唐嘉偉 王伯英 陳彬

一、2018年4月新發(fā)銀行理財(cái)產(chǎn)品

（一）市場(chǎng)情況

2018年4月共發(fā)行12409款銀行理財(cái)產(chǎn)品，環(huán)比下降13.16%，其中保本固定型、保本浮動(dòng)型、非保本型分別占比7.08%、23.49%及69.43%。在資管新規(guī)征求意見(jiàn)稿要求打破表外剛兌后，非保本型理財(cái)產(chǎn)品占比持續(xù)下滑，相應(yīng)增加了保本型的比例。而隨著近期資管新規(guī)正式稿的發(fā)布，打破表外剛兌核心條款未變，雖然過(guò)渡期延長(zhǎng)，但預(yù)計(jì)會(huì)逐漸帶來(lái)理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整。期限方面，1～3個(gè)月占比最大為41.34%，其次3～6個(gè)月占比為29.81%，24個(gè)月以上占比最少為1.45%。從期限分布來(lái)看，90天以內(nèi)的產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量呈現(xiàn)持續(xù)下降趨勢(shì)，資管新規(guī)正式出臺(tái)后依然會(huì)有調(diào)整需求。可以預(yù)見(jiàn)，在剛性兌付受限的情況下，銀行也將順應(yīng)監(jiān)管要求拉長(zhǎng)久期，進(jìn)而增加收益率以提高產(chǎn)品的吸引力，但歸根到底，銀行未來(lái)的重心依然是主動(dòng)管理的凈值化產(chǎn)品，未來(lái)理財(cái)產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)模式或有所變化。收益率方面，本月實(shí)行降準(zhǔn)措施，對(duì)沖了即將到期的MLF，理財(cái)產(chǎn)品收益率有所下降。

（二）產(chǎn)品推薦

（三）監(jiān)管動(dòng)態(tài)

近期《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資管管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱“資管新規(guī)”）及《商業(yè)銀行大額風(fēng)險(xiǎn)暴露管理辦法》正式落地。資管新規(guī)的落地可以說(shuō)是對(duì)大資管亂象的整治正式全面落地，對(duì)理財(cái)產(chǎn)品來(lái)說(shuō)影響最大的主要有以下幾點(diǎn)：（1）打破剛兌。銀行理財(cái)不得承諾保本、保收益，不得兜底，不得通過(guò)資金池滾動(dòng)發(fā)行，用后面投資者的錢(qián)兌付前面產(chǎn)品。（2）禁止投向非標(biāo)。除為接續(xù)老資產(chǎn)，可以在過(guò)渡期內(nèi)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品投資非標(biāo)外，對(duì)非標(biāo)投資進(jìn)行了嚴(yán)格的限制。要求非標(biāo)資產(chǎn)不能期限錯(cuò)配，不得投向禁投領(lǐng)域，相當(dāng)于限制了非標(biāo)的主要目的，且多部委合作嚴(yán)格規(guī)范銀信等通道業(yè)務(wù)，未來(lái)相對(duì)收益率或有所下降。（3）期限拉長(zhǎng)。資管新規(guī)要求“封閉式產(chǎn)品不不低于90天，費(fèi)率應(yīng)隨期限拉長(zhǎng)而降低”“投資非標(biāo)債權(quán)的，終止日不得晚于封閉式產(chǎn)品的到期日或開(kāi)放式產(chǎn)品的最近一次開(kāi)放日”等，相當(dāng)于規(guī)范了禁止期限錯(cuò)配，規(guī)范了資金池行為。而從資管新規(guī)的征求意見(jiàn)稿出來(lái)后，我們就可以看到市場(chǎng)的90天以內(nèi)的產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量已經(jīng)在逐漸下降?！渡虡I(yè)銀行大額風(fēng)險(xiǎn)暴露管理辦法》相對(duì)于征求意見(jiàn)稿也有一定放松，正式稿將過(guò)渡期延長(zhǎng)至2019年12月31日前達(dá)標(biāo)，相當(dāng)于多給了1年的過(guò)渡期。另外在一些條款上有了讓步，比如匿名客戶的認(rèn)定，允許符合條件的（對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)暴露小于一級(jí)資本凈額0.15%的基礎(chǔ)資產(chǎn)，商業(yè)銀行能夠證明不存在人為分割基礎(chǔ)資產(chǎn)、規(guī)避穿透要求等監(jiān)管套利行為）資管產(chǎn)品和資產(chǎn)證券化產(chǎn)品不使用穿透方法，這樣就使大部分ABS沒(méi)有計(jì)入匿名考核的壓力。總體來(lái)看，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也考慮了市場(chǎng)的反饋，但整治的大方向沒(méi)有發(fā)生變化，在不發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)平穩(wěn)去杠桿，可以起到對(duì)投資者的保護(hù)作用?？梢灶A(yù)見(jiàn)，受資管新規(guī)影響，未來(lái)的銀行理財(cái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將發(fā)生較大的轉(zhuǎn)變。

二、2018年4月新發(fā)信托產(chǎn)品

（一）市場(chǎng)情況

2018年4月份共計(jì)發(fā)行377款信托產(chǎn)品，已公布產(chǎn)品總規(guī)模為675.22億元，產(chǎn)品規(guī)模環(huán)比大幅上漲。具體來(lái)看，證券投資類信托發(fā)行了99款，貸款類信托發(fā)行了33款，權(quán)益投資類信托發(fā)行了36款，組合投資類信托發(fā)行了16款，債權(quán)投資類信托發(fā)行了10款，股權(quán)投資類信托發(fā)行了21款，其他投資類信托發(fā)行了116款。 如圖1所示。

（二）產(chǎn)品推薦

（1）投資領(lǐng)域方面，對(duì)于低風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者推薦信政合作類信托，具體方向?yàn)榛A(chǔ)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施類產(chǎn)品，推薦產(chǎn)品如下：

案例展示：

（2）對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)承受能力的投資者可選擇波動(dòng)性較大的證券投資類、權(quán)益投資類信托產(chǎn)品，綜合考慮信托公司、產(chǎn)品投向及風(fēng)控措施，推薦產(chǎn)品如下：

三、2018年4月保險(xiǎn)產(chǎn)品

近年來(lái)隨著收入的提升，境外游成了許多人士節(jié)假日的出行選擇，而境外旅游保險(xiǎn)能夠?qū)ν侗Ｈ嗽诰惩饴糜纹陂g，發(fā)生人身意外傷害、財(cái)物損失，在醫(yī)療費(fèi)用補(bǔ)償、緊急境外救援、旅行延誤補(bǔ)償、托運(yùn)行李損失補(bǔ)償、銀行卡支票盜搶保險(xiǎn)、家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)等方面提供保險(xiǎn)保障。在選擇產(chǎn)品時(shí)要根據(jù)出游時(shí)間、是否需要簽證等條件選擇合適的保險(xiǎn)。