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        “放水”預期得到修正,重歸于理性

        2018-08-04 03:03:36李立峰
        證券市場周刊 2018年27期
        關(guān)鍵詞:通稿發(fā)力杠桿

        李立峰

        短期內(nèi)市場對政策放松的預期過于偏樂觀,忽視了本屆政府保持政策的定力性,會有一個預期修正。

        市場極度關(guān)注的7月(年中)中央政治局會議通稿終于趕在7月31日(最后一天)落地。7月31日,中共中央政治局召開會議,分析研究當前經(jīng)濟形勢,部署下半年經(jīng)濟工作。

        會議指出,下半年,要保持經(jīng)濟社會大局穩(wěn)定,深入推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,打好“三大攻堅戰(zhàn)”,加快建設現(xiàn)代化經(jīng)濟體系,推動高質(zhì)量發(fā)展,任務艱巨繁重。

        會議要求,第一,保持經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展,堅持實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策,提高政策的前瞻性、靈活性、有效性。財政政策要在擴大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮更大作用。要把好貨幣供給總閘門,保持流動性合理充裕。要做好穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)金融、穩(wěn)外貿(mào)、穩(wěn)外資、穩(wěn)投資、穩(wěn)預期工作。保護在華外資企業(yè)合法權(quán)益。第二,把補短板作為當前深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點任務,加大基礎設施領(lǐng)域補短板的力度,增強創(chuàng)新力、發(fā)展新動能,打通去產(chǎn)能的制度梗阻,降低企業(yè)成本。要實施好鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略。第三,把防范化解金融風險和服務實體經(jīng)濟更好結(jié)合起來,堅定做好去杠桿工作,把握好力度和節(jié)奏,協(xié)調(diào)好各項政策出臺時機。要通過機制創(chuàng)新,提高金融服務實體經(jīng)濟的能力和意愿。第四,推進改革開放,繼續(xù)研究推出一批管用見效的重大改革舉措。要落實擴大開放、大幅放寬市場準入的重大舉措,推動共建“一帶一路”向縱深發(fā)展,精心辦好首屆中國國際進口博覽會。第五,下決心解決好房地產(chǎn)市場問題,堅持因城施策,促進供求平衡,合理引導預期,整治市場秩序,堅決遏制房價上漲。加快建立促進房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展長效機制。第六,做好民生保障和社會穩(wěn)定工作,把穩(wěn)定就業(yè)放在更加突出位置,確保工資、教育、社保等基本民生支出,強化深度貧困地區(qū)脫貧攻堅工作,做實做細做深社會穩(wěn)定工作。

        通讀下來,政府對宏觀政策所定的基調(diào)比預期的要低。

        會議上提到了很多的目標。會議通稿中的“堅定不移的去杠桿”顯得尤為扎眼,重新提到了“去杠桿”,而非“穩(wěn)杠桿”,且前面加了修飾語“堅定”,這部分表述超出市場預期。

        此次政治局會議中提到“下決心解決好房地產(chǎn)市場問題,堅決遏制房價上漲”,與以往不同,此次去掉了“過快”兩字,表明了中央調(diào)控房地產(chǎn)的決心依舊,且偏中長期化。

        在貨幣政策的表述上,通稿用的很中性的定語“穩(wěn)健”,并沒有過多的用其他語句來修飾,表明下半年貨幣政策可騰挪的空間并不大,貨幣政策不作為政府來穩(wěn)增長的主要工具。

        在財政政策的表述上,提到了“加大基礎設施領(lǐng)域補短板力度”,意味著加快中西部基建投資成為直接的、見效快的主要抓手。下半年財政發(fā)力是局部的、精準的發(fā)力,其主要作用是“托底經(jīng)濟,防范風險”,市場已有較為充分預期。

        文中提到了“下半年要深入推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”,表明下半年對于“重污染高耗能過?!碑a(chǎn)業(yè)依舊實施限產(chǎn)措施,這對部分周期(鋼鐵/化工)子品種的價格形成支撐。

        在宏觀經(jīng)濟措施上,通稿最后提到了“穩(wěn)定就業(yè)”,更多彰顯本屆政府對經(jīng)濟下行的容忍度,在就業(yè)整體可控的大前提下堅決不走“放水”的老路。經(jīng)濟速度放緩一點也可以接受。

        猜測下半年政府在“擴內(nèi)需”上將更加積極主動,或有更多的配套措施來擴內(nèi)需,其中“促消費”是政府真正愿意、且發(fā)力的主要抓手/方向??偟膩碇v,歷年7月中央政治局會議均很重要,是指引下半年宏觀調(diào)控的綱領(lǐng)。短期內(nèi)市場對政策放松的預期過于偏樂觀,忽視了本屆政府保持政策的定力性,會有一個預期修正。延續(xù)“A股市場弱勢行情,破而后立”的觀點,后續(xù)建議投資者密切關(guān)注中美貿(mào)易的最新進展。

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