)險”的偏好要求；風(fēng)險偏好者的決策模型由于考慮風(fēng)險因素，在追求“高贏利”項目組合的同時，可以加強(qiáng)局部項目的風(fēng)險控制，減少項目組合風(fēng)險發(fā)生概率。依據(jù)本文提出的模型，決策者可根據(jù)不同風(fēng)險偏好對項目進(jìn)行選擇，并進(jìn)行相應(yīng)的風(fēng)險控制。然而，由于本文僅研究了不同風(fēng)險偏好下靜態(tài)R＆D項目組合選擇，在動態(tài)環(huán)境，即面對多周期多項目情況下，如何針對不同決策者風(fēng)險偏好進(jìn)行R＆D項目組合決策可以作為未來的研究方向。