陳海硯

天使空間創(chuàng)始人兼CEO

作為舶來(lái)品進(jìn)入中國(guó)的創(chuàng)投業(yè)，也跟很多行業(yè)一樣，充滿了膚淺的潛規(guī)則，甚至暗規(guī)則。如果說(shuō)潛規(guī)則是灰色，暗規(guī)則則是黑色的，嚴(yán)重的甚至觸及犯罪。

潛規(guī)則：好看的泡沫

就像當(dāng)年報(bào)刊虛報(bào)發(fā)行量一樣，創(chuàng)業(yè)公司在融資成功后發(fā)布的融資額，往往都要注水翻騰出泡沫才算，在投資公司默許下創(chuàng)業(yè)公司虛報(bào)和夸大融資額，似乎已經(jīng)成為一種“常態(tài)”。

創(chuàng)業(yè)公司向外披露虛假投資額幾乎已經(jīng)是行業(yè)公開(kāi)的秘密，只要公司股東——包括新投資的機(jī)構(gòu)股東沒(méi)有意見(jiàn)，甚至是商量好了，實(shí)獲投資1000萬(wàn)，會(huì)對(duì)外宣稱3000萬(wàn)。難怪有媒體戲謔：或許要不了多久，行情還會(huì)看漲，實(shí)獲100萬(wàn)，號(hào)稱1個(gè)億——制造泡沫，似乎總比賺錢更容易。

創(chuàng)業(yè)公司夸大融資額，通常而言，會(huì)讓客戶或者其團(tuán)隊(duì)感覺(jué)其有實(shí)力、有能力，另外也是擾亂競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。真格基金創(chuàng)始人徐小平曾將融資造假描述為“行業(yè)內(nèi)的一種新默契”，“中國(guó)商業(yè)文明真要達(dá)到實(shí)話實(shí)說(shuō)、形成人人恪守的底線，還要若干年”。據(jù)一些投資人透露，現(xiàn)在只要經(jīng)過(guò)媒體報(bào)道的創(chuàng)業(yè)公司大都存在吹高融資額現(xiàn)象，正常情況將乘上2-10系數(shù)不等，比例占到總體的80%以上。徐小平曾發(fā)起倡議，抵制創(chuàng)業(yè)公司虛報(bào)融資。

為了有好的賬面回報(bào)，一些創(chuàng)業(yè)公司不惜刷榜、刷單來(lái)獲得好看的虛假數(shù)據(jù)；一些創(chuàng)投機(jī)構(gòu)為了好看的業(yè)績(jī)，總是喜歡鼓吹收益增長(zhǎng)十幾倍、幾十倍乃至幾百倍。但是這種業(yè)績(jī)往往只停留在賬面上，停留在PPT上，沒(méi)有人知道這個(gè)泡沫什么時(shí)候會(huì)退去。

過(guò)度包裝也是泡沫，正如一個(gè)段子講的，一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司開(kāi)始狂刷公關(guān)稿，要不是沒(méi)錢了（要融資），要不是有錢了（剛拿到錢要燒市場(chǎng)），狂轟濫炸，節(jié)操滿地。同樣，一些創(chuàng)投公司、GP瘋狂刷臉，通過(guò)媒體過(guò)度包裝，夸大業(yè)績(jī)，也是為了更好地“忽悠”LP的錢。

暗規(guī)則：防不勝防的貪腐

人為財(cái)死，鳥(niǎo)為食亡。因?yàn)樾袠I(yè)暗規(guī)則而被立案調(diào)查的并不鮮見(jiàn)。

幾年前，時(shí)任復(fù)星創(chuàng)投總裁陳水清因貪腐被捕，成為中國(guó)首起私募股權(quán)投資領(lǐng)域內(nèi)的商業(yè)賄賂案件。專案組調(diào)查材料顯示，陳水清掌管復(fù)星創(chuàng)投前后，主導(dǎo)復(fù)星醫(yī)藥以及復(fù)星創(chuàng)投投資了11家公司，在為復(fù)星醫(yī)藥以及復(fù)星創(chuàng)投服務(wù)期間，陳水清通過(guò)“影子公司”低價(jià)、甚至免費(fèi)獲取大量股權(quán)。在一次次如影隨形的跟投過(guò)程中，陳水清的交易曝光，最終被法院判處有期徒刑14年。

這是涉及數(shù)額較大的犯罪行為?？可匠陨健⒖克运?，一般位高權(quán)重的投資大佬會(huì)有一些小動(dòng)作，比如利用投資決策權(quán)施加各類利益條件給被投企業(yè)，夾雜個(gè)人私利的各類神不知鬼不覺(jué)的操作。至于一些大佬“雅量”有多大，恐怕只有天知道了。

更多的暗規(guī)則是“少吃多餐”。比如投資經(jīng)理拿回扣。作為一線人士，投資經(jīng)理往往為公司創(chuàng)造了價(jià)值，但作為打工仔的工資雖然算是個(gè)白領(lǐng)金領(lǐng)，但在多少錢都不夠花的一線城市，他們無(wú)法享受到投資該項(xiàng)目帶來(lái)的紅利，一些人會(huì)鋌而走險(xiǎn)拿回扣。

“融資顧問(wèn)費(fèi)”也是一種常見(jiàn)的利益輸送方式。據(jù)說(shuō)這種隱蔽的形式很難調(diào)查。例如某投資基金擬向一家企業(yè)投資5000萬(wàn)，在投資之前創(chuàng)業(yè)者與創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)理便達(dá)成協(xié)議，融資成功后分給投資經(jīng)理4%的項(xiàng)目傭金，而在實(shí)際操作中，投資經(jīng)理只需找一家自己親屬或朋友開(kāi)的融資顧問(wèn)公司，與被投企業(yè)簽訂相關(guān)融資顧問(wèn)協(xié)議，就可將這樣一筆灰色收入“合法化”。

由行業(yè)潛規(guī)則上升到暗規(guī)則，防不勝防的貪腐讓創(chuàng)投行業(yè)飽受詬病。如何正本清源，也許需要一段不短的時(shí)間。