王丹丹

（新疆農業(yè)大學經貿學院，新疆 烏魯木齊 830000）

一、背景介紹

新疆冠農果茸集團股份有限公司，在1999年由第二師五家國有企業(yè)共同發(fā)起成立，2003年在上交所成功上市，股票名稱是“冠農股份”，股票代碼為“600251”。經過18年的持續(xù)發(fā)展，已由最初的以香梨種植、馬鹿養(yǎng)殖業(yè)為主的“二元結構”的傳統(tǒng)型生產企業(yè)，發(fā)展成為“主業(yè)＋投資”雙輪驅動、“一二三產”聯(lián)動發(fā)展的大型集團化企業(yè)，擁有17家全資、控股子公司和6家參股公司——公司主業(yè)主要包括番茄制品、甜菜制糖、棉花加工、有機農業(yè)、果品倉儲等農產品深加工及銷售；對外投資項目主要包括國投羅鉀、國電開都河水電、電子商務、大數(shù)據(jù)智慧產業(yè)園、庫爾勒銀行等。

這些年，冠農股份作為農二師的國企，管理上政企合一，并充分發(fā)揮地方龍頭企業(yè)的引導作用和示范作用，緊緊圍繞“穩(wěn)糖、增棉、促番茄”的經營方針，將人才、文化、黨建作為三大支撐，堅定不移地發(fā)揮兵團農業(yè)上市企業(yè)的地方龍頭作用，力爭做大、做好主營業(yè)務，堅持以農產品深加工產業(yè)為主，以對外投資項目為輔的“主業(yè)+投資”戰(zhàn)略格局。并依托上市公司的優(yōu)勢，抓住絲綢之路一帶一路的發(fā)展機遇，以及第二師興建師市鐵門關所帶來的大力招商機遇，借助一帶一路的春風，利用多種渠道尋求產業(yè)整合和并購標的，精耕細作，切實做強做優(yōu)做大農產品深加工主導產業(yè)；并不斷解放思想、搶抓機遇，積極投資于國家支持的新型產業(yè)，開展多元化經營，增強企業(yè)競爭力。

二、盈利模式

（一）經營情況

隨著國家對新疆兵團發(fā)展的大力支持，兵團經濟體制改革力度不斷加大，冠農股份的發(fā)展也在日益壯大，公司在全體股東和社會各界的大力支持下，堅持以“主業(yè)+投資”雙輪驅動和“穩(wěn)糖、增棉、促番茄”發(fā)展戰(zhàn)略為主線，以“穩(wěn)中求進、改革創(chuàng)新、提質增效、轉型升級”為總基調，以企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和發(fā)展地方經濟為基礎，以“去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板”為重點，積極做好主導產業(yè)，大力發(fā)展新興產業(yè)，促進公司規(guī)范運作、科學治理，集團化管理水平邁向新臺階。

1.不斷加大創(chuàng)新力度，使公司產業(yè)快速發(fā)展。首先，通過與天津三和合作，擴大了產品銷路，形成了“原料種植基地+番茄生產加工+市場前沿營銷”完整產業(yè)鏈，從而有效的降低了生產成本，增加了企業(yè)的經濟效益。其次，通過對新疆大淵博棉花交易中心有限公司50.97%的股權收購，使公司發(fā)展模式取得創(chuàng)新，采取了“互聯(lián)網(wǎng)+棉花”的銷售模式，使公司的棉花產業(yè)錦上添花。最后，不斷改進營銷手段和理念，加大南疆區(qū)域的銷售力度，實施了期現(xiàn)結合銷售方式，提高了糖業(yè)的經濟效益。

2.加大對科研的投入，實施質量控制戰(zhàn)略。首先，攻克制約發(fā)展的難題，解決管理中的弊端，實施科技創(chuàng)新戰(zhàn)略，增強攻關技術。2016年，公司獲得日本JAS有機等認證和國內有機認證，在番茄汁的生產上采用鮮榨直灌技術，在提高生產設備利用率的同時也提高產品質量。

3.多層次改變管理戰(zhàn)略，提高企業(yè)效率。加強公司的內部控制度建設，適時修訂企業(yè)管制度。學習天津三和先進的管理模式，使公司的管理成本明顯下降，生產管理水平顯著提高。加強信息化辦公程度，嚴控預算管理。

（二）新疆優(yōu)質原材料的種植和供應是得天獨厚的優(yōu)勢

新疆兵團的農業(yè)發(fā)展與國際接軌，現(xiàn)代化程度高，氣候十分適合農作物的生長，日照時間較長，無霜期較短，晝夜溫差較大等優(yōu)越的氣候條件，適宜產出質優(yōu)的農產品，公司屬兵團政企合一的上市公司，原料收購主要地集中程度高，便于管理，各師團場的農業(yè)基礎設施建設完善，技術先進，農產品原材料種植面積大，質量好。兵團各團場的甜菜，西紅柿等農作物的規(guī)模集中種植，為公司相關的加工生產提供了充足、優(yōu)質的原料供應。

（三）主營業(yè)務盈利能力

1.通過對冠農股份近三年披露的年報分析，可知公司各年主營業(yè)務毛利率變動較小，主營業(yè)務盈利能力變化也不明顯。近三年歸屬于母公司的凈利潤與扣非后凈利潤的變化主要是受聯(lián)營企業(yè)投資收益的影響，隨聯(lián)營企業(yè)投資收益逐年下降而下降。

