東吳證券

投資要點(diǎn)

1、行業(yè)龍頭企業(yè)業(yè)績爆發(fā)。

2、服裝行業(yè)整體向好。

優(yōu)衣庫母公司迅銷集團(tuán)本周發(fā)布2018財(cái)年Q1（2017/9/1-2017/11/30）財(cái)報(bào)，報(bào)告期間收入同比增長16.7%至6170億日元，凈利潤同比增長14.9%至846億日元。拆解本季度公司收入增長，最大拉動(dòng)力來自優(yōu)衣庫海外業(yè)務(wù)的超預(yù)期增長（同比增長31.4%至2582億日元），尤其中國大陸及韓國市場受益冷冬增長強(qiáng)勁，此外優(yōu)衣庫本土市場增長穩(wěn)健，受益冷冬同店數(shù)據(jù)逐月上升，12月同店銷售增長達(dá)到18.1%。迅銷在季報(bào)中預(yù)期公司2018財(cái)年全年收入同比增長10.1%至20500億日元，歸母凈利潤同比增長0.6%至1200億日元。財(cái)報(bào)發(fā)布后，股價(jià)上漲6%至49610日元/股，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2018財(cái)年預(yù)期利潤PE達(dá)到42倍。

迅銷財(cái)報(bào)側(cè)面提示17年冷冬促進(jìn)下A股品牌服飾龍頭業(yè)績超預(yù)期可能，再次提示回調(diào)+基本面端短中長期皆出現(xiàn)積極信號(hào)下的板塊配置機(jī)會(huì)：1）短期看，一方面冷冬使紡服企業(yè)17年Q4終端零售復(fù)蘇明顯，另一方面18年春節(jié)較晚有望拉長春節(jié)前冬裝的銷售旺季時(shí)間，利好18年Q1銷售。2）中期看，消費(fèi)升級(jí)的延續(xù)使我國整體紡服零售數(shù)據(jù)持續(xù)轉(zhuǎn)好，18年有望得到持續(xù)3）長期看，我國品牌服飾龍頭全產(chǎn)業(yè)鏈提效明顯；另一方面我國生產(chǎn)制造型企業(yè)積累了超強(qiáng)壁壘，整體競爭力的增強(qiáng)使整個(gè)紡服行業(yè)長期值得看好。

重點(diǎn)推薦：海瀾之家、太平鳥和九牧王。