+ 雨菲（航天加工程技術(shù)研究院常務(wù)副院長）

國內(nèi)商業(yè)航天的喧囂已經(jīng)持續(xù)了好幾年，迄今為止還沒有真正的大規(guī)模商業(yè)資本進(jìn)入。與此同時(shí)，人工智能、大數(shù)據(jù)、機(jī)器人、新能源汽車等領(lǐng)域卻迎來了“黃金海嘯”一般的商業(yè)資本。對比起來，商業(yè)航天似乎成了一個(gè)被遺忘的角落。不過我們要說，如今正是資本進(jìn)入商業(yè)航天的最佳時(shí)機(jī)！

商業(yè)航天的問題：賺能看見的錢

從有關(guān)各方的宣傳口徑來看，資本似乎早已經(jīng)活躍于商業(yè)航天之中。在幾個(gè)主要民營火箭公司和衛(wèi)星公司的背后，都有著商業(yè)資本的身影。國有航天集團(tuán)公司設(shè)立的投資機(jī)構(gòu)也一直在尋找值得出手的機(jī)會。不過總體來說，商業(yè)航天吸引到的投資并不多。國內(nèi)資本市場的規(guī)模以萬億計(jì)算，而在商業(yè)航天領(lǐng)域，千萬量級的投資已經(jīng)可以上新聞了，甚至有些還只是新聞，并沒有實(shí)質(zhì)性的到賬。那么，我們不禁要問：資本為什么對商業(yè)航天的興趣有限？

有學(xué)者撰文指出，在資本眼里，賺錢的企業(yè)和值錢的企業(yè)是兩種不同的類型?！稙槭裁丛谫Y本眼中，正在賺錢的公司反而不值錢？》一文指出，資本視角內(nèi)，“賺錢”并非指“現(xiàn)金流充足”而是“缺乏想象力”；值錢的公司衡量標(biāo)準(zhǔn)并非現(xiàn)金流，而是數(shù)據(jù)帶來的無限想象力。這也就是《衛(wèi)星與網(wǎng)絡(luò)》雜志在和各級企業(yè)負(fù)責(zé)人交流時(shí)提到的：大多數(shù)銷售型公司，不僅僅本身缺乏品牌認(rèn)知度，也因?yàn)檫^多依賴“一對一”的銷售文化，而顯示出企業(yè)發(fā)展的被動與局限性，每年的營業(yè)額大大地局限于銷售員的數(shù)量與能力，尤其遭遇到核心銷售被更高的利益所驅(qū)動而離開平臺時(shí)，企業(yè)當(dāng)年的營業(yè)額等，就會出現(xiàn)明顯的下滑；這里的“缺乏想象力”等同于缺乏發(fā)展空間：

同樣，國內(nèi)幾乎所有以商業(yè)航天為名的企業(yè)，都在努力追求“賺錢”這個(gè)目標(biāo)。這就迫使企業(yè)把大量精力、物力、財(cái)力等資源，用在滿足少數(shù)客戶需求的工作上，這些也讓這些企業(yè)的營銷，因缺乏內(nèi)核而顯得華而不實(shí)。而最好的早期客戶，就是政府。這也是諸多商業(yè)航天企業(yè)緊盯政府需求的理由，一個(gè)政府訂單或者一個(gè)政府扶持項(xiàng)目就能讓公司活好幾年，怎能不全力以赴呢？

在追逐政府訂單的過程中，相當(dāng)多企業(yè)失去了具備想象力的機(jī)會。然而，政府的訂單不僅僅拼殺激烈，終歸訂單量也是有限的，具體額度，根據(jù)每年的預(yù)算情況就能判斷出大概。這樣的商業(yè)模式，缺乏了一種文化，也缺乏一種精神，對資本來說，更是缺乏投資價(jià)值。

實(shí)際上，對于國有企業(yè)來說，賺能看見的錢這個(gè)問題更嚴(yán)重。在當(dāng)前的國有企業(yè)考核機(jī)制之下國有資產(chǎn)保值增值、年產(chǎn)值的逐步增長幾乎都是硬指標(biāo)。這就迫使國有企業(yè)的經(jīng)營者，特別是二級、三級單位的經(jīng)營者，每天為產(chǎn)值而奔波、為型號而操勞。如何才能讓這個(gè)行業(yè)更值錢、如何才能讓自己的企業(yè)更值錢、如何建立更宏大的格局，往往成了一件心有余而力不足的事情。

缺乏格局的商業(yè)航天及其企業(yè)

