安信證券

投資要點

1、技術(shù)壁壘高。

2、價格仍有向上可能。

聚碳酸酯是一種抗沖擊性強、透明、耐熱耐寒的工程塑料。2016年全球PC有效產(chǎn)能496萬噸，消費量433萬噸，CR5占有率約為80%，為寡頭壟斷格局。據(jù)產(chǎn)業(yè)網(wǎng)預(yù)測，未來全球PC需求增速保持每年3%-5%，產(chǎn)能增速約為4%，需求增量主要來自于電子電氣與汽車領(lǐng)域的發(fā)展。2016年我國PC消費量173萬噸，已經(jīng)成為全球最大的PC消費國，未來需求增速預(yù)計保持7%-10%；而國內(nèi)產(chǎn)能僅不到90萬噸，且多為跨國公司在國內(nèi)的生產(chǎn)基地供應(yīng)。

PC技術(shù)難度高，沒有公開轉(zhuǎn)讓的成熟的技術(shù)包，不少廠商企圖進入，但真正實現(xiàn)規(guī)?；哪壳皟H有浙江交科的10萬噸和魯西化工的6.5萬噸。雖然未來5年國內(nèi)規(guī)劃新建產(chǎn)能高達150萬噸以上，但多數(shù)為新廠商，且產(chǎn)能集中在2019年及以后釋放，考慮到技術(shù)壁壘和市場開拓時間，我們認為未來兩三年P(guān)C仍處于高盈利時期。

據(jù)海關(guān)廢塑料通關(guān)數(shù)據(jù)，估測我國廢PC料的年進口量約為15萬噸，2017年國家制定出的部分廢塑料禁止進口規(guī)定將在2018年大幅減少廢舊PC的進口。2017年上半年，SABIC北美裝置遭遇不可抗力宣布停產(chǎn)2個月，疊加中石化三菱的檢修，PC價格持續(xù)上漲。我們認為不可抗力和檢修做出了行業(yè)供需平衡的壓力測試，表明行業(yè)處于緊平衡階段，而海外裝置老化問題不斷，我們預(yù)計未來PC價格仍有向上可能。

重點推薦：魯西化工、浙江高科和萬華化學(xué)。