萬(wàn)釗

7月6日，中美貿(mào)易正式開(kāi)戰(zhàn)。本次開(kāi)戰(zhàn)相當(dāng)?shù)驼{(diào)，降低輿論調(diào)門(mén)，避免大眾過(guò)多的解讀，進(jìn)而影響談判決策，這是理性和正確的。因?yàn)閲?guó)際貿(mào)易談判是非常專業(yè)的領(lǐng)域。

同一天下午，中央召開(kāi)全面深化改革委員會(huì)第三次會(huì)議，會(huì)議審議通過(guò)了《關(guān)于完善促進(jìn)消費(fèi)體制機(jī)制進(jìn)一步激發(fā)居民消費(fèi)潛力的若干意見(jiàn)》、《完善促進(jìn)消費(fèi)體制機(jī)制實(shí)施方案（2018-2020年）》。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，完善促進(jìn)消費(fèi)體制機(jī)制，要順應(yīng)居民消費(fèi)新趨勢(shì)，從供需兩端發(fā)力，積極培育重點(diǎn)消費(fèi)領(lǐng)域細(xì)分市場(chǎng)，營(yíng)造安全放心消費(fèi)環(huán)境，提升居民消費(fèi)能力，引導(dǎo)形成合理消費(fèi)預(yù)期，切實(shí)增強(qiáng)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)性作用。

可以預(yù)計(jì)，在貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)、外需壓力加大的背景下，擴(kuò)大內(nèi)需、擴(kuò)大消費(fèi)的重要性將越來(lái)越強(qiáng)。

似曾相識(shí)的一幕在十年前也出現(xiàn)過(guò)，2008年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)，引發(fā)全球性的經(jīng)濟(jì)下滑，中國(guó)外需大幅回落，中國(guó)提出“四萬(wàn)億”的刺激計(jì)劃，那也是擴(kuò)大內(nèi)需，只不過(guò)當(dāng)時(shí)擴(kuò)大的是投資。

考慮到上一輪投資刺激計(jì)劃的后遺癥現(xiàn)在還沒(méi)有完全化解，因此本輪擴(kuò)大內(nèi)需將更偏重于內(nèi)需的另一條腿，就是消費(fèi)。

解析消費(fèi)

但是促進(jìn)消費(fèi)，比過(guò)去的保增長(zhǎng)、刺激投資等要更復(fù)雜一些。

因?yàn)橄M(fèi)不僅僅是一個(gè)增長(zhǎng)問(wèn)題，更是一個(gè)分配問(wèn)題。從國(guó)民收入分配的角度上講，反映收入初次分配的主要指標(biāo)包括雇員報(bào)酬、財(cái)產(chǎn)收入、生產(chǎn)和進(jìn)口稅、生產(chǎn)和進(jìn)口補(bǔ)貼、營(yíng)業(yè)盈余、混合收入等。我們來(lái)看看形成居民消費(fèi)的三個(gè)步驟。

步驟一，初次收入分配：居民初次分配收入=營(yíng)業(yè)盈余+混合收入+雇員報(bào)酬+應(yīng)收財(cái)產(chǎn)性收入-應(yīng)付財(cái)產(chǎn)性收入

其中的營(yíng)業(yè)盈余主要來(lái)源于住戶出租住房服務(wù)形成的增加值以及住戶自有住房提供的自給性住房服務(wù)形成的增加值。

步驟二，二次收入分配：居民可支配收入=初次分配收入+（社會(huì)福利收入+其他經(jīng)常轉(zhuǎn)移收入）-（所得稅、財(cái)產(chǎn)稅等經(jīng)常稅支出+社會(huì)繳款支出+其他經(jīng)常轉(zhuǎn)移支出）

步驟三，消費(fèi)：可支配收入=消費(fèi)+儲(chǔ)蓄/借貸

收大于支，形成儲(chǔ)蓄；支大于收，形成借貸。

也就是說(shuō)，消費(fèi)分為三步。第一步，居民在生產(chǎn)過(guò)程中獲得收入，比如房東獲得房租，勞動(dòng)者獲得工資，個(gè)體戶獲得經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和勞動(dòng)報(bào)酬的混合收入。第二步，居民獲得收入后，繳納個(gè)人所得稅、五險(xiǎn)一金等之后，成為自己真正能夠控制的收入，即可支配收入。第三步，愛(ài)買(mǎi)什么買(mǎi)什么，形成消費(fèi)。