從人類和國家的角度來說，航天事業(yè)從來不缺乏格局，《中國的航天》白皮書和諸多戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)文件中，都對空間基礎(chǔ)設(shè)施和航天技術(shù)發(fā)展給出了宏偉的藍(lán)圖。但這是國家的大格局，而不是商業(yè)航天的格局，更不是具體企業(yè)的。在我們這個(gè)行業(yè)里，缺乏格局、甚至缺乏格局構(gòu)建意識的企業(yè)比比皆是。哪怕最為突出的企業(yè)，所期望的也只是在某個(gè)具體細(xì)分市場上有所作為，例如開發(fā)幾種火箭、發(fā)射一個(gè)星座、實(shí)現(xiàn)某項(xiàng)應(yīng)用。雖然企業(yè)在描繪這些期望的時(shí)候，往往用億為單位來烘托自己的抱負(fù)，但這實(shí)在稱不上產(chǎn)業(yè)格局。

我們還是要再來談一談伊隆·馬斯克這個(gè)人。最近圍繞馬斯克的新聞似乎有些負(fù)面。因?yàn)樘厮估璏odel 3的產(chǎn)能不足，馬斯克遇到了不少麻煩，甚至開始大規(guī)模裁員。很多人開始討論這個(gè)乘用車行業(yè)的新手其實(shí)還是不如福特、通用這樣的老手更懂得如何去組織規(guī)?；a(chǎn)。然而我們相信資本一定不會這么想。無論獵鷹火箭還是特斯拉，馬斯克所強(qiáng)調(diào)的從來不是“我要賺多少錢”（當(dāng)然，有格局的人，最終也不會少掙錢），而是如何去改變?nèi)藗兊纳罘绞?并執(zhí)著不懈地開始架構(gòu)，是具有潛力和成長性的。至于產(chǎn)能不足，這可能是資本最喜歡的局面：這無非是購買新的生產(chǎn)線、雇傭有經(jīng)驗(yàn)的組織管理人員而已，只要投入足夠多的資本，就可以讓特斯拉具備足夠強(qiáng)大的產(chǎn)能。一種市場如此期待的產(chǎn)品，還有比這更好的投資對象嗎？一旦特斯拉產(chǎn)能到位，傳統(tǒng)汽車廠是不是就必須面對“跟進(jìn)還是死亡”的局面了呢？

所以，中國商業(yè)航天的問題并不在于賺不賺錢、什么時(shí)候賺錢，而是缺乏大的格局，缺乏改變?nèi)祟惿罘绞降挠職夂蛪粝爰捌渲械漠a(chǎn)業(yè)架構(gòu)基礎(chǔ)與優(yōu)質(zhì)資源的整合能力，或者是創(chuàng)業(yè)過、失敗過；不畏艱險(xiǎn)再創(chuàng)業(yè)這樣的閱歷所賦予一個(gè)人的承受能力與責(zé)任和擔(dān)當(dāng)。這些反而是決定商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)值不值錢、值多少錢；商業(yè)航天產(chǎn)業(yè)中的企業(yè)值不值錢、值多少錢的關(guān)鍵問題。

資本可以把商業(yè)航天變成一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)而值錢的行業(yè)

商業(yè)航天和其他高技術(shù)產(chǎn)業(yè)一樣，是個(gè)風(fēng)險(xiǎn)極高、成功少失敗多的領(lǐng)域。在美國，在近20年時(shí)間里，已經(jīng)經(jīng)歷了多輪商業(yè)航天企業(yè)大規(guī)模興起又大規(guī)模淘汰的過程。第一輪是高分辨率對地觀測衛(wèi)星，1999年前后美國放開了商業(yè)高分辨率遙感衛(wèi)星的市場許可，當(dāng)時(shí)出現(xiàn)了地球觀測、太空成像、軌道成像、數(shù)字全球等多家企業(yè)，一時(shí)頗為繁榮。但隨著市場演化，經(jīng)過淘汰與合并，那一輪企業(yè)只剩下了數(shù)字全球公司一家。