2.根據(jù)年報披露的公司近三年投資收益、計入當期損益的政府補助情況，公司盈利對投資收益存在重大依賴，政府補助對公司盈利存在重大影響。

3.公司以穩(wěn)糖、增棉、促番茄為指導思想，采取一系列措施改善主營業(yè)務盈利能力。

（四）公司采取“主業(yè)+投資”多元化經營戰(zhàn)略

1.主營業(yè)務：企業(yè)主要從事棉花、番茄、甜菜、干鮮果等地方農產品的多渠道經營。公司實質控制第二師各團場主要的農產品棉花、番茄、甜菜等，可為公司生產提供充足、優(yōu)質的加工原材料。

2.對外投資：對外投資是公司獲取利潤主要渠道，為公司的可持續(xù)發(fā)展提供了經濟基礎。對外投資的項目包括持有羅鉀公司20.3%的股份、持有開都河公司25.28%的股份、持有庫爾勒銀行5.5%的股份等。

公司的盈利來源主要有:①地方特色農產品加工；②公司設立種植和養(yǎng)殖基地；③對番茄、棉花、果蔬進行深加工帶來的附加值；④對外投資；冠農果茸利潤來源主要是圍繞著主業(yè)和對外投資做文章。冠農果茸通過延長兩業(yè)務的產業(yè)鏈來增加公司的利潤來源，通過公司與農戶簽訂收購協(xié)議鼓勵農戶種植番茄、棉花、甜菜、果蔬等，再對番茄、棉花、甜菜、果蔬等進行深加工，直接銷售給客戶，采取這種產銷一體化戰(zhàn)略，不僅增加公司的盈利空間，而且也使客戶和種植戶都受益，這一經營戰(zhàn)略實現(xiàn)了客戶、公司和農戶的三贏局面。

從未來看，該公司繼續(xù)推進混合所有制改革，努力增強主業(yè)活力和競爭力。同時，持續(xù)推動的新興產業(yè)，一是穩(wěn)步推進浙江信維大數(shù)據(jù)產業(yè)園建設，二是“互聯(lián)網(wǎng)+農業(yè)”再上新臺階。這些模式都有助于推動該公司的持續(xù)發(fā)展和增加企業(yè)效益。

三、財務政策

財務政策基本涉及到企業(yè)的各項經營活動。企業(yè)經營中采用的財務政策主要有：風險管理政策、信用管理政策、融資管理政策、營運資金管理政策、投資管理政策等。

（一）風險管理政策及其選擇

一般情況下，風險和報酬的關系是成正相關的，即風險越大報酬率越高。因此，選用的風險管理政策不能只關注于如何最大化的降低風險，而在于尋找風險與報酬的最優(yōu)點。

（二）財務政策選擇的目標

冠農果茸作為一家農業(yè)上市企業(yè)，為了更好發(fā)揮其盈利模式特性，優(yōu)化財務政策的選擇，需要實施穩(wěn)健型財務政策。

如何讓公司的利潤穩(wěn)定的增長？首先，正確處理公司內部的財務資源以實現(xiàn)利潤最大化。其次，為了將財務風險降到最小，外部融資的可行性要放在首位，在發(fā)展的道路上，要能可持續(xù)，在提高公司的績效的同時合理分配公司的財務資源。

（三）籌資政策

籌資策略是企業(yè)為實現(xiàn)企業(yè)所制定的財務目標，而進行的全面規(guī)劃，向企業(yè)內員工籌資，向社會籌資等，保證企業(yè)財政上的可持續(xù)性。該公司的盈利模式實現(xiàn)了企業(yè)的融資，因此，允許企業(yè)可以有一定的負債。

1.提高內部的利潤留存率、盡可能的減少現(xiàn)金流出。為了使公司的資金能夠滿足企業(yè)正常運營的需要，公司要有良好的股份分配策略，以確保企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。這樣可以減少企業(yè)財政給公司帶來的不利影響。

因此，為了應對上述問題，采取降低股票支付效率的措施，可以讓企業(yè)的現(xiàn)金流出減少，積極的財務政策使企業(yè)資金運轉有序進行。

2.對銀行存款的結構和規(guī)模予以改變，加大負債規(guī)模。在公司沒有大的資金困難時，融資手段盡量不選擇銀行貸款，以減少負債的比率。不給企業(yè)增加負債壓力，不加大財政運轉的風險。

（四）投資政策

投資是為了將資金投入到一定的活動當中，從而獲得一定的回報。公司在投資方面的主要的策略就是，能夠形成穩(wěn)定的資金流出的動態(tài)，這樣的資金流出主要就是能夠保證公司的長期盈利。

企業(yè)進行一定規(guī)模的對內和對外的資產投資，可以擴大盈利的范圍。公司通過開展多元化經營，不斷對外投資，將一些小規(guī)模的企業(yè)進行收購同時擴大其規(guī)模，從而豐富了公司的盈利渠道，我IE企業(yè)的可持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展奠定了基礎。

四、啟示

冠農果茸能夠利用不到二十年時間，從一家小企業(yè)發(fā)展到今天的兵團農業(yè)上市公司龍頭企業(yè)，并對地方的農業(yè)發(fā)展和經濟建設做出了巨大貢獻，與其良好的商業(yè)模式特別是盈利模式分不開，對一些企業(yè)的發(fā)展有很好的借鑒意義。