本刊記者 劉吉洪

截至7月15日，2018年中報(bào)預(yù)告中，共有642家公司預(yù)警，占已披露公司總數(shù)（2096家）的比例為30.63%。總體上看，預(yù)喜和預(yù)警的公司數(shù)呈現(xiàn)七三開的局面，A股總體上盈利質(zhì)量還不錯(cuò)，但我們也不能忽視這三成預(yù)警的公司所面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)。

市值越小業(yè)績(jī)?cè)讲?/h2>

我們將642家預(yù)警公司按照市值區(qū)間來(lái)劃分，統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，千億市值以上的公司只有3家，占比0.47%；500-1000億市值區(qū)間也只有3家，占比0.47%；100-500億市值區(qū)間有碧水源（300070）等51家（400-500億區(qū)間沒(méi)有任何一家公司），占比7.94%；50-100億市值區(qū)間有萬(wàn)邦達(dá)（300055）等136家，占比21.18%；50億市值以下共有449家，占比69.94%。

而A股中，1000億以上市值公司占比1.91%，500-1000億市值公司占比2.47%，100-500億市值公司占比22.97%，50-100億市值公司占比24.07%，50億市值以下公司占比51.04%。

數(shù)據(jù)清晰地表明，市值越大，預(yù)警的公司數(shù)量越少、概率越低，市值越小，預(yù)警公司數(shù)越多、概率越高。進(jìn)一步和全部A股區(qū)間市值公司占比相比較后發(fā)現(xiàn)（如圖），100億市值以下的公司預(yù)警比例迅速拉大，50億市值以下的預(yù)警比例甚至超過(guò)了該市值區(qū)間公司數(shù)在全部A股的比，因此可以得出結(jié)論：市值越小，預(yù)警比例越高，總體上業(yè)績(jī)?cè)皆愀猓顿Y者在個(gè)股選擇上可以將市值大小作為參考條件之一。

圖：預(yù)警公司按市值分布情況

創(chuàng)業(yè)板預(yù)虧程度最嚴(yán)重

從這642家公司預(yù)警的類型來(lái)看，共有192家公司為預(yù)減，占比29.91%；110家公司為續(xù)虧，占比17.13%；118家公司為首虧，占比18.38%；222家公司為略減，34.58%。

從上市板分布看，主板有165家，中小板236家，創(chuàng)業(yè)板241家。由于主板披露率并不高，因此不具有可比性，而創(chuàng)業(yè)板729家公司已經(jīng)全部披露完畢，披露率100%，中小板披露率接近100%（912家公司中907家已披露），因此二者之間有一定的可比性。從這個(gè)角度看，創(chuàng)業(yè)板預(yù)警的比例為33.06%，而中小板預(yù)警的比例為26.02%，創(chuàng)業(yè)板的預(yù)警比例明顯高于中小板。

如果更細(xì)分來(lái)看，首虧和續(xù)虧這兩類預(yù)虧的公司中，主板有95家，中小板有71家，創(chuàng)業(yè)板有62家，中小板和創(chuàng)業(yè)板的預(yù)虧比例分別為7.83%和8.50%，創(chuàng)業(yè)板的預(yù)虧比例也高于中小板。

所有業(yè)績(jī)預(yù)虧公司的預(yù)告凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度中位數(shù)為-157.54%，主板業(yè)績(jī)預(yù)虧公司凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度中位數(shù)為-125.50%，中小板該指標(biāo)為-172.78%，創(chuàng)業(yè)板則為-177.85%。很明顯，從預(yù)虧公司業(yè)績(jī)變動(dòng)幅度的中位數(shù)情況看，也反映了創(chuàng)業(yè)板預(yù)虧程度最嚴(yán)重的事實(shí)。自2017年以來(lái)，創(chuàng)業(yè)板公司虧損的原因有很多屬于商譽(yù)減值，本刊在往期雜志也曾多次提示相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，后市投資者仍可緊盯該指標(biāo)。

化工和機(jī)械虧者大虧

從申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)的角度看，所有642家公司涵蓋了房地產(chǎn)、家電等26個(gè)行業(yè)，只有銀行和鋼鐵兩個(gè)行業(yè)未能覆蓋。

機(jī)械設(shè)備、化工、計(jì)算機(jī)、電子、電氣設(shè)備等行業(yè)預(yù)警的公司數(shù)量居前，分別多達(dá)65家、55家、53家、52家、52家，占預(yù)警公司數(shù)量的比例分別高達(dá)10%、9%、8%、8%。在本刊一季度業(yè)績(jī)預(yù)告的統(tǒng)計(jì)當(dāng)中，化工、機(jī)械設(shè)備、電氣設(shè)備、電子、計(jì)算機(jī)預(yù)警公司數(shù)量也居前，那么這是否意味著這些行業(yè)半年報(bào)預(yù)告業(yè)績(jī)都不理想呢？根據(jù)上一篇文章的統(tǒng)計(jì)，化工、機(jī)械設(shè)備整體業(yè)績(jī)優(yōu)異，為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況呢？

