中國(guó)銀河 布家杰

總體而言，繼行業(yè)5月增長(zhǎng)加快后，6月的增速放緩令市場(chǎng)失望。受累于大盤(pán)調(diào)整，香港上市的硬件股近日持續(xù)受壓。丘鈦科技（01478.HK）和信利國(guó)際（00732.HK）發(fā)布的2018年6月數(shù)據(jù)也證實(shí)智能手機(jī)出貨量在2018年6月趨穩(wěn)。然而，聯(lián)發(fā)科（2545.TT）和臺(tái)積電（2330.TT）發(fā)布的數(shù)據(jù)令市場(chǎng)失望，可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)硬件股增長(zhǎng)前景的擔(dān)憂(yōu)。我們建議投資者關(guān)注中國(guó)TMT硬件股會(huì)否受壓，特別是那些與中國(guó)安卓相關(guān)度較高的公司。

硬件行業(yè)增速在4月和5月加快后，6月出現(xiàn)放緩。若將臺(tái)灣科技股的6月數(shù)據(jù)與5月數(shù)據(jù)相比，反映硬件行業(yè)的同比增速在5月回升后有所放緩。2018年6月數(shù)據(jù)較5月和4月略為轉(zhuǎn)弱。我們也看到了一些警號(hào)，如聯(lián)發(fā)科、臺(tái)積電和LMO在6月錄得營(yíng)業(yè)額同比負(fù)增長(zhǎng)，以及ODM表現(xiàn)出現(xiàn)分化，這可能會(huì)使市場(chǎng)在短期內(nèi)對(duì)硬件股持謹(jǐn)慎態(tài)度。平均而言，香港上市的TMT硬件股在一個(gè)月內(nèi)表現(xiàn)落后于區(qū)內(nèi)同業(yè)、全球同業(yè)、恒生指數(shù)和MSCI指數(shù)，我們認(rèn)為這是由于貿(mào)易戰(zhàn)相關(guān)消息引發(fā)市場(chǎng)憂(yōu)慮這些股份的增長(zhǎng)前景。對(duì)于短期內(nèi)的運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)，我們對(duì)安卓陣營(yíng)的看法趨向更審慎，因?yàn)镺ppo和Vivo的出貨量疲弱或拖累整體安卓陣營(yíng)的表現(xiàn)。我們認(rèn)同蘋(píng)果陣營(yíng)在第二季表現(xiàn)不佳，但這些公司正在第三季進(jìn)入旺季，因2018年下半年將發(fā)布新款iPhone。

整體安卓陣營(yíng)或會(huì)偏弱。近日，大多數(shù)在臺(tái)灣上市的科技股（材料和設(shè)備、晶圓、半導(dǎo)體、IC設(shè)計(jì)、晶圓、LED、光通信、PCB、TFT-LCD、外殼、透鏡、DRAM、ODM、光學(xué)組件和外殼、網(wǎng)絡(luò)、PCB、汽車(chē)電子、終端和分銷(xiāo)）公布了2018年6月?tīng)I(yíng)業(yè)額。若將 2018年6月數(shù)據(jù)與5月相比，各行業(yè)之中只有材料和設(shè)備、LED、TFT-LCD、DRAM和鏡頭收入的同比增幅擴(kuò)大。我們想指出，聯(lián)發(fā)科2018年6月?tīng)I(yíng)業(yè)額同比下降3.8%，對(duì)比5月同比增長(zhǎng)10.7%，4月同比增長(zhǎng)7.1%，反映安卓陣營(yíng)的出貨量可能再次出現(xiàn)轉(zhuǎn)弱。在與蘋(píng)果相關(guān)的主要公司中，鴻海和大立光電2018年6月的收入增長(zhǎng)較5月加快。除了特定的組件如3D感應(yīng)和柔性/基板級(jí)PCB外，我們建議投資者宜挑擇個(gè)別品牌，因一些領(lǐng)先的安卓相關(guān)公司的2018年出貨量中或會(huì)疲弱。我們?nèi)匀活A(yù)期蘋(píng)果公司2018年下半年將更廣泛地采用3D感應(yīng)技術(shù)。我們相信3D感應(yīng)將成為2018年下半年蘋(píng)果和中國(guó)安卓的主題。在Mi8 Explorer Edition中，我們看到Oppo和Vivo也推出了采用結(jié)構(gòu)光3D感應(yīng)模塊的型號(hào)。Mi8 Explorers Edition采用了AMS的VCSEL組件，我們正在等待有關(guān)Oppo和Vivo采用3D感應(yīng)模塊解決方案的細(xì)節(jié)。

在PC方面，微星科技和技嘉等PCB公司的表現(xiàn)也令市場(chǎng)失望，2018年6月收入錄得同比負(fù)增長(zhǎng)。廣達(dá)的6月?tīng)I(yíng)業(yè)額也同比大幅下滑。宏碁和華碩方面，2018年6月收入的同比增幅較5月提升，這可以視為利好消息。仁寶和英業(yè)達(dá)的6月?tīng)I(yíng)業(yè)額同比增長(zhǎng)穩(wěn)健，可能反映隨著云計(jì)算、大數(shù)據(jù)分析和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)的數(shù)據(jù)中心投資增加，市場(chǎng)對(duì)超大規(guī)模服務(wù)器的需求仍然存在。到目前為止，PC行業(yè)的消息面沒(méi)有任何重大負(fù)面因素，但我們將密切關(guān)注最新發(fā)展。