居民消費(fèi)意愿下降

俗話說(shuō)，“有多少錢(qián)，辦多少事。”消費(fèi)能力最終取決于收入水平，我們從步驟三開(kāi)始，先看看居民的消費(fèi)意愿，即消費(fèi)與可支配收入的比例。

但是從數(shù)據(jù)上看（圖1），居民的可支配收入中，用于消費(fèi)的比例在1978年至1988年的十年間保持平穩(wěn)，但是自上世紀(jì)90年代以來(lái)，一直處于單邊下行通道。這就意味著居民的邊際消費(fèi)意愿是下降的。

我們?cè)賮?lái)看一下消費(fèi)的結(jié)構(gòu)變化（圖2）。分別觀察七大類主要消費(fèi)項(xiàng)，與可支配收入的比例。

從圖2中可以看到，消費(fèi)比例下降的主因，是食品消費(fèi)比例下降所帶來(lái)的。另外衣著、家庭設(shè)備用品及服務(wù)的消費(fèi)比例也在下降。醫(yī)療保健、教育文化娛樂(lè)、居住占比保持平穩(wěn)。交通通信占比有明顯上行。

食品、衣著的消費(fèi)，占收入的比例下降，這是符合邏輯的。因?yàn)槭称?、衣著的消費(fèi)支出比較剛性，所以隨著收入的增長(zhǎng)，食品、衣著的占比一般會(huì)出現(xiàn)下降。但是中國(guó)的整體消費(fèi)比例下降，卻不是一個(gè)普通存在的現(xiàn)象。主要發(fā)達(dá)國(guó)家近年來(lái)的消費(fèi)率均呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。

分析到此處，我們就發(fā)現(xiàn)，擴(kuò)大居民消費(fèi)的第一個(gè)難點(diǎn)，就是居民消費(fèi)率下降的問(wèn)題。那么為什么中國(guó)的消費(fèi)率會(huì)出現(xiàn)與主要發(fā)達(dá)國(guó)家不同的走勢(shì)？有一種觀點(diǎn)是，房地產(chǎn)擠占了消費(fèi)。這種觀點(diǎn)有一定的合理性，因?yàn)榫用褓?gòu)房支出并不計(jì)入消費(fèi)，而且居民償還房貸也不計(jì)入消費(fèi)，如果房貸壓力太大的話，確實(shí)會(huì)擠占消費(fèi)。

但是我們并不掌握居民房貸支出的具體數(shù)據(jù)，筆者模擬測(cè)算一下，首先，我們用個(gè)人購(gòu)房貸款余額和個(gè)人住房貸款的加權(quán)平均利率計(jì)算年度房貸的本息支出，然后根據(jù)資金流量表（實(shí)物交易）中的住戶部門(mén)的可支配總收入計(jì)算年度的可支配總收入的增加額，然后對(duì)兩者進(jìn)行計(jì)算。從圖3結(jié)果可以看到，居民收入增長(zhǎng)的部分，確實(shí)有越來(lái)越大的比例，用于房貸支出。房地產(chǎn)擠占消費(fèi)，有一定的合理性。

討論完了步驟三，我們?cè)賮?lái)到步驟二，看看居民的可支配收入和初次分配總收入的關(guān)系（圖4）。我們可以看到，居民的可支配收入是高于初次分配總收入，而且高出的比例還在增長(zhǎng)。原因在于，政府一方面通過(guò)個(gè)稅、五險(xiǎn)一金等從居民處收款；另一方面通過(guò)養(yǎng)老金、社會(huì)補(bǔ)助等形式返還給居民，而且返還的金額大于收款的金額。

前幾天，全國(guó)人大公布了個(gè)稅改革方案的征求意見(jiàn)稿，降低個(gè)稅確實(shí)有助于增加居民的可支配收入。但是我們要注意另一點(diǎn)，就是政府對(duì)居民的補(bǔ)助等轉(zhuǎn)移支付的情況，如果政府同步降低了對(duì)居民的轉(zhuǎn)移支付規(guī)模，那么降低個(gè)稅的主要意義是改變了可支配收入的分配結(jié)構(gòu)，對(duì)總量沒(méi)有明顯影響。