我們用預(yù)警比例來(lái)衡量各個(gè)行業(yè)的情況。綜合、非銀金融、農(nóng)林牧漁、休閑服務(wù)、汽車、通信、采掘的預(yù)警比例都超過(guò)了40%，綜合與非銀金融甚至超過(guò)了50%。而機(jī)械設(shè)備的預(yù)警率為29.28%，化工為23.91%，計(jì)算機(jī)為32.92%，電子為31.33%，電氣設(shè)備為39.10%，在28個(gè)行業(yè)種分別排在第17、21、13、15、8位，除了電氣設(shè)備預(yù)警率排在前十，其它幾個(gè)預(yù)警數(shù)量較多的行業(yè)業(yè)績(jī)并沒(méi)有那么糟糕。

但一個(gè)有意思的發(fā)現(xiàn)是，業(yè)績(jī)向下變動(dòng)比例大于100%的145家公司中，機(jī)械設(shè)備和化工分別多達(dá)62家和51家，這兩個(gè)行業(yè)業(yè)績(jī)向下變動(dòng)超過(guò)100%的公司占預(yù)警公司數(shù)的比例分別高達(dá)95.38%和92.73%，雖然行業(yè)預(yù)警率分別僅為29.28%、23.91%，并不算高，但預(yù)警的公司當(dāng)中，業(yè)績(jī)向下變動(dòng)幅度幾乎都超過(guò)100%，即這兩個(gè)行業(yè)的公司只要業(yè)績(jī)?yōu)轭A(yù)警狀態(tài)，業(yè)績(jī)幾乎都十分差，投資者需要規(guī)避相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)楦母镌斐尚袠I(yè)集中度提高，使得強(qiáng)者恒強(qiáng)、弱者更弱。

一季度業(yè)績(jī)大面積滑坡的汽車行業(yè)，經(jīng)過(guò)二季度之后，依然沒(méi)有多大改善，已披露的84家公司中，多達(dá)36家預(yù)警，預(yù)警率達(dá)42.86%。根據(jù)統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，6月社會(huì)消費(fèi)品零售總額中，汽車增速較上月繼續(xù)大幅下行6個(gè)百分點(diǎn)至-7%，原因是是7月1日降低關(guān)稅之前的觀望情緒，預(yù)計(jì)7月環(huán)比將回暖。

表一：預(yù)警率前10個(gè)行業(yè)

妖股炒作有風(fēng)險(xiǎn)

再看個(gè)股層面的情況，我們從虧損金額、預(yù)告凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度、市值（影響力）的角度去分析。

以預(yù)告凈利潤(rùn)上限統(tǒng)計(jì)，虧損金額前5名分別是中興通訊（000063）、堅(jiān)瑞沃能（300116）、中弘股份（000979）、樂(lè)視網(wǎng)（300104）、鹽湖股份（000792），分別虧損70億元、15.43億元、14億元、11.05億元、12.50億元。以業(yè)績(jī)預(yù)告下限統(tǒng)計(jì)，虧損前5名依然為上述5家公司，但樂(lè)視網(wǎng)和鹽湖股份位置對(duì)調(diào)，5家公司的虧損則分別為90億元、15.48億元、14億元、12.50億元、11.10億元。

由于業(yè)績(jī)凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度上下限統(tǒng)計(jì)的前5家公司都虧損，因此用變動(dòng)幅度下限更能反映出它們業(yè)績(jī)最壞的程度，這5家公司分別是朗新科技（300682）、惠天熱電（000692）、中弘股份（000979）、成飛集成（002190）、海得控制（002184），幅 度 分 別為-9014%、-5801%、-4876.59%、-2066.71%、-1816.69%。

作為去年的“大妖股”之一，朗新科技業(yè)績(jī)變臉程度最大，這是這類題材股面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)警公司中，有寧德時(shí)代（300750）、溫氏股份（300498）、比亞迪（002594）、上海萊士（002252）、中興通訊（000063）和牧原股份（002714）市值超過(guò)500億元。中興通訊虧損的原因是貿(mào)易戰(zhàn)，比亞迪業(yè)績(jī)預(yù)減是因?yàn)樾履茉囱a(bǔ)貼新政所致，寧德時(shí)代業(yè)績(jī)預(yù)減是因?yàn)槿ツ攴墙?jīng)常性損益帶來(lái)了高基數(shù)，而溫氏股份業(yè)績(jī)預(yù)減和牧原股份首虧是因?yàn)樨i肉價(jià)格下跌。上海萊士最奇葩，血制品主業(yè)盈利，但“炒股巨虧”。

表二：凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度前10家公司