劉 瑜

（昆侖信托有限責(zé)任公司，北京 100032）

近日，銀監(jiān)會信托監(jiān)督管理部主任鄧智毅在《中國金融》雜志上發(fā)表題為《塑造信托業(yè)文化靈魂》的署名文章。文中指出，我國信托業(yè)要實現(xiàn)持續(xù)健康發(fā)展，需要繼承弘揚信托本源文化，致力于培育包括信義文化、傳承文化和創(chuàng)新文化在內(nèi)的良好受托文化，正確發(fā)揮信托制度優(yōu)勢，塑造信托行業(yè)的文化“靈魂”。該文從信托文化角度出發(fā)，透露出未來信托行業(yè)的監(jiān)管信號。結(jié)合2017年以來的監(jiān)管文件所倡導(dǎo)的監(jiān)管精神和監(jiān)管思路，我們對未來信托監(jiān)管導(dǎo)向做出以下預(yù)判。

一、信托監(jiān)管的頂層制度建設(shè)不斷推進(jìn)

近年來，為推動信托行業(yè)良好受托文化的形成，信托行業(yè)的頂層制度建設(shè)取得極大成效。行業(yè)保障機制、信托登記機制等一系列重大機制先后建立，信托業(yè)自此形成了“一體三翼”的監(jiān)管架構(gòu)；《信托公司條例》初步起草完畢，推動信托業(yè)基礎(chǔ)法律體系不斷健全；《信托公司監(jiān)管評級辦法》正式推出，夯實了實施分類監(jiān)管的基礎(chǔ)；《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》出臺，從基本原則到對非金融機構(gòu)開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的要求，有望成為“資管新時代”到來的里程碑。

預(yù)計下一步，頂層設(shè)計力度將繼續(xù)加大。一是修訂《信托法》提上日程，制約信托功能發(fā)揮的一些法律障礙有望解決；二是《信托公司條例》立法進(jìn)程加快，信托業(yè)規(guī)范發(fā)展的法規(guī)保障更加健全；三是信托登記機制的功能逐步上線，行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)繼續(xù)完善；四是信托公司流動性風(fēng)險管理、凈資本管理、并表管理不斷加強，對信托公司的風(fēng)險防控機制更加有效；五是信?；鹳M率設(shè)置將根據(jù)監(jiān)管導(dǎo)向更加科學(xué)，助力優(yōu)化信托行業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，多方面發(fā)揮行業(yè)穩(wěn)定器的作用。

對于信托公司而言，正確把握未來信托監(jiān)管思路，對業(yè)務(wù)開展和公司發(fā)展影響巨大。信托公司一是要加強形勢分析，對可能發(fā)生的政策變化做到提前研判；二是要加強政策學(xué)習(xí)，根據(jù)監(jiān)管導(dǎo)向指導(dǎo)公司治理和業(yè)務(wù)布局；三是在實際的業(yè)務(wù)開展和操作中，積極適應(yīng)監(jiān)管環(huán)境變化，嚴(yán)格落實相關(guān)的政策要求，切不可抱有僥幸心理。

二、落實信托監(jiān)管的有效性不斷增強

2016-2017年以來，監(jiān)管部門把握審慎監(jiān)管的原則，不斷創(chuàng)新監(jiān)管的方式方法，加大監(jiān)管力度，信托行業(yè)監(jiān)管的有效性不斷增強。一是監(jiān)督檢查更加全面。2017年4月銀監(jiān)會先后發(fā)布了有關(guān)“三違反”、“三套利”和“四不當(dāng)”等方面專項治理的7份監(jiān)管文件，對信托公司的政信合作業(yè)務(wù)、房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)和同業(yè)業(yè)務(wù)做出全面規(guī)范；二是現(xiàn)場檢查力度增強，“三三四”和整治市場亂象等一系列排查更加細(xì)致嚴(yán)格，對信托公司的政策落實、業(yè)務(wù)開展、風(fēng)險管理、合規(guī)管理等方面進(jìn)行了重點核查，強化了對信托公司的行為監(jiān)督；三是處罰力度不斷加大。據(jù)用益研究統(tǒng)計，自2015年8月至2018年1月，共有19個銀監(jiān)局向27家信托公司開具了42張罰單。從處罰的時間來看，各銀監(jiān)局在2015年僅發(fā)出6張罰單，2016年稍有上升至9張，2017年這一數(shù)字快速攀升至23張，反映出不斷趨嚴(yán)的監(jiān)管態(tài)勢。