居民初次分配下降

最后我們?cè)賮?lái)到步驟一，看看居民在初次收入分配中的情況。居民雖然是初次分配總收入中的大頭，但是其占比卻是下降的（圖5）。企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的占比是上升的，其中企業(yè)在1998年至2008年的十年間上升明顯，金融機(jī)構(gòu)在2008年至今的占比上升明顯。

那么，居民在初次分配總收入的占比下降，會(huì)是什么原因呢？一個(gè)重要的原因是，居民創(chuàng)造的增加值的占比在下降。從各部門(mén)所創(chuàng)造的增加值，在所有增加值的占比來(lái)看，居民部門(mén)所創(chuàng)造的增加值占比有明顯下行，金融機(jī)構(gòu)和非金融企業(yè)的占比有所上升。

什么是居民部門(mén)創(chuàng)造的增加值？就是以一家一戶為單位的個(gè)體經(jīng)營(yíng)者，再通俗的講，就是農(nóng)民和個(gè)體戶。那么隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，越來(lái)越多的勞動(dòng)力會(huì)轉(zhuǎn)移到城市，轉(zhuǎn)移到工業(yè)和服務(wù)業(yè)，所以居民部門(mén)直接創(chuàng)造的增加值占比會(huì)繼續(xù)下降（圖6），這個(gè)并不是問(wèn)題。

問(wèn)題在于，當(dāng)居民離開(kāi)自己的土地，離開(kāi)自己的小門(mén)面，作為一名勞動(dòng)者，或者一名儲(chǔ)蓄者，亦或者一名股權(quán)投資者，參與到社會(huì)化大生產(chǎn)的時(shí)候，應(yīng)當(dāng)獲得相應(yīng)的勞動(dòng)者報(bào)酬，或者利息及紅利作為補(bǔ)償。

從非金融企業(yè)的增加值的分配結(jié)構(gòu)上，可以看到勞動(dòng)者報(bào)酬的占比整體上是下降的，其中2000年至2010年下降的尤為明顯，這期間，政府的生產(chǎn)稅占比明顯上升（圖7）。2010年之后，政府的生產(chǎn)稅明顯下降，勞動(dòng)者報(bào)酬的占比有所抬升，但是同時(shí)對(duì)外支付的財(cái)產(chǎn)性支出占比明顯上升。

最后再來(lái)看一下，財(cái)產(chǎn)收入的分配結(jié)構(gòu)（圖8）。從財(cái)產(chǎn)收入的分配結(jié)構(gòu)上看，可以看到政府在財(cái)產(chǎn)收入的分配上，占比明顯提升，而居民作為最大的儲(chǔ)蓄方，其財(cái)產(chǎn)收入的占比反而是下降的。

綜上所述，筆者認(rèn)為，促進(jìn)居民消費(fèi)，并不是單純的刺激甚至引誘居民去無(wú)節(jié)制花錢(qián)，至于消費(fèi)貸等更不可取，大范圍的推廣消費(fèi)貸無(wú)異于飲鴆止渴、殺雞取卵。因?yàn)榫用竦南M(fèi)率是下降的。

促進(jìn)居民消費(fèi)，首先要搞清楚居民消費(fèi)率下降的原因，如果確實(shí)是房地產(chǎn)擠出的原因，那么第一條，就是降低居民購(gòu)房的支出壓力（這并不等于抑制居民購(gòu)房需求，兩碼事）。第二條，就是改善居民在初次收入分配中的結(jié)構(gòu)，尤其是財(cái)產(chǎn)收入占比要提高。財(cái)產(chǎn)收入里面，提高居民的紅利分配占比首當(dāng)其沖，這里面證監(jiān)會(huì)和上市公司應(yīng)該起一個(gè)模范帶頭作用。

對(duì)于中美貿(mào)易低調(diào)開(kāi)戰(zhàn)，居民消費(fèi)能不能頂上，讀者心里應(yīng)該已經(jīng)有了大致的思路，上述條件具備才能實(shí)現(xiàn)。