NASA啟動商業(yè)空間站貨運(yùn)服務(wù)合同后，包括太空探索技術(shù)公司在內(nèi)的19家企業(yè)競相涌入，經(jīng)過淘汰，目前只剩下太空探索技術(shù)公司和軌道科學(xué)ATK公司。這19家企業(yè)中，除了波音、洛馬、勞拉、SPACEDEV幾家傳統(tǒng)大型企業(yè)之外，安德魯航天公司被收購、行星空間公司注銷、宇宙科學(xué)公司退出航天器制造、Kistler火箭飛機(jī)公司破產(chǎn)、太空貨車公司因?yàn)閯?chuàng)始人去世而煙消云散、奧德賽空間研究公司轉(zhuǎn)向了工程咨詢和分析，俄羅斯背景的星座服務(wù)國際公司退出美國市場，轉(zhuǎn)型宇宙有限公司雖然沒有倒閉，但是網(wǎng)站已經(jīng)停止更新；另外四家企業(yè)早已不知去向。

亞軌道太空旅游領(lǐng)域的淘汰也非常殘酷，目前除了布蘭森爵士支撐的維珍銀河公司之外，其他企業(yè)都已經(jīng)退出，特別是XCOR剛剛在4月破產(chǎn)。至于低軌道通信星座，熟悉業(yè)界的人們對銥星、全球星等企業(yè)的第一輪破產(chǎn)狂潮記憶猶新。當(dāng)下這一輪低軌道寬帶接入星座也必然會面臨嚴(yán)酷的競爭和淘汰。

資本應(yīng)該對這樣高風(fēng)險(xiǎn)的市場避而遠(yuǎn)之嗎？恰好相反，資本最喜歡這樣大勝大敗彼此交織的故事。實(shí)際上，商業(yè)航天市場的競爭并不比通信、電子、計(jì)算機(jī)、新能源領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)更高。高風(fēng)險(xiǎn)意味著龐大的市場潛力。就像淘金一樣，雖然多數(shù)人只能淘到沙子，但是金礦是確實(shí)存在的。高風(fēng)險(xiǎn)所帶來的必然是高利潤。能在殘酷競爭中生存下來并且脫穎而出的企業(yè)，股價(jià)高漲幾乎是必然會發(fā)生的事實(shí)。而這些，就是資本想要的！我們在上文中提到的幾個(gè)企業(yè)——數(shù)字全球公司、太空探索技術(shù)公司、軌道科學(xué)ATK公司、維珍銀河公司——都被資本市場看好，它們的業(yè)績儼然已經(jīng)成為某個(gè)細(xì)分市場是不是能搞好的指標(biāo)。

回過頭來看國內(nèi)的商業(yè)航天市場，這樣的高淘汰率似乎還不存在。這其中有兩個(gè)原因。首先，創(chuàng)業(yè)企業(yè)中已經(jīng)融資成功的，融到的錢還沒有花完，承諾還沒有到兌現(xiàn)的時(shí)候。其次，商業(yè)航天市場的潛力還沒有變成現(xiàn)實(shí)，沖進(jìn)來的冒險(xiǎn)家還不夠多，分母還不夠大。

但這種情況如果持續(xù)下去，中國就會徹底失去商業(yè)航天這個(gè)未來產(chǎn)業(yè)。因此，需要有一個(gè)或者一批資本主動進(jìn)入商業(yè)航天，扶持一些有格局、有雄心的企業(yè)來改變行業(yè)，刺激和啟動真正的市場，吸引足夠多創(chuàng)業(yè)者進(jìn)入商業(yè)航天，在持續(xù)擴(kuò)大市場的同時(shí)優(yōu)勝劣汰，打造一個(gè)強(qiáng)大、值錢的產(chǎn)業(yè)。事實(shí)已經(jīng)證明，靠政策引導(dǎo)不足以做到這些，靠產(chǎn)業(yè)的自發(fā)生長也不足以做到這些，商業(yè)資本的參與是不可或缺的。

商業(yè)航天如今是個(gè)估值偏低的產(chǎn)業(yè)

與商業(yè)航天應(yīng)當(dāng)具備的市場價(jià)值相比，今天的中國商業(yè)航天是被嚴(yán)重低估的，這其中主要的原因是有關(guān)企業(yè)的定位及其商業(yè)模式存在嚴(yán)重的問題。甚至出現(xiàn)“一哄而上”發(fā)星座，哪怕企業(yè)毫無產(chǎn)業(yè)技術(shù)根基的情況，反而混亂了市場。

對于國有企業(yè)，人們一般用固定資產(chǎn)規(guī)模、年銷售收入等指標(biāo)來衡量，對與品牌效應(yīng)、專利技術(shù)成果的價(jià)值并沒有進(jìn)行詳細(xì)的估算。就商業(yè)航天企業(yè)來講，由于這些企業(yè)基本上都處在初創(chuàng)階段，基礎(chǔ)設(shè)施還沒有完備、星座還沒有入軌、業(yè)務(wù)模式還沒有搭建、產(chǎn)品還沒有進(jìn)入大規(guī)模銷售，所以這些公司的資產(chǎn)負(fù)債表上往往看不出真正的價(jià)值。

