財富證券

投資要點

1、挖掘機銷量保持高增速。

2、行業(yè)的復蘇將持續(xù)2-3年。

12月機械板塊行情繼續(xù)保持二八分化，行業(yè)內(nèi)權(quán)重股、具備業(yè)績增長性的藍籌股上漲，但大部分業(yè)績沒有起色的小盤股估值水平繼續(xù)下滑、成交量萎縮，故出現(xiàn)了漲指數(shù)、估值中位數(shù)下跌的情況。機械板塊估值水平仍處向下調(diào)整的通道，估值水平趨于合理的動力更多的來自于機械板塊公司業(yè)績的向好。建議自下而上的選擇優(yōu)質(zhì)標的，關注行業(yè)內(nèi)業(yè)績高增長、行業(yè)景氣的龍頭標的。

從需求端看，我們預計工程機械行業(yè)的復蘇將持續(xù)2-3年，長期穩(wěn)定的復蘇動力主要來源于更新需求的逐步釋放。雖然房地產(chǎn)、基建投資增速不會一直持續(xù)高速增長，但巨大的存量投資仍然意味著龐大的設備需求，距離上一輪設備需求高峰已經(jīng)過去6-7年，接近設備使用壽命，更新需求將主導未來幾年的發(fā)展。海外經(jīng)濟復蘇，歐洲、北美需求上升，一帶一路帶來新的增量訂單，有望持續(xù)為行業(yè)銷量增速做貢獻。從供給端看，工程機械市場經(jīng)過幾年的調(diào)整，龍頭主機廠實現(xiàn)了逆勢擴張市場份額，三一、徐工市場占有率一路上行。市占率的提升邏輯將主導行業(yè)未來的競爭，更新需求、補庫存、環(huán)保政策等因素下行業(yè)的高增長有望持續(xù)超預期。工程行業(yè)經(jīng)過幾年的深度調(diào)整，行業(yè)集中度明顯提高，行業(yè)競爭格局更有利于行業(yè)龍頭公司。

重點推薦：三一重工、徐工機械和恒立液壓。