從鄧智毅主任的撰文來看，培育信托受托文化并非一朝一夕可以完成，回歸本源成為監(jiān)管以一貫之的提倡方向。在此背景下，對信托公司的監(jiān)管高壓態(tài)勢在很長一段時間內(nèi)仍在持續(xù)。我們預(yù)計，未來監(jiān)管部門將會加強專項檢查和督促檢查，加大問責(zé)力度，嚴(yán)格落實整改，讓監(jiān)管“長出牙齒”，“該罰款就罰款，該行政處罰就行政處罰”。

對于信托公司而言，一是要堅持依法、合規(guī)開展業(yè)務(wù)；二是要加強對自查能力的培養(yǎng)，提早發(fā)現(xiàn)問題、解決問題；三是要重視各類監(jiān)管報送的信息統(tǒng)計工作，切不可出現(xiàn)紕漏；四是要加強與監(jiān)管機構(gòu)的業(yè)務(wù)交流和溝通，以積極的態(tài)度妥善應(yīng)對可能出現(xiàn)的監(jiān)管風(fēng)暴。

三、“開正門堵偏門”的業(yè)務(wù)發(fā)展導(dǎo)向更加清晰

鄧智毅主任的文章中提到，信托制度具有其他制度不可比擬的創(chuàng)新性和靈活性。信托制度兼具財產(chǎn)轉(zhuǎn)移與財產(chǎn)管理功能；信托產(chǎn)品設(shè)立方式多樣化；信托利益的彈性規(guī)劃，在實務(wù)上能夠更加靈活地實現(xiàn)委托人的意愿；信托投資范圍的廣泛性，可以同時涉足資本市場、貨幣市場和實業(yè)市場三大領(lǐng)域，具有“全能性”的特點。

長期以來，在金融機構(gòu)套利需求興起的背景下，信托業(yè)因其制度的靈活性而成為監(jiān)管套利的重要手段，通道的業(yè)務(wù)大幅增長，成為支撐信托資產(chǎn)增長的主要動力。在金融去杠桿、防風(fēng)險、降成本、促實體的政策導(dǎo)向下，通道業(yè)務(wù)的增長難以為繼。預(yù)計未來監(jiān)管部門將繼續(xù)“開正門、堵偏門”，一方面對于利用信托制度優(yōu)勢開展簡單底端的通道業(yè)務(wù)嚴(yán)格限制；另一方面，將切實鼓勵信托公司圍繞實體經(jīng)濟開展創(chuàng)新，專注主業(yè)回歸本源。

對于信托公司而言，“識時務(wù)者為俊杰”，要審慎把握創(chuàng)新方向，在服務(wù)實體經(jīng)濟方面挖掘市場空間。一是順應(yīng)“一帶一路”建設(shè)、京津冀協(xié)同發(fā)展和長江經(jīng)濟帶發(fā)展等國家重大發(fā)展戰(zhàn)略需要，在債轉(zhuǎn)股、投貸聯(lián)動、房地產(chǎn)信托投資基金（REITs）等方面，積極探索實業(yè)投行的新路。二是圍繞信托本源價值創(chuàng)新，在當(dāng)前財富傳承、企業(yè)年金、薪酬管理、員工持股、慈善事業(yè)等方面市場需求不斷增加的情況下，充分發(fā)揮信托關(guān)系獨有的制度優(yōu)勢，打造專屬領(lǐng)域，積極創(chuàng)新業(yè)務(wù)品種，逐漸培育自身競爭力。