然而，真正被嚴(yán)重低估的，并不是上面所說的這些，而是龐大的航天專業(yè)技術(shù)人才隊(duì)伍。這些高素質(zhì)、高學(xué)歷、高技能、高智商的優(yōu)秀人才在航天科研體制內(nèi)已經(jīng)做出了巨大的成績，累積了非常難能可貴的技術(shù)功底與型號經(jīng)驗(yàn)，并具有非常良好的心理素質(zhì)，抗壓能力等，但是很少有人對他們進(jìn)行商業(yè)化的估值。即使是在那些已經(jīng)存在的商業(yè)航天企業(yè)，其中的優(yōu)秀人才，所得到的估值也是嚴(yán)重不足的。

這樣的低估意味著商業(yè)資本擁有很好的機(jī)會去重新梳理這個(gè)行業(yè)的基本規(guī)則，不會面臨虛高的股價(jià)和注水的業(yè)績。同時(shí)，這也意味著資本退出的時(shí)候，所能夠獲得的投資回報(bào)率將是空前優(yōu)厚的。

資本要找合適的人，而不是合適的項(xiàng)目

上面所說的問題都是戰(zhàn)略領(lǐng)域，那么具體在戰(zhàn)術(shù)執(zhí)行上，資本進(jìn)入商業(yè)航天所應(yīng)當(dāng)尋找的，不應(yīng)當(dāng)是某一個(gè)具體的技術(shù)成果或者產(chǎn)品，乃至于衛(wèi)星系統(tǒng)。應(yīng)該尋找的是一個(gè)了解行業(yè)，有能力、有資源、有信心、有責(zé)任，并具備非常良好的資源調(diào)度和整合能力，以期許將商業(yè)航天的潛力變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的人或者人群。

其實(shí)這在任何行業(yè)的投資當(dāng)中都是通行的規(guī)則，只不過是在航天這個(gè)領(lǐng)域，人們太容易過多的關(guān)注那些史詩級的國家航天項(xiàng)目，過多關(guān)注國寶級的院士和專家，更加容易忽視那些已經(jīng)在航天領(lǐng)域深耕并愿意投入進(jìn)行商業(yè)化運(yùn)作的普通人群。

當(dāng)然我們也有好消息，宇宙人航空航天港的團(tuán)隊(duì)已經(jīng)在這個(gè)領(lǐng)域當(dāng)中耕耘了將近20年。他們對于傳統(tǒng)航天和商業(yè)航天特別是航天創(chuàng)業(yè)者群體有著充分的認(rèn)識和了解；在國家高層乃至技術(shù)領(lǐng)域有著廣泛的人脈；在商業(yè)航天應(yīng)當(dāng)如何發(fā)展這個(gè)問題上也已經(jīng)研究并探索出了一個(gè)正確的方向；同時(shí)，也是一群創(chuàng)業(yè)過、失敗過，最終又再次走向成功的、執(zhí)著的、經(jīng)受得住各種考驗(yàn)的有底蘊(yùn)和口碑的創(chuàng)業(yè)者。他們不僅僅有創(chuàng)業(yè)基礎(chǔ)；也同時(shí)是很有情懷和高度的產(chǎn)業(yè)發(fā)展責(zé)任的人。實(shí)際上，宇宙人航空航天港最大的價(jià)值還在于其正確認(rèn)識到了商業(yè)航天的本質(zhì)，并能夠透過現(xiàn)象看本質(zhì)，找到切實(shí)可行的實(shí)現(xiàn)手段、實(shí)現(xiàn)形式、實(shí)現(xiàn)模式。商業(yè)航天并不僅僅是一種拿來賺錢的產(chǎn)業(yè)，而是人類通向未來社會的必由之路，是人類真正成為多星球種族后的主要生存方式，也決定了中華民族在宇宙時(shí)代是不是還能自立于世界民族之林。這就是商業(yè)航天企業(yè)所應(yīng)當(dāng)具備的不一樣的視野和格局，也是資本為什么要進(jìn)入商業(yè)航天這個(gè)問題的終極答案。

對于資本本身來說，能不能在合適的時(shí)間找到合適的人來進(jìn)入商業(yè)航天，決定了這個(gè)資本在未來是占據(jù)商業(yè)市場的舞臺中心，還是被邊緣化后空留一聲嘆息。